Aihe 7. Taloushallinnon erityiskysymykset

Ohjeita

Alkaen pohtia esimerkkejä ja ratkaista ongelmia itse, sinun on luettava huolellisesti aiheen asiaankuuluvan kysymyksen sisältö. Tämän aiheen peruskäsite on rahan aika-arvon käsite, riskin ja tuoton välisten kompromissien käsite. Tärkeimmät käsitteet: inflaatio, taso, inflaatioaste ja -indeksi, taloudellinen tilanne, taloudellinen maksukyvyttömyys, konkurssi, taloudellinen saneeraus, yrityksen arvo, liiketoiminnan arvo. Nämä käsitteet tulee oppia ja ymmärtää heidän suhteissaan.

Tämä aihe on viimeinen. Siksi tässä on tehtävät, jotka koskevat aikaisempien aiheiden kysymyksiä.

Tehtävien ratkaisussa käytetään kaavoja, joiden selitys on esitetty sisällössä. Sisällön tarvittavien selvennysten etsimisen helpottamiseksi kaavojen ja merkintöjen numerointi on käytännössä sama kuin sisällössä.

7.1. Varainhoito inflaation olosuhteissa

Tässä osiossa käytetään seuraavaa merkintää:

d — tuottoprosentti, %;

— pienin sallittu kannattavuus, %;

— riskitön tuotto, %;

F (FV) - tuleva (kertynyt) arvo, den. yksiköt;

Inflaatioindeksi, %;

P (PV) - nykyinen (diskontoitu) arvo, den. yksiköt;

r — todellinen tuottoprosentti, %;

— inflaatiokorjattu korko (nimellinen), %;

— pienin sallittu kannattavuus, %;

- inflaatio, %;

V - arvonnousu (saadun koron määrä), den. yksiköitä

Joissakin ongelmissa käytetään lisämerkintöjä.

Ongelma 7.1.1.

Pienin vaadittu tuotto on 12 % vuodessa. Inflaatio on 11 prosenttia. Mikä pitäisi olla nimelliskorko?

Menetelmäohjeet:

Vastaus: Nimelliskoron on oltava vähintään 24,32 %.

Ongelma 7.1.2.

Määritä nimellinen korko rahoitustapahtuma, jos tehokkuustason tulisi olla 7 % vuodessa ja vuotuinen inflaatio on 22 %.

Ohjeita: käytä kaavaa (7.1.10).

Vastaus: Nimelliskorko on 30,54 % ja reaalikorko 7 %.

Ongelma 7.1.3.

Talletukset hyväksytään 14 %:lla. Mikä on heidän reaalituottonsa 11 prosentin inflaatiolla?

Ohjeita: käytä kaavaa (7.1.10).

Huomaa, että todellinen tuotto on pienempi kuin yksinkertainen ero korko ja inflaatio:

Vastaus: Todellinen tuotto on 2,7 %.

Ongelma 7.1.4.

Odotettu inflaatio on 2 % kuukaudessa. Määritä neljännesvuosittainen ja vuotuinen inflaatio.

Ohjeita:

1) käyttämällä inflaatiota kuukaudessa:

2) neljännesvuosittaista inflaatiota käyttämällä:

Vastaus: Neljännesvuosiinflaatio 6,12 %, vuotuinen inflaatio 26,82 %.

Ongelma 7.1.5.

Määritä reaalituotto sijoittaessasi varoja vuodelle 14 %:iin vuodessa, jos vuoden inflaatio on 10 %.

Ohjeita:

Vastaus: Reaalituotto on 3,63 % vuodessa.

Ongelma 7.1.6.

Asiakas sijoittaa pankkiin 20 tuhatta ruplaa vuodessa, inflaatio on 18%. Asiakas haluaa panoksensa tuovan 6 % vuosituloa. Kuinka suurella prosentilla asiakkaan tulee tehdä talletus?

Ohjeita: käytä kaavaa (7.1.10).

Vastaus: 6 %:n vuositulon saamiseksi inflaatiokorjatun lainakoron on oltava vähintään 25,08 %.

Ongelma 7.1.7.

Asiakas sijoittaa pankkiin 20 tuhatta ruplaa vuodeksi. 6 % vuodessa inflaatio on 18 %. Millaisen tuloksen tallettaja saa tästä operaatiosta?

Ohjeita: käytä kaavoja (2.1.1), (2.1.3) ja (7.1.10).

3. Todellinen kiinnostus:

Vastaus: Nimellisesti (laskettuna) asiakas saa 1200 ruplaa. 20 tuhannen ruplan lisäksi. Rahan arvon aleneminen inflaation seurauksena johtaa kuitenkin siihen, että saadun määrän todellinen arvo on pienempi kuin 2033,9 ruplalla sijoitettu summa.

Ongelma 7.1.8.

Seuraavien 5 vuoden inflaatiota ennustetaan vuosilta seuraavasti: 14 %, 12 %, 8 %, 7 %, 5 %. Miten hinnat muuttuvat viiden vuoden aikana?

Ohjeita:

2) lisää merkintä: - inflaatio t-vuonna, - hintaindeksi t-vuonna, - hintaindeksi n n vuotta; - yhden päivän keskimääräinen hinnanmuutosnopeus.

Annettu:

Ratkaisu: Hintaindeksi 5 vuodelle lasketaan vuosiindeksien tulona: Ja vuosiindeksi puolestaan ​​on: , siis Siten viiden vuoden aikana hinnat nousevat 1,55-kertaisesti eli 55 % (vertailuksi laskemme yksinkertainen summa inflaatio, joka osoittautuu huomattavasti laskettua alhaisemmaksi: 14 + 12 + 8 + 7 + 5 = 46 < 55).

Etsi viiden vuoden keskimääräinen vuotuinen inflaatio:

, eli keskimääräinen vuotuinen inflaatio on:

1 — 1,0916 = 0,0916 = 9,16 %.

Etsi keskimääräinen päivittäinen inflaatio 5 vuodelta:

Eli keskimääräinen päiväinflaatio on 0,024 %.

Etsitään keskimääräinen päiväinflaatio analysoidun viisivuotisjakson 2. vuonna:

, eli keskimääräinen päiväinflaatio toisena vuonna on 0,031 %.

Vastaus: Viiden vuoden aikana hinnat nousevat 1,55-kertaisesti eli 55 %, kun keskimääräinen vuotuinen hintojen kasvuvauhti on 9,16 %, keskimääräinen päivävauhti - 0,024 %.

Ongelma 7.1.9.

On projekti, johon on investoitava 20 miljoonaa ruplaa. Pienin sallittu tuotto on 5 % vuodessa. Hankkeen toteuttamisesta saadaan tuloja 2 vuodessa 26 miljoonaa ruplaa. Riskitön tuotto on 8 % vuodessa. Beta-kerroin on 0,9. Odotettu inflaatio on 10 prosenttia. Keskimääräinen markkinatuotto vastaaville projekteille on 18 % vuodessa.

Ohjeita

d

Annettu: P = 20 miljoonaa ruplaa F = 26 miljoonaa ruplaa Hyväksytäänkö projekti?

Ratkaisu: Projektin nimellinen kannattavuus on: Projektin toteutettavuutta voidaan arvioida kolmella tavalla: arvioi todellista kannattavuutta ja vertaa sitä pienimpään sallittuun; arvioi keskimääräisten markkinaolosuhteiden ja odotettujen tulojen perusteella suurimmat hyväksyttävät sijoitukset ja vertaa niitä tarvittaviin; laske keskimääräisten markkinaolosuhteiden ja sijoitusten määrän perusteella hyväksyttävä vähimmäistulo ja vertaa sitä odotettuihin tuloihin. Harkitse näitä menetelmiä.

Ensimmäinen tapa. Hankkeen todellisen kannattavuuden selvittämiseksi käytämme kaavaa tulevaisuuden arvon määrittämiseksi (2.1.7) ottaen huomioon inflaation (7.1.8) ja riskin (2.5.13):

Muuttamalla tätä kaavaa saamme:

Laskeaksesi d:n sinun on ensin laskettava riskipreemio (kaava 2.5.13):

Todellinen kannattavuus ei ole vain pienempi kuin pienin sallittu, mutta yleensä tämä projekti on suhteellisen kannattamaton, joten sen toteuttaminen ei ole suositeltavaa.

Toinen tapa. Kaavan (*) perusteella määritämme suurimman hyväksyttävän investoinnin:

Saavutettu tulos tarkoittaa, että hanke ei ole hyväksyttävä, jos investointeja on saatavilla markkinoilla.

Jos emme ota huomioon investointien ehtoja markkinoilla (keskimääräinen kannattavuus, riski), vaan otamme huomioon vain inflaation, hankkeen kannattavuus on:

Ja tässä tapauksessa odotettu tuotto on pienempi kuin pienin sallittu, eli projekti ei ole hyväksyttävä.

Kolmas tapa. Keskimääräisen markkinatilanteen ja sijoitusten määrän perusteella laskemme hyväksyttävän vähimmäistulon ja vertaamme sitä odotettuihin tuloihin.

Hyväksyttävä tulo (f. (*)) 20 miljoonan ruplan sijoituksella. tulee olemaan:

Tämä tulos vahvistaa jälleen kerran päätelmän tarkasteltavan hankkeen kelpaamattomuudesta.

Vastaus: Hanketta ei voida hyväksyä.

Ongelma 7.1.10.

Voit ostaa paketin nollakuponkilainoja 9 tuhannella ruplalla. Joukkovelkakirjalainojen maturiteetti on 2 vuotta. Paketin nimellishinta on 12 tuhatta ruplaa. Odotettu inflaatio on 10 prosenttia. Kannattaako joukkovelkakirjapaketin ostaminen, jos tarvitset reaalituloa vähintään 4 % vuodessa?

Ohjeita:

Vastaus: Joukkovelkakirjapaketti kannattaa ostaa, koska sen reaalituotto on sallittua vähimmäistuottoa korkeampi.

Ongelma 7.1.11.

Sijoittaja sijoittaa 1 miljoona ruplaa sijoituskohteeseen 3 vuodeksi. Vaadittu reaalikorko on 5 % vuodessa. Arvioitu keskimääräinen vuotuinen inflaatio on 10 %. Määritä vähimmäismäärä Raha, joka tämän sijoituskohteen tulee tuoda sijoittajalle, jotta sijoittajan olisi järkevää sijoittaa siihen rahaa, ja arvioida varojen sijoittamisen kannattavuus sijoituskohteeseen, jonka tulisi liiketoimintasuunnitelman mukaisesti tuoda sijoittajalle 1 500 tuhatta ruplaa 3 vuodessa.

Ohjeita: käytä kaavoja (2.1.7), (7.1.10);

Vastaus: Jotta investointi olisi tarkoituksenmukaista, hankkeen on tuotava vähintään 1,54 miljoonaa ruplaa kolmessa vuodessa, joten investointi ei ole suositeltavaa.

Ongelma 7.1.12.

Kolmen vuoden hintojen nousu oli 7 %. Arvioi keskimääräinen vuosikorko ja inflaatioindeksi.

Ohjeita: 1) käyttää kaavoja (2.1.7) ja (2.1.9);

2) lisää merkintä: - keskimääräinen vuotuinen inflaatio, - inflaatio n vuoden ajalta.

Saamme:

Vastaus: Keskimääräinen vuotuinen inflaatio on 2,28 %, vuotuinen inflaatioindeksi on 1,0228 eli 102,28 %.

Ongelma 7.1.13.

Kansalainen teki talletussopimuksen 15 prosentin vuosimaksulla. Arvioitu inflaatio on 1 % kuukaudessa. Arvioi reaalikorko.

Ohjeita: 1) käyttää kaavoja (2.1.7) ja (2.1.9);

2) ota käyttöön merkintä: - inflaatio per kuukausi, - vuotuinen inflaatio.

Löydämme reaalituoton (koron) Fisherin kaavalla:

Vastaus: Reaalikorko (tuotto) 2,04 % vuodessa.

Ongelma 7.1.14.

Tarvitaan sisään käyttöpääoma Yritykset kertomusvuonna 1,2 miljoonaa dollaria, voitto oli 0,5 miljoonaa dollaria.Inflaatio on 15 %. Voiko yritys vetää kaiken voiton liikkeestä ja käyttää yhteiskunnallisiin tarpeisiin?

Ohjeita: 1) käytä kaavaa (2.1.7);

2) lisää seuraavat merkinnät: - vuotuinen inflaatio, ObCo - käyttöpääoman tarve raportointivuonna, ObSp - suunniteltu käyttöpääoman tarve, P - raportointivuoden voitto, Ps - voitto sosiaalisiin tarpeisiin.

ObS = ObSp - ObCo = 1,32 - 1,2 = 0,12 miljoonaa dollaria

Siksi sosiaaliset tarpeet voidaan suunnata:

Ps \u003d Po - obS \u003d 0,5 - 0,12 \u003d 0,38 miljoonaa dollaria

Vastaus: Yritys voi osoittaa enintään 380 tuhatta dollaria sosiaalisiin tarpeisiin.

Ongelma 7.1.15.

Arvioi inflaation vaikutus yrityksen taseeseen tietyn ajanjakson aikana. Rakenna malleja, jotka kuvaavat yrityksen taloudellista tilaa kauden lopussa sekä laskevat sen hinnanmuutosten seurauksena saamaa voittoa tai tappiota. Katsauskaudella ei ollut liiketoimia. Inflaatio oli 12 prosenttia. Ei-monetaaristen varojen nykyarvon muutos oli 18 %. Yrityksen saldo alkuhetkellä t 0 on esitetty taulukossa. 7.1.1.

Taulukko 7.1.1 - Yrityksen saldo tällä hetkellä t 0 miljoonaa ruplaa.

Ohjeita: 1) sisällön tutkimuslauseke 7.1.2; 2) ottaa huomioon, että inflaatiovoitto on pääoman lisäystä, joka johtuu hintojen noususta sekä inflaatiosta, joka johtuu rahamääräisten velkojen ylittävästä rahamäärästä; 3) ottaa käyttöön nimitykset: NA - ei-monetaariset varat; MA - rahavarat; SC - pääomaa; MO - rahavelvoitteet; B0 - taseen valuutta (ennakkopääoma) kauden alussa; B 1 - tase kauden lopussa; P ja - inflaatiovoitto.

MA+ PÄÄLLÄ = SC + MO

12 + 85 = 30 + 67

Inflaatiovoitto on nolla (P ja = 0), koska inflaation vaikutus ei näy kirjanpidossa ja raportoinnissa.

Tilanne 2. Kirjanpito suoritetaan rahayksiköissä, joilla on sama ostovoima (menetelmä GPL) , kun otetaan huomioon yleinen hintaindeksi.

Tässä on kaksi vaihtoehtoa harkittavaksi. SISÄÄN ensimmäinen Tässä vaihtoehdossa oletetaan ei-monetaaristen varojen uudelleenlaskenta ottaen huomioon hintaindeksi. Tasapainoyhtälö on muodossa:

MA+ PÄÄLLÄ (1 + Ti) = SC + ONTi + MO

12 + 85 (1 + 0,12) = 30 + 850,12+67

Muutos vastaanotettu PÄÄLLÄTi= 85 0,12 = 10,2 miljoonaa ruplaa voidaan tulkita omistajien pääoman muutokseksi (SC - käyttöomaisuuden uudelleenarvostus) ja vastaavasti inflaatiovoitoksi (P ja).

Toinen(tiukempi ja metodologisesti oikeampi) vaihtoehto sisältää inflaation vaikutuksen huomioimisen vertaamalla rahavaroja ja monetaarisia velkoja. Tämä lähestymistapa johtuu siitä, että monetaariset velat tuovat inflaation yhteydessä välillisiä tuloja ja rahavarat - epäsuoraa tappiota. Tässä versiossa tasapainoyhtälöllä on seuraava muoto:

MA+ PÄÄLLÄ (l + Ti) = MO+ SC(1+ Ti) + Ti(MO - MA)

12 + 85 1,12 = 67 + 30 1,12 + 0,12 (67 — 12)

12 + 95,2 = 67 + 33,6 + 6,6

Inflaation vuoksi ennakkopääoman määrä kasvoi:

B \u003d B 1 - B 0 \u003d 107,2 - 97,0 \u003d 10,2 miljoonaa ruplaa.

Kaikki kasvu ei kuitenkaan johtunut ruplan heikkenemisestä johtuvasta oman pääoman määrän kasvusta, nimittäin:

SC \u003d 33,6 - 30 \u003d 3,6 miljoonaa ruplaa.

Koska monetaariset velat ylittivät monetaariset varat, inflaatiovoittoa saatiin:

P i \u003d Ti (MO - MA) \u003d 0,12 (67 - 12) \u003d 6,6 miljoonaa ruplaa.

Tilanne 3. Kirjanpito suoritetaan käypiin hintoihin (menetelmä SSA) käyttämällä yksittäisiä hintaindeksejä. Saldoyhtälöllä on seuraava muoto:

Meidän tapauksessamme, koska kaikkien ei-monetaaristen omaisuuserien yksittäiset hintaindeksit ovat samat, tämä yhtälö on muotoa:

12 + 85 1,18 = 30 + 67 + 85 0,18

Hintamuutosten seurauksena saatua ehdollista tuloa voidaan käsitellä joko inflaatiovoitona tai inflaatiovoitona:

P i \u003d 112,3 - 97,0 \u003d 15,3 miljoonaa ruplaa.

Tilanne 4. Kirjanpito suoritetaan käyvin hinnoin ja saman ostovoiman rahayksiköissä (yhdistetty menetelmä), saldoyhtälöllä on seuraava muoto:

Tämä malli heijastaa sekä inflaation vaikutusta että hintojen muutoksia tietyntyyppisten omaisuuserien, tuotteiden ja tavaroiden osalta.

Inflaation ja tämän yrityksen omaisuuden hintojen nousun vuoksi korotetun pääoman arvo nousi:

B \u003d B 1 - B 0 \u003d 112,3 - 97,0 \u003d 15,3 miljoonaa ruplaa.

muun muassa oman pääoman arvon itselisäyksen vuoksi, mikä varmistaa sen ostovoiman säilymisen:

SC \u003d 30 1,12 - 30 \u003d 3,6 miljoonaa ruplaa;

johtuen yrityksen omaisuuden hintojen suhteellisesta muutoksesta verrattuna inflaatiotasoon -

HA \u003d HA (r - Ti) \u003d 85 (0,18 - 0,12) \u003d 5,1 miljoonaa ruplaa,

johtuu siitä, että monetaariset velat ylittävät monetaariset varat? Mi - by:

(MO - MA) \u003d Ti (MO - MA) \u003d 0,12 (67-12) \u003d 6,6 miljoonaa ruplaa.

Näin ollen korotetun pääoman kokonaislisäys oli:

B \u003d SC + NA + (MO - MA) \u003d 3,6 + 5,1 + 6,6 \u003d 15,3 miljoonaa ruplaa.

Kaksi viimeistä lisäystä voidaan tulkita inflaatiovoitoksi ja laskea kaavan avulla

P ja \u003d NA + (MO - MA) \u003d 5,1 + 6,6 \u003d 11,7 miljoonaa ruplaa.

Vastaus: 1) jos kirjanpitoa pidetään kiinteähintaisina, inflaatiovoitto on nolla; 2) kirjanpidossa saman ostovoiman rahayksiköissä, kun otetaan huomioon yleinen hintaindeksi, inflaatiovoitto on 6,6 miljoonaa ruplaa. (koko 10,2 miljoonan ruplan myyntivoittoa voidaan pitää inflaatiovoitona); 3) käypiin hintoihin kirjattaessa yksittäisiä hintaindeksejä käyttäen inflaatiovoitto on 15,3 miljoonaa ruplaa; 4) käyvin hinnoin ja saman ostovoiman rahayksiköissä laskettaessa inflaatiovoitto on 11,7 miljoonaa ruplaa.

Ongelma 7.1.16.

Keskimääräisen kuukausihinnan kasvuvauhdin ennustettu arvo on 3 %. Millä aikavälillä raha heikkenee: a) 2 kertaa, b) 3 kertaa?

Ohjeita: 1) käyttää kaavoja (7.1.5) ja (7.1.6);

2) esittele merkintä: - yhden päivän hinnanmuutosnopeus; n on päivien lukumäärä; k on kuinka monta kertaa rahan arvo heikkenee; 3) niin, että tietty määrä heikkenee k k.

Annettu:

Ratkaisu:

Etsi yhden päivän inflaatio (kuukaudessa on 30 päivää).

Yhden päivän inflaatio on siis 0,0986 % eli päivähinnat nousevat 0,0986 %, mikä johtaa vuoden hintojen nousuun 42,6 %. Kaavasta (24.8) seuraa, että jokin summa S poistettu vuonna k kertaa, rahayksikön ostovoiman heikkenemiskertoimen arvon tulee olla yhtä suuri kuin 1/k tai vastaavasti hintaindeksin tulee olla yhtä suuri kuin k.

Alkuperäinen määrä on poistettu 2 kertaa (k = 2):

Siksi haluttu päivien lukumäärä. n= 703 päivää

Alkuperäinen määrä on poistettu 3 kertaa (k = 3):

Siksi haluttu päivien lukumäärä. n= 1115 päivää

Vastaus: Kun kuukausittainen inflaatio on keskimäärin 3 %, mikä tahansa alkuperäinen summa, joka ei liiku, esimerkiksi rahana vararahastona, heikkenee puoleen 703 päivän kuluttua, eli noin 1,9 vuoden kuluttua, ja 3 kertaa. 1115 päivän kuluttua eli 3 vuoden kuluttua.

Ongelma 7.1.17.

Vaadittava vähimmäistuotto on 15 % vuodessa. Inflaatio on 10 prosenttia. Mikä pitäisi olla nimelliskorko?

Ohjeita: käytä kaavaa (7.1.10).

Ongelma 7.1.18.

Odotettu inflaatio on 3 % kuukaudessa. Määritä neljännesvuosittainen ja vuotuinen inflaatio.

Ohjeita: 1) käyttää kaavoja (2.1.7) ja (2.1.9);

2) ota käyttöön merkintä: - inflaatio per kuukausi, - inflaatio vuosineljänneksen aikana, - vuotuinen inflaatio.

Ongelma 7.1.19.

Voit ostaa paketin nollakuponkivelkakirjoja 6 tuhannella ruplalla. Joukkovelkakirjalainojen maturiteetti on 2 vuotta. Paketin nimellishinta on 12 tuhatta ruplaa. Odotettu inflaatio on 11 prosenttia. Kannattaako joukkovelkakirjapaketin ostaminen, jos tarvitset vähintään 5 % reaalituloja?

Ohjeita: 1) käyttää kaavoja (2.1.7) ja (7.1.10);

2) lisää merkintä: P on joukkovelkakirjapaketin nykyarvo, n on joukkovelkakirjalainan maturiteetti, N on joukkovelkakirjapaketin nimellisarvo.

Ongelma 7.1.20.

Määritä rahoitustapahtuman nimelliskorko, jos tehokkuusaste on 8 % vuodessa ja vuotuinen inflaatio 13 %.

Ohjeita: käytä kaavaa (7.1.10).

Ongelma 7.1.21.

Asiakas sijoittaa pankkiin 20 tuhatta ruplaa vuodeksi. inflaatio on 14 %, asiakas haluaa sijoituksensa tuovan 7 % vuosituloa. Kuinka suurella prosentilla asiakkaan tulee tehdä talletus?

Ohjeita: 1) käytä kaavaa (7.1.10).

Ongelma 7.1.22.

Seuraavien 4 vuoden inflaatiota ennustetaan vuosittain seuraavasti: 14 %, 12 %, 10 %, 9 %. Miten hinnat muuttuvat 4 vuodessa?

Ohjeita: 1) käyttää kaavoja (7.1.5) ja (7.1.6);

2) lisää merkintä: - inflaatio t-vuonna, - hintaindeksi t-vuonna, - hintaindeksi n vuotta; - indeksin keskimääräinen vuosiarvo n vuotta; - yhden päivän hinnanmuutos.

Ongelma 7.1.23.

Talletukset hyväksytään 11 ​​%:lla. Mikä on heidän reaalituottonsa 13 prosentin inflaatiolla?

Ohjeita: käytä kaavaa (7.1.10).

Ongelma 7.1.24.

Määritä reaalituotto sijoittaessasi varoja vuodelle 13 %:iin vuodessa, jos vuoden inflaatio on 12 %.

Ohjeita: käytä kaavaa (7.1.10).

Ongelma 7.1.25.

Asiakas sijoittaa pankkiin 20 tuhatta ruplaa vuodeksi. 10 % vuodessa inflaatio on 12 %. Millaisen tuloksen tallettaja saa tästä operaatiosta.

Ohjeita: 1) käytä kaavoja (2.1.1), (2.1.3), (7.1.10).

Ongelma 7.1.26.

On projekti, johon on investoitava 22 miljoonaa ruplaa. Pienin sallittu tuotto on 6 % vuodessa. Hankkeen toteutuksesta saadaan tuloja 2 vuodessa 28 miljoonaa ruplaa. Riskitön tuotto on 6 % vuodessa. Beta-kerroin on 0,8. Odotettu inflaatio on 11 prosenttia. Keskimääräinen markkinatuotto vastaaville projekteille on 16 % vuodessa.

Pitäisikö tämä projekti hyväksyä?

Ohjeita : 1) käytä kaavoja (2.1.7), (2.5.13) ja (7.1.8);

2) ottaa käyttöön nimitykset: n - hankkeen toteutusaika, - beetakerroin, - keskimääräinen markkinatuotto, - hankkeen nimellinen tuotto, d— hankkeen todellinen kannattavuus, — riskipreemio, — suurin hyväksyttävä investointi, — inflaatiokorjattu kannattavuus, — hyväksyttävä vähimmäistulo.

Ongelma 7.1.27.

Arvioi ennustettu vuotuinen inflaatio, jos tiedetään, että ennustettu kuukausiinflaatio on 3 %.

Ohjeita : käytä kaavoja.

Ongelma 7.1.28.

Investointikohteeseen sijoitetaan 1 miljoona ruplaa 2 vuoden ajaksi. Kahden vuoden kuluttua sijoittaja saa 2 miljoonaa ruplaa tästä kohteesta. Arvioitu keskimääräinen vuotuinen inflaatio on 13 %. Arvioi sijoittajan saamat reaalitulot ja taloudellisia menetyksiä inflaation aiheuttama.

Ohjeita : käytä kaavoja.

Ongelma 7.1.29.

Sijoittajaa pyydetään sijoittamaan sijoituskohteeseen 8 miljoonaa ruplaa. Kahden vuoden kuluttua liiketoimintasuunnitelman mukaisesti hän voi saada 12 miljoonaa ruplaa. Arvioitu keskimääräinen vuotuinen inflaatio on 13 %. Arvioi tähän kohteeseen sijoittamisen kannattavuus, jos sijoittaja on tyytyväinen vähintään 2,5 miljoonan ruplan todellisiin tuloihin.

Ohjeita : käytä kaavoja.

Ongelma 7.1.30.

Keskimääräisen kuukausihinnan kasvuvauhdin ennustettu arvo on 4 %. Millä aikavälillä raha heikkenee: a) 2 kertaa, b) 3 kertaa?

Ohjeita : käytä kaavoja.

7.3. Konkurssi ja rahoitusjärjestelyt

Ohjeita : Harkitse erilaisia ​​menetelmiä konkurssin diagnosoimiseksi yhden yrityksen esimerkissä, jonka tase ja tuloslaskelma on esitetty taulukossa. 7.3.1 ja 7.3.2.

Kirjoita laskentakaavat muistiin käyttämällä taseen tai tuloslaskelman rivinumeroita (esim. "s. 250 (1)" tarkoittaa lyhytaikaisten rahoitussijoitusten määrää ja "s. 010 (2)" - tuloja) . Kertoimien arvo vuoden alussa ja lopussa on merkitty suluissa olevilla kirjaimilla "n" ja "k".

Taulukko 7.3.1 - Tiedot tase yritykset "FM", tuhat ruplaa

Omaisuus	Sivun koodi	Alkuvuodelle	Vuoden lopussa	Passiivinen	Sivun koodi	Alkuvuodelle	Vuoden lopussa
I. Pitkäaikaiset varat				III. Pääoma ja varannot
käyttöomaisuus				Valtuutettu pääoma
Rakennustyö käynnissä				Ylimääräistä pääomaa
Pitkäaikainen taloudellinen liitteet				Varapääoma
Osion I yhteensä				kertyneet voittovarat
				Osa III yhteensä.
II. lyhytaikaiset varat				IV. pitkäaikaisia ​​tehtäviä
				Lainat ja luotot
mukaan lukien:				IV jakso yhteensä
raakamateriaalit				V. Lyhytaikaiset velat
keskeneräisten töiden kustannukset				Lainat ja luotot
valmistuneet tuotteet				Ostovelat
Tulevat kulut				mukaan lukien:
ostetun omaisuuden arvonlisävero				tavarantoimittajia ja urakoitsijoita
Myyntisaamiset (yli vuosi)				organisaation henkilökunta
Myyntisaamiset (jopa vuosi)				osavaltio budjetin ulkopuoliset varat
Lyhytaikaiset rahoitussijoitukset				budjetti (verot ja maksut)
Käteinen raha				Velkaa osallistujille
Osaston II yhteensä				tulevien kausien tuloja
				Varaukset tulevia kuluja varten
				Osa V yhteensä

Taulukko 7.3.2 - Yrityksen "FM" tuloslaskelman tiedot, tuhatta ruplaa

Indeksi		Raportointivuodelle
Tulot (netto)
Myytyjen tavaroiden hinta
Bruttovoitto
Myyntikustannukset
Hallintokulut
Myyntitulot
Maksettava prosentti
Ei-toiminnalliset tulot
Voitto ennen veroja
Nykyinen tulovero
Katsauskauden voitto

Ongelma 7.3.1.

Määritä yrityksen "FM" vakavaraisuusluokka yksinkertaisen pisteytysmallin perusteella.

Ohjeita: 1) käytä sisällysluetteloa (7.3.1); 2) lähtötiedot - taulukoissa.

2) nykyinen likviditeettisuhde:

K tl = p.290(1) / s. 690(1).

Kt (n) = 754/981 = 0,769;

K tl (k) \u003d 875 / 832 \u003d 1,052.

K t (keskiarvo) \u003d (0,769 + 1,052) / 2 \u003d 0,910;

3) taloudellisen riippumattomuuden kerroin:

K fn = s. 490(1) / s. 700(1).

K fn (n) \u003d 2195 / 3396 \u003d 0,646;

K fn (k) \u003d 2430 / 3542 \u003d 0,686.

K fn (keskiarvo) \u003d (0,646 + 0,686) / 2 \u003d 0,666.

Pisteet kokonaispääoman tuottosuhteesta:

B 1 \u003d (19,9 - 5) / (9,9 - 1) x (8,8 - 1) + 5 \u003d 18,06.

Pisteet nykyiselle likviditeettisuhteelle: B 2 =0.

Taloudellisen riippumattomuuden pisteet:

B 3 \u003d (19,9 - 10) / (0,69 - 0,45) x (0,666 - 0,45) + 10 \u003d 18,91.

Kokonaispistemäärä: B=18,06 + 0 + 18,91 = 36,97, mikä vastaa keskimääräisen vakavaraisuustason yritysten luokkaa.

Vastaus: Yhtiön vakavaraisuus on keskimääräinen.

Ongelma 7.3.2.

Arvioi yrityksen konkurssin todennäköisyys Tafler- ja Tishaw-mallilla. Alustavat tiedot on esitetty taulukossa. 7.3.1 ja 7.3.2.

Ohjeita: käytä kaavaa (7.3.10).

K 3 = s. 690 (1) / s. 300 (1) = (981 + 832) / (3 396 + 3 542) = 0,261;

K 4 \u003d s.010 (2) / s. 300 (1) \u003d 4217 / (3396 + 3542) = 0,608.

Z = 0,53 (-0,32) + 0,13 0,704 + 0,18 0,261 + 0,16 0,608 = 0,065< 0,2.

Tämän mallin mukaan konkurssi on erittäin todennäköinen.

Vastaus: Tämän mallin mukaan konkurssi on erittäin todennäköinen, mutta on muistettava, että tämä malli on kehitetty olosuhteissa, jotka eivät ole samanlaisia ​​kuin nykyaikainen Venäjän talous, joten saatua johtopäätöstä ei voida pitää täysin luotettavana.

Ongelma 7.3.3.

Arvioi yrityksen taloudellinen vakaus V. V. Kovalevin ja O. N. Volkovan menetelmällä. Alustavat tiedot on esitetty taulukossa. 7.3.1 ja 7.3.2.

Ohjeita: käytä kaavaa (7.3.12).

K2 = s. 290(1)/s. 690 (1) = (754 + 875) / (981 + 832) = 0,9;

K3 = s. 490 (1) / (s. 590 (1) + s. 690 (1)) = (2195 + 2430) / (220 + 280 + 981 + 832) = 2,0;

K 4 = s. 190(2)/s. 300 (1) = (4214 - 3912 - 140 - 458-18 + 12) / ((3396 + 3542)/2) = -0,9;

K 5 = s. 190(2)/s. 010(2) = (4214 - 3912 - 140 - 458 - 18 + 12) / 4217 = -0,7.

Kertoimien painotettu kokonaissumma on:

N = 25 6,2 + 25 0,9 + 20 2 + 20 (-0,9) + 10 (-0,7) = 214,5 > 100.

Vastaus: Tämän menetelmän mukaan tilanne yrityksessä on normaali.

Tehtävät itsenäiseen ratkaisuun

Ongelma 7.3.4.

Ohjeita: 1) lähtötiedot on esitetty taulukossa. 7.3.1 ja 7.3.2; 2) käytä kaavaa (7.3.1).

Ongelma 7.3.5.

Määritä yrityksen "FM" taloudellisen vakauden luokka Dontsovan ja Nikiforovan menetelmän mukaan.

Ohjeita: 1) lähtötiedot on esitetty taulukossa. 7.3.1 ja 7.3.2; 2) käytä taulukkoa. 7.3.2 sisältö.

Ongelma 7.3.6.

Määritä yrityksen "FM" konkurssin todennäköisyys Altmanin mallin mukaan.

Ohjeita: 1) lähtötiedot on esitetty taulukossa. 7.3.1 ja 7.3.2; 2) käytä kaavaa 7.3.8.

Ongelma 7.3.7.

Määritä Z-pisteet FM-yrityksen Fox-mallin mukaan.

Ohjeita: 1) lähtötiedot on esitetty taulukossa. 7.3.1 ja 7.3.2; 2) käytä kaavaa 7.3.9.

Ongelma 7.3.8.

Määritä yrityksen "FM" maksujen viivästymisen todennäköisyys Konnanin ja Golderin mallin mukaan.

Ohjeita: 1) lähtötiedot on esitetty taulukossa. 7.3.1 ja 7.3.2; 2) käytä kaavaa 7.3.11.

tulostettu versio

Osakkeen diskonttokorko voidaan laskea käyttämällä CAPM-mallia tai kumulatiivista rakentamismallia. Velattoman kassavirran diskonttauksen tuotto on laskettu käyttämällä WACC-painotetun keskimääräisen pääomakustannusmallia. Seuraavassa on näiden mallien sisältö ja vaihtoehdot niiden pääparametrien perustelemiseksi Venäjän käytännössä. Paljon on epäselvää, en tiedä miten lähestyä diskonttokorkoa? Varsinkin sinulle, sitten viides kysymys)

1. Diskonttokorkojen tyypit liiketoiminnan arvostuksessa

Tulevien kassavirtojen diskonttaamiseksi liiketoiminnan arvostuksessa on tarpeen laskea diskonttokorko, jonka tyypin tulee vastata . Kuten seuraavasta taulukosta käy ilmi, liiketoiminnan arvostuksen neljän pääasiallisen kassavirran tyypin mukaan diskonttokorkoja on neljää tyyppiä.

Jos arvostus perustuu nimelliseen kassavirtaan, niin nimellinen diskonttokorko, joka ottaa huomioon inflaation vaikutuksen. Kun haluat diskontata todellisen kassavirran, todellinen diskonttokorko, jossa ei oteta huomioon inflaatio-odotuksia.

Toteutuviin markkinatietoihin perustuvat tuottoprosentit huomioivat inflaation vaikutuksen ja ovat nimellisiä. Siksi käytännössä on usein tarpeen laskea todellinen diskonttokorko tunnetun nimelliskoron perusteella, johon sitä voidaan käyttää Fisherin kaava:

2. Painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC) malli

WACC-mallissa diskonttokorko määritetään laskemalla yhteen oman pääoman ja vieraan pääoman painotetut tuottoasteet, joissa painot ovat oman pääoman ja lainattujen varojen osuudet pääomarakenteesta. Tässä tapauksessa puhutaan sijoitetun pääoman rakenteesta, joka sisältää oman pääoman lisäksi pääsääntöisesti vain pitkäaikaisesti lainattuja varoja.

Painotettu keskimääräinen pääomakustannus lasketaan seuraavalla kaavalla:

WACC = W 1 × Re + W 2 × R d × (1 – h), missä

• W 1 - oman pääoman osuus yhtiön pääomasta;
• W 2 - pitkäaikaisen velan osuus yrityksen pääomasta;
• R e - oman pääoman tuotto;
• R d on lainatun pääoman hinta (velan hinta);
• h on efektiivinen tuloverokanta.

3. Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Osakkeen diskonttokorko voidaan perustella käyttämällä CAPM (Capital Assets Pricing Model) tai kumulatiivista rakentamismallia.

SARM-perusmalli käytetään avoimien yritysten tuotto-odotuksen arvioimiseen osakemarkkinainformaation analyysin perusteella, sillä on merkittäviä olettamuksia ja tarkka ulottuvuus. CAPM-perusmallia käsitellään yksityiskohtaisesti artikkelissa opetuskirjallisuutta eri rahoitus- ja taloustieteen aloilla (ensisijaisesti taloushallinnossa) ja se esitetään seuraavassa kaavassa:

Re = Rf+ β ×(R m – R f), missä

• Re– vaadittu (odotettu) oman pääoman tuottoaste;
• Rf — riskitön tuotto;
• R m- markkinoiden keskimääräinen tuotto;
• (Rm-Rf) on keskimääräinen markkinariskipreemio;
• β on beeta-kerroin systemaattisen riskin kvantitatiivisena mittana.

CAPM-perusmallilla on tärkeä paikka salkkuteoriassa ja se perustuu erityisesti olettamukseen, että rationaalinen sijoittaja hajauttaa sijoitustaan. sijoitussalkku pyrkii minimoimaan tiettyyn omaisuuteen sijoittamiseen liittyvät ei-systeemiset riskit. Esimerkiksi yhtiön osakkeisiin sijoittamisen ei-systeemiset riskit johtuvat sen toiminnan luonteesta - erityisesti tuotteiden hajauttamisen tasosta, johtamisen laadusta jne. sekä taloudellinen tilanne yritykset - ensinnäkin riippuvuus ulkoisista rahoituslähteistä.

Tältä osin CAPM-perusmallin odotettu tuotto sisältää vain systemaattisen riskin preemion, joka muodostuu makrotaloudellisten tekijöiden (inflaatio, talouden taantuma jne.) vaikutuksesta ja jota ei voida eliminoida sijoitussalkkua hajauttamalla.

Yritysten arvonmäärityksen käytännössä perusteltaessa arvioitavan yrityksen oman pääoman tuottoastetta CAPM-perusmallin muutos, jonka mukaan CAPM-perusmallia täydennetään (lisäämällä) seuraavat pääpreemiot arvioitavaan yritykseen sijoittamisen epäsysteemisestä riskistä: Alkaen 1– palkkio tiettyyn yritykseen sijoittamisen riskistä; Alkaen 2– riskipreemio pienyritykseen sijoittamisesta; Alkaen 3 on maariskipreemio.

Miten CAPM-mallin parametrit perustellaan venäläisessä käytännössä?

riskitön tuotto Rf vastaa riskittömien omaisuuserien efektiivistä tuottoprosenttia maturiteetille - ts. omaisuus, joka täyttää seuraavat ehdot:

• niiden tuotto määräytyy ja tiedetään etukäteen;
• varojen menettämisen todennäköisyys omaisuuserään tehtävien sijoitusten seurauksena on minimaalinen;
• omaisuuserän kiertoaika osuu tai on lähellä arvioitavan kohteen omistusajan ennustettua ajanjaksoa.

Omaisuuserän valinta riskittömän tuottoprosentin laskentaan määräytyy myös laskentavaluutan mukaan - esimerkiksi ruplan kassavirran diskonttauksen tuottoasteen laskemiseksi on järkevää laskea tuotto riskittömältä ruplamääräinen omaisuuserä.

Ulkomailla riskittömänä korkona käytetään yleensä valtion arvopaperien tuottoa. Kotimaisessa käytännössä tämän ohella riskittömänä omaisuutena vuoden 1998 kriisin jälkeen. ehdotettiin myös Venäjän federaation säästöpankin ja korkean luotettavuusluokan pankkien talletusten huomioon ottamista. Pankkitalletusten korkojen käyttö riskittömänä tuottokorkona ei kuitenkaan tällä hetkellä näytä olevan riittävän perusteltua, mikä johtuu pankkitalletuksiin sijoittamisen riskistä valtion arvopapereihin verrattuna sekä lyhyistä talletusten vastaanottamisen ehdoista (yhdestä toiseen). kaksi vuotta).

Venäjän federaation valtion joukkovelkakirjat edustavat ruplaa ja valuuttarahoitusvälineitä. Esimerkki ruplalainoista on liittovaltion lainalainat (OFZ), joiden liikkeeseenlaskija on Venäjän federaation valtiovarainministeriö. Näiden joukkovelkakirjojen omistajat voivat olla sekä oikeushenkilöitä että yksilöitä, asukkaat ja ulkomaiset; huutokaupat ja jälkikauppa järjestetään MICEXissä.

Valuuttalainamarkkinoiden volyymi on merkittävästi korkeampi kuin ruplan joukkovelkakirjamarkkinoiden taso. Venäjän federaation valuuttalainoja edustavat kaksi tyyppiä: sisäisen valuuttalainan (OVVZ) joukkovelkakirjat ja Venäjän federaation euroobligaatiot. Samalla kansainväliset luottoluokituslaitokset arvioivat OVVZ-sijoitusten riskialttiuden euro-obligaatioihin verrattuna. Tässä suhteessa on suositeltavaa pitää euro-obligaatioita riskittömänä omaisuuseränä, jotta voidaan perustella ei-rupla- (esimerkiksi dollari) riskitön korko.

Perustelut keskimääräinen markkinatuotto R m liittyy markkinasalkun todellisen tuoton laskemiseen. Käytännössä laajakantaisten indeksien perusteella muodostettuja salkkuja pidetään markkinasalkkuina - esimerkiksi Venäjän federaatiossa on mahdollista laskea pörssiindeksi (Moskovan pörssi), uutistoimistot (AK&M), jne.

Kerroin beeta (β) systemaattisen riskin kvantitatiivisena mittana CAPM-mallissa se lasketaan käyttämällä tietoa osakemarkkinoiden sijoitusomaisuutena olevien osakkeiden tuoton dynamiikasta seuraavan kaavan mukaan:

β i = Cov(R i , R m)/Var(Rm) , Missä

• β i — systemaattisen riskin mitta i-th omaisuus (salkku) suhteessa markkinoihin;
• cov(R i, R m) - palauttaa kovarianssin i-th omaisuus (salkku) (R i) ja markkinoiden keskimääräinen tuotto (R m) ;
• Var(R m) – keskimääräisen markkinatuoton vaihtelu (R m).

Siten beeta-kerroin heijastaa tietyn omaisuuden (salkun) tuoton vaihteluiden amplitudia verrattuna osakemarkkinoiden kokonaistuottoon.

Betan arvo kuvaa sitä, kuinka paljon riski tietyn omaisuuden omistamisesta on suurempi tai pienempi kuin markkinasalkun riski. Omaisuus, jonka beta on yli yhden, on herkempi systemaattiselle riskille kuin osakemarkkinat keskimäärin, ja siten sille on ominaista keskimääräistä markkinatilannetta korkeampi riski. Näin ollen omaisuuserät, joiden beta on alle yksi, ovat vähemmän riskialttiita verrattuna markkinasalkkuun.

Näin ollen mitä korkeampi omaisuuserän beeta-arvo on, sitä korkeampi on sen systemaattinen riski. Yrityksen, jonka beeta-kerroin on 1,2, osakekurssi markkinoilla nousevalla trendillä kasvaa keskimäärin 20 % nopeammin kuin keskimääräinen markkinataso. Toisaalta, jos markkinat ovat masentuneet, tämän yrityksen osakekurssi laskee 20 % markkinoiden keskiarvoa nopeammin. Siksi, jos osakekurssi osakemarkkinoilla laskee 10%, voimme odottaa tämän yrityksen osakekurssin laskevan 12%.

Kuvattaessa parametreja, jotka lisättiin CAPM-perusmalliin sen mukauttamisprosessissa liiketoiminnan arvostustarkoituksiin, huomaamme, että ei-systeeminen riskipreemio sijoittaminen tiettyyn yritykseen (C 1).

Pienyritysriskipreemio (S2) sovelletaan, jos arvostettava yritys on pieni yritys; sen käyttöönoton tarkoituksena on kompensoida pienyritysten tulojen epävakautta.

Maariskipreemio (S 3) otetaan käyttöön esimerkiksi, jos venäläisen yrityksen oman pääoman tuotto on arvioitu CAPM-perusmallin parametrien mukaan, jotka lasketaan ulkomaisten kehittyneiden pääomamarkkinoiden tietojen perusteella. Tässä tapauksessa maariskipreemiota tarvitaan kompensoimaan Venäjän federaatioon sijoittamisen lisäriskejä kehittyneisiin markkinoihin verrattuna.

Maariskin huomioon ottamiseksi on tarpeen tunnistaa tärkeimmät tekijät, jotka määräävät maahan sijoittamisen riskin, sekä kehittää menetelmä kyseisen maan riskin kvantifiointiin. Maariskin päätekijöistä nostetaan esiin lainsäädännön epävakauden riski ja omistusoikeuksien epäluotettavuuden riski. Näiden tekijöiden vaikutuksesta voi syntyä seuraavia lisäriskejä: valuuttamuunnoksiin liittyvä riski; riski omaisuuden menettämisestä valtion mahdollisten kansallistamis- ja pakkolunastustoimien vuoksi; pääomanliikkeitä rajoittaviin toimenpiteisiin liittyvä riski; riski, joka liittyy mahdollisuuteen valtion hintasääntelyyn jne.

CAPM-mallin soveltamiskäytäntö kehittyneillä pääomamarkkinoilla edellyttää pääsääntöisesti erikoisyritysten laskemien malliparametrien valmiiden arvojen käyttöä. Kehittyvillä markkinoilla arvioija yleensä laskee CAPM-mallin parametrit itse.

Luonnehdittava CAPM-mallin laajuus, toteamme, että malli soveltuu yksiselitteisesti pörssiin listattujen avoimien yhtiöiden oman pääoman tuotto-odotuksen arvioimiseen. Tämän mallin avulla voit myös arvioida yritystä, jonka analogeilla käydään aktiivisesti kauppaa osakemarkkinoilla.

4. Kumulatiivinen rakennusmalli

Diskonttauskoron kumulatiivisen konstruoinnin mallia käytetään arvioitaessa suljettuja yrityksiä, joille on vaikea löytää vertailukelpoisia avoimia yhtiöita-analogeja ja siten on mahdotonta käyttää CAPM-mallia.

Tätä mallia käytettäessä lähtökohtana on riskitön korko, johon lisätään suljettuihin yhtiöihin sijoittamisen riskipreemio. Kumulatiivinen rakennusmalli paras tapa ottaa huomioon kaikentyyppiset riskit, jotka liittyvät sekä yleisiin tekijöihin (makrotaloudelliset tekijät että tyyppiset tekijät Taloudellinen aktiivisuus yritys) ja arvioitavan yrityksen erityispiirteet.

Kumulatiivisen rakentamismallin diskonttokorko lasketaan seuraavalla kaavalla:

Re = Rf + Alkaen 1+ Alkaen 2+ Alkaen 3+ Alkaen 4+ Alkaen 5+ 6 alkaen+ 7 alkaen, Missä

• R e– arvioitavan yrityksen oman pääoman vaadittu (odotettu) tuottoaste;
• Rf on riskitön tuottoprosentti;
• Alkaen 1– yrityksen kokoon liittyvä riskipreemio;
• Alkaen 2– palkkio rahoitusrakenteen riskistä (yrityksen rahoituslähteet);
• Alkaen 3– tuote- ja alueellisen hajautusriskin palkkio;
• Alkaen 4– riskipreemio asiakkaiden hajauttamisesta;
• Alkaen 5– riskipreemio voiton tasosta ja ennustettavuudesta;
• 6 alkaen– johtamisen laadun riskipreemio;
• 7 alkaen– palkkio muista riskeistä.

Ilmoitetut riskipreemiot asetetaan arvioidulle yritykselle välillä 0–5 % kullekin vakuutusmaksutyypille - maksimiriskitasolla asetetaan korkein palkkio.

Kumulatiivisella rakentamismallilla on lähes rajaton laajuus. Sen suurin haitta on subjektiivisten lähestymistapojen hallitseva käyttö riskipreemioiden arvojen perustelemiseksi. Tällä hetkellä erillisissä julkaisuissa suurten arviointiyritysten raporteissa ehdotetaan metodologisia lähestymistapoja kumulatiivisen rakentamismallin riskipreemioiden arvojen perustelemiseksi. Tällaisten lähestymistapojen käyttö, samalla kun se lisää diskonttokoron määrittämisen objektiivisuutta ja pätevyyttä, vaatii samalla merkittävää tietoa sekä arvostetusta yrityksestä että vastaavista yrityksistä ja markkinoista kokonaisuudessaan.

Esimerkiksi arvioinnin aikana kokoinen riskipreemio , On syytä ottaa huomioon, että suurella yrityksellä on usein etuja pieniin verrattuna, koska liiketoiminnan vakaus on suurempi, rahoitusmarkkinoille on suhteellisen helpompi päästä, jos lisäresursseja tarvitaan. Samaan aikaan on monia aloja, joilla pienyritykset toimivat tehokkaammin: kauppa, ateriapalvelu, julkinen palvelu, tuotanto ilman monimutkaisia teknisiä prosesseja. Siksi riskipreemion arvo on järkevää arvioida ottaen huomioon suuntaukset, jotka vallitsevat samankaltaisissa yrityksissä, jotka harjoittavat samanlaista taloudellista toimintaa kuin arvioitava yritys.

Tämän seurauksena yrityksen kokoon liittyvä riskipreemio voidaan määrittää seuraavalla kaavalla:

Xr= X max×(1 - N/ Nmax), Missä

• Xr- yrityksen kokoon liittyvä riskipreemion haluttu taso;
• X max– enimmäispalkkio (5 prosenttia);
• N- arvostettavan yhtiön omaisuuden arvo taseen mukaan arviointipäivänä;
• Nmax- omaisuuden enimmäisarvo samantyyppisten yritysten välillä, jotka harjoittavat samantyyppistä taloudellista toimintaa.

Esimerkiksi: yrityksen kokoon liittyvän riskipreemion määrittämiseksi OAO:lle "Arviointikohde", jonka taseen kokonaisarvo arviointipäivänä oli 46 462 miljoonaa ruplaa. Tietoa vastaavien yritysten omaisuuden arvosta tunnetaan: "Ensimmäinen analogi" 20 029 miljoonaa ruplaa, "Toinen analogi" 22 760 miljoonaa ruplaa, "Kolmas analogi" 51 702 miljoonaa ruplaa, "Neljäs analogi" 61 859 miljoonaa ruplaa .

Ratkaisu: Neljännen analogin mukaan vastaavien yritysten varojen enimmäismäärä on 61 859 miljoonaa ruplaa. Silloin palkkio yrityksen kokoon liittyvästä riskistä JSC:lle "Arviointikohde" esitetyn kaavan mukaan

1,2% = 5% * (1- 46 462/ 61 859).

5. Kuinka ymmärtää diskonttokoron laskeminen

Ehkä olet lukenut monia oppikirjoja ja julkaisuja liiketoiminnan arvostamisesta etkä vieläkään ymmärrä diskonttokoron laskentamenetelmien ydintä. Ensinnäkin, et ole yksin! Monien on vaikea ymmärtää näitä menetelmiä, mutta monet eivät sitä myönnä) Hyvä uutinen: diskonttokoron laskennan tietämys ja taidot ovat erittäin laaja-alaisia ​​paitsi liiketoiminnan arvostamisessa, myös taloushallinnossa, toiminnan tehokkuuden arvioinnissa. investoinnit. Siksi, kun yrität tutkia tätä asiaa, sinut palkitaan pätevyyden ja ammatillisen tason nousulla)

Havaintojeni mukaan vaikeuksia diskonttokoron laskentamenetelmien tutkimisessa voi syntyä taloushallinnon tietämyksen puutteesta, jossa teoreettinen perusta CAPM ja WACC mallit. Tästä syystä suosittelen viittaamaan Y. Brighamin, Van Hornin jne. taloushallinnon perusoppikirjoihin. CAPM-mallista on mielenkiintoista ja paljon kirjoitettu sen yhden kirjoittajan W. Sharpin kirjassa. , "Investoinnit".

, . .

hyvä aika päivää rakkaat blogin lukijat ja vieraat.

Inflaatioon liittyvät aiheet eivät koskaan katoa, ja lisäksi ne askarruttavat monia ihmisiä "Miksi inflaatio maassa laskee, kun hinnat nousevat jatkuvasti?" Johdetetaanko meitä tarkoituksella harhaan? On aika vihdoin selvittää kaikki ja selvittää, mitä.

Inflaatio- Tämä taloudellinen indikaattori sekä tavaroiden ja palveluiden hintojen nousu. Toisin sanoen ajan myötä ihmiset voivat samalla rahalla ostaa vähemmän tavaroita ja palveluita kuin ennen. Tänä aikana kansallisen valuutan kurssi laskee.

Käytännössä koko markkinasegmentti voi kärsiä inflaatiosta. Eikä sillä ole väliä mitä se voi olla: ruoan hintojen nousu, ostovoiman lasku jne. Esimerkiksi kaasun hinta on noussut ja inflaatioketju kehittyy hetkessä - kaikki mikä liittyy kaasuun, nousi välittömästi: bensiini, tavarakuljetukset. Dollari on noussut - kaikki, mitä tällä valuutalla ostetaan, on noussut. Älä unohda, että maailmanmarkkinahinnat vaikuttavat ja ne ovat tärkeitä. Selvitetään, mikä inflaatio on ja kuinka se lasketaan eri kaavoilla.

Kuten jo tiedämme, inflaatio on talouden indikaattori. Yleinen hintataso lasketaan kiinteän kulutustavarajoukon perusteella ottaen huomioon niiden kulutuksen rakenne. Se sisältää myös keskipitkän ja pitkän aikavälin tavarat ja palvelut. Mitä indikaattoreita laskennassa käytetään? Vain kaksi:

Mitä inflaatioindeksi näyttää? Ensinnäkin se määrittää, kuinka monta kertaa hintataso on muuttunut. Jos indikaattori on suurempi kuin yksi, niin hinnat ovat nousseet, mutta kun indeksi on yksi, yleinen hintataso on ei-aktiivinen, eli se pysyy samalla tasolla. Jos indeksi on pienempi kuin yksi, yleinen hintataso on laskenut.

Jos inflaatioindeksi näyttää kuinka monta kertaa hintataso on muuttunut, niin inflaatio näyttää kuinka monta prosenttia yleinen hintataso on muuttunut. Mutta mikä on näiden kahden kaavan välinen suhde?

Itse asiassa kaikki on yksinkertaista. Kun inflaatioindeksi on suurempi kuin yksi, hinnat nousevat. Tässä tapauksessa inflaatio on positiivinen. Jos inflaatioindeksi osoittautui pienemmäksi kuin yksi, inflaatiovauhti saa negatiivisen arvon.

Yleiset inflaatioindikaattorit

Tiedemiehet ovat useiden vuosisatojen ajan yrittäneet luoda tarkkoja laskentamenetelmiä, jotka voisivat arvioida paitsi markkinakorin arvon myös sen koostumuksen.

Hinta- ja tuloindeksit Laspeyresin kaavan mukaan

Tilastotieteilijä Etienne Laspeyres kehitti menetelmänsä inflaation indeksoimiseksi 1800-luvulla. Sen kaava näyttää kuluttajakorin vertailun kuluvan ja peruskauden ja niiden välisen eron mukaan.

Indeksi ei sisällä arvonmuutoksia kulutuksen rakenteessa näyttämällä peruskauden hintavaihtelut. Siksi hän antaa korkean arvion inflaatiosta, jos hinnat nousevat, ja päinvastoin aliarvioi, jos hinnat laskevat.

Paasche-indeksi

Tämän laskentamenetelmän julkaisi vuonna 1874 saksalainen taloustieteilijä Hermann Paasche. Se määräytyy kuluvan kulutuksen kululla perusjaksoon, samalla korivalikoimalla.

Paasche-indeksi näyttää, mitä muutoksia on tapahtunut: kuinka monta kertaa keskimääräinen hintataso on noussut/laskettu. Nimittäin nykyisen kauden hinnanmuutos. Kun tarkastellaan hintojen kehitystä kuluttajakorissa, tämä kaava ei pysty täysin kuvaamaan tulovaikutusta. Tästä johtuen inflaatio yliarvioitiin hintojen laskeessa ja päinvastoin aliarvioitiin kasvun tapauksessa.

Fisherin indeksi

Molemmissa kaavoissa on virheensä. Mutta amerikkalainen taloustieteilijä Fisher harkitsi niiden yhdistämistä keskiarvon johtamiseksi.

Nykyään hänen menetelmänsä ei ole yhtä yleinen kuin aikaisemmat, mutta myös huomion arvoinen. Loppujen lopuksi se on palautuva ajassa, eli jaksojen permutaatiosta lähtien arvo on alkuperäisen indeksin käänteinen.

Hampurilainen indeksi

Mielenkiintoinen tekniikka, jolla on mahdotonta ohittaa. Nimellä "hampurilainen" on suora merkitys. Itse asiassa tätä suosittua pikaruokaa myydään kaikissa maissa, joten se herätti heti huomion. Sen ansiosta on mahdollista määrittää samojen tuotteiden arvoindeksi eri valtioissa.

Lukuisten laskelmien mukaan kävi ilmi, että edellisenä vuonna Sveitsi sijoittui ykköseksi kalliiden 6,80 dollaria maksavien hampurilaisten myynnissä, kun taas halvimmat löytyivät Venezuelasta, vain 0,67 sentillä.

Tällainen yksinkertainen ja erikoinen menetelmä pystyi osoittamaan valuuttojen epäsuhtaisuuden valtioissa, joissa tulotasot ovat lähes samat.

inflaatiota varten tavallinen ihminen- se on aina huono.

Kuka hyötyy inflaatiosta?

1. Viejät, jotka myyvät tavaroitaan ulkomaille, saavat ulkomaan valuutan siellä ja kansallisen valuutan täällä. Hyöty on ilmeinen
2. Velalliset, jotka ovat velkaa kiinteän summan.
3. Pankit laskevat liikkeeseen alhainen korko talletuksella. Saimme rahat liikkeelle siihen mennessä, kun ne pitää antaa tallettajalle - ne ovat alentuneet.
4. Valtiolle talouskasvun tason nostamiseksi alentamalla valmistajien lainojen korkoja. Tämä auttaa piristämään taloutta.

Mikä on henkilökohtainen inflaatio?

Kuluttajakorin valikoiman muodostavat ja muokkaavat viranomaiset. Jokaisella perheellä/henkilöllä on kuitenkin erilainen korisarja. Esimerkiksi raakaruokailija ei ole kiinnostunut ostamaan lihaa ja muita hänelle haitallisia tuotteita tai ammattiurheilija ostaa eniten urheiluravintoa.

Jokaisen niistä inflaatio on yksilöllinen ja riippuu oikeiden asioiden hintojen vaihteluista. Lisäksi on tärkeää ottaa huomioon kaikki kulutuksen määrän ja laadun muutokset. Esimerkiksi, jos tyttö päättää laihtua - tuotteiden määrä vähenee jyrkästi, koska hän syö vähemmän tai jos perheessä on lapsia - kulut tietysti kasvavat.

Henkilökohtaisen inflaation määrittäminen on yksinkertaista:

Missä S1 on menojen määrä ensimmäisenä kuukautena ja S2 on seuraavan kuukauden menojen määrä. Mutta tämäkään menetelmä ei voi laskea tarkasti yksittäistä inflaatiota. Koska se sulkee pois arvoon vaikuttavat ulkoiset tekijät.

Mutta on syytä muistaa, että inflaatio valtion ja henkilökohtaisella tasolla, koska se on täysin erilaisia ​​käsitteitä. Viralliset tiedot kertovat talouden tilasta. Yksittäinen inflaatio osoittaa trendin yksittäisessä perheessä. Jos seuraavat uutiset hälyttävät ja inflaatio on jälleen nousussa, ei kannata panikoida. Suunnittele ja hallitse kulujasi ajoissa, jotta ulkoiset shokit eivät kosketa vähiten.

Ystävällisin terveisin, . Nähdään pian!

Tämän kaavan mukaan hintataso määritetään kaavalla: P=MV/Q

Liikkeessä olevan rahan määrä (rahatarjonta) M = PQ / V

Tämän kaavan perusteella Fisher päättelee, että rahan arvo on kääntäen verrannollinen sen määrään. Fisherin kaava MV = PQ mahdollistaa inflaatioilmiön selityksen paperirahan kierron rikkomuksilla. Kaavan M = PQ / V taloudellinen tulkinta: mitä enemmän maassa on luotu kansallinen tuote, sitä lisää rahaa pitää olla liikkeessä. Tavaroiden fyysisen määrän ja näiden hintojen kasvaessa rahan tarjontaa on lisättävä, ja päinvastoin, kun tavaroiden määrä ja hinnat laskevat, rahan tarjontaa on kavennettava. Inflaation olosuhteissa liikkeessä olevan rahan määrä on herkkä hintatasolle. Tavara- ja rahakierron normaalin toiminnan kannalta on välttämätöntä lisätä rahan tarjontaa hintojen nousun mukaisesti. Tämän periaatteen noudattamatta jättäminen johtaa häiriöihin hyödyke-rahajärjestelmän toiminnassa, rahapulaan liikkeessä. Valtion valvonta rahan tarjontaan on välttämätöntä hintoihin, tuotantoon ja koko talouteen vaikuttamiseksi.

Wikimedia Foundation. 2010 .

Katso, mikä "Fischer-kaava" on muissa sanakirjoissa:

Vakaa jakauma todennäköisyysteoriassa on jakauma, joka voidaan saada riippumattomien satunnaismuuttujien summien jakauman rajana. Sisällys 1 Määritelmä 2 Huomautukset 3 Vakaan jakelun ominaisuudet ... Wikipedia

Fisherin eksaktitesti on tilastollinen merkitsevyystesti, jota käytetään pienten otoskokojen kontingenssitaulukoiden analysoinnissa. Nimetty sen keksijän R. Fisherin mukaan. Viittaa tarkkoihin merkitystesteihin, koska se ei ... ... Wikipedia

Kaava, joka määrittää pankkikorkojen muutoksen ja spot-valuuttakurssien muutoksen suhteen. Kansainvälisen Fisher-ilmiön mukaan kahden maan välisen korkoeron pitäisi olla puolueeton tulevaisuuden ennustaja... ... Talousalan sanasto

FISHER JAKELU- on pallon normaalijakauman analogi. R. Fisherin tilastoja käytetään laajasti paleomagneettisen tiedon käsittelyssä. Vektorien Jn ja sen komponenttien todellisten jakaumien yhteensopivuuden tarkistaminen Fisher-jakauman kanssa auttaa arvioimaan ... ... Paleomagnetologia, petromagnetologia ja geologia. Sanakirjan viittaus.

Normaalijakauman vastaavien kvantiilien ja minkä tahansa sitä lähellä olevan jakauman välisen eron asymptoottinen laajennus pienen parametrin potenssien perusteella; tutkineet E. Cornish ja R. Fisher. Jos F(x, t) on jakaumafunktio,… … Matemaattinen tietosanakirja

Maan talous- (Kansantalous) Maan talous on julkiset suhteet varmistaa maan vaurauden ja sen kansalaisten hyvinvoinnin kansallinen talous valtion elämässä maan talouden ydin, toiminnot, sektorit ja indikaattorit, maiden rakenne ... ... Sijoittajan tietosanakirja

Rahan ostovoima: sen määritelmä ja suhde luottoon, korkoihin ja kriiseihin (eng. The Purchasing Power of Money: Its Determination and relation to credit, interest and crises, 1911) on amerikkalaisen taloustieteilijän I. Fisherin teos. .. ... Wikipedia

Korko- (Korko) Korko on prosenttiosuus rahavoitosta, jonka lainanottaja maksaa lainanantajalle lainaan otetusta rahapääomasta. Koron määrittäminen, lainojen korkotyypit, reaali- ja nimelliskorko ... . .. Sijoittajan tietosanakirja

Z-muunnos- Kaava r-arvojen (korrelaatiokerroin) näytteen muuntamiseksi niiden lähentämiseksi normaalijakaumaan. Kutsutaan myös Z Fisher -muunnokseksi... Sanakirja psykologiassa

Korrelaatiokerroin- (Korrelaatiokerroin) Korrelaatiokerroin on tilastollinen indikaattori kahden satunnaismuuttujan riippuvuudesta. Korrelaatiokertoimen määritelmä, korrelaatiokertoimien tyypit, korrelaatiokertoimen ominaisuudet, laskenta ja soveltaminen ... ... Sijoittajan tietosanakirja

Liikkeessä olevan rahan määrän ja hintatason säätely on yksi tärkeimmistä menetelmistä talouteen vaikuttaa.

Rahan määrän ja hintatason välisen suhteen muotoilivat rahan määräteorian edustajat.

Vapailla markkinoilla () on välttämätöntä säädellä taloudellisia prosesseja jossain määrin (keynesilainen malli). Taloudellisten prosessien säätely tapahtuu pääsääntöisesti joko valtion tai erikoistuneiden elinten toimesta. Kuten 1900-luvun käytäntö on osoittanut, monet muut tärkeät taloudelliset parametrit riippuvat taloudessa käytetystä, ensisijaisesti hintatasosta ja korosta (luottohinnat). Hintatason ja liikkeessä olevan rahan määrän välinen suhde muotoiltiin selkeästi rahan määräteorian puitteissa.

Fisherin yhtälö

Hinnat ja rahan määrä liittyvät suoraan toisiinsa.

Riippuen erilaiset olosuhteet hinnat voivat muuttua rahan tarjonnan muutoksista johtuen, mutta myös rahan tarjonta voi muuttua hintamuutosten mukaan.

Vaihtoyhtälö näyttää tältä:

Fisherin kaava

Epäilemättä annettu kaava on puhtaasti teoreettinen eikä sovellu käytännön laskelmiin. Fisherin yhtälö ei sisällä yhtään ainoa ratkaisu; tämän mallin puitteissa monivarianssi on mahdollista. Tietyillä toleransseilla yksi asia on kuitenkin varmaa: Hintataso riippuu liikkeessä olevan rahan määrästä. Yleensä tehdään kaksi oletusta:

• rahan kiertonopeus on vakioarvo;
• Tilan kaikki tuotantokapasiteetti on täysin käytössä.

Näiden oletusten tarkoitus on eliminoida näiden suureiden vaikutus Fisher-yhtälön oikean ja vasemman puolen yhtäläisyyteen. Mutta vaikka nämä kaksi oletusta täyttyisivät, ei voida ehdoitta väittää, että rahan määrän kasvu on ensisijaista ja hintojen nousu toissijaista. Riippuvuus tässä on molemminpuolista.

Vakavissa olosuhteissa taloudellinen kehitys rahan tarjonta toimii hintatason säätelijänä. Mutta talouden rakenteellisten epäsuhtauksien kanssa on mahdollista myös ensisijainen hintojen muutos ja vasta sitten rahan tarjonnan muutos (kuvio 17).

Normaali talouskehitys:

Taloudellisen kehityksen epäsuhta:

Riisi. 17. Hintojen riippuvuus rahan tarjonnasta vakauden tai talouskasvun olosuhteissa

Fisherin kaava (vaihtoyhtälö) määrittää vain vaihtovälineenä käytettävän rahan määrän, ja koska rahalla on myös muita tehtäviä, rahan kokonaistarpeen määrittäminen merkitsee merkittävää parannusta alkuperäiseen yhtälöön.

Liikkeessä olevan rahan määrä

Liikkeessä olevan rahan määrä ja hyödykkeiden hintojen kokonaismäärä liittyvät toisiinsa seuraavasti:

Edustajat ehdottivat yllä olevaa kaavaa määrällinen teoria raha. Tämän teorian pääjohtopäätös on, että jokaisessa maassa tai maaryhmässä (esimerkiksi Euroopassa) täytyy olla tietty määrä rahaa, joka vastaa sen tuotannon, kaupan ja tulojen määrää. Vain tässä tapauksessa hintavakaus. Jos rahan määrä ja hintavolyymi ovat epätasa-arvoisia, hintatason muutoksia tapahtuu:

Täten, hintavakaus- tärkein ehto liikkeessä olevan rahan optimaalisen määrän määrittämiselle.