Taloudellinen analyysi liittyy monille monien yrityksen todellisia prosesseja huonosti kuvaavien kertoimien ikävään laskemiseen. Todellakin, jos tarkastellaan 30–40 indikaattoria jaksoittain ja päätelmät: "Nykyinen likviditeettisuhde laski 18 prosenttia 1,7:stä 1,4:ään analysoidun ajanjakson aikana, mikä vastaa 0,3 pisteen pudotusta" jne. , niin on ei mitään järkeä talousanalyysissä.

Yritetään selvittää likviditeetin ja rahoitusvakauden indikaattorin esimerkin avulla, miksi nämä indikaattorit on laskettava ja kuinka "laatikon ulkopuolella" lähestytään niiden ymmärtämistä ja käyttöä.

Likviditeetti (nykyinen vakavaraisuus) - kyky maksaa velvoitteet kokonaisuudessaan ja ajallaan. Yleisimmät indikaattorit ovat nettokäyttöpääoma (Net Working Capital, NWC) ja virtasuhde (current ratio, CR).

Nettokäyttöpääoma, CHOK - vaihto-omaisuuden ja lyhytaikaisten velkojen erotus.

NFC = lyhytaikaiset varat - lyhytaikaiset velat

yrityksen taloudellisen vakauden ylläpitämiseksi. Positiivinen NFC-arvo toimii indikaattorina yrityksen vakavaraisuudesta sijoittajille ja velkojille, ja se osoittaa myös mahdollisuuden laajentaa toimintaansa tulevaisuudessa sisäisten reservien kustannuksella. Nettokäyttöpääoman negatiivinen arvo kertoo kyvyttömyydestä maksaa kaikkia lyhytaikaisia ​​velkoja ajoissa, tk. lainapääomalla rahoitettiin kaikki lyhytaikaiset varat ja osa siitä lyhytaikaiset varat.

NRC:n optimaalinen arvo riippuu toimialasta, yrityksen laajuudesta, myynnin määrästä, käyttöomaisuuden kierrosta ja maan taloudellisesta tilanteesta.

Tietyn yrityksen vähimmäisvaatimuksen NFC:n määrittämiseksi noudatamme rahoitussääntöä: vähiten likvidit varat tulee rahoittaa omista varoista. Taloushallinnossa yleisesti hyväksytyn porrastuksen mukaan näitä ovat: raaka-ainevarastot ja keskeneräiset työt. Näin ollen:

Riittävä NCF = raaka-ainevarastot + keskeneräinen työ

Todellisen arvon vertailu riittävään arvoon mahdollistaa johtopäätöksen käyttöpääoman rahoittamiseen kohdistettujen omien varojen riittävyydestä tai riittämättömyydestä.

Yrityksen yksilöllisyys huomioon ottaen voidaan edetä varojen "oman" likviditeetin määritelmästä. Esimerkiksi elintarviketeollisuudessa, jossa tuotteet (jauhot, sokeri, hiiva jne.) toimivat raaka-aineina, tätä ei voida kutsua epälikvideiksi varoiksi, joten niille ei tarvitse "varata" omia varoja. Ja päinvastoin, jos katsot lentokoneiden valmistusyrityksen (tai minkä tahansa muun pitkän tuotantosyklin yrityksen) tasetta, niin valtavan osuuden vaihtovaroista tulee asemaan "Työ kesken", joka on 100 % epälikvidi, ja on yhtiön edun mukaista tarjota tämä omaisuus omilla varoillaan tai pitkäaikaisilla veloilla. Näennäisesti nestemäisiä "varantoja valmistuneet tuotteet"Metallurgian teollisuudelle kriisitilanteessa on vaikea myydä nopeasti normaalihintaan, ja siksi he voivat saada "vähiten likvidien vaihtovarojen" aseman jne.

Joissakin tapauksissa on järkevää määrittää likviditeetin taso omaisuuden koostumuksen, yrityksen sijainnin, markkinaolosuhteiden ja muiden työ- ja käyttöomaisuuden houkuttelevuuteen ja kustannuksiin vaikuttavien tekijöiden ymmärtämisen perusteella.

Yhtiön kehityksen myötä taseen rakenne voi muuttua, mikä edellyttää NFC:n todellista ja riittävää arvoa ajoittain laskea ja vertailla keskenään.

Nettokäyttöpääoman merkittävä ylimäärä sen optimaalisen tarpeen yli on osoitus resurssien tehottomasta käytöstä. Esimerkkejä ovat: lisäosakkeiden liikkeeseenlasku tai lainojen saaminen yli todellisen liiketoiminnan ja investointitarpeen, varojen kertyminen käyttöomaisuuden myynnistä, ydintoimintojen tuottojen järjetön käyttö.

Usein yrityksissä ongelma on juuri päinvastainen: negatiivinen NER tai sen riittämätön arvo. Negatiivinen FTC voi johtua:

• päätoiminnasta aiheutuneet tappiot;
• investointikustannukset, jotka ylittävät heidän omat taloudelliset kykynsä (kalliiden käyttöomaisuushyödykkeiden osto ilman varojen kertymistä näihin tarkoituksiin);
• investointiinvestointien rahoittaminen lyhytaikaisilla lainoilla;
• kasvaa toivottomaksi myyntisaamiset;
• osinkojen maksaminen vastaavan voiton puuttuessa;
• taloudellinen valmius maksaa takaisin pitkäaikaisia ​​lainoja.

Tarkastellaanpa FER:n todellisen ja riittävän arvon laskemista esimerkin avulla.

Tab. 1 Alfa Company: PFC-laskenta

Pitkäaikaiset varat yhteensä
Raaka-aineiden ja materiaalien varastot
Varastot valmiissa tuotteissa
Myyntisaamiset
Käteinen raha
Muut tämänhetkiset varat
Lyhytaikaiset varat yhteensä
Kokonaispääoma
Nettokäyttöpääoman todellinen arvo
Pysyvien vastaavien kasvu
Vaihto-omaisuuden kasvu
Kasvu pääomaa
Pitkäaikaisten velkojen kasvu
Lyhytaikaisten velkojen kasvu
NFC:n kasvu
Vaihto-omaisuuden vähiten likvidien osien hankintameno (raaka-ainevarastot ja keskeneräiset työt)
Riittävä NER

Nettokäyttöpääoman lasku vuonna 2009 liittyi suureen oman pääoman lisäyksen ylittävään käyttöomaisuuden hankintaan (johtuen tuotantoon uudelleen sijoitetusta ansiotuloksesta) ja houkutteli pitkäaikaisia ​​lainoja, vuonna 2010 lasku johtui maksusta. Pitkäaikaisesta lainasta, mikä vaikutti yrityksen vakavaraisuuden laskuun.

Analysoidaan tilannetta ottamalla huomioon FER:n arvon riittävyys / riittämättömyys. Vuonna 2008 todellisen arvon ylittävän riittävän arvon vuoksi oli olemassa "varaus omien varojen tasolle". "Reserve" oli mahdollisuus nopeampaan lainapääoman kasvuun, jonka yritys pystyi sallimaan ilman taloudellista vakautta ja vakavaraisuutta. Esimerkissämme lyhytaikaisten velkojen kasvu 1350 (5650-4300) sisällä ei johda yhtiön vakavaraisuuden heikkenemiseen. Seuraavina vuosina yritys käytti kuitenkin tämän "reservin" loppuun ja ylitti jopa NCF:n sallitun arvon, mikä johti taloudellisen vakauden heikkenemiseen lainapääoman uhkaavan kasvun vuoksi.

Nettokäyttöpääoman kasvattamiseksi ja riittävän NCF:n varmistamiseksi on välttämätöntä:

1) Varmistaa tuotantoon uudelleensijoitettujen voittojen kasvu;

2) Rahoita investointiohjelma pitkäaikaisilla lainoilla (lyhytaikaisilla lainoilla pitäisi rahoittaa vaihto-omaisuuden kasvu!)

3) Tee investointeja saadun voiton, nostettujen pitkäaikaisten lainojen rajoissa, ottaen huomioon edellisen kauden NFC:n arvon (ylittääkö todellinen NFC riittävän arvonsa - onko "reserviä")

4) Optimoi varastojen arvo, keskeneräinen työ, ts. vähiten likvidit vaihtovarat.

Yritysten lyhyen aikavälin vakavaraisuuden arvioinnissa käytetään laajasti likviditeettisuhdetta, joka määritellään vaihto-omaisuuden suhteeksi yrityksen lyhytaikaisiin velkoihin.

Kansainvälisessä käytännössä se vaihtelee 1–2 toimialasta riippuen ja vaihtelee eri maissa.

Tab. 2 Nykyinen likviditeettisuhde kansainvälisessä käytännössä

Kevyt teollisuus
Ruokateollisuus
mekaaninen suunnittelu
Käydä kauppaa
Keskiverto

Venäjällä tämän indikaattorin standardiksi pidetään 2 (Venäjän federaation FSFR:n metodologian mukaan), tai ne viittaavat kertoimien tilastoihin toimialahakemistoissa.

Vertailu tilastotietoihin on mielestäni vaikeaa sekä näiden tilastojen muodostumisen ymmärtämisen että vertailun kannalta (analogisesti sairaalan keskilämpötilan kanssa).

Siksi: 1) jos vertaamme indikaattoreita, niin omien laskelmiemme perusteella kilpailevien yritysten tai toimialan johtajien vastaavista indikaattoreista. Tällöin laskenta-algoritmi, tiedon lähde ja analyysin tarkoitus (esimerkiksi halu saavuttaa johtajan indikaattorit) ovat selvät. OJSC:n lausunnot on melko helppo löytää verkkosivuilta; 2) kerätä tilastoja ja kiinnittää huomiota niiden kertoimien dynamiikkaan.

Seuraava tehtävä on määrittää tunnusluvun hyväksyttävä arvo tälle tietylle yritykselle. Nykyisen maksuvalmiussuhteen hyväksyttävän arvon laskemiseen käytetään jo julkistettua taloushallinnon sääntöä: vähiten likvidit vaihtovarat tulee rahoittaa omien varojen kustannuksella.

Harkitse laskenta-algoritmia riittävä taso nykyinen likviditeettisuhde.

1. Määritellään vaihto-omaisuuden vähiten likvidi osa: raaka-ainevarastot ja keskeneräiset työt. Tämä arvo vastaa riittävää määrää nettokäyttöpääomaa.

2. Laske lyhytaikaisten velkojen sallittu arvo seuraavalla logiikalla: rahoitamme vähiten likvidejä vaihtovaroja omalla kustannuksellamme, mikä tarkoittaa, että likvidit vaihtovarat voidaan ja pitää rahoittaa lyhytaikaisilla veloilla.

3. Määritä riittävä nykyinen likviditeettisuhde:

Nykyisen likviditeettisuhteen riittäviä arvoja on verrattava sen todellisiin arvoihin, joiden perusteella voidaan päätellä, että yrityksen koko likviditeetin taso on riittävä tai riittämätön.

Tab. 3 Alfa Companyn laskelma nykyisestä likviditeettisuhteesta

Vaihto-omaisuuden vähiten likvidien osien kustannukset (riittävä määrä NFC:tä)
Lyhytaikaisten velkojen sallittu määrä
Riittävä nykyinen likviditeettisuhde
Todellinen virtasuhde

Yrityksellä ei millään ajanjaksolla ollut maksuvalmiussuhteen "normatiivista" arvoa, kaikkina kolmena vuotena se oli alle 2. Vuonna 2008 yhtiöllä "Alfa" oli kuitenkin todellinen maksuvalmiussuhde, joka ylitti yhtiön riittävän tason. mikä vastaa "reservin" olemassaoloa NFC:n kannalta ja osoittaa yrityksen taloudellisen vakauden ja vakavaraisuuden hyväksyttävän tason. Seuraavina jaksoina yleinen maksuvalmiussuhde laskee huomattavasti - 1,72:sta 1,01:een ja jopa ylittää tämän yrityksen optimaalisen tason, mikä on signaali likviditeetin laskusta ja kriittisestä tilanteesta. Tällaisen nykyisen likviditeettisuhteen laskun pitäisi herättää huomiota ja huomioida, mutta yrityksen asemaa voidaan tässäkin tilanteessa pitää hyväksyttävänä, kun otetaan huomioon NCF:n positiivinen arvo ja indikaattorin laskun aiheuttaneet syyt.

Syyt nykyisen likviditeettisuhteen laskuun yhtyvät NFC:n arvon laskun syihin, koska näiden indikaattoreiden luonne on sama, nimittäin:

• tappioita, ja sen seurauksena oman pääoman pieneneminen eli indikaattorin nousu laskee toiminnan kannattavuuden kasvuksi ja yrityksen käyttöön jäävän voiton osuuden kasvuun (tämä jos yritys tienaa tarpeeksi, mutta maksaa mieluummin osinkoja tai nostaa varoja muille yrityksille kuin sijoittaa ne uudelleen liiketoimintaan)
• ansaitun voiton määrän ylittävät pääomainvestoinnit (käyttöomaisuuden hankinta, uusien tuotantotilojen rakentaminen, suuret tekniset uudistukset jne.) ja nostetut pitkäaikaiset lainat edellyttävät lisälainaa. Likviditeettisuhteen nostamiseksi tässä yhteydessä on tarpeen hallita lainavarojen, erityisesti lyhytaikaisten lainojen, kasvua
• investointien rahoittaminen "lyhyellä" rahalla (lyhytaikaiset lainat) on yleisin syy!!! Lyhytaikaisia ​​lainoja saava yritys joutuu maksamaan ne takaisin lyhyellä aikavälillä. Jos lyhytaikaisilla lainoilla rahoitetaan käyttöpääoman tarve, se liittyy yleensä myyntimäärien kasvuun, mikä tarjoaa lisätuottoa, velan takaisinmaksun lähteen. Lisätuoton saaminen investoinneilla venyy vuosia (investointien takaisinmaksuaika huomioon ottaen), mikä tarkoittaa, että lyhyellä aikavälillä ei ole riittävästi lyhytaikaisten velvoitteiden takaisinmaksun lähdettä, mikä asettaa yritykselle lisävaikeuksia varmistaa nykyinen vakavaraisuus ja edelleenlainaus.

Yksittäinen laskettu riittävä nykyisen likviditeettisuhteen taso ei ole yritykselle kerta kaikkiaan kiinteä vertailukohta. Hän on kelvollinen tiettynä ajanjaksona, jolle ovat ominaisia ​​tietyt työehdot. Kun yrityksen toiminnan parametrit (omaisuuden arvo, toiminnan kannattavuus jne.) muuttuvat, muuttuu myös riittävä maksuvalmiussuhde. Tältä osin on suositeltavaa laskea kullekin analyysivälille yritykselle hyväksyttäväi.

Vähitellen organisaatio pystyy keräämään tilastollisen pohjan nykyisen likviditeettisuhteen hyväksyttävien (optimaalisten) arvojen arvoista työolosuhteista riippuen.

Yrityksen taloudellisen vakauden varmistamisen teeman jatkossa on ymmärrettävä, kuinka taloudellisesti riippumaton yritys on velkojista ja mikä on sen kyky maksaa takaisin paitsi nykyiset, myös pitkäaikaiset velvoitteet.

Taloudellisen riippumattomuuden suhde kokonaisvakavaraisuuteen (oma pääoma suhteessa varoihin)

Pääasiallinen vertailuarvo on ≥ 0,5, mikä vastaa taserakenteen käsitystä seuraavasti: yhtiön oman pääoman tulee olla vähintään 50 %;

Mutta pääoma sijoitetaan varoihin vaihtelevassa määrin maksuvalmius, mikä tarkoittaa, että yrityksen kyky täyttää velvoitteensa riippuu varojen likviditeettiasteesta. Siksi myös tässä on omaksuttava "epästandardi" lähestymistapa laskettaessa hyväksyttävän oman ja vieraan pääoman suhdetta varojen rakenteesta riippuen.

Algoritmi taloudellisen riippumattomuuden osuuden riittävän arvon laskemiseksi on samanlainen kuin riittävän maksuvalmiussuhteen laskeminen, kun otetaan huomioon vain yrityksen kaikki varat.

1. Pitkän aikavälin rahoitusvakauden taso saavutetaan sillä ehdolla: vähiten likvidit varat on rahoitettava omien varojen kustannuksella eli pitkäaikaiset varat + vähiten likvidit vaihtovarat (raaka-ainevarastot ja työt). meneillään)

Rahoitusvakauden edellyttämä oma pääoma = Vähiten likvidit omalla pääomalla rahoitettavat varat = Pysyvät vastaavat + Vaihto-omaisuus + keskeneräiset työt

2. Taloudellisen riippumattomuuden riittävä suhde määritellään vaaditun oman pääoman määrän suhdetta yhtiön todelliseen määrään (tasevaluutta).

Taloudellisen riippumattomuuden asteen laskettuja riittäviä arvoja on verrattava todellisiin arvoihin, joiden perusteella voidaan päätellä, että yrityksen taloudellisen vakauden taso on riittävä tai riittämätön. On huomioitava, että on mielenkiintoista hallita kertoimien todellisen ja riittävän tason välistä eroa. Jos kertoimien todellista arvoa pienennettiin, mutta riittävän ja todellisen arvon välinen ero pysyi ennallaan, voidaan taloudellisen vakauden tason katsoa säilyneen.

Harkitse todellisen ja riittävän taloudellisen riippumattomuuden kertoimen laskemista yrityksen "Alfa" esimerkissä

Tab. 4 Alpha Company: taloudellisen riippumattomuuden asteen laskenta

Pitkäaikaiset varat yhteensä
Raaka-aineiden ja materiaalien varastot
Inventointi kesken
Varastot valmiissa tuotteissa
Myyntisaamiset
Käteinen raha
Muut tämänhetkiset varat
Lyhytaikaiset varat yhteensä
Kokonaispääoma
Pitkäaikaiset velat yhteensä
Kaikki tämänhetkiset velat
Taseen valuutta yhteensä
Vaadittu omien varojen määrä (Pysyvät vastaavat + vähiten likvidit lyhytaikaiset varat)
Riittävä taloudellinen riippumattomuus
Todellinen taloudellisen riippumattomuuden suhde

Taloudellisen riippumattomuuden mittarin laskenta osoitti, että karkealla arviolla taloudellinen riippumattomuusaste vastasi kaikilla kolmella jaksolla standardia ≈ 0,5. Vähiten likvideitä varoja kuvaavan omien varojen vaaditun määrän laskeminen osoitti kuitenkin, että tämän suhdeluvun vaatimuksen tulisi olla korkeampi. Tasolla 0,77-0,84, eikä millään tarkastelujaksolla, yritys ei saavuttanut sille riittävää indikaattoria, joka osoittaa sen taloudellisen aseman epävakautta ja mahdollista taloudellisen riippumattomuuden menetystä.

Jotta voidaan selvittää tapoja optimoida nykyinen tilanne, on tarpeen analysoida taloudellisen riippumattomuuden indikaattorin laskun syitä:

• tappiot ja sen seurauksena oman pääoman määrän pieneneminen
• varojen (investoinnit, käyttöpääoma) kasvu, joka ylittää saadun voiton määrän, mikä merkitsee ylimääräisen lainapääoman houkuttelemista

Tässä esimerkissä Alfa tekee voittoa, mutta se ei riitä rahoittamaan massiivinen käyttöomaisuuden kasvu ja kasvava käyttöpääoman tarve. Analysoitaessa katsauskauden pysyvien varojen kasvua, lähes 2-kertaiseksi, päätelmä antaa ymmärtää, että yhtiö tekee suuria, nykyiseen toimintaan mittakaavaltaan vertailukelpoisia investointisijoituksia. Todennäköisesti investointivaihe päättyy lähitulevaisuudessa, uusia kapasiteettia otetaan käyttöön, mikä tuottaa lisävoittoa, joka on pitkäaikaisten lainojen takaisinmaksun lähde. Laina maksetaan vähitellen takaisin, lainapääoman osuus pienenee ja taloudellisen riippumattomuuden indikaattori palautetaan tälle yritykselle hyväksyttävään arvoon. Pääsuositus velkataakan keventämiseksi tässä esimerkissä on saavuttaa uusille kapasiteeteille suunniteltu lisävoitto mahdollisimman pian.

Talousanalyysin tarkoituksena ei ole vain kertoimien laskeminen, vaan päätöksenteossa tarvittavan tiedon hankkiminen. johdon päätöksiä! Tehtävänä on siis pystyä vastaanottamaan ja käyttämään tätä tietoa yrityksen toiminnan operatiiviseen ja strategiseen suunnitteluun.

Irina Koltsova, Alt-Invest LLC:n johtava konsultti, konsulttijohtaja

Tavoitteet: luopua kirjastandardien käytöstä nykyisen likviditeetin, nettokäyttöpääoman ja taloudellisen riippumattomuuden indikaattoreille, määrittää omat standardiarvonsa.

Kuinka edetä: luottaa laskelmissa indikaattoreiden taloudelliseen logiikkaan, ottaa huomioon tietyn yrityksen yksilölliset ominaisuudet.

Usein likviditeetin ja rahoitusvakauden analyysi rajoittuu indikaattorin nykyarvon laskemiseen ja sen vertailuun edellisen raportointikauden tuloksiin. Raporteissa se kuulostaa tältä: "Nykyinen likviditeettisuhde katsauskaudella laski 0,3 pistettä 1,7:stä 1,4:ään, mikä vastaa 18 prosentin pudotusta." Tällaisten päätelmien käytännön arvo on kyseenalainen. On selvää, että tilanne on huonontunut, mutta kuinka kriittinen se nyt on yritykselle? Tähän kysymykseen vastaamiseksi tarvitaan normatiivisia arvoja. Eikä niitä, joita tarjotaan kirjoissa talousanalyysi, oletettavasti yleismaailmallinen kaikille yrityksille, mutta tyypillinen tietylle yritykselle, ottaen huomioon toiminnan tyypin, ominaisuudet ja laajuuden. On mahdollista laskea tällaiset standardit, ja nyt lisää siitä, kuinka tämä tehdään.

Nettokäyttöpääoma

Nettokäyttöpääomaa (vaihto-omaisuuden ja lyhytaikaisten velkojen erotus) tarvitaan yrityksen taloudellisen vakauden ylläpitämiseen. Sijoittajille ja velkojille sen positiivinen arvo osoittaa, että yritys on vakavarainen ja voi kehittyä sisäisten reservien kustannuksella.

Nettokäyttöpääoman optimaalinen arvo riippuu toimialasta, yrityksen laajuudesta, myynnin määrästä, käyttöomaisuuden kierrosta ja lopuksi maan taloudellisesta tilanteesta. Tietyn yrityksen nettokäyttöpääoma-indikaattorin vähimmäisvaatimuksen (riittävän) arvon määrittämiseksi on jatkolaskelmien perustana otettava yksinkertainen sääntö: vähiten likvidit varat tulee rahoittaa omista varoista. Useimmiten nämä sisältävät raaka-ainevarastot ja. Näin ollen nettokäyttöpääoman riittävä arvo määritetään seuraavasti:

Riittävä nettokäyttöpääoma = Raaka-aineet + keskeneräiset työt.

Todellisen arvon vertailu tällä kaavalla laskettuun arvoon antaa mahdollisuuden päätellä, onko yrityksellä riittävästi omia varoja käyttöpääoman rahoittamiseen.

Mutta siellä on tärkeä vivahde. Joissain tapauksissa on tarpeen korjata niin sanottujen vähiten likvidien vaihtovarojen luetteloa. Kaikki riippuu yrityksen ominaisuuksista, sen sijainnista, itse omaisuuden ominaisuuksista, markkinaolosuhteista ja muista tekijöistä, jotka vaikuttavat käyttöpääoman houkuttelevuuteen ja kustannuksiin. Esimerkiksi elintarviketeollisuuden raaka-aineita ovat tuotteet - jauhot, sokeri, hiiva jne. On epätodennäköistä, että niitä voidaan kutsua epälikvideiksi, koska tarvittaessa niitä ei ole vaikea myydä. Ja siksi ei ole tarpeen "varata" omia varoja heille. Lentokoneita valmistavalla yrityksellä (ja itse asiassa kaikilla yrityksillä, joilla on pitkä tuotantosykli) on täysin erilainen kuva. Valtava osuus lyhytaikaisista varoista on keskeneräisellä työllä - sataprosenttisesti epälikvideillä varoilla. Siksi on yhtiön edun mukaista rahoittaa se omilla varoillaan tai pitkäaikaisten lainavarojen kustannuksella. Ja vielä yksi esimerkki on metallurgisen laitoksen valmiiden tuotteiden näennäisen nestemäiset varastot. Kriisin sattuessa niitä on vaikea myydä nopeasti sopivaan hintaan - ostajien määrä on rajallinen. Tämä tarkoittaa, että tällaiset valmiit tuotteet tulee ottaa huomioon laskettaessa riittävää määrää nettokäyttöpääomaa.

Koska yrityksen kehittymisen myötä myös sen taseen rakenne voi muuttua, on tarpeen säännöllisesti tarkistaa riittävä määrä nettokäyttöpääomaa ja verrata standardia todelliseen arvoon. Tämä on tehtävä erityisesti sen jälkeen, kun yritys on investoinut iso summa käyttöomaisuus pitkäaikaisella lainalla.

Nettokäyttöpääoman todellisen arvon merkittävä ylitys yli riittävän ilmaisee resurssien tehotonta käyttöä. Esimerkiksi ydintoimintojen voittojen irrationaalisesta jakautumisesta, todellisia tarpeita ylittävien lainojen houkuttelemisesta operatiiviseen ja investointitoimintaan jne. Mutta käytännössä päinvastainen tilanne on paljon yleisempi - nettokäyttöpääoman määrä on riittämätön tai jopa negatiivinen. Syitä tähän:

• päätoiminnasta aiheutuneet tappiot;
• investointiinvestoinnit lyhytaikaisten lainojen kustannuksella tai oman taloudellisen kyvyn ylittämiseksi;
• perimättömien saamisten kasvu;
• osingon maksuun vastaavan voiton puuttuessa.

Esimerkki

Vuonna 2009 Alfa osti pitkäaikaista omaisuutta, jonka määrä ylitti oman pääoman korotuksen (17 000 tuhatta ruplaa vastaan ​​3 400 tuhatta ruplaa), ja hankittiin myös pitkäaikaista lainaa 8 950 tuhatta ruplaa. Tämän seurauksena sen nettokäyttöpääoma laski 5 650 tuhannesta ruplasta (vuoden 2008 taso) 1 000 tuhanteen ruplaan (katso taulukko 1). Vuonna 2010 myös tämän indikaattorin nousu osoittautui lainojen takaisinmaksujen vuoksi negatiiviseksi (-900 tuhatta ruplaa).

Vuonna 2009 Alfalla oli varaa ylivoimaiseen lainapääoman kasvuun menettämättä taloudellista vakautta ja vakavaraisuutta, sillä vuotta aiemmin se oli luonut "reservin" omista varoistaan. Tuolloin nettokäyttöpääoman todellinen taso ylitti riittävän arvon 1350 tuhatta ruplaa (5650 tuhatta ruplaa - 4300 tuhatta ruplaa). Juuri tämän summan sisällä sitä oli mahdollista kasvattaa vaarantamatta yhtiön maksukykyä.

Seuraavina vuosina yritys kuitenkin käytti tämän "reservin" loppuun, ja lisäksi se ylitti sallitun nettokäyttöpääoman, mikä johti väistämättä sen taloudellisen vakauden heikkenemiseen.

Pöytä 1. Alfa-yhtiön taloudellisen tilanteen analyysi

№	Indeksi*	2008	2009	2010
	OMAISUUS
	Pysyvät varat yhteensä, tuhatta ruplaa
	Raaka-aineiden ja materiaalien varastot, tuhat ruplaa
	Keskeneräiset varastot, tuhat ruplaa
	Valmiiden tuotteiden varastot, tuhat ruplaa
	Myyntisaamiset, tuhat ruplaa
	Käteinen, tuhat ruplaa
	Muut lyhytaikaiset varat, tuhatta ruplaa
	Vaihtoomaisuus yhteensä, tuhatta ruplaa
	VASTUU
	Oma pääoma yhteensä, tuhat ruplaa
	Lyhytaikaiset velat yhteensä, tuhat ruplaa
	Pysyvien vastaavien kasvu, tuhatta ruplaa
	Vaihto-omaisuuden kasvu, tuhatta ruplaa
	Oman pääoman korotus, tuhatta ruplaa.
	Pitkäaikaisten velkojen kasvu, tuhatta ruplaa
	Lyhytaikaisten velkojen kasvu, tuhatta ruplaa
	Nettokäyttöpääoman lisäys, tuhatta ruplaa (sivu 13 - sivu 18)
	Vaihto-omaisuuden vähiten likvidi osa, tuhat ruplaa (sivu 3 + sivu 4)
	Sallitut lyhytaikaiset velat, tuhat ruplaa (sivu 9 - sivu 24)
	Tarvittava määrä omia varoja, tuhat ruplaa. (sivu 2 + sivu 20)
	Nettokäyttöpääoma, tuhatta ruplaa:
	riittää (sivu 20)
	todellinen (sivu 9 - sivu 13)
	Nykyinen likviditeettisuhde, yksiköt:
	riittää (sivu 9: sivu 21)
	todellinen (sivu 9: sivu 13)
	Taloudellinen riippumattomuusaste, yksiköt:
	riittävä ((s. 2 + s. 20) : (s. 2 + s. 9))
	todellinen (sivu 11: (sivu 2 + sivu 9))

* Alkutiedot laskelmia varten otetaan kauden lopun taseesta.

Nykyinen likviditeetti

Yrityksen lyhyen aikavälin vakavaraisuutta arvioitaessa käytetään usein nykyistä likviditeettisuhdetta, joka lasketaan kaavalla:

Lyhytaikainen maksuvalmius = lyhytaikaiset varat: lyhytaikaiset velat.

Kansainvälisessä käytännössä tämän indikaattorin sallittu arvo on 1-2,5 (ks. taulukko 2). Venäjällä yleisesti hyväksytty standardi on 2 yksikköä. On kuitenkin kyseenalaista, onko tällainen standardi oikea, varsinkin kaikille. On parempi luottaa omiin laskelmiin.

Taulukko 2. Nykyisen likviditeettisuhteen standardit useissa maissa, ottaen huomioon toimiala

Nykyisen likviditeettisuhteen standardin määrittämiseksi on tarpeen laskea lyhytaikaisten velkojen sallittu määrä mainitun logiikan mukaisesti: vähiten likvidit vaihtovarat rahoitetaan omista varoista ja eniten lyhytaikaisista veloista:

Sallitut lyhytaikaiset velat = todelliset lyhytaikaiset varat – Riittävä nettokäyttöpääoma.

Ja nyt voit siirtyä nykyisen likviditeetin vakiokertoimen (riittävä kerroin *) laskemiseen:

Riittävä nykyinen suhde = todelliset lyhytaikaiset varat: sallitut lyhytaikaiset velat.

Saatua riittävän nykyisen likviditeettisuhteen arvoa voidaan verrata todelliseen ja tehdä johtopäätöksiä yrityksen vakavaraisuudesta. Syyt nykyisen likviditeettisuhteen laskuun yhtyvät nettokäyttöpääoman laskun syihin, koska näiden tunnuslukujen luonne on sama. Ensinnäkin tappiot ja sen seurauksena oman pääoman pieneneminen. Toiseksi pääomasijoitukset, jotka ylittävät ansaittujen voittojen ja saatujen pitkäaikaisten lainojen summan (lisälainoja tarvitaan). Kolmanneksi investointien rahoittaminen lyhytaikaisilla lainoilla. Ehkä tämä on yleisin syy nykyisen suhteen laskuun.

Nykyisen likviditeettisuhteen laskettua riittävää tasoa ei voida käyttää pysyvästi. Sillä on oikeus olla olemassa tiettynä ajanjaksona (esimerkiksi vuosineljänneksen aikana) ja sitä on mukautettava muutettaessa yrityksen toiminnan parametreja (omaisuuden arvo, kannattavuus jne.).

Esimerkki

Kolmen vuoden ajan Alfa ei onnistunut pitämään nykyistä likviditeettisuhdetta yleisesti hyväksytyn standardin sisällä - se oli aina alle 2 (ks. taulukko 1). Kuitenkin vuonna 2008 tämän kertoimen todellinen arvo ylitti riittävän tason (1,72 vastaan ​​1,47). Tosiasia on, että yrityksellä oli nettokäyttöpääoman "reservi", joten sekä taloudellinen vakaus että vakavaraisuus olivat korkealla. Vuonna 2009 nykyinen likviditeettisuhde putosi 1,08:aan ja ylitti sallitun arvon. Vuonna 2010 lasku jatkui.

Vaikka tilanne vaatii johdolta erityisen tarkkaa huomiota, voidaan yhtiön taloudellista asemaa jo nyt pitää varsin hyväksyttävänä (ottaen huomioon positiivinen nettokäyttöpääoma ja sen laskuun johtaneet syyt).

Taloudellinen riippumattomuus

Yrityksen taloudellista vakautta arvioitaessa on ymmärrettävä, kuinka taloudellisesti riippumaton se on velkojista. Mikä on sen kyky maksaa takaisin paitsi nykyiset, myös pitkäaikaiset velvoitteet. Tämä ongelma ratkaistaan ​​taloudellisen riippumattomuuden kertoimella (yleinen vakavaraisuus):

Taloudellisen riippumattomuuden suhde = oma pääoma: varat yhteensä.

Yleisessä käytännössä on tapana pitää optimaalisena kertoimen arvoa yli 0,5. Tämä tarkoittaa, että yhtiön varat on rahoitettu vähintään 50 prosenttia omalla pääomalla. Ja jos sen velkojat vaativat samanaikaisesti velkojen takaisinmaksua, yritys pystyy maksamaan takaisin realisoimalla omaisuutensa.

Todellisuudessa kaikki ei ole niin yksinkertaista. Mikäli yhtiön oma pääoma sijoitetaan eri likviditeetin omaisuuteen, on olemassa riski, että yritys ei pysty maksamaan velkaa niin nopeasti kuin olisi tarpeen. Tämä tarkoittaa, että oman ja vieraan pääoman hyväksyttävän suhteen laskeminen tulee tehdä riippuvaiseksi varojen rakenteesta, eikä noudattaa yleisesti hyväksyttyjä standardeja.

Yrityksen taloudellisen riippumattomuuden asteen normatiivisen (riittävän) arvon määrittämisalgoritmi on sama kuin maksuvalmiussuhteen tapauksessa. Vain tällä kertaa kaikki yrityksen varat otetaan huomioon, ei vain nykyiset.

Lähdemme siitä, että pitkällä aikavälillä saavutetaan hyväksyttävä rahoitusvakauden taso tällaisella pakollisella ehdolla - vähiten likvidit varat (pitkäaikaiset + vähiten likvidit lyhytaikaiset varat) rahoitetaan omista varoista. Näin ollen taloudellisen riippumattomuusasteen riittävä arvo määritetään seuraavasti:

Riittävä taloudellinen riippumattomuus = (Pysyvät vastaavat + Raaka-aineet + Keskeneräiset työt) : Taseen loppusumma.

Taloudellisen riippumattomuuden asteen laskettua standardia on verrattava todellisiin arvoihin. Näin voidaan tehdä johtopäätös yrityksen taloudellisen vakauden tason riittävyydestä tai riittämättömyydestä. Mielenkiintoista on myös kertoimen todellisten arvojen poikkeamien seuranta standardista. Jos esimerkiksi taloudellisen riippumattomuuden asteen arvo laski, mutta ero standardin ja todellisen arvon välillä pysyi samana, voidaan taloudellisen vakauden tasoa pitää vakaana, mikä ei ole huono.

Esimerkki

Alfan taloudellisen riippumattomuuden asteen dynamiikka vuosille 2008–2010 (ks. taulukko 1) osoittaa, että se karkealla arviolla kaikilla kolmella tarkastelujaksolla vastasi suunnilleen standardia (0,5). Tässä nimenomaisessa organisaatiossa tämän kertoimen vaatimuksen pitäisi kuitenkin olla jonkin verran korkeampi. Kolmen vuoden aikana yhtiö ei ole saavuttanut riittävää taloudellisen riippumattomuuden tasoa, mikä kertoo sen taloudellisen aseman epävakaudesta. Alfa ei ole tappiollinen yritys, sillä on voittoa, mutta se ei selvästikään riitä rahoittamaan laajamittaista käyttöomaisuuden kasvua (lähes kaksinkertaistaa) ja kasvavaa käyttöpääoman tarvetta. Oletetaan, että yhtiön investoinnit vuosina 2009-2010 olivat mittakaavaltaan verrattavissa olemassa olevaan toimintaan. Voidaan olettaa, että lähitulevaisuudessa investointivaihe päättyy ja uudet tuotantotilat otetaan käyttöön. Tämä synnyttää lisävoittoa, joka käytetään olemassa olevan pitkäaikaisen lainan takaisinmaksuun. Vähitellen lainaa maksetaan takaisin, lainapääoman osuus pienenee ja taloudellisen riippumattomuuden indikaattori palautetaan yritykselle hyväksyttävään arvoon.

Nettokäyttöpääoma (nettokäyttöpääoma) on lyhytaikaisten (lyhytaikaisten, lyhytaikaisten) varojen ja lyhytaikaisten velkojen (lyhytaikainen lainapääoma) erotus.

Nettokäyttöpääoma (nettokäyttöpääoma) = lyhytaikaiset (lyhytaikaiset, lyhytaikaiset) varat - lyhytaikaiset velat (lyhytaikainen lainapääoma).

Optimaalinen nettokäyttöpääoman määrä (nettokäyttöpääoma) määräytyy kunkin tarpeiden mukaan tietty yritys ja riippuu sen toiminnan laajuudesta ja ominaisuuksista, varastojen ja saamisten kiertonopeudesta, lainojen myöntämisen ja saamisen ehdoista, toimialan erityispiirteistä ja markkinaolosuhteista. Yrityksen taloudelliseen asemaan vaikuttaa negatiivisesti sekä ylijäämä että nettokäyttöpääoman (nettokäyttöpääoman) puute. Nettokäyttöpääoman (nettokäyttöpääoman) yli optimaalinen tarve osoittaa resurssien tehotonta käyttöä. Nettokäyttöpääoman (nettokäyttöpääoman) puute osoittaa, että yritys ei pysty maksamaan lyhytaikaisia ​​velvoitteitaan ajoissa ja voi johtaa konkurssiin. Venäläisessä talouskirjallisuudessa termiä "käyttöpääoma" on käytetty pitkään, mikä on kohtuuttomasti samaistettu sekä "käyttöpääoman" että "nettokäyttöpääoman" käsitteeseen. Käsite "käyttöpääoma" liittyy Yhdistyneen kuningaskunnan "yhtiölakiin", jossa säädetään tilinpäätökset kahdessa versiossa: yleinen ja johto, joiden ainoa ero on operatiivisten velvoitteiden asettaminen. Tilinpäätöksen johdon versiossa, joka on tarkoitettu sisäinen hallinta, velkoja ja varoja (pääasiassa lyhytaikaisia ​​varoja) vähennetään pitkäaikaisten ja lyhytaikaisten operatiivisten velkojen määrällä. Tässä tapauksessa tasapainon tasa-arvoa ei rikota. Tämän seurauksena "vaihto-omaisuus" -osiossa, vähennettynä kaikkien operatiivisten velkojen määrällä, muodostuu niin kutsuttu "käyttöpääoma".

Käyttöpääoma on lyhytaikaisten (lyhytaikaisten, lyhytaikaisten) varojen ja operatiivisten (tuotanto) (lyhyt- ja pitkäaikaisten) velkojen erotus.

Käyttöpääoma \u003d lyhytaikaiset (lyhytaikaiset, lyhytaikaiset) varat - yhteensä (lyhyt- ja pitkäaikaiset) käyttövelat.

Toiminnallisilla (kaupallisilla) velvoitteilla tarkoitetaan yrityksen tuotannollisen (toiminnallisen) toiminnan yhteydessä syntyviä velvoitteita.

Lyhytaikaisilla toimintaveloilla tarkoitetaan yrityksen tuotanto- (operatiiviseen) toimintaan liittyviä velvoitteita, joiden maturiteetti on alle vuosi. Yrityksen lyhytaikaisia ​​tuotanto- (toiminnallisia) vastuita ovat: lyhytaikaiset kaupalliset lainat, joiden laskut on maksettava kuluvan vuoden aikana; varaukset verojen maksamista varten; osingot jne.

Pitkäaikaiset operatiiviset velat ovat yrityksen tuotannolliseen (toiminnalliseen) toimintaan liittyviä velkoja, joiden maturiteetti on yli vuoden. Pitkäaikaiset tuotanto- (toiminnalliset) velat sisältävät pitkäaikaiset kaupalliset lainat, joita ei ole maksettu kuluvan vuoden aikana; pitkäaikainen vuokrasopimus jne.

On huomattava, että pitkäaikaiset kaupalliset lainat ovat melko harvinainen ilmiö. Kaikki yritykset eivät suostu myymään tuotteitaan yli vuoden maksulykkäyksellä.

Taloudellisilla velvoitteilla tarkoitetaan yrityksen velvoitteita, jotka syntyvät varojen houkuttelemisesta kiireellisyyden, maksun, takaisinmaksun ehdoilla.

Lyhytaikaisilla rahoitusveloilla tarkoitetaan yrityksen velvoitteita, jotka syntyvät alle vuoden laina-ajan saamisesta.

Pitkäaikaisilla rahoitusveloilla tarkoitetaan yrityksen velvoitteita, jotka syntyvät yli vuoden pituisten lainojen hankkimisen yhteydessä.

Yrityksen velvoitteiden luokittelu on esitetty taulukossa.

Yrityksen velvoitteiden luokittelu

	Tuotanto (toiminnalliset) velat	Taloudelliset velvoitteet
Lyhytaikaiset velat	Lyhytaikaisilla toimintaveloilla tarkoitetaan yrityksen tuotannon (toiminnan) yhteydessä syntyviä velvoitteita. ja joiden maturiteetti on alle vuosi	Lyhytaikaisilla rahoitusveloilla tarkoitetaan yrityksen syntyviä velvoitteita lyhytaikaisten lainojen houkuttelemisen yhteydessä
pitkäaikaisia ​​tehtäviä	Pitkäaikaisilla toimintaveloilla tarkoitetaan yrityksen tuotanto- (operatiiviseen) toimintaan liittyviä velvoitteita, joiden maturiteetti on yli vuosi.	Pitkäaikaisilla rahoitusveloilla tarkoitetaan yrityksen velvoitteita, jotka syntyvät pitkäaikaisten lainojen hankkimisen yhteydessä.

Liiketoiminnan velat syntyvät luotolla hankittujen raaka-aineiden ja materiaalien hankinnasta, jonka hankintameno kirjataan erään "vaihto-omaisuus". Taloudelliset velvoitteet syntyvät todellisen rahan houkuttelemisesta (kiireellisyyden, maksun, takaisinmaksun perusteella). Tämä on osa hankittua pääomaa, joka on tarkoitettu yrityksen toiminnan rahoittamiseen. Taseen johdonmukainen versio, joka keskittyy yrityksen taloudellisiin velvoitteisiin, mahdollistaa näin ollen:

1) osana yleisiä velkoja - lainattu Käteinen raha tarkoitettu vaihto-omaisuuden rahoittamiseen, ts. "käyttöraha" tai "käyttöpääoma";

2) vaihto-omaisuuden hoidossa - oikean rahan hallinta.

Johdon lähestymistapa antaa sinun hallita rationaalisesti vaihtoomaisuutta, määrittää rahoitustarpeet tarkemmin, olla houkuttelematta ylimääräistä käteispääomaa, mikä ei heikennä liiketoiminnan tehokkuutta. Taseen hallinnointiversio on esitetty taulukossa.

Taseen hallintoversio

Vaihto-omaisuuden hoidon arvo. Vaihto-omaisuus muodostaa pääsääntöisesti yli puolet yhtiön varoista. Vaihto-omaisuuden hallinta (toisin kuin pitkäaikaisten varojen hallinta) on jatkuva prosessi. Vaihto-omaisuuden hallinnan tulos on yrityksen kokonaisriskin tason muutos.

Vaihto-omaisuuden tilan ja tehokkaan käytön analyysi tehdään seuraavien tunnuslukujen perusteella:

1) vaihto-omaisuuden arvo;

2) vaihto-omaisuuden rakenne;

3) yksittäisten vaihto-omaisuuserien kiertokulku;

4) vaihto-omaisuuden kannattavuus;

5) rahoitus- ja toimintasyklien (tuotanto) kesto.

Vaihto-omaisuuden hallinnan tehokkuus riippuu pitkälti rahoitus- ja toiminnallisten (tuotanto)syklien keston suhteesta.

Rahoitussykli alkaa maksuhetkestä raaka-aineiden ja materiaalien toimittajille (ostovelkojen maksu) ja päättyy siihen hetkeen, kun ostajat vastaanottavat rahat lähetetyistä tuotteista (myyntisaamisten maksu).

Käyttö (tuotanto)sykli alkaa siitä hetkestä, kun raaka-aineet ja materiaalit saapuvat yrityksen varastoon ja päättyy siihen hetkeen, kun valmis tuote on lähetetty ostajalle.

Siten toiminta- (tuotanto)sykli on olennainen osa rahoitussykliä.

Taloussykli = käyttö (tuotanto) sykli + saamisten kiertoaika - ostovelkojen kiertoaika +/- ennakkomaksujen kiertoaika.

Talous- ja toimintasyklien (tuotanto) kesto määritetään liikevaihtoindikaattorilla, jolla tarkoitetaan taseen minkä tahansa omaisuus- tai velkaerän kiertoaikaa päivinä.

Taloussyklin keston määrittämiseksi lasketaan seuraavat liikevaihdon indikaattorit:

1) saamisten kiertoaika;

2) ostovelkojen kiertoaika.

Rahoitussyklin lyhentäminen saavutetaan vähentämällä:

1) saamisten kiertoaika;

2) ostovelkojen kiertoaika.

Käyttö- (tuotanto)jakson keston määrittämiseksi lasketaan seuraavat liikevaihdon indikaattorit:

1) raaka-ainevarastot (raaka-ainevarastojen kiertoaika);

2) keskeneräiset työt (keskeneräisten töiden vaihtuvuusjakso);

3) valmiit tuotteet (valmiiden tuotteiden varastojen kiertoaika).

Käyttö- (tuotanto)syklin lyhentäminen saavutetaan vähentämällä:

1) varaston kiertoaika;

2) keskeneräisen työn kiertoaika;

3) valmiiden tuotteiden liikevaihdon ajanjakso.

Vaihtoomaisuuskohteet voivat sijaita länsimaisen yrityksen taseessa:

1) joko likviditeetin nousevassa järjestyksessä;

2) joko likviditeetin alenevassa järjestyksessä.

Kuten edellä mainittiin, vaihto-omaisuuden tärkeimmät erät ovat:

1) käteistä;

2) lyhytaikaiset rahoitussijoitukset;

3) myyntisaamiset;

4) varastot.

Vaihto-omaisuuden hallintaan kuuluu:

1) rahavarojen hallinta;

2) saamisten hallinta;

3) varastojen hallinta.

Käyttöpääoma (Englanti Käyttöpääoma) on rahoituskäsite, joka kuvaa yrityksen lyhytaikaisten varojen ja lyhytaikaisten velkojen eroa. Jos lyhytaikaiset velat ylittävät lyhytaikaiset varat, yrityksellä on käyttöpääomaalijäämä. Tämä tarkoittaa, että se ei pysty maksamaan lyhytaikaisia ​​velkojaan vain lyhytaikaisilla varoillaan. Normaalisti toimivalla yrityksellä pitäisi siis olla ylijäämää.

Käyttöpääoman rakenne yrityksen taseessa

Alla oleva kaavio esittää yrityksen käyttöpääomarakenteen jakautumisen eli lyhytaikaisten varojen ja lyhytaikaisten velkojen pääelementit.

Kaikki yllä olevassa kuvassa esitetyt osatekijät näkyvät yrityksen taseessa.

Laskentakaava

Käyttöpääoma = lyhytaikaiset varat - lyhytaikaiset velat

Käyttöpääoman hallinnan tarkoitus ja tavoitteet

Käyttöpääoman hallinnan tavoitteena on varmistaa toiminnan jatkuvuus ja samalla lyhentää toimintasykliä. Tämän avulla voit lisätä vapaata kassavirtaa ( Englanti Vapaa kassavirta, FCF) ja siten lisää taloudellista lisäarvoa ( Englanti Taloudellinen lisäarvo, EVA).

Saavutus päätavoite seuraavat tehtävät on ratkaistava.

1. Käteisen hallinta. avainasia Tarkoituksena on määrittää sellainen kassatase, joka mahdollistaisi paitsi toiminnan jatkuvan rahoituksen, myös alentaa rahastotasapainon ylläpitokustannuksia.
2. Myyntisaamisten hallinta. On tarpeen kehittää luottopolitiikka, joka houkuttelee ostajia ja lyhentäisi perintäaikaa.
3. Varastonhallinta. Painopiste on tilauskoon, uudelleentilauspisteen ja turvallisuusvaraston määrittelyssä, mikä varmistaa sujuvan toiminnan ja minimoi varastoinvestoinnit, varastointi- ja tilauskustannukset.
4. Lyhyen aikavälin taloushallinto. Johtajien haasteena on löytää sopivat lähteet kausiluontoisten tai odottamattomien käyttöpääomatarpeiden rahoittamiseen.

Käyttöpääomarahoituksen lähteet

Yrityksen käyttöpääoman rahoituslähteen valinnan kannalta erotetaan sen kiinteä ja muuttuva osa. Pysyvä osa rahoitetaan yleensä pitkäaikaisella velalla tai omalla pääomalla. Sen muuttuva osa (esimerkiksi kausiluonteinen tai ennakoimaton tarve) puolestaan ​​rahoitetaan yleensä lyhytaikaisista velkarahoituksen lähteistä.

1. Lyhytaikainen laina. Jos yrityksellä on tilapäinen lisäkäyttöpääoman tarve, lyhytaikainen (alle 12 kuukauden maturiteetti) laina on kätevä rahoituslähde.
2. Luottoraja. Jos lisärahoituksen tarvetta ei voida ennakoida etukäteen, luottoraja voi vastata siihen lyhyessä ajassa.
3. Factoring. Tämän rahoituslähteen haittana on korkea hinta, mutta sitä voidaan käyttää, kun muita lähteitä ei ole saatavilla.
4. Myyntisaamiset. Jos yrityksellä on hyvä maine, sen johto voi pyytää tavarantoimittajia pidentämään maksuaikaa esimerkiksi 30 päivästä 40 päivään. Tämän rahoituslähteen haittana on, että myyntisaatavien kasvu ei ole hyvä merkki muille velkojille.
5. Rahoitus omista varoista. Jakamattomat voitot on laajalti käytetty rahoituslähde lisäkäyttöpääomatarpeisiin. Poikkeustapauksissa omistajat voivat tarjota lisävaroja korottamalla osakepääomaa.

rahoitussykli

Yrityksen taloudellinen sykli on aika, joka kuluu vaihto-omaisuuden ja velkojen muuttamiseksi rahaksi. Toisin sanoen tämä on aika, joka tarvitaan yhteen koko käyttöpääoman kiertoon. Pääsääntöisesti mitä lyhyempi sen kesto, sitä pienemmät rahoituksen huoltokustannukset ovat.

Kaava

Taloussyklin keston laskemiseen käytetään seuraavaa kaavaa:

Taloussykli = DSO + DSO - DPO

missä DSI on varaston kiertoaika päivinä ( Englanti Päivän varaston myynti), DSO on saamisten perintäaika päivinä ( Englanti Myyntipäivät erinomaiset), DPO – ostovelkojen maturiteetti ( Englanti Maksamattomia päiviä).

Yllä olevat indikaattorit puolestaan ​​lasketaan seuraavilla kaavoilla:

Rahoitussyklin kestoa voidaan luonnollisesti lyhentää joko lyhentämällä ostovelkojen erääntymistä tai lyhentämällä varaston kierto- ja saamisten perintäaikaa. Jokaisella näistä menetelmistä on kuitenkin haittapuolensa.

Varastotasojen pieneneminen voi johtaa tuotantoongelmiin ja siten pienentää myyntiä. Saamisten perintäajan lyhentämiseksi yrityksen on otettava käyttöön tiukempi luottopolitiikka, jolla voi olla myös negatiivinen vaikutus myyntiin. Ostovelkojen maturiteetin pidentyminen puolestaan ​​johtaa sen taseen kasvuun, mikä johtaa likviditeettiindikaattoreiden laskuun ja kokee sen negatiivisesti yhtiön velkojien keskuudessa.

Laskuesimerkki

Teeskennetäänpä sitä tase yritys on seuraava.

tuhat c.u.

Lisäksi yhteisön liikevaihto vuosina 20X8 oli 45 320 600 CU, myytyjen tavaroiden hankintahinta oli 27 625 500 CU ja luottojen ostobudjetti oli 21 250 000 CU. Samaan aikaan luottomyynnin osuus liikevaihdosta oli 70 %.

Laskemme käyttöpääoman määrän vuoden alussa ja lopussa sekä sen keskiarvon.

Käyttöpääoma 20X7 = 8 300 000 - 6 050 = 2 250 000 c.u.

Käyttöpääoma 20X8 = 9 550 000 - 6 950 = 2 600 000 c.u.

Varastotilin keskimääräinen saldo on 3 525 000 p.u., tilin "Saatavat" 2 975 000 sv ja tilin "Osatostot" 3 525 000 c.u.

Ottaen huomioon sen tosiasian, että luottomyynti vuosina 20X8 oli 31 724 420 CU. (45 320 600 × 70 %), laskemme varaston kierron, saamisten perinnön ja ostovelkojen takaisinmaksun ehdot.

DSI=	3 525 000	× 365 = 46,6 päivää
	27 625 500

DSO=	2 975 000	× 365 = 34,2 päivää
	31 724 420

DPO=	3 525 000	× 365 = 62,7 päivää
	21 250 000

Yrityksen käyttöpääoman koko kiertoaika on siis 18,1 päivää (46,6 + 34,2-62,7).

Nettokäyttöpääoman (NWC) olemassaolo ja lisääminen on tärkein edellytys yhtiön maksuvalmiuden ja rahoitusvakauden varmistamiselle (ks. taulukot 7.7 ja 7.12). Nettokäyttöpääoman arvo osoittaa, mikä osa vaihto-omaisuudesta rahoitetaan sijoitetulla oman pääoman ja pitkäaikaisten velkojen pääomalla. Aritmeettisesti tämä indikaattori määritellään vaihto-omaisuuden ja lyhytaikaisten velkojen erotukseksi tai, mikä on sama, sijoitetun pääoman ja pitkäaikaisten varojen erotukseksi. Vaihto-omaisuuden rahoituksen omien varojen kustannuksella tilannetta kuvastavan täydellisemmin määräytyy osuus. PSC yhtiön taseen loppusummassa. Juuri PSC:iden osuuden kasvu taseen loppusummasta kertoo yhtiön tilan paranemisesta omista varoista rahoitettavien varojen osalta, vakauden ja potentiaalisen vakavaraisuuden kasvua.
Ajanjaksolle 01.01.03-01.01.05 (2003, 2004) on ominaista nettokäyttöpääoman absoluuttisen arvon ja sen osuuden Yhtiön taseen loppusummasta korkeat ja vakaat kasvuluvut. Näiden kahden vuoden aikana yhtiön NRC kasvoi vuosittain 3 kertaa: 9 584 tuhannesta ruplasta. vuoden 2003 alussa jopa 25 972 tuhatta ruplaa. vuoden 2004 alussa ja enintään 73 552 tuhatta ruplaa. vuoden 2005 alussa (ks. taulukko 7.9). Yhteyspisteiden osuus taseen loppusummasta oli ilmoitettuina päivinä 7 %, 11 % ja 22 %. Pääsyy PSC:n aktiiviseen kasvuun on oman pääoman aktiivinen kasvu, joka on seurausta toiminnan korkeasta kannattavuudesta (ks. taulukot 7.11 ja 7.13) ja korkeatasoinen Yhtiön omarahoitus (ks. taulukko 7.10). On huomattava, että ENCECPM:n omarahoituksen taso viittaa siihen, että suurin osa saaduista nettotulo käytetään oman pääoman lisäämiseen ja vain pieni osa nettotuloksesta käytetään muille ei-tuotannollisille alueille ( sosiaalisella alalla, ei-tuotantoon liittyvät hankinnat).
Viimeisellä tarkastelujaksolla PSC:iden absoluuttinen arvo ja osuus taseen loppusummasta on laskenut voimakkaasti. Vuonna 2005 NFC:n itseisarvo laski 73 552:sta 41 591 tuhanteen ruplaan ja NFC:n osuus varoista 22 prosentista 7 prosenttiin.
NCF:n todellisen arvon arvioimiseksi riittävyyden tai riittämättömyyden osalta suoritettiin tälle yritykselle tämän hetkisissä työoloissa vaadittava NCF-laskenta. Tarvittavan PFC-määrän laskenta perustuu taloushallinnon sääntöön: omien varojen kustannuksella on katettava tuotantovarastot, keskeneräiset työt sekä varat, jotka ovat välttämättömiä keskeytymättömän selvityksen varmistamiseksi tavarantoimittajien kanssa. Tällöin otetaan huomioon ostajilta saadut kuitit saatavien takaisinmaksuna. Tässä tapauksessa omat varat, jotka ovat välttämättömiä toimittajille suoritettavien maksujen oikea-aikaisuuden varmistamiseksi, määritetään ottaen huomioon myyntisaamisten absoluuttiset arvot ja kiertoajat sekä ostovelat(katso taulukko 7.12). Erät Päivämäärät 01.01.03 01.01.04 01.01.05 01.01.06 Tarvittavat omat varat yhteensä (riittävä määrä nettokäyttöpääomaa), tuhatta ruplaa. - 11 7/8 29 175 37 501 Nettokäyttöpääoman todellinen arvo, tuhatta ruplaa. 9 584 25 973 73 552 41 591
Analyysi osoitti, että jokaisena tarkasteltuna vuonna todellinen arvo 40K ylitti vaaditun arvon. Eri ajanjaksoina tilanne ei kuitenkaan ollut sama. Kahden ensimmäisen vuoden aikana todellinen NCF ylitti selvästi vaaditun, oman pääoman suhteen oli tietty "reservi". Viimeisenä tarkasteltuna vuonna NCF:n arvo laski minimiin, raja-arvoon.
NFR:n pienenemiseen on kolme pääasiallista syytä:
tappiollinen toiminta ja sen seurauksena oman pääoman väheneminen;
merkittävät sijoitukset pitkäaikaisiin varoihin (suuret sijoitukset);
lyhytaikaisten lainojen houkutteleminen investointiohjelman rahoittamiseksi.
Syynä yhtiön PFC:n vähentämiseen viime Raportointikausi ovat merkittäviä investointeja. Tästä on osoituksena pysyvien vastaavien arvon lähes kaksinkertainen nousu (lisäys 1 53 345 tuhatta ruplaa) oman pääoman kaksinkertaistuessa (121 384 tuhatta ruplaa) ja lyhytaikaisten varojen puuttuessa. määräaikaisia ​​ja pitkäaikaisia ​​lainoja. Oman pääoman korotus ei anna aihetta pitää tappioita indikaattorin laskun syynä. Lainojen puuttuminen ei anna aihetta etsiä syytä indikaattorin laskuun lyhytaikaisten lainojen houkuttelemisessa investointien rahoittamiseen.
Esitettyjen tietojen perusteella voimme tehdä seuraavat johtopäätökset.
Yrityksellä on hyväksyttävä nettokäyttöpääoma.
PFC:n absoluuttisen arvon ja osuuden lasku viimeisellä tarkastelujaksolla ei tarkoita epätyydyttävän tilanteen syntymistä vaihto-omaisuuden rahoituksessa omien varojen kustannuksella (ei tarkoita vaihto-omaisuuden omien rahoituslähteiden puutetta ). Toisin sanoen tilanne paheni, mutta ei tullut kriittiseksi. Koska NCF:n lasku tapahtui hyväksyttävillä rajoilla, investointikustannuksia ei voida kutsua epäjohdonmukaisiksi Yhtiön taloudellisten mahdollisuuksien kanssa, nämä kustannukset olivat riittävät sen taloudellisiin kykyihin nähden.
Ottaen huomioon, että NFC:llä on tarkastelujakson lopussa vaadittu vähimmäisarvo, on seuraavalla raportointikaudella noudatettava sääntöä: pitkäaikaisten varojen lisäys ei saa ylittää oman pääoman lisäyksen ja houkutetun pitkäaikaisen pääoman lisäyksen summaa. määräaikaisia ​​lainoja. Yhtiö ei voi seuraavalla raportointikaudella sallia vuoden 2005 tilanteen toistumista, jolloin sijoitukset pysyviin vastaaviin ylittivät oman pääoman kasvun määrän (ei pysty, mikäli NFC säilyy ei-hyväksyttävien arvojen tasolla). Syynä on "omien varojen rahaston" puuttuminen, jonka Yhtiö havaitsi vuonna 2004 ja loppui vuonna 2005.
Joten määritellään ehdot Yhtiön PSC:n optimoinnille.
Kun otetaan huomioon NFC:n marginaaliarvo, pysyviin vastaaviin sijoittaminen on oman pääoman kasvun rajoissa (E saadun voiton rajoissa miinus voiton käyttö ei-tuotannollisiin tarkoituksiin) ja houkuttelee pitkällä aikavälillä lainoja. Koska Yhtiön investointiohjelma on lähes valmistumassa, tämän säännön noudattaminen on varsin todennäköistä, eikä NFC:n asteittainen kasvu edelliselle tasolle ole epäselvää.
Oman pääoman kasvu tulosvolyymin kasvun seurauksena. Yhtiön tuloksen kasvun ehtona on myyntimäärien merkittävä kasvu. Merkittävän myyntivolyymin lisäyksen tarve liittyy lisämyyntien syntymiseen kiinteät kustannukset uusien tuotantotilojen käyttöönoton yhteydessä (uusi konepaja, jonka rakennus- ja laitekustannukset olivat ydinomaisuuden kasvussa vuosina 2003-2004). Siksi on kiinnitettävä erityistä huomiota ennakkotilausportfolion olemassaoloon, jonka Yhtiöllä tulee olla valmiina ennen kuin uusi tuotanto käynnistetään.