Mulți oameni asociază analiza financiară cu calculul obositor al multor rapoarte care reflectă prost procesele reale care au loc în companie. Într-adevăr, dacă luați în considerare 30-40 de indicatori de la o perioadă la alta cu concluzii: „Rata de lichiditate actuală a scăzut cu 18% de la 1,7 la 1,4 în perioada analizată, ceea ce corespunde unei scăderi de 0,3 puncte”, etc., atunci există nu are rost în analiza financiară.

Să încercăm să ne dăm seama, folosind exemplul indicatorilor de lichiditate și stabilitate financiară, de ce trebuie să fie calculați acești indicatori și cum să adoptăm o abordare „non-standard” pentru înțelegerea și utilizarea acestora.

Lichiditate (solvabilitate curentă) - capacitatea de a plăti obligațiile integral și la timp. Cei mai comuni indicatori sunt capitalul de lucru net (NWC) și raportul curent (CR).

Capital de lucru net, NWK - diferența dintre activele curente și pasivele pe termen scurt.

NOL = Active curente - Datorii curente

necesare pentru menținerea stabilității financiare a companiei. O valoare NER pozitivă servește ca indicator al solvabilității companiei pentru investitori și creditori și indică, de asemenea, posibilitatea extinderii activităților sale în viitor folosind rezerve interne. Un capital de lucru net negativ indică incapacitatea de a rambursa toate obligațiile pe termen scurt la timp, deoarece tot capitalul de lucru și o parte din capitalul exterior au fost finanțate prin capital împrumutat active circulante.

Valoarea optimă a NSC depinde de industrie, de dimensiunea întreprinderii, de volumul vânzărilor, de cifra de afaceri a mijloacelor fixe și de situația economică din țară.

Pentru a determina suma NSC, minimul necesar pentru o anumită companie, respectăm regula financiară: cele mai puțin lichide active trebuie să fie finanțate din fonduri proprii. Conform gradației general acceptate în managementul financiar, acestea includ: stocurile de materii prime și lucrări în curs. Prin urmare:

NER suficient = Stocuri de materii prime + Lucrări în curs

Compararea valorii reale cu o valoare suficientă ne va permite să tragem o concluzie despre suficiența sau insuficiența fondurilor proprii alocate finanțării fondului de rulment.

Ținând cont de individualitatea întreprinderii, putem pleca de la definiția lichidității „proprie” a activelor. De exemplu, în industria alimentară, unde produsele (făină, zahăr, drojdie etc.) vor servi drept materii prime, acestea nu pot fi numite active ilichide și, prin urmare, nu este necesar să vă „rezervați” propriile fonduri pentru ele. . Și invers, dacă te uiți la bilanțul unei companii producătoare de avioane (sau a oricărei alte companii cu un ciclu lung de producție), atunci o mare parte a activelor curente va fi ocupată de poziția „Work in Progress”, care va fi 100% nelichide și este în interesul companiei să furnizeze acest activ cu fonduri proprii sau pasive pe termen lung. „rezerve” aparent lichide produse terminate„În caz de criză, va fi dificil pentru industria metalurgică să vândă rapid la un preț normal și, prin urmare, ar putea primi statutul de „active circulante cel mai puțin lichide” etc.

În unele cazuri, este logic să se determine nivelul de lichiditate pe baza înțelegerii compoziției activului, a locației întreprinderii, a condițiilor de piață și a altor factori care afectează atractivitatea și costul activelor curente și imobilizate.

Pe măsură ce compania se dezvoltă, structura bilanţului se poate modifica, ceea ce impune necesitatea de a calcula periodic valoarea reală şi suficientă a NSC şi de a le compara între ele.

Un exces semnificativ de capital de lucru net față de necesarul optim de acesta indică o utilizare ineficientă a resurselor. Exemple sunt: ​​emisiunea suplimentară de acțiuni sau atragerea de împrumuturi peste nevoile reale pentru activități de exploatare și investiții, acumularea de fonduri ca urmare a vânzării de active fixe, utilizarea irațională a profiturilor din activitățile de bază.

Adesea la întreprinderi problema este exact invers: NER negativ sau valoarea sa insuficientă. PSC negativ poate fi cauzat de:

• pierderi din activitățile de bază;
• costuri de investiții care depășesc propriile capacități financiare (achiziționarea de active fixe scumpe fără acumularea prealabilă de fonduri în aceste scopuri);
• finanţarea investiţiilor prin împrumuturi pe termen scurt;
• crescând fără speranță creanţe de încasat;
• plata dividendelor în lipsa profiturilor corespunzătoare;
• nepregătirea financiară pentru rambursarea împrumuturilor pe termen lung.

Să ne uităm la calculul valorii NER efective și suficiente folosind un exemplu.

Tab. 1 Compania Alpha: calculul PSC

Total active imobilizate
Stocuri de materii prime si materiale
Inventar de produse finite
Creanţe de încasat
Bani gheata
Alte active circulante
Total active curente
Capitalul total
Capitalul de lucru net real
Creșterea activelor imobilizate
Creșterea activelor circulante
Creştere capitaluri proprii
Creșterea datoriilor pe termen lung
Creșterea datoriilor pe termen scurt
Creștere a NER
Costul celei mai puțin lichide părți a activelor circulante (stocuri de materii prime și lucrări în curs)
NER suficient

Scăderea fondului de rulment net în 2009 a fost asociată cu o achiziție mare de active imobilizate depășind creșterea capitalului propriu (datorită profiturilor realizate reinvestite în producție) și a atras credite pe termen lung în 2010, scăderea s-a datorat; rambursarea unui credit pe termen lung, care a afectat scăderea solvabilității întreprinderii.

Să analizăm situația ținând cont de adecvarea/inadecvarea valorii NER. În anul 2008, din cauza depăşirii valorii efective asupra valorii suficiente, a fost observată o „rezervă pentru nivelul capitalului propriu”. „Rezerva” a reprezentat posibilitatea unei creșteri accelerate a capitalului împrumutat, pe care compania o putea permite fără pierderea stabilității financiare și a solvabilității. În exemplul nostru, o creștere a datoriilor pe termen scurt în intervalul 1350 (5650-4300) nu va duce la o scădere a solvabilității companiei. Cu toate acestea, în anii următori, compania a epuizat această „rezervă” și chiar a depășit valoarea NER admisibilă, ceea ce a condus la o scădere a stabilității financiare din cauza creșterii amenințătoare a capitalului împrumutat.

Pentru a crește capitalul de lucru net și a asigura o cantitate suficientă de NFC, este necesar:

1) Asigurarea creșterii profiturilor reinvestite în producție;

2) Finanțați programul de investiții cu împrumuturi pe termen lung (împrumuturile pe termen scurt ar trebui să finanțeze creșterea activelor circulante!)

3) Efectuați investiții în limitele profitului primit, împrumuturi atrase pe termen lung, ținând cont de valoarea NER din perioada anterioară (depășește NER efectiv valoarea sa suficientă - există o „rezervă”)

4) Optimizați cantitatea de inventar, lucrări în derulare, i.e. activele circulante cele mai putin lichide.

Pentru a evalua solvabilitatea pe termen scurt a companiilor, este utilizat pe scară largă rata lichidității curente, definită ca raportul dintre activele circulante și pasivele pe termen scurt ale companiei.

În practica internațională, variază de la 1 la 2, în funcție de industrie și diferă în diferite țări.

Tab. 2 Raportul curent în practica internațională

Industria ușoară
Industria alimentară
Inginerie mecanică
Comerț
In medie

În Rusia, standardul pentru acest indicator este considerat a fi 2 (conform metodologiei FSFO al Federației Ruse) sau se referă la statistici privind coeficienții din directoarele industriale.

În opinia mea, compararea cu datele statistice este dificilă, atât în ​​contextul înțelegerii modului în care se formează aceste statistici, cât și ținând cont de abordarea comparației în sine (prin analogie cu temperatura medie dintr-un spital).

Prin urmare: 1) dacă comparați indicatorii, atunci pe baza propriilor calcule ale unor indicatori similari ai companiilor concurente sau liderilor din industrie. În acest caz, algoritmul de calcul, sursa datelor și scopul analizei sunt clare (de exemplu, dorința de a atinge indicatorii liderilor). Este destul de ușor să găsiți rapoarte OJSC pe site-uri web; 2) colectați statistici și acordați atenție dinamicii cotelor dvs.

Următoarea sarcină este de a determina valoarea acceptabilă a indicatorului pentru această companie anume. Pentru a calcula valoarea acceptabilă a ratei curente de lichiditate, vom folosi regula deja anunțată a managementului financiar: activele circulante cele mai puțin lichide trebuie să fie finanțate din fonduri proprii.

Să luăm în considerare algoritmul de calcul nivel suficient Raportul curent.

1. Să determinăm cea mai puțin lichidă parte a activelor circulante: stocurile de materii prime și lucrări în curs. Această valoare corespunde unei sume suficiente de capital de lucru net.

2. Să calculăm valoarea admisibilă a datoriilor pe termen scurt, ghidându-ne după următoarea logică: finanțăm cele mai puțin lichide active circulante cu fonduri proprii, ceea ce înseamnă că activele circulante lichide pot și trebuie să fie finanțate cu pasive pe termen scurt.

3. Să determinăm rata de lichiditate curentă suficientă:

Valorile suficiente ale ratei curente de lichiditate trebuie comparate cu valorile sale reale, pe baza cărora se poate trage o concluzie cu privire la suficiența sau insuficiența nivelului de lichiditate globală a întreprinderii.

Tab. 3 Compania Alpha calculul raportului curent

Costul celei mai puțin lichide părți a activelor circulante (sumă suficientă de NOC)
Valoarea permisă a datoriilor pe termen scurt
Nivel suficient al raportului de curent
Raportul curent real

În niciuna dintre perioade societatea nu a avut o valoare „normativă” a coeficientului de lichiditate pentru toți cei trei ani, acesta a fost sub 2. Cu toate acestea, în 2008, compania Alpha a avut un coeficient de lichiditate real care a depășit nivelul suficient al companiei; care corespunde prezenței unei „rezerve” în ceea ce privește valoarea NOC și indică un nivel acceptabil de stabilitate financiară și solvabilitate a companiei. În perioadele ulterioare, se constată o scădere vizibilă a ratei lichidității totale - de la 1,72 la 1,01 și chiar depășind nivelul optim pentru o anumită companie, ceea ce este un semnal al scăderii lichidității și al apariției unei situații critice. O astfel de scădere a ratei curente de lichiditate ar trebui să atragă atenția și să fie remarcată, dar poziția companiei chiar și în această situație poate fi considerată acceptabilă, ținând cont de valoarea pozitivă a NER și de motivele care au determinat scăderea indicatorului.

Motivele scăderii ratei curente de lichiditate fac ecou motivele scăderii valorii NER, deoarece natura acestor indicatori este aceeași și anume:

• pierderi și, în consecință, o scădere a capitalului propriu, adică o creștere a indicatorului se reduce la o creștere a rentabilității activității și la o creștere a ponderii profiturilor rămase la dispoziția întreprinderii (acesta este cazul în care compania câștigă suficient, dar preferă să plătească dividende sau să retragă fonduri altor companii decât să le reinvestească în afacere)
• investițiile de capital (achiziționarea de mijloace fixe, construcția de noi unități de producție, reechipare tehnică la scară largă etc.) care depășesc valoarea profitului realizat și împrumuturile atrase pe termen lung vor necesita atragerea de fonduri suplimentare împrumutate. Pentru a îmbunătăți rata lichidității în acest context, este necesar să se controleze creșterea fondurilor împrumutate, în special a creditelor pe termen scurt.
• finanțarea investițiilor cu bani „pe termen scurt” (împrumuturi pe termen scurt) este cel mai frecvent motiv!!! Atunci când atrage credite pe termen scurt, compania trebuie să le ramburseze pe termen scurt. Dacă împrumuturile pe termen scurt finanțează nevoia de capital de lucru, aceasta este de obicei asociată cu o creștere a volumelor vânzărilor, ceea ce oferă profit suplimentar, o sursă de rambursare a datoriilor. Primirea profitului suplimentar prin investiții durează ani de zile (ținând cont de perioada de rambursare a investițiilor), ceea ce înseamnă că pe termen scurt sursa de rambursare a obligațiilor pe termen scurt nu va fi suficientă, ceea ce impune întreprinderii dificultăți suplimentare în asigurarea curentului. solvabilitate și refinanțare.

Un nivel suficient calculat unic al ratei curente de lichiditate nu este un punct de referință fix o dată pentru totdeauna pentru companie. Este autorizat pentru o perioada determinata caracterizata de anumite conditii de munca. Atunci când se modifică parametrii activităților companiei (mărimea activelor, rentabilitatea activităților etc.), se va modifica și nivelul suficient al ratelor de lichiditate. În acest sens, este recomandabil să se calculeze indicatorul de lichiditate totală acceptabil pentru o anumită companie pentru fiecare interval de analiză.

Treptat, organizația va putea să acumuleze o bază de date statistică cu valori acceptabile (optimale) ale ratei de lichiditate actuale în funcție de condițiile de funcționare.

Continuând subiectul asigurării stabilității financiare a companiei, este necesar să înțelegem cât de independentă financiar este compania față de creditori și care este capacitatea acesteia de a rambursa nu numai obligațiile curente, ci și pe termen lung.

Independența financiară/raportul de solvabilitate totală (capital propriu/total active)

Orientarea principală este ≥ 0,5, ceea ce corespunde înțelegerii structurii bilanțului ca: capitalul social al societății trebuie să fie de cel puțin 50% în cazul prezentării unice a efectelor către creditori, societatea, având; activele vândute, își va achita datoriile.

Dar capitalul propriu este investit în active cu în diferite grade lichiditate, ceea ce înseamnă că capacitatea companiei de a-și îndeplini obligațiile depinde de gradul de lichiditate al activelor sale. În consecință, și aici este necesar să se adopte o abordare „non-standard” pentru calcularea raportului acceptabil dintre capitalul propriu și capitalul datorat, în funcție de structura activelor.

Algoritmul pentru calcularea unei valori suficiente a raportului de independență financiară este similar cu calcularea unui raport de lichiditate suficient, luând în considerare doar toate activele întreprinderii.

1. Nivelul de stabilitate financiara pe termen lung se atinge daca este indeplinita conditia: cele mai putin lichide active trebuie sa fie finantate din fonduri proprii si anume active imobilizate + cele mai putin lichide active circulante (stocuri de materii prime si lucrari in curs). )

Capital propriu necesar pentru asigurarea stabilității financiare = activele cele mai puțin lichide care trebuie finanțate din fonduri proprii = Active imobilizate + Stocuri + Lucrări în curs

2. Un raport suficient de independență financiară este definit ca raportul dintre valoarea necesară a capitalului propriu și valoarea reală a activelor companiei (moneda bilanţului).

Valorile suficiente calculate ale raportului de independență financiară trebuie comparate cu valorile reale, ceea ce ne va permite să tragem o concluzie despre suficiența sau insuficiența nivelului de stabilitate financiară a companiei. Este demn de remarcat faptul că este interesant să se controleze diferența dintre nivelul real și suficient al coeficienților. Dacă valoarea reală a coeficienților a scăzut, dar diferența dintre valorile suficiente și cele reale a rămas aceeași, nivelul de stabilitate financiară poate fi considerat păstrat.

Să luăm în considerare calculul raportului de independență financiară reală și suficientă folosind exemplul companiei Alpha

Tab. 4 Compania Alpha: calculul coeficientului de independență financiară

Total active imobilizate
Stocuri de materii prime si materiale
Inventar în lucru
Inventar de produse finite
Creanţe de încasat
Bani gheata
Alte active circulante
Total active curente
Capitalul total
Total datorii pe termen lung
Total datorii curente
Valoarea totală a soldului
Suma necesară de fonduri proprii (Active imobilizate + active circulante cel mai puțin lichide)
Raport suficient de independență financiară
Raportul real de independență financiară

Calculul indicatorului de independență financiară a arătat că, ca o aproximare aproximativă, în toate cele trei perioade coeficientul de independență financiară corespundea standardului de ≈ 0,5. Cu toate acestea, calculul cantității necesare de capital propriu, reflectând cele mai puțin lichide active, a arătat că cerințele pentru acest raport ar trebui să fie mai mari. La nivelul de 0,77-0,84, iar în niciuna dintre perioadele analizate societatea nu a realizat un indicator suficient pentru aceasta, care indică instabilitatea poziţiei sale financiare şi eventuala pierdere a independenţei financiare.

Pentru a afla modalități de optimizare a situației actuale, este necesar să se analizeze motivele scăderii indicatorului de independență financiară:

• pierderi și, în consecință, o reducere a capitalului propriu
• creșterea activelor (investiții, capital de lucru) care depășește volumul profitului primit, ceea ce presupune atragerea de capital suplimentar împrumutat

În exemplul luat în considerare, compania Alpha realizează profit, dar nu este suficient pentru a finanța creșterea pe scară largă a activelor imobilizate și nevoia tot mai mare de capital de lucru. Analizând creșterea de aproape 2 ori a activelor imobilizate pentru perioada analizată, concluzia sugerează că societatea realizează investiții mari, comparabile ca anvergură cu activitățile sale existente. Cel mai probabil, faza de investiții se va încheia în viitorul apropiat, vor fi puse în funcțiune noi capacități, care vor genera profituri suplimentare, care vor constitui o sursă de rambursare a creditelor pe termen lung. Treptat, împrumutul va fi rambursat, cota de capital împrumutat va scădea, iar indicatorul de independență financiară va fi restabilit la o valoare acceptabilă pentru compania respectivă. Principala recomandare pentru reducerea poverii datoriei din acest exemplu este atingerea rapidă a sumei suplimentare de profit planificate pentru noile capacități.

Scopul analizei financiare nu este doar acela de a calcula rapoarte, ci de a obține informațiile necesare pentru a lua decizii. decizii de management! Aceasta înseamnă că sarcina este de a putea obține și utiliza aceste informații pentru planificarea operațională și strategică a activităților companiei.

Irina Koltsova, Consultant principal, Director de consultanță, Alt-Invest LLC

Obiective: abandonează utilizarea standardelor contabile pentru indicatorii de lichiditate curentă, capitalul de lucru net și independența financiară și își determină propriile valori standard.

Cum se procedează: bazați-vă în calcule pe logica economică a indicatorilor, luați în considerare caracteristicile individuale ale unei anumite companii.

Adesea, analiza lichidității și a stabilității financiare se reduce la calcularea valorii curente a indicatorului și compararea acesteia cu rezultatele din perioada anterioară de raportare. În rapoarte sună cam așa: „Rata actuală de lichiditate pentru perioada analizată a scăzut cu 0,3 puncte, de la 1,7 la 1,4, ceea ce corespunde unei scăderi de 18%. Valoarea practică a unor astfel de concluzii este discutabilă. Este clar că situația s-a înrăutățit, dar cât de critică este acum pentru companie? Pentru a răspunde la această întrebare, sunt necesare valori normative. Și nu cele oferite în cărți pe analiză financiară, presupus universal pentru toate întreprinderile, dar specific unei anumite companii, ținând cont de tipul de activitate, caracteristicile și amploarea afacerii. Este posibil să se calculeze astfel de standarde, iar acum vom afla mai multe despre cum să facem acest lucru.

Capital de lucru net

Fondul de lucru net (diferența dintre activele curente și pasivele pe termen scurt) este necesar pentru a menține stabilitatea financiară a companiei. Pentru investitori și creditori, valoarea sa pozitivă indică faptul că societatea este solvabilă și se poate dezvolta folosind rezerve interne.

Cantitatea optimă de capital de lucru net depinde de industrie, de dimensiunea întreprinderii, de volumul vânzărilor, de cifra de afaceri a mijloacelor fixe și, în final, de situația economică din țară. Pentru a determina valoarea minimă necesară (suficientă) a indicatorului capitalului de lucru net pentru o anumită companie, trebuie să luați o regulă simplă ca bază pentru calcule ulterioare: cele mai puțin lichide active trebuie să fie finanțate din fonduri proprii. Cel mai adesea acestea includ stocuri de materii prime și. Prin urmare, valoarea suficientă a capitalului de lucru net va fi determinată după cum urmează:

Capital de lucru net suficient = Materii prime + Lucrări în curs.

Compararea valorii reale cu valoarea calculată folosind această formulă ne va permite să concluzionam dacă firma are suficiente fonduri proprii pentru finanțarea capitalului de lucru.

Dar acolo este nuanță importantă. În unele cazuri, este necesară ajustarea listei așa-numitelor active circulante cel mai puțin lichide. Totul depinde de caracteristicile întreprinderii, de locația acesteia, de caracteristicile activelor în sine, de condițiile pieței și de alți factori care afectează atractivitatea și costul capitalului de lucru. De exemplu, materiile prime pentru industria alimentară sunt produsele - făina, zahărul, drojdia etc. Cu greu pot fi numiți nelichide, pentru că, dacă este necesar, nu va fi dificil să le vindeți. Aceasta înseamnă că nu este necesar să vă „rezervați” propriile fonduri pentru ei. Imaginea este complet diferită pentru o companie producătoare de avioane (sau orice întreprindere cu un ciclu lung de producție). O mare parte a activelor curente este ocupată de lucrări în curs - sută la sută ilichide. Prin urmare, este în interesul companiei să o finanțeze cu fonduri proprii sau prin fonduri împrumutate pe termen lung. Și un alt exemplu sunt rezervele aparent lichide de produse finite ale unei fabrici metalurgice. În cazul unei crize, va fi dificil să le vindeți rapid la un preț adecvat - numărul de cumpărători este limitat. Aceasta înseamnă că astfel de produse finite ar trebui luate în considerare la calcularea cantității suficiente de capital de lucru net.

Deoarece structura bilanțului său se poate modifica odată cu dezvoltarea unei întreprinderi, este necesar să se revizuiască în mod regulat cantitatea suficientă de capital de lucru net și să se compare standardul cu valoarea reală. În special, acest lucru va trebui făcut după ce compania a investit o sumă mareîn active fixe printr-un împrumut pe termen lung.

Un exces semnificativ al valorii efective a capitalului de lucru net față de cel suficient indică o utilizare ineficientă a resurselor. De exemplu, despre distribuția irațională a profiturilor din activitățile de bază, despre atragerea unui împrumut peste nevoile reale pentru activități de exploatare și investiții etc. Dar, în practică, situația opusă este mult mai frecventă - valoarea capitalului de lucru net este insuficient sau complet negativ. Motive pentru aceasta:

• pierderi din activitățile de exploatare;
• investiții investiționale prin împrumuturi pe termen scurt sau depășirea propriilor capacități financiare;
• creșterea creanțelor necorespunzătoare;
• plata dividendelor în lipsa profiturilor corespunzătoare.

Exemplu

În 2009, compania Alpha a achiziționat active imobilizate în valoare care depășește creșterea capitalului propriu (17.000 mii ruble față de 3.400 mii ruble) și a atras, de asemenea, un împrumut pe termen lung pentru 8.950 mii ruble. Ca urmare, capitalul său de lucru net a scăzut de la 5650 mii de ruble (nivel 2008) la 1000 mii ruble (a se vedea tabelul 1). În 2010, din cauza plăților creditelor, creșterea acestui indicator a fost și ea negativă (-900 mii ruble).

În 2009, Alpha și-a putut permite o creștere accelerată a capitalului împrumutat fără pierderea stabilității financiare și a solvabilității, deoarece cu un an mai devreme își crease o „rezervă” de fonduri proprii. La acel moment, nivelul real al capitalului de lucru net și-a depășit valoarea suficientă cu 1.350 de mii de ruble (5.650 de mii de ruble - 4.300 de mii de ruble). Tocmai în limita acestei sume s-a putut mări fără a risca solvabilitatea companiei.

Cu toate acestea, în anii următori, compania a epuizat această „rezervă”, în plus, a depășit capitalul de lucru net admis, ceea ce a dus inevitabil la o scădere a stabilității sale financiare.

Tabelul 1. Analiza situației financiare a companiei „Alpha”

№	Index*	2008	2009	2010
	ACTIVE
	Total active imobilizate, mii de ruble.
	Stocuri de materii prime și provizii, mii de ruble.
	Inventar în lucru, mii de ruble.
	Stocuri de produse finite, mii de ruble.
	Conturi de încasat, mii de ruble.
	Cash, mii de ruble.
	Alte active curente, mii de ruble.
	Total active curente, mii de ruble.
	PASIV
	Capitalul social total, mii de ruble.
	Total datorii pe termen scurt, mii de ruble.
	Creșterea activelor imobilizate, mii de ruble.
	Creșterea activelor circulante, mii de ruble.
	Creșterea capitalului social, mii de ruble.
	Creșterea datoriilor pe termen lung, mii de ruble.
	Creșterea datoriilor pe termen scurt, mii de ruble.
	Creșterea capitalului de lucru net, mii de ruble. (pagina 13 – pagina 18)
	Cea mai puțin lichidă parte a activelor circulante, mii de ruble. (pagina 3 + pagina 4)
	Datorii admisibile pe termen scurt, mii de ruble. (pagina 9 – pagina 24)
	Suma necesară de fonduri proprii, mii de ruble. (pagina 2 + pagina 20)
	Capital de lucru net, mii de ruble:
	suficient (pagina 20)
	actual (pagina 9 – pagina 13)
	Rata lichidității curente, unități:
	suficient (pagina 9: pagina 21)
	actual (pagina 9: pagina 13)
	Coeficient de independență financiară, unități:
	suficient ((pagina 2 + pagina 20) : (pagina 2 + pagina 9))
	actual (pagina 11: (pagina 2 + pagina 9))

*Datele de intrare pentru calcule sunt preluate din bilanțul de la sfârșitul perioadei.

Lichiditatea curentă

Atunci când se evaluează solvabilitatea pe termen scurt a unei companii, se utilizează adesea raportul curent, care este calculat folosind formula:

Raport curent = Active curente: Datorii curente.

În practica internațională, valoarea acceptabilă a acestui indicator variază de la 1 la 2,5 (vezi Tabelul 2). În Rusia, standardul general acceptat este de 2 unități. Cu toate acestea, este îndoielnic că un astfel de standard este corect, mai ales pentru toată lumea. Este mai bine să te bazezi pe propriile calcule.

Masa 2. Standardele actuale ale raportului într-un număr de țări, ținând cont de industrie

Pentru a determina standardul pentru rata curentă de lichiditate, trebuie să calculați volumul admisibil al datoriilor pe termen scurt, ghidat de logica menționată: cele mai puțin lichide active circulante sunt finanțate din fonduri proprii, iar cele mai multe - din pasive pe termen scurt:

Datorii curente admisibile = Active curente reale – Capital de lucru net suficient.

Și acum puteți continua la calcularea raportului standard (raport suficient*) al lichidității curente:

Raport curent adecvat = Active curente reale: pasive curente eligibile.

Valoarea obținută a coeficientului de lichiditate curent suficient poate fi comparată cu cea reală și se pot trage concluzii despre solvabilitatea întreprinderii. Motivele scăderii ratei curente de lichiditate sunt ecou cu motivele scăderii fondului de rulment net, deoarece natura acestor indicatori este aceeași. În primul rând, pierderi și, ca urmare, o reducere a capitalului propriu. În al doilea rând, investițiile de capital care depășesc suma profiturilor realizate și împrumuturile pe termen lung primite (care necesită împrumuturi suplimentare). În al treilea rând, finanțarea investițiilor prin împrumuturi pe termen scurt. Acesta este poate cel mai frecvent motiv pentru o scădere a raportului actual.

Nivelul suficient calculat al raportului curent nu poate fi utilizat în mod constant. Are dreptul de a exista într-o anumită perioadă (de exemplu, pe parcursul unui trimestru) și trebuie ajustată atunci când se modifică parametrii activităților companiei (mărimea activelor, profitabilitatea etc.).

Exemplu

Timp de trei ani, compania Alpha nu a reușit să mențină nivelul actual de lichiditate în cadrul standardului general acceptat - acesta a fost întotdeauna sub 2 (vezi Tabelul 1). Cu toate acestea, în 2008, valoarea reală a acestui coeficient a depășit nivelul suficient (1,72 față de 1,47). Cert este că compania avea o „rezervă” de capital de lucru net, prin urmare, atât stabilitatea financiară, cât și solvabilitatea erau mari. În 2009, rata curentă de lichiditate a scăzut la 1,08 și a depășit valoarea acceptabilă. În 2010, declinul a continuat.

Deși această situație necesită o atenție deosebită din partea conducerii, poziția financiară a companiei și acum poate fi considerată destul de acceptabilă (ținând cont de fondul de rulment net pozitiv și de motivele care au determinat scăderea acestuia).

Independenta financiara

Atunci când se evaluează stabilitatea financiară a unei companii, este necesar să se înțeleagă cât de independentă financiar este aceasta față de creditori. Care este capacitatea sa de a rambursa nu numai obligațiile curente, ci și pe termen lung. Această problemă se rezolvă prin coeficientul de independență financiară (solvabilitate totală):

Raport de independență financiară = Capital propriu: Active totale.

În practica general acceptată, o valoare a coeficientului mai mare de 0,5 este considerată optimă. Aceasta înseamnă că activele companiei sunt finanțate de cel puțin 50 la sută din capitalul propriu. Și dacă creditorii săi cer simultan să-și ramburseze obligațiile, compania va putea plăti prin vânzarea activelor sale.

În realitate, totul nu este atât de simplu. Dacă capitalul propriu al unei companii este investit în active cu diferite grade de lichiditate, atunci există riscul ca compania să nu-și poată rambursa datoria la fel de repede cum este necesar. Aceasta înseamnă că calculul unui raport acceptabil dintre capitalul propriu și capitalul datorat trebuie făcut să depindă de structura activelor și să nu respecte normele general acceptate.

Algoritmul de determinare a valorii standard (suficiente) a ratei de independență financiară a unei companii este același ca și în cazul ratei de lichiditate. Numai că de această dată sunt luate în considerare toate activele întreprinderii, nu doar cele curente.

Pornim de la premisa că, pe termen lung, se atinge un nivel acceptabil de stabilitate financiară dacă este îndeplinită următoarea condiție obligatorie - cele mai puțin lichide active (imobilizate + cele mai puțin lichide curente) sunt finanțate din fonduri proprii. În consecință, valoarea suficientă a coeficientului de independență financiară se determină după cum urmează:

Raport suficient de independență financiară = (Active imobilizate + Materii prime + Lucrări în curs): Total active.

Standardul calculat al raportului de independență financiară trebuie comparat cu valorile reale. Acest lucru ne va permite să tragem o concluzie cu privire la suficiența sau insuficiența nivelului de stabilitate financiară a companiei. De asemenea, este de interes să se monitorizeze abaterile coeficientului real de la standard. Dacă valoarea coeficientului de independență financiară, de exemplu, a scăzut, dar diferența dintre standard și valoarea reală a rămas aceeași, nivelul de stabilitate financiară poate fi considerat stabil, ceea ce nu este rău.

Exemplu

Dinamica coeficientului de independență financiară al companiei Alpha pentru perioada 2008–2010 (vezi Tabelul 1) arată că, ca o aproximare grosieră, în toate cele trei perioade analizate acesta corespundea aproximativ cu standardul (0,5). Cu toate acestea, în această organizație particulară, cerințele pentru acest coeficient ar trebui să fie puțin mai mari. De trei ani, compania nu a atins un nivel suficient de independență financiară, ceea ce indică instabilitatea poziției sale financiare. „Alpha” nu este o întreprindere nerentabilă, are profit, dar clar nu este suficient pentru a finanța creșterea pe scară largă a activelor imobilizate (aproape dublu) și nevoia tot mai mare de capital de lucru. Să presupunem că investițiile companiei în 2009–2010 au fost comparabile ca amploare cu activitățile existente. Se poate presupune că faza de investiții se va încheia în viitorul apropiat și vor fi puse în funcțiune noi unități de producție. Acest lucru va genera profit suplimentar, care va fi folosit pentru rambursarea împrumutului existent pe termen lung. Treptat, împrumutul va fi rambursat, cota din capitalul împrumutat va scădea, iar indicatorul independenței financiare va fi restabilit la o valoare acceptabilă pentru companie.

Capitalul de lucru net (fondul de lucru net) se referă la diferența dintre activele curente (pe termen scurt, curent) și pasivele pe termen scurt (capitalul de datorie pe termen scurt)

Capital de lucru net (fond de lucru net) = active curente (pe termen scurt, curent) - pasive pe termen scurt (capital de datorie pe termen scurt).

Cantitatea optimă de capital de lucru net (fondul de lucru net) este determinată în funcție de nevoile fiecăruia întreprindere specificăși depinde de amploarea și caracteristicile activităților sale, de viteza de rotație a stocurilor și a creanțelor, de condițiile de acordare și atragere a creditelor, de specificul industriei și de condițiile pieței. Poziția financiară a unei întreprinderi este afectată negativ atât de excesul, cât și de deficitul de capital de lucru net (fondul de lucru net). Excesul de capital de lucru net (fondul de lucru net) față de necesarul optim indică utilizarea ineficientă a resurselor. Lipsa capitalului de lucru net (fondul de lucru net) indică incapacitatea unei întreprinderi de a-și rambursa obligațiile pe termen scurt în timp util și poate duce la faliment. În literatura economică rusă, termenul „fond de lucru” a fost folosit pentru o perioadă lungă de timp, care este identificat în mod nerezonabil atât cu conceptul de „fond de lucru” cât și cu conceptul de „fond de lucru net”. Conceptul de „fond de lucru” este asociat cu „Legea Societăților” în vigoare în Marea Britanie, care prevede pregătirea situațiile financiareîn două versiuni: generală și managerială, singura diferență între care este plasarea obligațiilor operaționale. În versiunea de gestiune a situaţiilor financiare destinate pt management intern, pasivele și activele (în primul rând activele curente) sunt reduse cu valoarea datoriilor operaționale pe termen lung și pe termen scurt. Egalitatea echilibrului nu este încălcată. Ca urmare, în secțiunea „active circulante”, redusă cu valoarea tuturor datoriilor de exploatare, se formează așa-numitul „fond de lucru”.

Fondul de rulment se referă la diferența dintre activele curente (pe termen scurt, curent) și pasivele de exploatare (de producție) (pe termen scurt și pe termen lung).

Capital de rulment = active curente (pe termen scurt, curent) - totalul datoriilor de exploatare (pe termen scurt și lung).

Obligații operaționale (comerciale) înseamnă obligațiile unei întreprinderi care decurg în legătură cu activitățile sale de producție (operaționale).

Datoriile operaționale pe termen scurt sunt înțelese ca fiind obligațiile unei întreprinderi care decurg în legătură cu activitățile sale de producție (exploatare) și care au o scadență mai mică de un an. Datoriile de producție (de exploatare) pe termen scurt ale unei întreprinderi includ: împrumuturi comerciale pe termen scurt, ale căror facturi trebuie plătite în cursul anului curent; rezerve pentru plata impozitelor; dividende etc.

Datoriile de exploatare pe termen lung sunt înțelese ca obligațiile unei întreprinderi care decurg în legătură cu activitățile sale de producție (exploatare) și care au o maturitate mai mare de un an. Datoriile de producție (de exploatare) pe termen lung includ împrumuturi comerciale pe termen lung, ale căror conturi nu sunt scadente în cursul anului curent; chirie pe termen lung etc.

Trebuie remarcat faptul că împrumuturile comerciale pe termen lung sunt destul de rare. Nu toate întreprinderile sunt de acord să-și vândă produsele cu plată amânată pentru o perioadă mai mare de un an.

Datoriile financiare sunt înțelese ca obligații ale unei întreprinderi care decurg în legătură cu strângerea de fonduri în condiții de urgență, plată și rambursare.

Datoriile financiare pe termen scurt sunt înțelese ca obligațiile unei întreprinderi care decurg în legătură cu atragerea de împrumuturi cu o perioadă de rambursare mai mică de un an.

Datoriile financiare pe termen lung sunt înțelese ca obligațiile unei întreprinderi care decurg în legătură cu atragerea de împrumuturi cu o perioadă de rambursare mai mare de un an.

Clasificarea obligațiilor întreprinderii este prezentată în tabel.

Clasificarea obligațiilor întreprinderii

	Obligații de producție (operaționale).	Obligații financiare
Datorii pe termen scurt	Datorii operaționale pe termen scurt înseamnă obligațiile unei întreprinderi care decurg în legătură cu producția (operațională) a acesteia activități și având o maturitate mai mică de un an	Datoriile financiare pe termen scurt sunt înțelese ca obligațiile unei întreprinderi care decurg în legătură cu atragerea de împrumuturi pe termen scurt
sarcini pe termen lung	Datoriile operaționale pe termen lung sunt înțelese ca obligațiile unei întreprinderi care decurg în legătură cu activitățile sale de producție (exploatare) și care au o scadență mai mare de un an.	Datoriile financiare pe termen lung sunt înțelese ca obligațiile unei întreprinderi care decurg în legătură cu atragerea de împrumuturi pe termen lung

Datorii de exploatare apar ca urmare a achiziționării la credit a materiilor prime și materialelor, al căror cost este înregistrat la rubrica „stocuri”. Obligațiile financiare apar ca urmare a atragerii (în condiții de urgență, plată, rambursare) de fonduri reale. Aceasta face parte din capitalul strâns, care este destinat finanțării activităților întreprinderii. Versiunea managerială a bilanțului, cu accent pe obligațiile financiare ale întreprinderii, ne permite să evidențiem:

1) ca parte a pasivului general - atras bani gheata, destinate finanțării activelor circulante, i.e. bani „de lucru” sau „fond de lucru”;

2) în gestiunea activelor circulante - gestionarea fondurilor reale.

Abordarea managementului vă permite să gestionați rațional activele curente, să determinați nevoile de finanțare cu o mai mare acuratețe și să nu atrageți capital în numerar excesiv, fără a reduce astfel eficiența afacerii. Versiunea de gestiune a bilanţului este prezentată în tabel.

Varianta managerială a bilanţului

Importanța gestionării actuale a activelor. Activele curente reprezintă de obicei mai mult de jumătate din activele companiei. Gestionarea activelor circulante (spre deosebire de gestionarea activelor imobilizate) este proces continuu. Rezultatul administrării activelor circulante este o modificare a nivelului de risc total al întreprinderii.

Analiza stării și a utilizării efective a activelor circulante se realizează pe baza următorilor indicatori:

1) valoarea activelor circulante;

2) structura activelor circulante;

3) cifra de afaceri a elementelor individuale de active circulante;

4) rentabilitatea activelor circulante;

5) durata ciclurilor financiare și operaționale (de producție).

Eficiența gestionării activelor circulante depinde în mare măsură de raportul dintre durata ciclurilor financiare și operaționale (de producție).

Ciclul financiar începe cu momentul plății către furnizorii de materii prime (rambursarea conturilor de plătit) și se termină cu momentul primirii banilor de la clienți pentru produsele expediate (rambursarea creanțelor).

Ciclul operațional (de producție) începe din momentul în care materiile prime sunt primite la depozitul întreprinderii și se termină când produsul finit este expediat către cumpărător.

Astfel, ciclul de operare (producție) este parte integrantă a ciclului financiar.

Ciclul financiar = ciclu de exploatare (producție) + perioada de rulaj a creanțelor - perioada de rulaj a conturi de plătit +/- perioada de rulare a avansurilor.

Durata ciclurilor financiare și operaționale (de producție) se determină cu ajutorul indicatorului cifrei de afaceri, care este înțeles ca perioada de rulaj în zile a oricărui element de activ sau pasiv din bilanţ.

Pentru a determina durata ciclului financiar, se calculează următorii indicatori de cifra de afaceri:

1) perioada de rulaj a creanțelor;

2) perioada de rulaj a conturilor de plătit.

Reducerea ciclului financiar se realizează prin reducerea:

1) perioada de rulaj a creanțelor;

2) perioada de rulaj a conturilor de plătit.

Pentru a determina durata ciclului operațional (de producție), se calculează următorii indicatori de cifra de afaceri:

1) stocuri de materii prime (perioada de rulare a stocurilor de materii prime);

2) lucrări în curs (perioada de rulare a lucrărilor în curs);

3) produse finite (perioada de rulare a stocurilor de produse finite).

Reducerea ciclului operațional (de producție) se realizează prin reducerea:

1) perioada de rotație a stocurilor;

2) perioada de rulaj a lucrărilor în curs;

3) perioada de rulare a produselor finite.

Elementele activelor curente pot fi localizate în bilanţul unei întreprinderi occidentale:

1) fie în ordinea creșterii lichidității;

2) sau în ordinea descrescătoare a lichidității.

După cum sa menționat mai sus, principalele elemente ale activelor circulante includ:

1) numerar;

2) investiții financiare pe termen scurt;

3) conturi de încasat;

4) inventare.

Gestionarea activelor circulante include:

1) gestionarea numerarului și a echivalentelor de numerar;

2) gestionarea conturilor de încasat;

3) managementul stocurilor.

Capital de rulment (Engleză Capital de lucru) este un concept financiar care descrie diferența dintre activele curente ale unei întreprinderi și pasivele sale curente. Dacă pasivele curente depășesc activele curente, compania are un deficit de capital de lucru. Aceasta înseamnă că nu își poate achita pasivele curente folosind doar activele sale curente. Astfel, o întreprindere care funcționează normal ar trebui să aibă un surplus.

Structura capitalului de lucru în bilanţul întreprinderii

În diagrama de mai jos este prezentată descompunerea structurii fondului de rulment a unei întreprinderi, și anume principalele elemente ale activelor curente și datoriilor curente.

Toate elementele prezentate în figura de mai sus sunt reflectate în bilanţul întreprinderii.

Formula de calcul

Capital de rulment = Active curente - Datorii curente

Scopul și obiectivele managementului capitalului de lucru

Scopul managementului capitalului de lucru este de a asigura operațiuni continue, reducând în același timp ciclul de funcționare. Acest lucru vă permite să obțineți o creștere a fluxului de numerar liber ( Engleză Flux de numerar gratuit, FCF) și, prin urmare, crește valoarea economică adăugată ( Engleză Valoarea economică adăugată, EVA).

Pentru realizare scopul principal Următoarele sarcini trebuie rezolvate.

1. Gestionarea numerarului. Punctul cheie este de a determina un sold de numerar care să permită nu numai finanțarea neîntreruptă a activităților de exploatare, ci și reducerea costului menținerii soldului de numerar.
2. Gestionarea conturilor de încasat. Este necesară elaborarea unei politici de creditare care să fie atractivă pentru cumpărători și să permită reducerea perioadei de încasare.
3. Managementul inventarului. Accentul se pune pe determinarea dimensiunii comenzii, a punctului de recomandă și a stocului de siguranță care va asigura operațiuni neîntrerupte, reducând în același timp la minimum investiția în stoc, costurile de depozitare și comenzi.
4. Managementul finantarii pe termen scurt. Provocarea pentru manageri este să identifice surse adecvate pentru finanțarea nevoilor sezoniere sau neașteptate de capital de lucru.

Surse de finanțare a capitalului de lucru

Din punctul de vedere al alegerii unei surse de finanțare în fondul de rulment al unei întreprinderi, se disting părțile sale constante și variabile. Partea permanentă este de obicei finanțată prin datorii pe termen lung sau capitaluri proprii. La rândul său, partea sa variabilă (de exemplu, nevoi sezoniere sau neașteptate) este de obicei finanțată prin surse pe termen scurt de finanțare prin datorii.

1. Împrumut pe termen scurt. Dacă o companie are o nevoie temporară de capital de lucru suplimentar, un împrumut pe termen scurt (perioada de rambursare mai mică de 12 luni) este o sursă convenabilă de finanțare.
2. Linie de credit. Dacă nevoia de finanțare suplimentară nu poate fi prevăzută în avans, o linie de credit o poate satisface într-un timp scurt.
3. Factorizarea. Dezavantajul acestei surse de finanțare este costul ei ridicat, dar poate fi folosit atunci când alte surse nu sunt disponibile.
4. Creante comerciale. Dacă o întreprindere are o reputație de afaceri de încredere, conducerea acesteia poate cere furnizorilor să mărească plata amânată, de exemplu de la 30 la 40 de zile. Dezavantajul acestei surse de finanțare este că creșterea creanțelor comerciale nu este semn bun pentru alti creditori.
5. Finanțare din fonduri proprii. venituri reținute este o sursă utilizată pe scară largă de finanțare a cerințelor suplimentare de capital de lucru. În cazuri excepționale, proprietarii pot oferi fonduri suplimentare prin creșterea capitalului autorizat.

Ciclul financiar

Ciclul financiar al unei întreprinderi este perioada de timp necesară pentru ca activele și pasivele curente să fie convertite în numerar. Cu alte cuvinte, acesta este timpul necesar pentru o cifră completă de capital de lucru. De regulă, cu cât durata sa este mai scurtă, cu atât costurile asociate cu deservirea finanțării sunt mai mici.

Formulă

Pentru a calcula durata ciclului financiar, se utilizează următoarea formulă:

Ciclul financiar = DSO + DSO - DPO

unde DSI este perioada de rotație a stocurilor în zile ( Engleză Zile de vânzări de inventar), DSO – perioada de încasare a creanțelor în zile ( Engleză Zile de vânzări remarcabile), DPO – perioada de rambursare a conturilor de plătit ( Engleză Zile de plată restante).

La rândul lor, indicatorii de mai sus sunt calculați folosind următoarele formule:

În mod evident, durata ciclului financiar poate fi redusă fie prin creșterea perioadei de rambursare a conturilor de plătit, fie prin reducerea perioadei de rotație a stocurilor și a perioadei de încasare a creanțelor. Cu toate acestea, fiecare dintre aceste metode are dezavantajele sale.

Nivelurile reduse ale stocurilor pot duce la probleme de producție și astfel pot duce la scăderea vânzărilor. Pentru a reduce perioada de colectare a creanțelor, o întreprindere trebuie să introducă o politică de credit mai strictă, care poate avea și un efect negativ asupra volumului vânzărilor. La rândul său, creșterea scadenței conturilor de plătit va duce la creșterea acestuia în bilanț, ceea ce va duce la o scădere a indicatorilor de lichiditate și va fi percepută negativ de către creditorii companiei.

Exemplu de calcul

Să ne prefacem că bilanț intreprinderea arata asa.

mii USD

În plus, venitul companiei pentru 20X8 a fost de 45.320.600 UM, costul mărfurilor vândute a fost de 27.625.500 UM, iar bugetul de achiziție a creditului a fost de 21.250.000 UM. Totodată, ponderea vânzărilor pe credit în venituri a fost de 70%.

Să calculăm valoarea capitalului de lucru la începutul și sfârșitul anului, precum și valoarea medie a acestuia.

Capital de rulment 20X7 = 8.300.000 - 6.050 = 2.250.000 USD

Capital de rulment 20X8 = 9.550.000 - 6.950 = 2.600.000 USD

Soldul mediu al contului „Inventar” este de 3.525.000 UM, al contului „Conturi de încasat” 2.975.000 UM și al contului „Conturi de plătit” 3.525.000 UM.

Luând în considerare faptul că vânzările pe credit pentru 20X8 s-au ridicat la 31.724.420 UM. (45.320.600×70%), vom calcula momentul rulării stocurilor, încasarea creanțelor și rambursarea conturilor de plătit.

DSI=	3 525 000	× 365= 46,6 zile
	27 625 500

DSO =	2 975 000	× 365= 34,2 zile
	31 724 420

DPO =	3 525 000	× 365= 62,7 zile
	21 250 000

Astfel, perioada completă de rulare a capitalului de lucru al întreprinderii este de 18,1 zile (46,6+34,2-62,7).

Disponibilitatea și creșterea capitalului de lucru net (NWC) este principala condiție pentru asigurarea lichidității și stabilității financiare a companiei (a se vedea tabelele 7.7 și 7.12). Valoarea capitalului de lucru net arată ce parte din activele curente este finanțată prin capitalul propriu investit și pasivele pe termen lung. Din punct de vedere aritmetic, acest indicator este definit ca diferența dintre activele curente și pasivele curente sau, ceea ce este același, ca diferența dintre capitalul investit și activele imobilizate. Pentru a reflecta mai pe deplin situația cu finanțarea activelor circulante din fonduri proprii, se determină ponderea. NSC în totalul activelor companiei. Creșterea ponderii PSC-urilor în totalul activelor indică o îmbunătățire a stării companiei în ceea ce privește finanțarea activelor din fonduri proprii și o creștere a stabilității și solvabilității potențiale.
Perioada 01/01/03-01/01/05 (2003, 2004) se caracterizează prin rate ridicate și stabile de creștere a valorii absolute a capitalului de lucru net și contribuția acestuia la activele totale ale Societății. În acești doi ani, NER-ul companiei a crescut anual de 3 ori: de la 9.584 mii de ruble. la începutul anului 2003, până la 25.972 mii de ruble. la începutul anului 2004 și până la 73 552 mii de ruble. la începutul anului 2005 (vezi Tabelul 7.9). Ponderea CSP în totalul activelor la datele indicate a fost de 7, 11 și, respectiv, 22%. Principalul motiv pentru creșterea activă a CSP este creșterea activă a capitalului propriu, care este o consecință a rentabilității ridicate a activităților (a se vedea tabelele 7.11 și 7.13) și nivel inalt autofinanțarea Societății (vezi Tabelul 7.10). Să remarcăm că nivelul de autofinanțare EYSEKPM înseamnă faptul că cea mai mare parte a profit net este utilizată pentru a crește capitalul propriu și doar o mică parte din profitul net este utilizată în alte domenii neproductive ( sfera socială, achiziţii cu caracter neproductiv).
În ultima perioadă analizată, s-a înregistrat o reducere bruscă a valorii absolute și a cotei CSP în totalul activelor. În 2005, valoarea absolută a PSC a scăzut de la 73 552 la 41 591 mii ruble, ponderea PSC în active de la 22 la 7%.
Pentru a evalua valoarea reală a NSC pentru suficiență sau insuficiență, a fost efectuat un calcul al NSC necesar pentru o anumită Companie în condițiile actuale de funcționare. Calculul sumei necesare de PSC se bazează pe regula managementului financiar: stocurile de producție, lucrările în curs și fondurile necesare pentru asigurarea plăților neîntrerupte către furnizori trebuie acoperite pe cheltuiala fondurilor proprii. În acest caz, se iau în considerare încasările de la clienți sub formă de rambursare a creanțelor. În acest caz, fondurile proprii necesare pentru asigurarea plăților la timp către furnizori sunt determinate ținând cont de valorile absolute și perioadele de rulaj a creanțelor și creanţe(vezi Tabelul 7.12). Denumirea posturilor Date 01.01.03 01.01.04 01.01.05 01.01.06 Total necesar fonduri proprii (fond de lucru net suficient), mii de ruble. - 11 7/8 29 175 37 501 Valoarea reală a capitalului de lucru net, mii de ruble. 9 584 25 973 73 552 41 591
Analiza a arătat că în fiecare an luat în considerare valoarea reală de 40K a depășit valoarea sa necesară. Cu toate acestea, situația nu a fost aceeași în diferite perioade. În primii doi ani, a existat un exces notabil al NWO efectiv față de cel necesar, a existat o anumită „rezervă” în ceea ce privește nivelul capitalului propriu; În ultimul an analizat, valoarea NER a scăzut la o valoare minimă, limită.
Există trei motive principale pentru reducerea NER:
nerentabilitatea activităților și, în consecință, reducerea capitalului propriu;
investiții semnificative în active imobilizate (investiții mari);
atragerea de credite pe termen scurt pentru finanţarea programului de investiţii.
Motivul reducerii PSC-ului Companiei în ultimul perioadă de raportare sunt investiții semnificative. Acest lucru este evidențiat de o creștere de aproape două ori a valorii activelor imobilizate (o creștere de 1 53 345 mii ruble) pe fondul unei creșteri de două ori a capitalului propriu (121 384 mii ruble) și absența pe termen scurt și lung. - împrumuturi pe termen. Creșterea capitalului propriu nu ne permite să considerăm pierderile drept motiv pentru reducerea indicatorului. Lipsa creditelor nu dă motive să se caute motivul scăderii indicatorului în atragerea de creditare pe termen scurt pentru finanțarea investițiilor.
Datele prezentate ne permit să tragem următoarele concluzii.
Compania are un nivel acceptabil de capital de lucru net.
Scăderea valorii absolute și ponderii CPS în ultima perioadă analizată nu înseamnă apariția unei situații nesatisfăcătoare cu finanțarea activelor circulante în detrimentul fondurilor proprii (nu înseamnă lipsa surselor proprii de finanțare a activelor circulante) . Cu alte cuvinte, situația s-a înrăutățit, dar nu a devenit critică. Deoarece scăderea NER a avut loc în valori acceptabile, costurile de investiție nu pot fi numite incompatibile cu capacitățile financiare ale Companiei, aceste costuri au fost adecvate capacităților sale financiare.
Având în vedere că la finalul perioadei analizate, CPS are valoarea minimă cerută, în perioada de raportare ulterioară trebuie respectată regula: creșterea activelor imobilizate nu trebuie să depășească suma majorării capitalului propriu și a atras pe termen lung. - împrumuturi pe termen. În perioada de raportare ulterioară, Societatea nu va putea permite repetarea situației din 2005, în care investițiile în active imobilizate au depășit valoarea majorării capitalului propriu (nu va putea, cu condiția ca NER rămâne la nivelul valorilor inacceptabile). Motivul este lipsa acelui „stoc de fonduri proprii” pe care Societatea îl avea în 2004 și a fost epuizat în 2005.
Deci, să stabilim condițiile pentru optimizarea PSC-ului Companiei.
Ținând cont de valoarea limită a PSC, investiția în active imobilizate se încadrează în limitele creșterii capitalului propriu (în limitele profitului primit minus utilizarea profitului în scopuri neproductive) și a atras împrumuturi pe termen lung . Deoarece programul de investiții al Companiei este aproape de finalizare, respectarea acestei reguli este destul de probabilă, iar creșterea treptată a PSC la nivelul stabilit anterior este fără îndoială.
Creșterea capitalului propriu ca o consecință a creșterii volumului profitului primit. Condiția pentru creșterea profitului Companiei este o creștere semnificativă a volumelor vânzărilor. Necesitatea unor creșteri semnificative ale volumelor de vânzări este asociată cu apariția unor suplimentare costuri fixeîn legătură cu punerea în funcțiune a noilor instalații de producție (un nou atelier, ale cărui costuri de construcție și echipamente au reprezentat esența creșterii activelor imobilizate în perioada 2003-2004). Astfel, trebuie acordată o atenție semnificativă portofoliului de precomenzi pe care trebuie să-l aibă Compania în momentul lansării noii producții.