Tema 7. Posebna pitanja finansijskog upravljanja

Smjernice

Kada počnete gledati primjere i samostalno rješavati probleme, morate pažljivo pročitati sadržaj o relevantnom pitanju teme. Osnovni koncept u ovoj temi je koncept vremenske vrijednosti novca, koncept kompromisa između rizika i prinosa. Najvažniji pojmovi: inflacija, nivo, stopa i indeks inflacije, finansijsko stanje, finansijska nesolventnost, stečaj, finansijsko restrukturiranje, vrijednost preduzeća, vrijednost poslovanja. Ove koncepte treba naučiti i razumjeti njihove odnose.

Ova tema je konačna. Stoga su ovdje predstavljeni problemi koji se bave pitanjima iz prethodnih tema.

Za rješavanje zadataka koriste se formule čije je objašnjenje prikazano u sadržaju. Radi lakšeg pronalaženja potrebnih pojašnjenja u sadržaju, numeracija formula i oznaka u radionici je ista kao u sadržaju.

7.1. Finansijsko upravljanje u uslovima inflacije

U ovom paragrafu se koriste sljedeće oznake:

d — stopa povrata, %;

— minimalna prihvatljiva profitabilnost, %;

— prinos bez rizika, %;

F (FV) — buduća (akumulirana) vrijednost, den. jedinice;

Indeks inflacije, %;

P (PV) — sadašnja (diskontovana) vrijednost, den. jedinice;

r — realna stopa prinosa, %;

— stopa koja uzima u obzir inflaciju (nominalnu), %;

— minimalna prihvatljiva profitabilnost, %;

— stopa inflacije, %;

V - porast vrednosti (iznos primljene kamate), den. jedinice

U nekim problemima se uvodi dodatna notacija.

Zadatak 7.1.1.

Minimalni potreban prinos je 12% godišnje. Stopa inflacije 11%. Kolika bi trebala biti nominalna stopa?

Smjernice:

odgovor: Nominalna stopa ne smije biti niža od 24,32%.

Problem 7.1.2.

Odredite nominalnu kamatnu stopu za finansijske transakcije, ako nivo efikasnosti treba da bude 7% godišnje, a godišnja stopa inflacije 22%.

Smjernice: koristite formulu (7.1.10).

Odgovori: Nominalna stopa je 30,54%, a realna 7%.

Problem 7.1.3.

Depoziti se primaju po 14%. Koliki je njihov stvarni prinos pri inflaciji od 11%?

Smjernice: koristite formulu (7.1.10).

Imajte na umu da je stvarni prinos manji od jednostavne razlike kamatna stopa i stopa inflacije:

odgovor: Realni prinos je 2,7%.

Problem 7.1.4.

Očekivana stopa inflacije je 2% mjesečno. Odredite kvartalnu i godišnju stopu inflacije.

Smjernice:

1) koristeći mjesečnu stopu inflacije:

2) koristeći stopu inflacije po kvartalu:

odgovor: Kvartalna stopa inflacije iznosi 6,12%, godišnja 26,82%.

Problem 7.1.5.

Odrediti stvarni prinos prilikom plasiranja sredstava za godinu dana po 14% godišnje, ako je stopa inflacije za godinu 10%.

Smjernice:

odgovor: Realni prinos je 3,63% na godišnjem nivou.

Problem 7.1.6.

Klijent ulaže 20 hiljada rubalja u banku na godinu dana, inflacija je 18%. Klijent želi da njegova investicija donosi 6% godišnjeg prihoda. U kom procentu klijent treba da deponuje?

Smjernice: koristite formulu (7.1.10).

odgovor: Da biste ostvarili godišnji prinos od 6% godišnje, stopa zajma prilagođena inflaciji mora biti najmanje 25,08%.

Problem 7.1.7.

Klijent ulaže 20 hiljada rubalja u banku na godinu dana. sa 6% godišnje, inflacija je 18%. Kakav će rezultat dobiti investitor od ove operacije?

Smjernice: koristiti formule (2.1.1), (2.1.3) i (7.1.10).

3. Stvarni interes:

odgovor: Nominalno (brojeno) klijent prima 1200 rubalja. pored vaših 20 hiljada rubalja. Međutim, deprecijacija novca kao rezultat inflacije dovodi do činjenice da je stvarna vrijednost primljenog iznosa manja od iznosa uloženog za 2033,9 rubalja.

Problem 7.1.8.

Stope inflacije u narednih 5 godina predviđaju se po godinama na sljedeći način: 14%, 12%, 8%, 7%, 5%. Kako će se mijenjati cijene u narednih pet godina?

Smjernice:

2) uvesti oznake: - stopa inflacije u t-oj godini, - indeks cijena u t-oj godini, - indeks cijena za n n godine; - prosječna jednodnevna stopa promjene cijene.

Dato:

Rješenje: Indeks cijena za 5 godina izračunava se kao proizvod godišnjih indeksa: A godišnji indeks je, zauzvrat, jednak: , dakle Dakle, tokom pet godina cijene će porasti za 1,55 puta, odnosno 55% (za poređenje, izračunajmo jednostavna suma stopa inflacije, koja se ispostavi da je znatno niža od izračunate: 14 + 12 + 8 + 7 + 5 = 46 < 55).

Nađimo prosječnu godišnju stopu inflacije za pet godina:

, odnosno prosječna godišnja stopa inflacije jednaka je:

1 — 1,0916 = 0,0916 = 9,16 %.

Nađimo prosječnu dnevnu stopu inflacije za 5 godina:

Odnosno, prosječna dnevna stopa inflacije je 0,024%.

Nađimo prosječnu dnevnu stopu inflacije u 2. godini analiziranog petogodišnjeg perioda:

, odnosno prosječna dnevna stopa inflacije u 2. godini iznosi 0,031%.

odgovor: U petogodišnjem periodu cijene će porasti za 1,55 puta ili 55%, uz prosječnu godišnju stopu rasta cijena od 9,16% i prosječnu dnevnu stopu od 0,024%.

Problem 7.1.9.

Postoji projekat u koji morate uložiti 20 miliona rubalja. Minimalni prihvatljivi prinos je 5% godišnje. Prihod od projekta će biti primljen za 2 godine u iznosu od 26 miliona rubalja. Stopa prinosa bez rizika iznosi 8% godišnje. Beta koeficijent je 0,9. Očekivana stopa inflacije je 10%. Prosječna tržišna stopa povrata za slične projekte je 18% godišnje.

Smjernice

d

Dato: P = 20 miliona rub. F = 26 miliona rubalja. Prihvatiti projekat?

Rješenje: Nominalna profitabilnost projekta je: Izvodljivost projekta može se procijeniti na tri načina: procijeniti stvarnu profitabilnost i uporediti je sa minimalno prihvatljivom; na osnovu prosečnih tržišnih uslova i očekivanih prihoda, proceniti maksimalno prihvatljiva ulaganja i uporediti ih sa potrebnim; Na osnovu prosečnih tržišnih uslova i iznosa ulaganja, izračunajte minimalni prihvatljivi prihod i uporedite ga sa očekivanim. Hajde da razmotrimo ove metode.

Prvo način. Da bismo pronašli stvarnu profitabilnost projekta, koristićemo formulu za određivanje buduće vrednosti (2.1.7) uzimajući u obzir inflaciju (7.1.8) i rizik (2.5.13):

Transformacijom ove formule dobijamo:

Da biste izračunali d, prvo morate izračunati premiju rizika (formula 2.5.13):

Realna isplativost ne samo da je manja od minimalno prihvatljivog, već je generalno ovaj projekat relativno neisplativ, pa njegova realizacija nije preporučljiva.

Sekunda način. Na osnovu formule (*) određujemo maksimalno prihvatljiva ulaganja:

Dobijeni rezultat znači da projekat nije prihvatljiv ako su ulaganja dostupna na tržištu.

Ako ne uzmemo u obzir uslove ulaganja na tržištu (prosečan prinos, rizik), već uzmemo u obzir samo inflaciju, onda će profitabilnost projekta biti:

I u ovom slučaju očekivana profitabilnost je manja od minimalno prihvatljivog, odnosno projekat je neprihvatljiv.

Treći način. Na osnovu prosječnih tržišnih uslova i iznosa ulaganja, izračunaćemo minimalni prihvatljivi prihod i uporediti ga sa očekivanim.

Prihvatljiv prihod (f.(*)) sa ulaganjem od 20 miliona rubalja. bice:

Ovaj rezultat još jednom potvrđuje zaključak o neprihvatljivosti projekta koji se razmatra.

odgovor: Projekat je neprihvatljiv.

Problem 7.1.10.

Možete kupiti paket obveznica bez kupona za 9 hiljada rubalja. Rok dospijeća obveznica je 2 godine. Nominalna cijena paketa je 12 hiljada rubalja. Očekivana stopa inflacije je 10%. Isplati li se kupiti paket obveznica ako vam je potreban realni prihod od najmanje 4% godišnje?

Smjernice:

odgovor: Paket obveznica treba kupiti jer je njegov realni prinos veći od minimalno prihvatljivog.

Problem 7.1.11.

Investitor ulaže 1 milion rubalja u objekat ulaganja na 3 godine. Potrebna realna kamatna stopa prinosa je 5% godišnje. Predviđena prosječna godišnja stopa inflacije je 10%. Odredite minimalni iznos Novac, koje ovaj investicioni objekat treba da donese investitoru, kako bi investitor imao smisla da u njega uloži novac, te proceni izvodljivost ulaganja novca u objekat ulaganja, koji bi, u skladu sa poslovnim planom, trebalo da donese investitoru 1500 hiljada rubalja za 3 godine.

Smjernice: koristiti formule (2.1.7), (7.1.10);

odgovor: Da bi investicija bila preporučljiva, projekat mora doneti najmanje 1,54 miliona rubalja za tri godine, tako da investicija nije preporučljiva.

Problem 7.1.12.

Porast cijena u 3 godine iznosio je 7%. Procijenite prosječnu godišnju stopu i indeks inflacije.

Smjernice: 1) koristiti formule (2.1.7) i (2.1.9);

2) uvesti sljedeće oznake: - prosječna godišnja stopa inflacije, - stopa inflacije za n godina.

Dobijamo:

odgovor: Prosječna godišnja stopa inflacije je 2,28%, godišnji indeks inflacije je 1,0228, odnosno 102,28%.

Problem 7.1.13.

Građanin je sklopio ugovor o depozitu na 15% godišnje. Predviđena stopa inflacije je 1% mjesečno. Procijenite realnu kamatnu stopu.

Smjernice: 1) koristiti formule (2.1.7) i (2.1.9);

2) uvesti sljedeće oznake: - mjesečna stopa inflacije, - godišnja stopa inflacije.

Pronalazimo stvarni prinos (kamatu) koristeći Fisherovu formulu:

odgovor: Realna kamatna stopa (prinos) 2,04% godišnje.

Problem 7.1.14.

Treba u radni kapital preduzeća su u izvještajnoj godini ostvarila 1,2 miliona dolara, dobit je iznosila 0,5 miliona dolara. Stopa inflacije iznosila je 15%. Može li preduzeće svu dobit povući iz prometa i koristiti za društvene potrebe?

Smjernice: 1) koristiti formulu (2.1.7);

2) upisuje se oznake: - godišnja stopa inflacije, ObSo - potreba za obrtnim sredstvima u izvještajnoj godini, ObSp - planirana potreba za obrtnim sredstvima, Po - dobit u izvještajnoj godini, Ps - dobit za društvene potrebe.

ObS = ObSp - ObSo = 1,32 - 1,2 = 0,12 miliona dolara.

Stoga se za društvene potrebe mogu koristiti:

Ps = Po - obS = 0,5 - 0,12 = 0,38 miliona dolara.

odgovor: Preduzeće može izdvojiti najviše 380 hiljada dolara za socijalne potrebe.

Problem 7.1.15.

Procijeniti uticaj inflacije na bilans stanja preduzeća za određeni period. Izgradite modele koji opisuju finansijsko stanje preduzeća na kraju perioda, a takođe izračunajte dobit ili gubitak dobijen kao rezultat promene cena. U posmatranom periodu nije bilo poslovnih transakcija. Stopa inflacije iznosila je 12%. Stopa promjene tekuće procjene nemonetarne imovine iznosila je 18%. Bilans stanja preduzeća u početnom trenutku t 0 prikazan je u tabeli. 7.1.1.

Tabela 7.1.1 - Bilans stanja preduzeća u trenutku t 0, miliona rubalja.

Smjernice: 1) studijska tačka 7.1.2 sadržaja; 2) vodi računa da inflatorna dobit predstavlja povećanje kapitala usled rasta cena, kao i usled inflatornog rasta viška monetarne obaveze nad monetarnom imovinom; 3) uvodi sledeće oznake: NA - nenovčana sredstva; MA - novčana sredstva; SK - kapital; MO - novčane obaveze; B0 - valuta bilansa stanja (predujmovi kapital) na početku perioda; B 1 - valuta bilansa stanja na kraju perioda; P i - inflatorni profit.

MA + NA = SK + MO

12 + 85 = 30 + 67

Inflatorni profit je jednak nuli (P i = 0), budući da se uticaj inflacije ne odražava u računovodstvu i izvještavanju.

Situacija 2. Računovodstvo se vrši u novčanim jedinicama iste kupovne moći (metod GPL) , uzimajući u obzir opšti indeks cijena.

Ovdje postoje dva moguća razmatranja. IN prvo Ova opcija uključuje preračunavanje nemonetarne imovine uzimajući u obzir indeks cijena. Jednačina bilansa će imati oblik:

MA + HA (1 + Ti) = SK + NATi + MO

12 + 85 (1 + 0,12) = 30 + 850,12+67

Rezultirajuća promjena ONTi= 85 0,12=10,2 miliona rub. može se tumačiti kao promjena vlasničkog kapitala (SC - revalorizacija dugotrajne imovine) i, shodno tome, kao inflatorna dobit (Pi).

Sekunda(rigoroznija i metodološki ispravnija) opcija uključuje uzimanje u obzir uticaja inflacije upoređivanjem monetarne imovine i monetarnih obaveza. Ovakav pristup je određen činjenicom da monetarne obaveze u uslovima inflacije donose indirektan prihod, a novčana imovina - indirektni gubitak. U ovoj verziji, jednadžba ravnoteže će imati sljedeći oblik:

MA+ NA (l + Ti) = MO+ SC(1+ Ti) + Ti(MO - MA)

12 + 85 1,12 = 67 + 30 1,12 + 0,12 (67 — 12)

12 + 95,2 = 67 + 33,6 + 6,6

Usljed inflacije iznos predujmljenog kapitala povećan je za:

B = B 1 - B 0 = 107,2 - 97,0 = 10,2 miliona rubalja.

Međutim, nije sav rast nastao zbog samoporastanja vrijednosti vlasničkog kapitala zbog deprecijacije rublje, i to:

SK = 33,6 - 30 = 3,6 miliona rubalja.

Zbog viška novčane pasive nad novčanom imovinom ostvarena je inflatorna dobit:

P i = Ti (MO - MA) = 0,12 (67 - 12) = 6,6 miliona rubalja.

Situacija 3. Računovodstvo se vrši po tekućim cijenama (metod SSA) koristeći pojedinačne indekse cijena, jednadžba bilansa stanja ima sljedeći oblik:

U našem slučaju, budući da su pojedinačni indeksi cijena svih nenovčanih sredstava isti, ova jednačina će imati oblik:

12 + 85 1,18 = 30 + 67 + 85 0,18

Uslovni prihod dobijen kao rezultat promena cena može se tumačiti ili kao inflatorni profit ili kao inflatorno povećanje kapitala:

P i = 112,3 - 97,0 = 15,3 miliona rubalja.

Situacija 4. Računovodstvo se vrši u tekućim cijenama i novčanim jedinicama iste kupovne moći (kombinovana metodologija), bilansna jednačina ima sljedeći oblik:

Ovaj model odražava kako uticaj inflacije tako i promjene cijena za određene vrste sredstava, proizvoda i dobara.

Usled ​​inflacije i rasta cena imovine ovog preduzeća, iznos predujma kapitala povećan je za:

B = B 1 - B 0 = 112,3 - 97,0 = 15,3 miliona rubalja.

uključujući i zbog samopovećanja vrijednosti vlasničkog kapitala, osiguravajući očuvanje njegove kupovne moći za:

SK = 30 1,12 - 30 = 3,6 miliona rubalja;

zbog relativne promene cena imovine preduzeća u odnosu na stopu inflacije - za:

NA = NA (r - Ti) = 85 (0,18 - 0,12) = 5,1 miliona rubalja,

zbog viška novčane obaveze nad novčanom imovinom - za:

(MO - MA) = Ti (MO - MA) = 0,12 (67-12) = 6,6 miliona rubalja.

Dakle, ukupno povećanje predujmičkog kapitala bilo je:

B = SK + NA + (MO - MA) = 3,6 + 5,1 + 6,6 = 15,3 miliona rubalja.

Posljednja dva prirasta mogu se protumačiti kao inflatorni profit i izračunati pomoću formule

P i = NA + (MO - MA) = 5,1 + 6,6 = 11,7 miliona rubalja.

odgovor: 1) u slučaju računovodstva u stalnim cenama, inflatorna dobit je jednaka nuli; 2) u slučaju obračuna u novčanim jedinicama iste kupovne moći, uzimajući u obzir opšti indeks cena, inflatorna dobit iznosi 6,6 miliona rubalja. (ukupni kapitalni dobitak od 10,2 miliona rubalja može se smatrati inflatornom dobiti); 3) u slučaju obračuna po tekućim cenama korišćenjem pojedinačnih indeksa cena, inflatorna dobit iznosi 15,3 miliona rubalja; 4) u slučaju obračuna u tekućim cenama i novčanim jedinicama iste kupovne moći, inflatorna dobit iznosi 11,7 miliona rubalja.

Problem 7.1.16.

Predviđena vrijednost prosječne mjesečne stope rasta cijena je 3%. U kom vremenskom periodu će novac depresirati: a) 2 puta, b) 3 puta?

Smjernice: 1) koristiti formule (7.1.5) i (7.1.6);

2) unesite oznaku: - jednodnevna stopa promjene cijene; n—broj dana; k je broj puta depresacije novca; 3) tako da određeni iznos depresira u vrijednosti k k.

Dato:

Rješenje:

Nađimo jednodnevnu stopu inflacije (u mjesecu ima 30 dana).

Dakle, jednodnevna stopa inflacije iznosi 0,0986%, što znači da cijene dnevno rastu za 0,0986%, što rezultira povećanjem cijena od 42,6% tokom godine. Iz formule (24.8) slijedi: tako da neki iznos S amortizovano u k puta, vrednost koeficijenta pada kupovne moći novčane jedinice treba da bude jednaka 1/k ili, što je isto, indeks cena treba da bude jednak k.

Originalni iznos se amortizuje 2 puta (k = 2):

Otuda potreban broj dana. n= 703 dana

Originalni iznos deprecira 3 puta (k = 3):

Otuda potreban broj dana. n=1115 dana

odgovor: Uz prosječnu mjesečnu stopu inflacije od 3%, svaki prvobitni iznos koji se ne kreće, na primjer, umrtvljen u obliku novca kao rezerve sredstava, depresirati će za polovicu za 703 dana, odnosno za otprilike 1,9 godina, i to 3 puta za 1115 dana, odnosno nakon 3 godine.

Problem 7.1.17.

Minimalni potreban prinos je 15% godišnje. Stopa inflacije 10%. Kolika bi trebala biti nominalna stopa?

Smjernice: koristite formulu (7.1.10).

Problem 7.1.18.

Očekivana stopa inflacije je 3% mjesečno. Odredite kvartalnu i godišnju stopu inflacije.

Smjernice: 1) koristiti formule (2.1.7) i (2.1.9);

2) uvesti sljedeće oznake: - mjesečna stopa inflacije, - kvartalna stopa inflacije, - godišnja stopa inflacije.

Problem 7.1.19.

Možete kupiti paket obveznica bez kupona za 6 hiljada rubalja. Rok dospijeća obveznica je 2 godine. Nominalna cijena paketa je 12 hiljada rubalja. Očekivana stopa inflacije je 11%. Isplati li se kupiti paket obveznica ako vam je potreban realni prihod od najmanje 5%?

Smjernice: 1) koristiti formule (2.1.7) i (7.1.10);

2) uvesti sljedeću notaciju: P je sadašnja vrijednost paketa obveznica, n je datum dospijeća obveznica, N je nominalna vrijednost paketa obveznica.

Problem 7.1.20.

Odrediti nominalnu kamatnu stopu za finansijsku transakciju ako nivo efikasnosti bude 8% godišnje, a godišnja stopa inflacije 13%.

Smjernice: koristite formulu (7.1.10).

Problem 7.1.21.

Klijent ulaže 20 hiljada rubalja u banku na godinu dana. inflacija je 14%, klijent želi da njegov depozit donosi 7% godišnjeg prihoda. U kom procentu klijent treba da deponuje?

Smjernice: 1) koristiti formulu (7.1.10).

Problem 7.1.22.

Stope inflacije u naredne 4 godine predviđaju se iz godine u godinu i to: 14%, 12%, 10%, 9%. Kako će se mijenjati cijene za 4 godine?

Smjernice: 1) koristiti formule (7.1.5) i (7.1.6);

2) uvesti sljedeće oznake: - stopa inflacije u t -toj godini, - indeks cijena u t -toj godini, - indeks cijena za n godine; - prosječna godišnja vrijednost indeksa za n godine; - jednodnevna stopa promjene cijene.

Problem 7.1.23.

Depoziti se primaju po 11%. Koliki je njihov stvarni prinos pri inflaciji od 13%?

Smjernice: koristite formulu (7.1.10).

Problem 7.1.24.

Odrediti stvarni prinos pri plasiranju sredstava za godinu dana po 13% godišnje, ako je stopa inflacije za godinu 12%.

Smjernice: koristite formulu (7.1.10).

Problem 7.1.25.

Klijent ulaže 20 hiljada rubalja u banku na godinu dana. na 10% godišnje, inflacija je 12%. Kakav će rezultat dobiti investitor od ove operacije?

Smjernice: 1) koristiti formule (2.1.1), (2.1.3), (7.1.10).

Problem 7.1.26.

Postoji projekat u koji morate uložiti 22 miliona rubalja. Minimalni prihvatljivi prinos je 6% godišnje. Prihod od projekta će biti primljen za 2 godine u iznosu od 28 miliona rubalja. Stopa prinosa bez rizika 6% godišnje. Beta koeficijent je 0,8. Očekivana stopa inflacije je 11%. Prosječna tržišna stopa povrata za slične projekte je 16% godišnje.

Treba li prihvatiti ovaj projekat?

Smjernice : 1) koristiti formule (2.1.7), (2.5.13) i (7.1.8);

2) uvesti sljedeće oznake: n - period realizacije projekta, - beta koeficijent, - prosječan tržišni prinos, - nominalni prinos projekta, d- realna profitabilnost projekta, - premija rizika, - maksimalno prihvatljivo ulaganje, - profitabilnost uzimajući u obzir inflaciju, - minimalno prihvatljivi prihod.

Problem 7.1.27.

Procijenite prognoziranu godišnju stopu inflacije ako je poznato da je prognozirana mjesečna stopa inflacije 3%.

Smjernice : koristite formule.

Problem 7.1.28.

U investicioni objekat se ulaže 1 milion rubalja na 2 godine. Nakon 2 godine, investitor će dobiti 2 miliona rubalja od ovog objekta. Predviđena prosječna godišnja stopa inflacije je 13%. Procijenite stvarni prihod investitora, i finansijski gubici uzrokovano inflacijom.

Smjernice : koristite formule.

Problem 7.1.29.

Investitor je pozvan da uloži 8 miliona rubalja u objekat ulaganja. Nakon 2 godine, u skladu s poslovnim planom, može dobiti 12 miliona rubalja. Predviđena prosječna godišnja stopa inflacije je 13%. Procijenite izvodljivost ulaganja u ovaj objekat ako je investitor zadovoljan realnim prihodom od najmanje 2,5 miliona rubalja.

Smjernice : koristite formule.

Problem 7.1.30.

Predviđena vrijednost prosječne mjesečne stope rasta cijena je 4%. U kom vremenskom periodu će novac depresirati: a) 2 puta, b) 3 puta?

Smjernice : koristite formule.

7.3. Stečaj i finansijsko restrukturiranje

Smjernice : Razmotrite različite metode za dijagnosticiranje stečaja na primjeru jednog preduzeća čiji su bilans stanja i račun dobiti i gubitka prikazani u tabeli. 7.3.1 i 7.3.2.

Zapišite formule obračuna koristeći brojeve redova bilansa stanja ili bilansa uspjeha (na primjer, “str. 250(1)” označava obim kratkoročnih finansijskih ulaganja, a “str. 010(2)” znači prihod). Vrijednost koeficijenata na početku i kraju godine označena je slovima “n” i “k” u zagradama.

Tabela 7.3.1 - Podaci bilans FM preduzeća, hiljada rubalja

Imovina	Kodna stranica	Za početak godine	Na kraju godine	Pasivno	Kodna stranica	Za početak godine	Na kraju godine
I. Dugotrajna imovina				III. Kapital i rezerve
Osnovna sredstva				Ovlašteni kapital
Izgradnja u toku				Extra capital
Dugoročni finansijski prilozi				Rezervni kapital
Ukupno za odjeljak I				neraspoređenu dobit
				Ukupno za dio III.
II. Obrtna sredstva				IV. dugoročne dužnosti
				Krediti i krediti
uključujući:				Ukupno za dio IV
sirovine				V. Tekuće obaveze
troškovi u toku rada				Krediti i krediti
gotovih proizvoda				Obveze
Budući troškovi				uključujući:
PDV na kupljenu imovinu				dobavljači i izvođači
Potraživanja (više od godinu dana)				osoblje organizacije
Potraživanja (do godinu dana)				stanje vanbudžetska sredstva
Kratkoročna finansijska ulaganja				budžet (porezi i naknade)
Cash				Dug prema učesnicima
Ukupno za Odjel II				prihod budućih perioda
				Rezerve za buduće troškove
				Ukupno za odjeljak V

Tabela 7.3.2 - Podaci iz bilansa uspeha preduzeća "FM", hiljada rubalja.

Indeks		Za izvještajnu godinu
prihod (neto)
Troškovi prodate robe
Bruto profit
Poslovni troškovi
Administrativni troškovi
Prihodi od prodaje
Procenat koji treba platiti
Neposlovni prihodi
Dobit prije oporezivanja
Tekući porez na dobit
Neto dobit izvještajnog perioda

Problem 7.3.1.

Odredite klasu solventnosti FM preduzeća na osnovu jednostavnog modela bodovanja.

Smjernice: 1) koristiti tabelu sadržaja (7.3.1); 2) početni podaci - u tabelama.

2) omjer struje:

K tl = str.290(1) / str. 690(1).

K tl(n) = 754 / 981 = 0,769;

K tl(k) = 875 / 832 = 1,052.

K tl(prosjek) = (0,769 + 1,052) / 2 = 0,910;

3) koeficijent finansijske nezavisnosti:

K fn = s. 490(1) / str.700(1).

K fn(n) = 2195 / 3396 = 0,646;

K fn(k) = 2430 / 3542 = 0,686.

K fn(prosjek) = (0,646 + 0,686) / 2 = 0,666.

Bodovi za stopu povrata na ukupan kapital:

B 1 = (19,9 - 5)/(9,9 - 1) x (8,8 - 1) + 5 = 18,06.

Bodovi za omjer struje: B 2 =0.

Bodovi za koeficijent finansijske nezavisnosti:

B 3 = (19,9 - 10)/(0,69 - 0,45) x (0,666 - 0,45) + 10 = 18,91.

Ukupan broj bodova: B = 18,06 + 0 + 18,91 = 36,97, što odgovara klasi preduzeća sa prosječnim nivoom solventnosti.

odgovor: Kompanija ima prosječan nivo solventnosti.

Problem 7.3.2.

Procijenite vjerovatnoću bankrota preduzeća koristeći Tafler i Tishaw model. Početni podaci prikazani su u tabeli. 7.3.1 i 7.3.2.

Smjernice: koristite formulu (7.3.10).

K 3 = str.690(1) / str.300(1) = (981 + 832) / (3396 + 3542) = 0,261;

K 4 = str.010(2) / str.300(1) = 4217 / (3396 + 3542) = 0,608.

Z = 0,53 (-0,32) + 0,13 0,704 + 0,18 0,261 + 0,16 0,608 = 0,065< 0,2.

Prema ovom modelu, bankrot je vrlo vjerovatno.

odgovor: U skladu sa ovim modelom bankrot je vrlo verovatan, ali treba imati na umu da je ovaj model razvijen u uslovima koji nisu slični modernoj ruskoj ekonomiji, pa se dobijeni zaključak ne može smatrati potpuno pouzdanim.

Zadatak 7.3.3.

Procijenite finansijsku stabilnost preduzeća koristeći metodu V.V.Kovaljeva i O.N. Početni podaci prikazani su u tabeli. 7.3.1 i 7.3.2.

Smjernice: koristite formulu (7.3.12).

K 2 = s. 290(1) / str. 690(1) = (754 + 875) / (981 + 832) = 0,9;

K 3 = s. 490(1) / (str. 590(1) + str. 690(1)) = (2195 + 2430) / (220 + 280 + 981 + 832) = 2,0;

K 4 = s. 190(2) / str. 300(1) = (4214 - 3912 - 140 - 458-18 + 12) / ((3396 + 3542)/2) = -0,9;

K 5 = s. 190(2) / str. 010(2) = (4214 - 3912 - 140 - 458 - 18 + 12) / 4217 = -0,7.

Ukupan ponderisani zbir koeficijenata će biti:

N = 25 6,2 + 25 0,9 + 20 2 + 20 (-0,9) + 10 (-0,7) = 214,5 > 100.

odgovor: U skladu sa ovom metodologijom, stanje u preduzeću je normalno.

Problemi koje treba riješiti samostalno

Problem 7.3.4.

Smjernice: 1) početni podaci su prikazani u tabeli. 7.3.1 i 7.3.2; 2) koristiti formulu (7.3.1).

Problem 7.3.5.

Odredite klasu finansijske stabilnosti preduzeća FM koristeći metode Doncove i Nikiforove.

Smjernice: 1) početni podaci su prikazani u tabeli. 7.3.1 i 7.3.2; 2) koristiti tabelu. 7.3.2 sadržaj.

Problem 7.3.6.

Odrediti vjerovatnoću bankrota preduzeća FM koristeći Altman model.

Smjernice: 1) početni podaci su prikazani u tabeli. 7.3.1 i 7.3.2; 2) koristiti formulu 7.3.8.

Problem 7.3.7.

Odredite Z-score prema Fox modelu FM preduzeća.

Smjernice: 1) početni podaci su prikazani u tabeli. 7.3.1 i 7.3.2; 2) koristiti formulu 7.3.9.

Problem 7.3.8.

Odredite vjerovatnoću kašnjenja plaćanja za FM preduzeće koristeći Connan i Golder model.

Smjernice: 1) početni podaci su prikazani u tabeli. 7.3.1 i 7.3.2; 2) koristiti formulu 7.3.11.

verzija za štampanje

Diskontna stopa za kapital može se izračunati korištenjem CAPM modela ili kumulativnog modela izgradnje. Stopa prinosa za diskontovanje novčanih tokova bez duga izračunava se korištenjem WACC ponderiranog modela prosječne cijene kapitala. Ispod je sadržaj ovih modela i opcija za opravdavanje njihovih glavnih parametara u ruskoj praksi. Mnogo toga je nejasno, ne znate kako pristupiti diskontnoj stopi? Peto pitanje je posebno za vas)

1. Vrste diskontnih stopa u vrednovanju poslovanja

Da bi se diskontovani budući novčani tokovi u vrednovanju poslovanja, potrebno je izračunati diskontnu stopu kojoj mora odgovarati tip. Kao što je prikazano u sljedećoj tabeli, prema četiri glavna tipa novčanih tokova u vrednovanju poslovanja, postoje četiri vrste diskontne stope.

Ako je procjena zasnovana na nominalnom novčanom toku, koristi se nominalna diskontna stopa, koji uzima u obzir uticaj inflacije. Da bi se diskontirao stvarni novčani tok, koristi se realna diskontna stopa, što ne uzima u obzir inflaciona očekivanja.

Stope prinosa izračunate iz stvarnih tržišnih podataka uzimaju u obzir efekte inflacije i nominalne su. Stoga se u praksi često javlja potreba za izračunavanjem realne diskontne stope na osnovu poznate nominalne stope, za koju se ona može koristiti Fischer formula:

2. Model ponderisane prosječne cijene kapitala (WACC).

WACC model uključuje određivanje diskontne stope zbrajanjem ponderiranih stopa prinosa na vlasnički kapital i pozajmljena sredstva, gdje su ponderi udjeli vlasničkih i pozajmljenih sredstava u strukturi kapitala. U ovom slučaju radi se o strukturi uloženog kapitala, koji pored vlasničkog kapitala najčešće uključuje samo dugoročno pozajmljena sredstva.

Ponderisani prosječni trošak kapitala izračunava se korištenjem sljedeće formule:

WACC = W 1 × Re + W 2 × R d ×(1 – h), gdje je

• W 1 – udio kapitala u kapitalu društva;
• W 2 – udio dugoročnog duga u kapitalu društva;
• R e – stopa prinosa na kapital;
• R d – trošak pozajmljenog kapitala (trošak duga);
• h – efektivna stopa poreza na dobit.

3. Model cijene kapitala (CAPM)

Diskontna stopa za vlasnički kapital može se opravdati korištenjem modela cijena kapitalne imovine (CAPM) ili modela kumulativne konstrukcije.

Osnovni CAPM model koristi se za procjenu očekivane profitabilnosti javnih preduzeća na osnovu analize niza berzanskih informacija, ima značajne pretpostavke i jasno definisan obim. Osnovni CAPM model je detaljno razmotren u edukativna literatura u raznim finansijskim i ekonomskim disciplinama (prvenstveno finansijskom menadžmentu) i predstavlja se u sledećoj formuli:

R e = R f + β ×(R m – R f), gdje je

• R e– potrebna (očekivana) stopa prinosa na vlasnički kapital;
• R f — bezrizična stopa prinosa;
• R m– prosječna tržišna stopa prihoda;
• (Rm - Rf)– prosječna premija tržišnog rizika;
• β – beta koeficijent kao kvantitativna mjera sistematskog rizika.

Osnovni CAPM model zauzima značajno mjesto u teoriji portfolija i zasniva se, posebno, na pretpostavci da racionalni investitor diverzifikacijom svog investicioni portfolio nastoji da minimizira nesistematske rizike povezane sa ulaganjem u određenu imovinu. Na primjer, nesistematski rizici ulaganja u dionice kompanije determinisani su prirodom njenih aktivnosti - posebno nivoom diversifikacije proizvoda, kvalitetom upravljanja itd., kao i finansijsku situaciju preduzeća – pre svega po stepenu zavisnosti od eksternih izvora finansiranja.

S tim u vezi, očekivani prinos prema osnovnom CAPM modelu uključuje premiju samo za sistematski rizik, koji se formira pod uticajem makroekonomskih faktora (inflacija, ekonomska recesija i sl.) i ne može se eliminisati diverzifikacijom investicionog portfolija.

U praksi vrednovanja poslovanja, u postupku opravdavanja stope prinosa na osnovni kapital preduzeća koje se vrednuje, koristi se modifikacija osnovnog CAPM modela, prema kojem se osnovni CAPM model dopunjava (dodavanjem) sledećih glavnih premija za nesistematski rizik ulaganja u kompaniju koja se vrednuje: C 1– premija za rizik ulaganja u određeno preduzeće; C 2– premija za rizik ulaganja u mala preduzeća; C 3– premija za rizik zemlje.

Kako opravdati parametre CAPM modela u ruskoj praksi?

Stopa prinosa bez rizika R f odgovara efektivnoj stopi prinosa do dospijeća nerizične imovine – tj. sredstva koja ispunjavaju sledeće uslove:

• njihovi prinosi su unaprijed određeni i poznati;
• vjerovatnoća gubitka sredstava kao rezultat ulaganja u imovinu je minimalna;
• trajanje perioda opticaja imovine poklapa se ili je blisko trajanju projektovanog perioda vlasništva nad vrednovanim objektom.

Izbor sredstva za izračunavanje nerizične stope prinosa takođe je određen valutom obračuna - na primer, za izračunavanje stope prinosa za diskontovanje tokova novca u rubljama, razumno je izračunati prinos na nerizično sredstvo denominirano u rubljama.

U inostranstvu se stope prinosa na državne hartije od vrednosti obično koriste kao nerizična stopa. U domaćoj praksi, uz to, kao nerizična sredstva nakon krize 1998. godine. Predloženo je da se razmotre i depoziti Sberbanke Ruske Federacije i banaka visoke kategorije pouzdanosti. Međutim, primjena stopa na bankarske depozite kao prinos bez rizika trenutno se čini nedovoljno opravdanom, što je zbog većeg rizika ulaganja u bankarske depozite u odnosu na državne hartije od vrijednosti i kratkih rokova za primanje depozita (jedna do dvije godine). .

Državne obveznice Ruske Federacije predstavljene su finansijskim instrumentima u rubljama i stranoj valuti. Primjer obveznica u rubljama su obveznice federalnog zajma (OFZ), čiji je emitent Ministarstvo finansija Ruske Federacije. Vlasnici ovih obveznica mogu biti i pravni i pojedinci, rezidenti i nerezidenti; aukcije i sekundarno trgovanje održavaju se na MICEX-u.

Obim tržišta obveznica u stranoj valuti znatno je veći od nivoa tržišta obveznica u rubljama. Obveznice u stranoj valuti Ruske Federacije zastupljene su u dvije vrste: obveznice zajma u domaćoj valuti (OVVZ) i euroobveznice Ruske Federacije. Istovremeno, rizičnost ulaganja u OVVZ međunarodne rejting agencije ocjenjuju većom nego u euroobveznice. U tom smislu, preporučljivo je razmotriti euroobveznice kao nerizičnu imovinu kako bi se opravdala nerizična stopa koja nije u rubljama (na primjer, dolar).

Obrazloženje prosječna tržišna stopa prihoda R m povezan sa obračunom stvarnog prinosa tržišnog portfelja. U praksi se portfelji formirani na osnovu široko zasnovanih indeksa smatraju tržišnim portfeljem - na primjer, u Ruskoj Federaciji moguće je izračunati pomoću indeksa berze (Moskovska berza), informativnih agencija (AK&M), itd.

Beta koeficijent (β) kao kvantitativna mjera sistematskog rizika u CAPM modelu se izračunava korištenjem informacija o dinamici profitabilnosti dionica kao investicijskih sredstava na berzi koristeći sljedeću formulu:

β i = Cov(R i , R m)/Var(Rm) , Gdje

• β i — sistematska mjera rizika i-to sredstvo (portfolio) u odnosu na tržište;
• Cov(R i, R m) - povratna kovarijansa i- ta imovina (portfolio) (R i) i prosječnu tržišnu profitabilnost (R m) ;
• Var(R m) – varijacija u prosječnim tržišnim prinosima (R m).

Dakle, beta koeficijent odražava amplitudu fluktuacija u prinosu određene imovine (portfolija) u poređenju sa ukupnim prinosom tržišta akcija kao celine.

Beta vrijednost karakteriše koliko je rizik posjedovanja određene imovine veći ili manji od rizika tržišnog portfelja. Imovina čija je beta veća od jedan je u proseku osetljivija na sistematski rizik u odnosu na berzu, te se shodno tome odlikuje većim rizikom u odnosu na prosečnu tržišnu situaciju. Shodno tome, sredstva sa beta manjom od jedan su manje rizična u poređenju sa tržišnim portfeljem.

Dakle, što je veća beta vrijednost neke imovine, to je veći njen nivo sistematskog rizika. Cijena dionica kompanije za koju je beta koeficijent jednak 1,2, uz trend rasta na tržištu, u prosjeku će rasti 20% brže od prosječnog tržišnog nivoa. I obratno, ako je tržište depresivno, cijena dionica ove kompanije će pasti 20% brže od tržišnog prosjeka. Stoga, ako cijena na berzi padne za 10%, možete očekivati ​​pad cijene dionice te kompanije za 12%.

Karakterizirajući parametre koji su dodani osnovnom CAPM modelu u procesu njegove adaptacije za potrebe poslovne procjene, napominjemo da on ima širok opseg primjene. nesistematska premija rizika ulaganje u određenu kompaniju (C 1).

Premija rizika za ulaganje u mala preduzeća (C 2) primenjuje se ako je kompanija koja se vrednuje mala firma; svrha njegovog uvođenja je kompenzacija dodatne nestabilnosti prihoda malog biznisa.

Premija za rizik zemlje (C 3) uvodi se, na primjer, ako se prinos na kapital ruske kompanije procjenjuje prema parametrima osnovnog CAPM modela, koji se izračunavaju na osnovu podataka sa stranih razvijenih tržišta kapitala. U ovom slučaju, premija za rizik zemlje je neophodna kako bi se nadoknadili dodatni rizici ulaganja u Rusku Federaciju u odnosu na razvijena tržišta.

Da bi se uzeo u obzir rizik zemlje, potrebno je identifikovati najvažnije faktore koji određuju rizik ulaganja u zemlju, kao i razviti metod za kvantifikovanje rizika za tu zemlju. Među glavnim faktorima rizika zemlje su rizik od nestabilnosti zakonodavstva i rizik nepouzdanih imovinskih prava. Pod uticajem ovih faktora mogu nastati sledeći dodatni rizici: rizik vezan za konverziju strane valute; rizik od gubitka imovine zbog mogućih vladinih akcija nacionalizacije i eksproprijacije; rizik povezan sa restriktivnim mjerama na tokove kapitala; rizik povezan sa mogućnošću državnog regulisanja cena itd.

Praksa primjene CAPM modela na razvijenom tržištu kapitala, po pravilu, uključuje korištenje gotovih vrijednosti parametara modela koje izračunavaju specijalizirane kompanije. Na tržištima u razvoju, procjenitelj obično samostalno izračunava vrijednosti parametara CAPM modela.

Karakteriziranje područja primjene CAPM modela, napominjemo da je model jasno primjenjiv za procjenu očekivanog prinosa na kapital javnih preduzeća zastupljenih na berzi. Ovaj model možete koristiti i za procjenu kompanije čijim se analozima aktivno trguje na berzi.

4. Kumulativni model konstrukcije

Model kumulativne diskontne stope koristi se pri vrednovanju zatvorenih preduzeća, za koja je teško naći uporediva otvorena analogna preduzeća i, shodno tome, nemoguće je koristiti CAPM model.

Pri korištenju ovog modela kao osnova se uzima stopa bez rizika kojoj se dodaje premija za rizik ulaganja u zatvorena preduzeća. Kumulativni model konstrukcije najbolji način uzima u obzir sve vrste rizika povezanih sa oba opšta faktora (makroekonomski faktori i faktori tipa ekonomska aktivnost preduzeća) i sa specifičnostima preduzeća koje se vrednuje.

Diskontna stopa za kumulativni model izgradnje izračunava se pomoću sljedeće formule:

Re = R f + C 1+ C 2+ C 3+ C 4+ C 5+ C 6+ Od 7, Gdje

• R e– potrebna (očekivana) stopa prinosa na osnovni kapital preduzeća koje se vrednuje;
• R f– bezrizična stopa prinosa;
• C 1– premija za rizik povezan sa veličinom preduzeća;
• C 2– premija za rizik finansijske strukture (izvori finansiranja preduzeća);
• C 3– premija za rizike robne i teritorijalne diverzifikacije;
• C 4– premija za rizik diversifikacije klijentele;
• C 5– premija za rizik nivoa profita i predvidljivosti;
• C 6– premija rizika upravljanja kvalitetom;
• C 7– premija za ostale rizike.

Navedene premije rizika određuju se za kompaniju koja se vrednuje u rasponu od 0% do 5% za svaku vrstu premije - uz maksimalni nivo rizika, određuje se najveća premija.

Kumulativni model konstrukcije ima gotovo neograničen opseg primjene. Njegov glavni nedostatak je dominantna upotreba subjektivnih pristupa za opravdavanje vrijednosti premija rizika. U međuvremenu, trenutno se u zasebnim publikacijama i izvještajima velikih procjeniteljskih kuća predlažu metodološki pristupi opravdavanju vrijednosti premija rizika u kumulativnom modelu izgradnje. Korišćenje ovakvih pristupa, uz povećanje stepena objektivnosti i validnosti određivanja diskontne stope, istovremeno zahteva značajne informacije kako o preduzeću koje se vrednuje, tako io sličnim preduzećima, kao i o tržištu u celini.

Na primjer, tokom procesa procjene premije za rizik povezane sa veličinom kompanije , potrebno je uzeti u obzir da velike kompanije često imaju prednosti u odnosu na male zbog veće stabilnosti poslovanja i relativno lakšeg pristupa finansijskim tržištima ukoliko je potrebno privući dodatne resurse. Istovremeno, postoji niz industrija u kojima mala preduzeća posluju efikasnije: trgovina, catering, usluga stanovništvu, proizvodnja bez upotrebe kompleksa tehnološkim procesima. Stoga se vrijednost premije rizika može razumno procijeniti uzimajući u obzir trendove koji su se razvili u sličnim preduzećima koja se bave istim vrstama ekonomskih aktivnosti kao i preduzeće koje se vrednuje.

Kao rezultat toga, premija rizika povezana s veličinom kompanije može se odrediti korištenjem sljedeće formule:

Xr= X max×(1 – N/ Nmax), Gdje

• Xr– potreban nivo premije rizika povezan sa veličinom kompanije;
• X max– maksimalni iznos bonusa (5%);
• N– vrijednost imovine društva koja se procjenjuje u bilansu stanja na dan procjene;
• Nmax– maksimalni iznos sredstava među sličnim preduzećima koja se bave istim vrstama ekonomskih aktivnosti.

Na primjer: utvrditi premiju rizika povezanu sa veličinom kompanije za OJSC „Objekat procene“, čija je vrednost ukupne imovine na dan procene iznosila 46.462 miliona rubalja. Poznate su informacije o vrijednosti imovine sličnih kompanija: "Prvi analog" 20.029 miliona rubalja, "Drugi analog" 22.760 miliona rubalja, "Treći analog" 51.702 miliona rubalja, "Četvrti analog" 61.859 miliona rubalja.

Rješenje: Maksimalna vrijednost imovine među sličnim preduzećima uočena je u „Četvrtom analogu“ i iznosi 61.859 miliona rubalja. Tada će premija za rizik povezan sa veličinom kompanije za OJSC “Objekat procene” prema predstavljenoj formuli biti

1,2% = 5% * (1- 46 462/ 61 859).

5. Kako razumjeti obračun diskontne stope

Možda ste pročitali mnogo udžbenika i publikacija o vrednovanju poslovanja i još uvek ne razumete suštinu osnovnih metoda za izračunavanje diskontne stope. Prije svega, niste sami! Mnogima je teško razumjeti ove metode, ali mnogi to ne priznaju) Dobra vijest: znanje i vještine izračunavanja diskontne stope imaju vrlo široku primjenu ne samo u vrednovanju poslovanja, već i u finansijskom upravljanju, u procjeni efektivnost investicija. Stoga, ako se potrudite da proučite ovo pitanje, bit ćete nagrađeni povećanjem svojih kvalifikacija i profesionalnog nivoa)

Prema mojim zapažanjima, poteškoće u proučavanju metoda izračunavanja diskontne stope mogu nastati zbog nedostatka znanja o finansijskom menadžmentu, o čemu se detaljno govori teorijska osnova CAPM i WACC modeli. Stoga bih o ovoj temi predložio da se okrenemo osnovnim udžbenicima o finansijskom menadžmentu Yu Brighama, Van Horna i drugih. Sharp, "Investicije."

, . .

Dobro vrijeme dan, dragi čitaoci i gosti bloga.

Teme o inflaciji nikada ne blede, štaviše, mnoge ostavljaju u nedoumici: „Zašto inflacija u zemlji pada, a cene neprestano rastu?“ Da li smo namjerno zavedeni? Došlo je vrijeme da konačno sve saznamo i shvatimo šta je šta.

Inflacija- Ovo ekonomski pokazatelj, što je praćeno rastom cijena roba i usluga. Drugim riječima, vremenom, sa istim novcem, ljudi mogu kupiti manje dobara i usluga nego prije. Tokom tog perioda, kurs nacionalne valute opada.

Gotovo cijeli tržišni segment može patiti od inflacije. I nije važno šta bi to moglo biti: rast cijena hrane, pad kupovne moći itd. Na primjer, cijena plina je porasla i odmah se razvio lanac inflacije - sve što se tiče plina je odmah poskupjelo: benzin, transport robe. Dolar je poskupeo - sve što se kupi ovom valutom je poskupelo. Ne zaboravite da svjetske cijene utiču i one su važne. Hajde da shvatimo šta je inflacija i metode za njeno izračunavanje koristeći različite formule.

Kao što već znamo, inflacija je ekonomski pokazatelj. Opšti nivo cena izračunava se na osnovu fiksnog skupa potrošačkih dobara, uzimajući u obzir strukturu njihove potrošnje. Ovo takođe uključuje srednjoročne i dugoročne robe i usluge. Koji indikatori se koriste za izračunavanje? samo dva:

Šta pokazuje indeks inflacije? Prije svega, on određuje koliko se puta promijenio nivo cijene. Ako je indikator veći od jedan, onda su cijene porasle, ali kada je indeks jednak jedan, opći nivo cijena je neaktivan, odnosno ostao je na istom nivou. Ako je indeks manji od jedan, onda je opći nivo cijena opao.

Ako indeks inflacije pokazuje koliko se puta promijenio nivo cijena, onda će stopa inflacije pokazati za koliko posto se opći nivo cijena promijenio. Ali kakav odnos imaju ove dvije formule?

To je zapravo jednostavno. Kada je indeks inflacije veći od jedan, cijene rastu. U ovom slučaju, stopa inflacije će biti pozitivna. Ako je indeks inflacije manji od jedan, tada će stopa inflacije imati negativnu vrijednost.

Sumarni indikatori inflacije

Tokom nekoliko vekova, naučnici su pokušavali da stvore tačne metode izračunavanja koje bi mogle da procene ne samo vrednost tržišne korpe, već i njen sastav.

Indeksi cijena i prihoda korištenjem Laspeyresove formule

Statističar Etienne Laspeyres razvio je svoj metod indeksiranja inflacije u 19. veku. Njegova formula pokazuje poređenje potrošačke korpe prema tekućem i baznom periodu i razliku između njih.

Prikazujući fluktuacije cijena u baznom periodu, indeks isključuje promjene troškova u obrascima potrošnje. Stoga on daje visoku procjenu inflacije ako cijene rastu, i obrnuto, nisku procjenu ako padaju.

Paasche indeks

Ovu metodu proračuna pojavio je 1874. godine njemački ekonomista Hermann Paasche. Određuje se potrošačkim izdacima tekućeg vremena do baznog perioda, sa istim asortimanom korpe.

Paascheov indeks pokazuje koje su se promjene dogodile: koliko puta je prosječni nivo cijene povećan/smanjen. Naime, promjena cijena u tekućem periodu. Posmatrajući kretanje cijena u potrošačkoj korpi, ova formula nije u mogućnosti da u potpunosti obuhvati efekat dohotka. Kao rezultat toga, inflacija je precijenjena kada cijene padaju, i obrnuto, potcijenjena kada cijene rastu.

Fisher indeks

Obje formule imaju svoje greške. Ali američki ekonomista Fisher je razmišljao o njihovoj kombinaciji kako bi se izvela prosječna vrijednost.

Danas njegova metoda nije toliko rasprostranjena kao prethodne, ali i vrijedna pažnje. Na kraju krajeva, on je reverzibilan u vremenu, odnosno, ako se periodi preurede, vrijednost će biti recipročna originalnom indeksu.

Hamburger indeks

Zanimljiva tehnika koja se ne može zanemariti. Naziv "hamburger" ima direktno značenje. Uostalom, u stvari, ova popularna brza hrana se prodaje u svakoj zemlji, pa je odmah privukla pažnju. Zahvaljujući njemu možete odrediti indeks za procjenu cijene identičnih proizvoda u različitim zemljama.

Prema brojnim proračunima, pokazalo se da je u prethodnoj godini Švicarska zauzela prvo mjesto po prodaji skupih hamburgera po cijeni od 6,80 dolara, a najjeftiniji je pronađen u Venecueli, za samo 0,67 centi.

Ovako jednostavna i jedinstvena metoda bila je u stanju da pokaže nesklad između valuta u zemljama u kojima je nivo dohotka gotovo isti.

Inflacija za obicna osoba- Ovo je uvek loše.

Ko ima koristi od inflacije?

1. Izvoznici koji svoju robu prodaju u inostranstvu tamo dobijaju devize, a ovde domaću valutu. Korist je očigledna
2. Dužnici koji duguju fiksni iznos.
3. Banke koje izdaju nisko interesovanje depozitom. Dobili smo novac u opticaj, ali do trenutka kada ga treba vratiti investitoru, on je depresirao.
4. Državi da poveća nivo privrednog rasta smanjenjem kreditnih stopa za proizvođače. Ovo pomaže stimulaciji ekonomije.

Šta je lična inflacija?

Asortiman potrošačke korpe formiraju i modifikuju zvanični organi. Međutim, set korpi za svaku porodicu/osobu je drugačiji. Na primjer, sirovo hranilac nije zainteresiran za kupovinu mesa i drugih proizvoda koji su za njega štetni, ili profesionalni sportista prvenstveno kupuje sportsku prehranu.

Inflacija je za svakog od njih individualna i zavisiće od fluktuacija cena potrebnih stvari. Osim toga, važno je uzeti u obzir sve promjene u obimu i kvaliteti potrošnje. Recimo, ako djevojčica odluči smršaviti - količina hrane će se naglo smanjiti, jer će jesti manje, ili su se u porodici pojavila djeca - troškovi će se, naravno, povećati.

Određivanje lične inflacije je jednostavno:

Gdje je S1 iznos troškova u prvom mjesecu, a S2 iznos u narednom mjesecu. Ali čak ni ova metoda ne može precizno izračunati individualnu inflaciju. Budući da isključuje vanjske faktore koji utiču na vrijednost.

Ali vrijedi zapamtiti tu inflaciju na državnom i ličnom nivou, jer je u potpunosti različiti koncepti. Zvanični podaci odražavaju stanje privrede. Individualna inflacija pokazuje trend u pojedinoj porodici. Ako vas najnovije vijesti alarmiraju, a stope inflacije ponovo rastu, nemojte paničariti. Planirajte i upravljajte svojim troškovima na vrijeme, tako da vanjski šokovi utiču na vas što je manje moguće.

S poštovanjem, . Vidimo se opet!

U skladu sa ovom formulom, nivo cene se određuje po formuli: P=MV/Q

Količina novca u opticaju (novčana masa) M = PQ/V

Na osnovu ove formule, Fisher zaključuje da je vrijednost novca obrnuto proporcionalna njegovoj količini. Fišerova formula MV = PQ nam omogućava da objasnimo fenomen inflacije sa stanovišta kršenja u sferi opticaja papirnog novca. Ekonomska interpretacija formule M = PQ/V: što je veći nacionalni proizvod stvoren u zemlji, to je veći nacionalni proizvod više novca mora biti u opticaju. Sa povećanjem fizičke količine dobara i cijena tih dobara, mora se povećati i novčana masa, i obrnuto, kako se broj roba i njihove cijene smanjuju, tako se i ponuda novca sužava. U uslovima inflacije, količina novca u opticaju se pokazuje osetljivom na nivo cena. Za normalno funkcionisanje trgovine i novčanog prometa potrebno je povećati novčanu masu u skladu sa rastom cijena. Nepoštovanje ovog principa dovodi do poremećaja u funkcionisanju robno-novčanog sistema i nedostatka novca u opticaju. Državna kontrola nad novčanom masom je neophodna kako bi se uticalo na cijene, proizvodnju i ekonomiju u cjelini.

Wikimedia Foundation. 2010.

Pogledajte šta je "Fischerova formula" u drugim rječnicima:

Stabilna distribucija u teoriji vjerovatnoće je distribucija koja se može dobiti kao granica distribucije suma nezavisnih slučajnih varijabli. Sadržaj 1 Definicija 2 Napomene 3 Svojstva stabilnih distribucija ... Wikipedia

Fisherov egzaktni test je test statističke značajnosti koji se koristi u analizi kontingentnih tabela za male uzorke. Ime je dobio po svom pronalazaču R. Fischeru. Odnosi se na egzaktne testove značaja jer ne... ... Wikipedia

Formula koja specificira odnos između promjena u kamatnim stopama banaka i promjena u spot kursevima. Prema međunarodnom Fišerovom efektu, razlika u kamatnim stopama između dve zemlje treba da bude nepristrasan prediktor budućnosti... ... Financial Dictionary

FISHER DISTRIBUTION- je analog normalne distribucije na sferi. R. Fisher statistika se široko koristi u obradi paleomagnetskih podataka. Provjera korespondencije stvarnih distribucija vektora Jn i njegovih komponenti Fisherovoj raspodjeli pomaže u procjeni ... ... Paleomagnetologija, petromagnetologija i geologija. Rječnik-priručnik.

Asimptotička ekspanzija razlike između odgovarajućih kvantila normalne distribucije i bilo koje njoj bliske distribucije u snagama malog parametra; proučavali E. Cornish i R. Fisher. Ako je F(x, t) funkcija distribucije, ... ... Mathematical Encyclopedia

Ekonomija jedne zemlje- (Nacionalna ekonomija) Ekonomija jedne zemlje je javni odnosi osigurati bogatstvo zemlje i dobrobit njenih građana Uloga nacionalne ekonomije u životu države, suština, funkcije, sektori i pokazatelji privrede zemlje, struktura država ... ... Investor Encyclopedia

Kupovna moć novca: njeno određenje i odnos prema kreditu, kamatama i krizama, 1911) je delo američkog ekonomiste I. Fišera.... ... Wikipedia

Kamatna stopa- (Kamatna stopa) Kamatna stopa je procenat novčane dobiti koju zajmoprimac plaća zajmodavcu za pozajmljeni novčani kapital Određivanje kamatne stope, vrste kamatnih stopa na kredite, realne i nominalne kamate... ... Investor Encyclopedia

Z-transformacija- Formula za pretvaranje uzorka r vrijednosti (koeficijenta korelacije) kako bi se približile normalnoj distribuciji. Naziva se i Fisher Z transformacija... Rječnik u psihologiji

Koeficijent korelacije- (Koeficijent korelacije) Koeficijent korelacije je statistički pokazatelj zavisnosti dvije slučajne varijable. Definicija koeficijenta korelacije, vrste koeficijenata korelacije, svojstva koeficijenta korelacije, proračun i primjena... ... Investor Encyclopedia

Regulisanje količine novca u opticaju i nivoa cena jedan je od glavnih metoda uticaja na privredu.

Vezu između količine novca i nivoa cena formulisali su predstavnici kvantitativne teorije novca.

Na slobodnom tržištu () potrebno je u određenoj mjeri regulisati ekonomske procese (kejnzijanski model). Regulaciju privrednih procesa, po pravilu, sprovode ili država ili specijalizovana tela. Kao što je praksa 20. veka pokazala, mnogi drugi važni ekonomski parametri, pre svega nivo cena i kamatna stopa (cena kredita), zavise od vrednosti koja se koristi u privredi. Odnos između nivoa cena i količine novca u opticaju jasno je formulisan u okviru kvantitativne teorije novca.

Fisherova jednadžba

Cijene i količina novca su direktno povezani.

U zavisnosti od različitim uslovima Cijene se mogu mijenjati zbog promjena u ponudi novca, ali se i ponuda novca može mijenjati u zavisnosti od promjena cijena.

Jednačina razmjene izgleda ovako:

Fischer formula

Bez sumnje ovu formulu je čisto teoretski i neprikladan za praktične proračune. Fisherova jednadžba ne sadrži ništa jedino rešenje; U okviru ovog modela moguća je multivarijantnost. Međutim, u okviru određenih tolerancija, jedno je sigurno: Nivo cijena zavisi od količine novca u opticaju. Obično se prave dvije tolerancije:

• brzina obrta novca je konstantna vrijednost;
• Svi proizvodni kapaciteti na farmi su u potpunosti iskorišteni.

Smisao ovih pretpostavki je da se eliminira uticaj ovih veličina na jednakost desne i lijeve strane Fisherove jednačine. Ali čak i ako su ove dvije pretpostavke ispunjene, ne može se bezuslovno tvrditi da je rast novčane mase primaran, a rast cijena sekundaran. Zavisnost je ovdje obostrana.

U stabilnim uslovima ekonomski razvoj Ponuda novca djeluje kao regulator nivoa cijena. Ali kod strukturnih neravnoteža u privredi moguća je primarna promena cena, a tek onda promena novčane mase (Sl. 17).

Normalan ekonomski razvoj:

Disproporcija ekonomskog razvoja:

Rice. 17. Zavisnost cijena od novčane mase u uslovima stabilnosti ili ekonomskog rasta

Fisherova formula (jednačina razmjene) određuje masu novca koja se koristi samo kao sredstvo razmene, a pošto novac obavlja i druge funkcije, određivanje ukupne potrebe za novcem podrazumeva značajno poboljšanje prvobitne jednačine.

Količina novca u opticaju

Količina novca u opticaju i ukupan iznos cijena robe povezani su na sljedeći način:

Gornju formulu su predložili predstavnici teorija količine novac. Glavni zaključak ove teorije je da svaka država ili grupa zemalja (Evropa, na primjer) treba da ima određenu količinu novca koja odgovara obimu njene proizvodnje, trgovine i prihoda. Samo u ovom slučaju to će biti osigurano stabilnost cijena. U slučaju nejednakosti u količini novca i obimu cijena dolazi do promjena u nivou cijena:

dakle, stabilnost cijena— glavni uslov za određivanje optimalne količine novca u opticaju.