Fonds de roulement net : formule. BFR net : formule de gestion

Pour beaucoup, l'analyse financière est associée au calcul fastidieux de nombreux coefficients qui reflètent mal les processus réels qui se déroulent dans l'entreprise. En effet, si l'on considère 30-40 indicateurs de période en période avec des conclusions : « Le ratio de liquidité courant a diminué de 18 % passant de 1,7 à 1,4 sur la période analysée, ce qui correspond à une baisse de 0,3 point », etc., alors il y a aucun intérêt dans l'analyse financière.

Essayons de comprendre, à l'aide de l'exemple de l'indicateur de liquidité et de stabilité financière, pourquoi il est nécessaire de calculer ces indicateurs et comment approcher "hors des sentiers battus" leur compréhension et leur utilisation.

Liquidité (solvabilité actuelle) - la capacité de payer les obligations en totalité et à temps. Les indicateurs les plus courants sont le fonds de roulement net (Net Working Capital, NWC) et le ratio actuel (current ratio, CR).

Fonds de roulement net, CHOK - la différence entre les actifs courants et les passifs à court terme.

NFC = Actifs courants - Passifs courants

nécessaires au maintien de la stabilité financière de l'entreprise. Une valeur NFC positive sert d'indicateur de la solvabilité de l'entreprise pour les investisseurs et les créanciers, et indique également la possibilité d'étendre ses activités à l'avenir au détriment des réserves internes. La valeur négative du fonds de roulement net indique l'incapacité de rembourser tous les passifs à court terme en temps opportun, tk. les capitaux empruntés ont financé la totalité des actifs circulants et une partie actifs circulants.

La valeur optimale du NRC dépend du secteur, de la taille de l'entreprise, du volume des ventes, du chiffre d'affaires des immobilisations et de la situation économique du pays.

Pour déterminer le montant de NFC qui est le minimum requis pour une entreprise donnée, nous suivrons la règle financière : les actifs les moins liquides doivent être financés sur fonds propres. Selon la gradation généralement admise en gestion financière, ceux-ci comprennent : les stocks de matières premières et les travaux en cours. Ainsi:

FNC suffisant = Stocks de matières premières + Travaux en cours

La comparaison de la valeur réelle avec une valeur suffisante permettra de tirer une conclusion sur la suffisance ou l'insuffisance des fonds propres affectés au financement du fonds de roulement.

Compte tenu de l'individualité de l'entreprise, on peut partir de la définition de la "propre" liquidité des actifs. Par exemple, dans l'industrie alimentaire, où les produits (farine, sucre, levure, etc.) feront office de matières premières, cela ne peut pas être qualifié d'actif illiquide et, par conséquent, il n'est pas nécessaire de leur « réserver » des fonds propres. Et vice versa, si vous regardez le bilan d'une entreprise de fabrication d'avions (ou de toute autre entreprise avec un long cycle de production), alors une part énorme des actifs circulants sera occupée par la position "Travaux en cours", qui sera 100% illiquide, et il est dans l'intérêt de l'entreprise de doter cet actif de ses fonds propres ou de ses dettes à long terme. Des "réserves" apparemment liquides produits finis"pour l'industrie métallurgique en cas de crise, il sera difficile de vendre rapidement à un prix normal, et, par conséquent, ils peuvent recevoir le statut d'"actifs courants les moins liquides", etc.

Dans certains cas, il est logique de déterminer le niveau de liquidité sur la base d'une compréhension de la composition de l'actif, de l'emplacement de l'entreprise, des conditions du marché et d'autres facteurs qui affectent l'attractivité et le coût des actifs et des immobilisations.

Avec le développement de l'entreprise, la structure du bilan peut changer, ce qui impose de calculer périodiquement la valeur réelle et suffisante des NFC et de les comparer entre elles.

Un excédent important du fonds de roulement net par rapport à son besoin optimal indique une utilisation inefficace des ressources. Exemples : émission supplémentaire d'actions ou attraction de prêts dépassant les besoins réels des activités d'exploitation et d'investissement, accumulation de fonds due à la vente d'immobilisations, utilisation irrationnelle des bénéfices des activités de base.

Souvent dans les entreprises, le problème est exactement le contraire : un NER négatif ou sa valeur insuffisante. Un FTC négatif peut être causé par :

les pertes de l'activité principale ;
des coûts d'investissement qui dépassent leurs propres capacités financières (achat d'immobilisations coûteuses sans accumulation préalable de fonds à ces fins) ;
financement d'investissements par des prêts à court terme;
de plus en plus désespéré comptes débiteurs;
paiement de dividendes en l'absence de bénéfice correspondant ;
manque de préparation financière pour rembourser les emprunts à long terme.

Considérons le calcul de la valeur réelle et suffisante du FER à l'aide d'un exemple.

Languette. 1 Société Alfa : calcul du PFC



Total des actifs non courants
Stocks de matières premières et matériaux

Stocks de produits finis
Comptes débiteurs
Espèces
Autres actifs courants
Le total des actifs courants

Fonds propres totaux



Valeur réelle du fonds de roulement net

Croissance des actifs non courants
Croissance des actifs circulants
Croissance équité
Augmentation des passifs à long terme
Croissance des passifs à court terme
Croissance du NFC

Le coût de la partie la moins liquide des actifs circulants (stocks de matières premières et travaux en cours)
NER suffisant

La diminution du fonds de roulement net en 2009 était associée à une importante acquisition d'actifs non courants qui a dépassé l'augmentation des capitaux propres (en raison des bénéfices réalisés réinvestis dans la production) et a attiré des prêts à long terme, en 2010 la diminution était due au paiement d'un prêt à long terme, ce qui a affecté la diminution de la solvabilité de l'entreprise.

Analysons la situation en tenant compte de la suffisance / insuffisance de la valeur du FER. En 2008, en raison de l'excédent de la valeur réelle sur la valeur suffisante, il existait une « réserve pour le niveau des fonds propres ». La «réserve» était une opportunité pour une croissance plus rapide du capital emprunté, que l'entreprise pouvait permettre sans perte de stabilité financière et de solvabilité. Dans notre exemple, une augmentation des passifs à court terme à moins de 1350 (5650-4300) n'entraînera pas une diminution de la solvabilité de l'entreprise. Cependant, au cours des années suivantes, l'entreprise a épuisé cette "réserve" et est même allée au-delà de la valeur NFC autorisée, ce qui a entraîné une diminution de la stabilité financière en raison d'une augmentation menaçante du capital emprunté.

Afin d'augmenter le fonds de roulement net et d'assurer un FNC suffisant, il est nécessaire de :

1) Assurer la croissance des bénéfices réinvestis dans la production ;

2) Financer le programme d'investissement avec des prêts à long terme (les prêts à court terme devraient financer la croissance des actifs circulants !)

3) Faire des investissements dans les limites des bénéfices reçus, attirer des prêts à long terme, en tenant compte de la valeur du NFC de la période précédente (le NFC réel dépasse-t-il sa valeur suffisante - existe-t-il une «réserve»)

4) Optimiser la valeur des stocks, travaux en cours, c'est-à-dire actifs circulants les moins liquides.

Pour évaluer la solvabilité à court terme des entreprises, le ratio de liquidité courant est largement utilisé, qui est défini comme le rapport des actifs courants sur les passifs à court terme de l'entreprise.

Dans la pratique internationale, il varie de 1 à 2, selon l'industrie et diffère selon les pays.

Languette. 2 Ratio de liquidité actuel dans la pratique internationale



Industrie légère
industrie alimentaire
génie mécanique
Commerce
Moyenne

En Russie, la norme pour cet indicateur est considérée comme étant de 2 (selon la méthodologie du FSFR de la Fédération de Russie), ou ils se réfèrent aux statistiques sur les coefficients dans les répertoires de l'industrie.

A mon avis, la comparaison avec des données statistiques est difficile, tant dans le cadre de la compréhension de la constitution de ces statistiques, que compte tenu de la démarche même de comparaison (par analogie avec la température moyenne dans un hôpital).

Par conséquent: 1) si nous comparons les indicateurs, alors sur la base de nos propres calculs d'indicateurs similaires d'entreprises concurrentes ou de leaders de l'industrie. Dans ce cas, l'algorithme de calcul, la source des données et le but de l'analyse (par exemple, le désir d'atteindre les indicateurs du leader) sont clairs. Il est assez facile de trouver les déclarations de l'OJSC sur les sites Web ; 2) collecter des statistiques et prêter attention à la dynamique de leurs coefficients.

La tâche suivante consiste à déterminer la valeur acceptable de l'indicateur pour cette entreprise particulière. Pour calculer la valeur acceptable du ratio de liquidité courante, nous utiliserons la règle de gestion financière déjà annoncée : les actifs circulants les moins liquides doivent être financés au détriment des fonds propres.

Considérez l'algorithme de calcul niveau suffisant ratio de liquidité actuel.

1. Définissons la partie la moins liquide de l'actif circulant : stocks de matières premières et travaux en cours. Cette valeur correspond à un montant suffisant de fonds de roulement net.

2. Calculer la valeur admissible des passifs à court terme, guidé par la logique suivante : nous finançons à nos frais les actifs circulants les moins liquides, ce qui signifie que les actifs circulants liquides peuvent et doivent être financés par des passifs à court terme.

3. Déterminer un ratio de liquidité actuel suffisant :

Les valeurs suffisantes du ratio de liquidité actuel doivent être comparées à ses valeurs réelles, sur la base desquelles on peut conclure que le niveau de liquidité globale de l'entreprise est suffisant ou insuffisant.

Languette. 3 Calcul par la société Alfa du ratio de liquidité actuel


Coût de la partie la moins liquide des actifs circulants (montant suffisant de NFC)
Montant autorisé des passifs à court terme

Niveau suffisant du ratio de liquidité actuel
Rapport de courant réel

Dans aucune des périodes, la société n'avait une valeur «normative» du ratio de liquidité, pour les trois années, il était inférieur à 2. Cependant, en 2008, la société «Alfa» avait un ratio de liquidité réel qui dépassait le niveau suffisant de la société, ce qui correspond à la présence d'une « réserve » au sens du NFC et indique un niveau acceptable de stabilité financière et de solvabilité de l'entreprise. Au cours des périodes suivantes, il y a une diminution notable du ratio de liquidité global - de 1,72 à 1,01, et même au-delà du niveau optimal pour cette entreprise, ce qui est le signe d'une diminution de la liquidité et d'une situation critique. Une telle diminution du ratio de liquidité actuel devrait attirer l'attention et être notée, mais la position de l'entreprise même dans cette situation peut être considérée comme acceptable, compte tenu de la valeur positive du NCF et des raisons qui ont provoqué la diminution de l'indicateur.

Les raisons de la baisse du ratio de liquidité courant font écho aux raisons de la baisse de la valeur des NFC, puisque la nature de ces indicateurs est la même, à savoir :

des pertes, et, par conséquent, une diminution des capitaux propres, c'est-à-dire qu'une augmentation de l'indicateur se traduit par une augmentation de la rentabilité des activités et une augmentation de la part des bénéfices restant à la disposition de l'entreprise (c'est le cas si l'entreprise gagne suffisamment, mais préfère verser des dividendes ou retirer des fonds à d'autres entreprises plutôt que de les réinvestir dans l'entreprise)
les investissements en capital (achat d'immobilisations, construction de nouvelles installations de production, rééquipement technique à grande échelle, etc.) qui dépassent le montant des bénéfices réalisés et attirent des prêts à long terme nécessiteront des emprunts supplémentaires. Afin d'augmenter le ratio de liquidité dans ce contexte, il est nécessaire de contrôler la croissance des fonds empruntés, en particulier les prêts à court terme
financer des investissements avec de l'argent « court » (prêts à court terme) est la raison la plus courante !!! Attirant des prêts à court terme, l'entreprise doit les rembourser à court terme. Si les prêts à court terme financent le besoin en fonds de roulement, cela est généralement associé à une augmentation des volumes de vente, ce qui procure un complément de profit, source de remboursement de la dette. L'obtention de bénéfices supplémentaires grâce aux investissements s'étend sur des années (en tenant compte de la période de récupération des investissements), ce qui signifie qu'à court terme, il n'y aura pas suffisamment de source de remboursement des obligations à court terme, ce qui impose des difficultés supplémentaires à l'entreprise pour assurer le solvabilité et rétrocession.

Un seul niveau suffisant calculé du ratio de liquidité actuel n'est pas une référence fixe une fois pour toutes pour l'entreprise. Il est éligible dans une période déterminée, caractérisée par certaines conditions de travail. Lorsque les paramètres de l'activité de l'entreprise changent (valeur des actifs, rentabilité de l'activité…), le niveau suffisant des ratios de liquidité va également changer. A cet égard, il convient de calculer l'indicateur de liquidité totale acceptable pour une entreprise donnée pour chaque intervalle d'analyse.

Progressivement, l'organisation pourra accumuler une base statistique de valeurs de valeurs acceptables (optimales) du ratio de liquidité actuel, en fonction des conditions de travail.

Dans le prolongement du thème de la garantie de la stabilité financière de l'entreprise, il est nécessaire de comprendre à quel point l'entreprise est financièrement indépendante des créanciers et quelle est sa capacité à rembourser non seulement les obligations actuelles, mais également à long terme.

Ratio indépendance financière / solvabilité totale (fonds propres sur total des actifs)

L'indice de référence principal est ≥ 0,5, ce qui correspond à la compréhension de la structure du bilan comme suit : les fonds propres de la société doivent être d'au moins 50 % ;

Mais les fonds propres sont investis dans des actifs avec divers degrés la liquidité, ce qui signifie que la capacité de l'entreprise à faire face à ses obligations dépend du degré de liquidité des actifs. Par conséquent, ici aussi, il est nécessaire d'adopter une approche «non standard» pour calculer le ratio acceptable de fonds propres et de capital d'emprunt, en fonction de la structure des actifs.

L'algorithme de calcul d'une valeur suffisante du ratio d'indépendance financière s'apparente au calcul d'un ratio de liquidité suffisant en ne prenant en compte que l'ensemble des actifs de l'entreprise.

1. Le niveau de stabilité financière à long terme est atteint sous la condition : les actifs les moins liquides doivent être financés au détriment des fonds propres, à savoir les actifs non courants + les actifs courants les moins liquides (stocks de matières premières et de travail en cours)

Fonds propres nécessaires à la stabilité financière = Actifs les moins liquides à financer sur fonds propres = Actifs non courants + Stocks + Travaux en cours

2. Un ratio suffisant d'indépendance financière est défini comme le rapport entre le montant des fonds propres requis et le montant réel des actifs de la société (devise du bilan).

Les valeurs suffisantes calculées du ratio d'indépendance financière doivent être comparées aux valeurs réelles, ce qui nous permettra de conclure que le niveau de stabilité financière de l'entreprise est suffisant ou insuffisant. A noter qu'il est intéressant de contrôler l'écart entre le niveau réel et le niveau suffisant des coefficients. Si la valeur réelle des coefficients a été réduite, mais que la différence entre la valeur suffisante et la valeur réelle est restée la même, le niveau de stabilité financière peut être considéré comme préservé.

Considérez le calcul du coefficient d'indépendance financière réel et suffisant sur l'exemple de la société "Alfa"

Languette. 4 Alpha Company : calcul du ratio d'indépendance financière



Total des actifs non courants
Stocks de matières premières et matériaux
Inventaire en travaux en cours
Stocks de produits finis
Comptes débiteurs
Espèces
Autres actifs courants
Le total des actifs courants

Fonds propres totaux
Total des passifs non courants
Total des passifs courants
Devise du total du bilan

Le montant de fonds propres requis (Actifs non courants + les actifs courants les moins liquides)

Ratio suffisant d'indépendance financière
Ratio d'indépendance financière réel

Le calcul de l'indicateur d'indépendance financière a montré que, avec une approximation grossière, sur les trois périodes, le ratio d'indépendance financière correspondait à la norme de ≈ 0,5. Cependant, le calcul du montant requis de fonds propres, reflétant les actifs les moins liquides, a montré que l'exigence de ce ratio devrait être plus élevée. Au niveau de 0,77-0,84, et dans aucune des périodes analysées, l'entreprise n'a pas atteint un indicateur suffisant pour cela, ce qui indique l'instabilité de sa situation financière et la perte potentielle d'indépendance financière.

Pour trouver des moyens d'optimiser la situation actuelle, il est nécessaire d'analyser les raisons de la baisse de l'indicateur d'indépendance financière :

des pertes et, par conséquent, une réduction du montant des fonds propres
croissance des actifs (investissements, fonds de roulement), dépassant le montant des bénéfices reçus, ce qui implique l'attraction de capitaux empruntés supplémentaires

Dans cet exemple, Alpha réalise des bénéfices, mais cela ne suffit pas à financer une augmentation massive des actifs non courants et un besoin croissant de fonds de roulement. En analysant l'augmentation des actifs non courants pour la période sous revue, près de 2 fois, la conclusion suggère d'elle-même que l'entreprise réalise des investissements importants d'une ampleur comparable aux activités existantes. Très probablement, la phase d'investissement se terminera dans un avenir proche, de nouvelles capacités seront mises en service, ce qui entraînera des bénéfices supplémentaires, qui seront la source de remboursement des prêts à long terme. Progressivement, le prêt sera remboursé, la part du capital emprunté diminuera et l'indicateur d'indépendance financière sera rétabli à une valeur acceptable pour cette entreprise. La principale recommandation pour réduire le poids de la dette dans cet exemple est d'atteindre le plus tôt possible le profit supplémentaire prévu pour les nouvelles capacités.

L'objectif de l'analyse financière n'est pas seulement de calculer des coefficients, mais d'obtenir les informations nécessaires à la prise de décision. décisions de gestion! Il s'agit donc de pouvoir recevoir et utiliser ces informations pour la planification opérationnelle et stratégique des activités de l'entreprise.

Irina Koltsova, Consultant principal, directeur conseil d'Alt-Invest LLC

Objectifs: abandonner l'utilisation des normes comptables pour les indicateurs de liquidité actuelle, de fonds de roulement net et d'indépendance financière, déterminer leurs propres valeurs standard.

La façon de procéder: s'appuyer dans les calculs sur la logique économique des indicateurs, prendre en compte les caractéristiques individuelles d'une entreprise particulière.

Souvent, l'analyse de la liquidité et de la stabilité financière est réduite au calcul de la valeur actuelle de l'indicateur et à sa comparaison avec les résultats de la période de rapport précédente. Dans les rapports, cela ressemble à ceci : "Le ratio de liquidité actuel pour la période sous revue a diminué de 0,3 point, passant de 1,7 à 1,4, ce qui correspond à une baisse de 18 %." La valeur pratique de telles conclusions est douteuse. Il est clair que la situation s'est détériorée, mais à quel point est-elle critique pour l'entreprise maintenant ? Pour répondre à cette question, des valeurs normatives sont nécessaires. Et pas ceux qui sont proposés dans les livres sur analyse financière, soi-disant universel pour toutes les entreprises, mais spécifique à une entreprise spécifique, en tenant compte du type d'activité, des caractéristiques et de l'échelle de l'entreprise. Il est possible de calculer de telles normes, et maintenant plus sur la façon de le faire.

Fonds de roulement net

Le fonds de roulement net (la différence entre les actifs courants et les passifs à court terme) est nécessaire pour maintenir la stabilité financière de l'entreprise. Pour les investisseurs et les créanciers, sa valeur positive indique que l'entreprise est solvable et peut se développer au détriment des réserves internes.

La valeur optimale du fonds de roulement net dépend du secteur, de la taille de l'entreprise, du volume des ventes, du chiffre d'affaires des immobilisations et enfin de la situation économique du pays. Pour déterminer la valeur minimale requise (suffisante) de l'indicateur de fonds de roulement net pour une entreprise particulière, il est nécessaire de prendre une règle simple comme base pour les calculs ultérieurs: les actifs les moins liquides doivent être financés par des fonds propres. Le plus souvent, il s'agit de stocks de matières premières et. Par conséquent, la valeur suffisante du fonds de roulement net sera déterminée comme suit :

Fonds de roulement net suffisant = Matières premières + Travaux en cours.

La comparaison de la valeur réelle avec la valeur calculée à l'aide de cette formule nous permettra de conclure si l'entreprise dispose de suffisamment de fonds propres pour financer le fonds de roulement.

Mais il y a nuance importante. Dans certains cas, il est nécessaire de corriger la liste des actifs circulants dits les moins liquides. Tout dépend des caractéristiques de l'entreprise, de son emplacement, des caractéristiques des actifs eux-mêmes, des conditions du marché et d'autres facteurs qui affectent l'attractivité et le coût du fonds de roulement. Par exemple, les matières premières pour l'industrie alimentaire sont des produits - farine, sucre, levure, etc. Il est peu probable qu'ils puissent être qualifiés d'illiquides, car si nécessaire, il ne sera pas difficile de les vendre. Et, par conséquent, il n'est pas nécessaire de leur "réserver" des fonds propres. Une entreprise de fabrication d'avions (et en fait toute entreprise avec un long cycle de production) a une image complètement différente. Une part énorme des actifs circulants est occupée par des travaux en cours - des actifs illiquides à cent pour cent. Il est donc dans l'intérêt de l'entreprise de la financer sur ses fonds propres ou au détriment de fonds empruntés à long terme. Et un autre exemple est les stocks apparemment liquides de produits finis d'une usine métallurgique. En cas de crise, il sera difficile de les vendre rapidement à un prix adéquat - le nombre d'acheteurs est limité. Cela signifie que ces produits finis doivent être pris en compte lors du calcul d'un montant suffisant de fonds de roulement net.

Étant donné que, parallèlement au développement de l'entreprise, la structure de son bilan peut également changer, il est nécessaire de revoir régulièrement un montant suffisant de fonds de roulement net et de comparer la norme à la valeur réelle. En particulier, cela devra être fait après que l'entreprise aura investi une grosse somme immobilisations par le biais d'un prêt à long terme.

Un excédent significatif de la valeur réelle du fonds de roulement net par rapport à un niveau suffisant indique une utilisation inefficace des ressources. Par exemple, sur la répartition irrationnelle des bénéfices des activités de base, sur l'attraction de prêts dépassant les besoins réels pour les activités d'exploitation et d'investissement, etc. Mais dans la pratique, la situation inverse est beaucoup plus courante - le montant du fonds de roulement net est insuffisant ou même négatif. Raisons à cela :

les pertes de l'activité principale ;
placements en investissement au détriment des emprunts à court terme ou dépassant ses propres capacités financières ;
croissance des créances irrécouvrables ;
paiement de dividendes en l'absence de bénéfice correspondant.

Exemple
En 2009, Alfa a acquis des actifs non courants pour un montant supérieur à l'augmentation des capitaux propres (17 000 000 roubles contre 3 400 000 roubles), et a également attiré un prêt à long terme de 8 950 000 roubles. En conséquence, son fonds de roulement net est passé de 5 650 000 roubles (le niveau de 2008) à 1 000 000 roubles (voir tableau 1). En 2010, en raison des remboursements de prêts, l'augmentation de cet indicateur s'est également avérée négative (-900 000 roubles).
En 2009, Alfa pouvait se permettre la croissance supérieure du capital emprunté sans perdre sa stabilité financière et sa solvabilité, puisqu'un an plus tôt, elle avait créé une «réserve» de ses propres fonds. À cette époque, le niveau réel du fonds de roulement net dépassait sa valeur suffisante de 1 350 000 roubles (5 650 000 roubles - 4 300 000 roubles). Juste à l'intérieur de ce montant, il était possible de l'augmenter sans risquer la solvabilité de l'entreprise.
Cependant, au cours des années suivantes, l'entreprise a épuisé cette « réserve » ; de plus, elle a dépassé le fonds de roulement net autorisé, ce qui a inévitablement entraîné une diminution de sa stabilité financière.

Tableau 1. Analyse de la situation financière de la société "Alfa"

№	Indice*	2008	2009	2010
	ACTIFS
	Total des actifs non courants, en milliers de roubles
	Stocks de matières premières et de matériaux, en milliers de roubles
	Stocks en travaux en cours, en milliers de roubles
	Stocks de produits finis, milliers de roubles
	Comptes débiteurs, milliers de roubles
	Espèces, mille roubles
	Autres actifs circulants, milliers de roubles
	Total des actifs circulants, en milliers de roubles
	RESPONSABILITÉ
	Total des capitaux propres, en milliers de roubles

	Total des passifs à court terme, en milliers de roubles
	Croissance des actifs non courants, en milliers de roubles
	Croissance des actifs circulants, en milliers de roubles
	Augmentation du capital propre, mille roubles.
	Augmentation des dettes à long terme, en milliers de roubles
	Augmentation des dettes à court terme, en milliers de roubles
	Augmentation du fonds de roulement net, en milliers de roubles (pages 13 – pages 18)
	La partie la moins liquide des actifs circulants, en milliers de roubles (page 3 + page 4)
	Passifs à court terme autorisés, en milliers de roubles (page 9 - page 24)
	Le montant requis de fonds propres, mille roubles. (page 2 + page 20)
	Fonds de roulement net, en milliers de roubles :
	suffisant (page 20)
	réel (page 9 – page 13)
	Ratio de liquidité actuel, unités :
	suffisant (page 9 : page 21)
	réel (page 9 : page 13)
	Ratio d'indépendance financière, unités :
	suffisant ((p. 2 + p. 20) : (p. 2 + p. 9))
	réel (page 11 : (page 2 + page 9))

* Les données initiales pour les calculs sont extraites du bilan en fin de période.

Liquidité actuelle

Lors de l'évaluation de la solvabilité à court terme d'une entreprise, le ratio de liquidité actuel est souvent utilisé, qui est calculé par la formule :

Ratio de liquidité courant = Actifs courants : Passifs à court terme.

Dans la pratique internationale, la valeur admissible de cet indicateur varie de 1 à 2,5 (voir tableau 2). En Russie, la norme généralement acceptée est de 2 unités. Cependant, il est douteux qu'une telle norme soit correcte, surtout pour tout le monde. Mieux vaut se fier à ses propres calculs.

Tableau 2. Normes pour le ratio de liquidité actuel dans un certain nombre de pays, en tenant compte du secteur

Pour déterminer la norme du ratio de liquidité courant, il est nécessaire de calculer le montant admissible des passifs à court terme, guidé par la logique mentionnée : les actifs circulants les moins liquides sont financés sur fonds propres, et le plus sur les passifs à court terme :

Passif à court terme admissible = Actif à court terme réel - Fonds de roulement net suffisant.

Et maintenant, vous pouvez procéder au calcul du coefficient standard (coefficient suffisant *) de liquidité actuelle :

Ratio actuel suffisant = actifs actuels réels : passifs actuels admissibles.

La valeur obtenue d'un ratio de liquidité actuel suffisant peut être comparée à la valeur réelle et tirer des conclusions sur la solvabilité de l'entreprise. Les raisons de la baisse du ratio de liquidité courant font écho aux raisons de la baisse du besoin en fonds de roulement net, car la nature de ces indicateurs est la même. Premièrement, des pertes et, par conséquent, une réduction des capitaux propres. Deuxièmement, les investissements en capital qui dépassent la somme des bénéfices réalisés et des prêts à long terme reçus (des prêts supplémentaires sont nécessaires). Troisièmement, financer les investissements par des prêts à court terme. C'est peut-être la raison la plus courante de la baisse du ratio actuel.

Le niveau suffisant calculé du ratio de liquidité actuel ne peut pas être utilisé en permanence. Il a le droit d'exister dans une période déterminée (par exemple, pendant un trimestre) et doit être ajusté lors de l'évolution des paramètres des activités de l'entreprise (valeur des actifs, rentabilité, etc.).

Exemple
Pendant trois ans, Alfa n'a pas réussi à maintenir le ratio de liquidité actuel dans la norme généralement acceptée - il était toujours inférieur à 2 (voir tableau 1). Cependant, en 2008, la valeur réelle de ce coefficient dépassait le niveau suffisant (1,72 contre 1,47). Le fait est que l'entreprise disposait d'une «réserve» de fonds de roulement net, par conséquent, la stabilité financière et la solvabilité étaient élevées. En 2009, le ratio de liquidité courant est tombé à 1,08 et a dépassé la valeur autorisée. En 2010, la baisse s'est poursuivie.
Bien que cette situation nécessite une attention particulière de la part de la direction, la situation financière de l'entreprise peut encore aujourd'hui être considérée comme tout à fait acceptable (compte tenu du fonds de roulement net positif et des raisons qui ont provoqué sa diminution).

Indépendance financière

Lors de l'évaluation de la stabilité financière d'une entreprise, il est nécessaire de comprendre son indépendance financière vis-à-vis des créanciers. Quelle est sa capacité à rembourser non seulement ses obligations actuelles, mais également ses obligations à long terme. Ce problème est résolu par le coefficient d'indépendance financière (solvabilité générale) :

Ratio d'Indépendance Financière = Capitaux Propres : Total des Actifs.

En pratique, il est d'usage de considérer la valeur du coefficient supérieure à 0,5 comme optimale. Cela signifie que les actifs de l'entreprise sont financés à au moins 50 % par des fonds propres. Et si ses créanciers exigent simultanément le remboursement des obligations, l'entreprise pourra rembourser en réalisant ses actifs.

En réalité, tout n'est pas si simple. Si le capital propre de l'entreprise est investi dans des actifs plus ou moins liquides, il existe un risque que l'entreprise ne soit pas en mesure de rembourser sa dette aussi rapidement que nécessaire. Cela signifie que le calcul d'un ratio acceptable de capital propre et de capital emprunté devrait dépendre de la structure des actifs et ne pas suivre les normes généralement acceptées.

L'algorithme de détermination de la valeur normative (suffisante) du ratio d'indépendance financière de l'entreprise est le même que dans le cas du ratio de liquidité. Seulement cette fois, tous les actifs de l'entreprise sont pris en compte, pas seulement les actifs actuels.

Nous partons du principe qu'à long terme un niveau acceptable de stabilité financière est atteint sous réserve d'une telle condition obligatoire - les actifs les moins liquides (actifs non courants + actifs courants les moins liquides) sont financés sur fonds propres. Ainsi, la valeur suffisante du ratio d'indépendance financière est déterminée comme suit :

Ratio d'indépendance financière suffisant = (Actifs non courants + Matières premières + Travaux en cours) : Total de l'actif.

La norme calculée du ratio d'indépendance financière doit être comparée aux valeurs réelles. Cela permettra de tirer une conclusion sur la suffisance ou l'insuffisance du niveau de stabilité financière de l'entreprise. Le suivi des écarts des valeurs réelles du coefficient par rapport à la norme est également intéressant. Si la valeur du ratio d'indépendance financière, par exemple, a diminué, mais que l'écart entre la valeur standard et la valeur réelle est resté le même, le niveau de stabilité financière peut être considéré comme stable, ce qui n'est pas mal.

Exemple
La dynamique du ratio d'indépendance financière d'Alfa pour 2008-2010 (voir tableau 1) montre que, avec une approximation grossière, sur les trois périodes analysées, il correspondait approximativement à la norme (0,5). Cependant, dans cette organisation particulière, l'exigence de ce coefficient devrait être un peu plus élevée. Depuis trois ans, l'entreprise n'a pas atteint un niveau d'indépendance financière suffisant, ce qui dénote l'instabilité de sa situation financière. Alfa n'est pas une entreprise déficitaire, elle fait du profit, mais ce n'est clairement pas suffisant pour financer une augmentation à grande échelle des actifs non courants (presque doublé) et un besoin croissant de fonds de roulement. Disons que les investissements de l'entreprise en 2009-2010 étaient d'une ampleur comparable aux opérations existantes. On peut supposer que dans un proche avenir la phase d'investissement prendra fin, de nouvelles installations de production seront mises en service. Cela provoquera des bénéfices supplémentaires, qui seront utilisés pour rembourser le prêt à long terme existant. Progressivement, le prêt sera remboursé, la part du capital emprunté diminuera et l'indicateur d'indépendance financière sera rétabli à une valeur acceptable pour l'entreprise.

Le fonds de roulement net (fonds de roulement net) est la différence entre les actifs courants (à court terme, courants) et les passifs à court terme (capital emprunté à court terme)

Fonds de roulement net (fonds de roulement net) = actifs courants (à court terme, courants) - passifs à court terme (capital emprunté à court terme).

Le montant optimal du fonds de roulement net (fonds de roulement net) est déterminé en fonction des besoins de chacun entreprise spécifique et dépend de l'ampleur et des caractéristiques de ses activités, du taux de rotation des stocks et des créances, des conditions d'octroi et d'obtention des prêts, des spécificités du secteur et des conditions du marché. La situation financière de l'entreprise est affectée négativement à la fois par l'excédent et le manque de fonds de roulement net (fonds de roulement net). L'excédent du fonds de roulement net (fonds de roulement net) par rapport au besoin optimal indique une utilisation inefficace des ressources. Le manque de fonds de roulement net (fonds de roulement net) indique l'incapacité de l'entreprise à rembourser ses obligations à court terme en temps opportun et peut conduire à la faillite. Dans la littérature économique russe, le terme «fonds de roulement» est utilisé depuis longtemps, ce qui est déraisonnablement identifié à la fois au concept de «fonds de roulement» et au concept de «fonds de roulement net». Le concept de "fonds de roulement" est associé au "Company Law" du Royaume-Uni, qui prévoit la préparation de États financiers en deux versions : générale et managériale, dont la seule différence est le placement des obligations opérationnelles. Dans la version de gestion des états financiers destinés à gestion interne, les passifs et les actifs (principalement les actifs circulants) sont diminués du montant des passifs d'exploitation à long terme et à court terme. Dans ce cas, l'égalité de l'équilibre n'est pas violée. En conséquence, dans la section "actifs circulants", diminuée du montant de tous les passifs d'exploitation, le soi-disant "fonds de roulement" est formé.

Le fonds de roulement est la différence entre les actifs courants (court terme, courants) et les passifs d'exploitation (production) (court terme et long terme).

Fonds de roulement \u003d actifs courants (à court terme, courants) - passifs d'exploitation totaux (à court et à long terme).

Par obligations opérationnelles (commerciales), on entend les obligations d'une entreprise découlant de ses activités de production (opérationnelles).

Par passifs d'exploitation à court terme, on entend les obligations de l'entreprise découlant de ses activités de production (opérationnelles) et ayant une échéance inférieure à un an. Les passifs de production (d'exploitation) à court terme de l'entreprise comprennent : les prêts commerciaux à court terme, dont les factures doivent être payées au cours de l'année en cours ; réserves pour payer les impôts; dividendes, etc...

Les passifs d'exploitation à long terme sont les passifs d'une entreprise découlant de ses activités de production (opérationnelles) et ayant une échéance de plus d'un an. Les passifs de production (d'exploitation) à long terme comprennent les emprunts commerciaux à long terme, dont les comptes ne sont pas exigibles au cours de l'année en cours ; bail à long terme, etc.

Il convient de noter que les prêts commerciaux à long terme sont un phénomène plutôt rare. Toutes les entreprises n'acceptent pas de vendre leurs produits avec un paiement différé sur une période supérieure à un an.

Sous les obligations financières s'entendent les obligations de l'entreprise découlant de l'attraction de fonds aux conditions d'urgence, de paiement, de remboursement.

Par dettes financières à court terme, on entend les obligations de l'entreprise découlant de l'appel à des emprunts dont l'échéance est inférieure à un an.

Les passifs financiers à long terme s'entendent des obligations de l'entreprise découlant de l'attraction d'emprunts dont l'échéance est supérieure à un an.

La classification des obligations de l'entreprise est présentée dans le tableau.

Classification des obligations de l'entreprise

	Passifs de production (d'exploitation)	Obligations financières
Dettes à court terme	Les passifs d'exploitation à court terme s'entendent des obligations de l'entreprise découlant de sa production (exploitation) activité et ayant une échéance inférieure à un an	Les passifs financiers à court terme s'entendent des obligations de l'entreprise découlant dans le cadre de l'attraction des prêts à court terme
devoirs à long terme	Les passifs d'exploitation à long terme s'entendent des obligations de l'entreprise découlant de ses activités de production (opérationnelles) et ayant une échéance de plus d'un an	Les passifs financiers à long terme s'entendent des obligations de l'entreprise découlant de l'attraction d'emprunts à long terme

Les dettes d'exploitation résultent de l'achat de matières premières et de matériaux à crédit dont le coût est enregistré dans le poste "stocks". Les obligations financières résultent de l'attraction (en termes d'urgence, de paiement, de remboursement) d'argent réel. Cela fait partie du capital attiré, qui est destiné à financer les activités de l'entreprise. La version managériale du bilan, centrée sur les obligations financières de l'entreprise, permet ainsi de distinguer :

1) dans le cadre du passif général - emprunté espèces destinés au financement d'actifs circulants, c'est-à-dire argent "travaillant" ou "fonds de roulement" ;

2) dans la gestion des actifs circulants - gestion de l'argent réel.

L'approche managériale vous permet de gérer rationnellement les actifs circulants, de déterminer les besoins de financement avec une plus grande précision, de ne pas attirer de capitaux de trésorerie excédentaires, ne réduisant ainsi pas l'efficacité de l'entreprise. La version de gestion du bilan est présentée dans le tableau.

Version de gestion du bilan

La valeur de la gestion actuelle des actifs. Les actifs circulants représentent, en règle générale, plus de la moitié des actifs de l'entreprise. La gestion des actifs courants (par opposition à la gestion des actifs non courants) est processus continu. Le résultat de la gestion des actifs circulants est une modification du niveau du risque total de l'entreprise.

L'analyse de l'état et de l'utilisation effective des actifs circulants est réalisée sur la base des indicateurs suivants :

1) la valeur des actifs circulants ;

2) la structure des actifs circulants ;

3) la rotation des éléments individuels de l'actif circulant ;

4) rentabilité des actifs circulants ;

5) la durée des cycles financier et opérationnel (production).

L'efficacité de la gestion des actifs circulants dépend largement du rapport de la durée des cycles financier et opérationnel (de production).

Le cycle financier commence au moment du paiement des fournisseurs de matières premières et de matériaux (paiement des comptes fournisseurs) et se termine au moment de la réception de l'argent des acheteurs pour les produits expédiés (paiement des comptes clients).

Le cycle opérationnel (production) commence par la réception des matières premières et des matériaux à l'entrepôt de l'entreprise et se termine par l'expédition des produits finis à l'acheteur.

Ainsi, le cycle d'exploitation (de production) fait partie intégrante du cycle financier.

Cycle financier = cycle d'exploitation (production) + période de rotation des créances - période de rotation des comptes fournisseurs +/- période de rotation des paiements anticipés.

La durée des cycles financiers et opérationnels (production) est déterminée à l'aide de l'indicateur de chiffre d'affaires, qui s'entend comme la période de chiffre d'affaires en jours de tout élément de l'actif ou du passif du bilan.

Pour déterminer la durée du cycle financier, les indicateurs de chiffre d'affaires suivants sont calculés :

1) la période de rotation des créances ;

2) la période de rotation des comptes fournisseurs.

La réduction du cycle financier est obtenue en réduisant :

1) la période de rotation des créances ;

2) la période de rotation des comptes fournisseurs.

Pour déterminer la durée du cycle d'exploitation (production), les indicateurs de chiffre d'affaires suivants sont calculés :

1) stocks de matières premières (période de rotation des stocks de matières premières) ;

2) travaux en cours (période de rotation des travaux en cours) ;

3) produits finis (la période de rotation des stocks de produits finis).

La réduction du cycle d'exploitation (de production) est obtenue en réduisant :

1) la période de rotation des stocks ;

2) la période de rotation des travaux en cours ;

3) la période de rotation des produits finis.

Les articles de l'actif circulant peuvent être localisés dans le bilan d'une entreprise occidentale :

1) soit par ordre croissant de liquidité ;

2) soit par ordre décroissant de liquidité.

Comme mentionné ci-dessus, les principaux postes de l'actif circulant comprennent :

1) espèces ;

2) placements financiers à court terme ;

3) les comptes débiteurs ;

4) inventaires.

La gestion des actifs actuels comprend :

1) gestion de trésorerie et équivalents de trésorerie ;

2) gestion des créances ;

3) gestion des stocks.

Fonds de roulement (Anglais Fonds de roulement) est un concept financier qui décrit la différence entre les actifs courants et les passifs courants d'une entreprise. Si les passifs courants dépassent les actifs courants, l'entreprise a un déficit de fonds de roulement. Cela signifie qu'il ne peut pas rembourser ses dettes à court terme en utilisant uniquement ses actifs à court terme. Ainsi, une entreprise fonctionnant normalement devrait avoir son excédent.

La structure du fonds de roulement dans le bilan de l'entreprise

Le schéma ci-dessous montre la décomposition de la structure du fonds de roulement d'une entreprise, à savoir les principaux éléments de l'actif circulant et du passif circulant.

Tous les éléments présentés dans la figure ci-dessus sont reflétés dans le bilan de l'entreprise.

Formule de calcul

Fonds de roulement = actifs circulants - passifs circulants

But et objectifs de la gestion du fonds de roulement

L'objectif de la gestion du fonds de roulement est d'assurer la continuité des opérations tout en réduisant le cycle d'exploitation. Cela vous permet d'obtenir une augmentation du cash-flow libre ( Anglais Flux de trésorerie disponible, FCF) et donc augmenter la valeur ajoutée économique ( Anglais Valeur économique ajoutée, EVA).

Pour la réussite objectif principal les tâches suivantes doivent être résolues.

Gestion de la trésorerie. point clé est de déterminer un tel solde de fonds, qui permettrait non seulement un financement ininterrompu des activités d'exploitation, mais également de réduire le coût de maintien du solde des fonds.
Gestion des comptes clients. Il est nécessaire de développer une politique de crédit qui serait attractive pour les acheteurs et réduirait le délai de recouvrement.
Gestion de l'inventaire. L'accent est mis sur la définition de la taille de la commande, du point de réapprovisionnement et du stock de sécurité qui garantiront des opérations fluides tout en minimisant l'investissement dans les stocks, le stockage et les coûts de commande.
Gestion financière à court terme. Le défi pour les gestionnaires est d'identifier les sources appropriées pour financer les besoins en fonds de roulement saisonniers ou imprévus.

Sources de financement du fonds de roulement

Du point de vue du choix d'une source de financement dans le fonds de roulement d'une entreprise, ses parties fixes et variables sont distinguées. La partie permanente est généralement financée par de la dette à long terme ou des fonds propres. À son tour, sa part variable (par exemple, besoin saisonnier ou imprévu) est généralement financée par des sources de financement par emprunt à court terme.

Prêt à court terme. Si une entreprise a un besoin temporaire de fonds de roulement supplémentaires, un prêt à court terme (avec une échéance de moins de 12 mois) est une source de financement pratique.
Ligne de crédit. Si le besoin de financement complémentaire ne peut être prédit à l'avance, la ligne de crédit peut y répondre en peu de temps.
Affacturage. L'inconvénient de cette source de financement est son coût élevé, mais elle peut être utilisée lorsque d'autres sources ne sont pas disponibles.
Créances clients. Si une entreprise a une bonne réputation commerciale, sa direction peut demander aux fournisseurs d'augmenter le délai de paiement, par exemple de 30 à 40 jours. L'inconvénient de cette source de financement est qu'une augmentation des créances clients n'est pas un bon signe pour les autres créanciers.
Financement sur fonds propres. des bénéfices non répartis est une source de financement largement utilisée pour les besoins en fonds de roulement supplémentaires. Dans des cas exceptionnels, les propriétaires peuvent fournir des fonds supplémentaires en augmentant le capital autorisé.

cycle financier

Le cycle financier d'une entreprise est la période de temps nécessaire pour que les actifs et passifs courants soient convertis en liquidités. En d'autres termes, c'est le temps nécessaire pour un roulement complet du fonds de roulement. En règle générale, plus sa durée est courte, plus les coûts associés au financement du service sont faibles.

Formule

La formule suivante est utilisée pour calculer la durée du cycle financier :

Cycle Financier = DSO + DSO - DPO

où DSI est la période de rotation des stocks en jours ( Anglais Jours de vente des stocks), DSO est le délai de recouvrement des créances en jours ( Anglais Jours de vente restants), DPO – échéance des dettes fournisseurs ( Anglais Jours d'encours fournisseurs).

À leur tour, les indicateurs ci-dessus sont calculés à l'aide des formules suivantes :

Évidemment, la durée du cycle financier peut être réduite soit en augmentant la maturité des comptes fournisseurs, soit en réduisant la période de rotation des stocks et de recouvrement des créances. Cependant, chacune de ces méthodes a ses inconvénients.

Des niveaux de stocks réduits peuvent entraîner des problèmes de production et donc entraîner une baisse des ventes. Afin de réduire le délai de recouvrement des créances, l'entreprise doit mettre en place une politique de crédit plus stricte, ce qui peut également avoir un effet négatif sur les ventes. À son tour, une augmentation de la maturité des comptes fournisseurs entraînera sa croissance dans le bilan, ce qui entraînera une diminution des indicateurs de liquidité et sera perçu négativement par les créanciers de l'entreprise.

Exemple de calcul

Faisons comme si bilan l'entreprise est la suivante.

mille u.c.

De plus, les revenus de l'entité pour 20X8 étaient de 45 320 600 UM, le coût des marchandises vendues était de 27 625 500 UM et le budget d'achat de crédit était de 21 250 000 UM. Dans le même temps, la part des ventes à crédit dans le chiffre d'affaires s'élève à 70 %.

Nous calculons le montant du fonds de roulement au début et à la fin de l'année, ainsi que sa valeur moyenne.

Fonds de roulement 20X7 = 8 300 000 - 6 050 = 2 250 000 u.m.

Fonds de roulement 20X8 = 9 550 000 - 6 950 = 2 600 000 u.m.

Le solde moyen du compte Inventaire est de 3 525 000 u.c., du compte « Comptes débiteurs » de 2 975 000 u.m. et du compte « Comptes créditeurs » de 3 525 000 u.m.

Compte tenu du fait que les ventes à crédit pour 20X8 étaient de 31 724 420 UM. (45 320 600 × 70%), nous calculons les modalités de rotation des stocks, de recouvrement des créances et de remboursement des dettes fournisseurs.

ISN=	3 525 000	× 365= 46,6 jours
	27 625 500

DSO=	2 975 000	× 365= 34,2 jours
	31 724 420

DPO=	3 525 000	× 365= 62,7 jours
	21 250 000

Ainsi, la période complète de rotation du fonds de roulement de l'entreprise est de 18,1 jours (46,6 + 34,2-62,7).

La présence et l'augmentation du fonds de roulement net (NWC) est la principale condition pour assurer la liquidité et la stabilité financière de l'entreprise (voir tableaux 7.7 et 7.12). La valeur du fonds de roulement net montre quelle part des actifs circulants est financée par le capital investi des capitaux propres et des passifs à long terme. Arithmétiquement, cet indicateur est défini comme la différence entre les actifs courants et les passifs courants ou, ce qui revient au même, comme la différence entre le capital investi et les actifs non courants. Pour mieux refléter la situation de financement des actifs circulants au détriment des fonds propres, une quote-part est déterminée. PSC dans l'actif total de l'entreprise. C'est la croissance de la part des ESP dans le total des actifs qui indique une amélioration de la situation de l'entreprise en termes de financement des actifs sur fonds propres, une augmentation de la stabilité et de la solvabilité potentielle.
La période 01.01.03-01.01.05 (2003, 2004) est caractérisée par des taux de croissance élevés et stables de la valeur absolue du fonds de roulement net et de sa part dans le total des actifs de la Société. Au cours de ces deux années, le CNR de la Société a augmenté annuellement de 3 fois : de 9 584 000 roubles. au début de 2003, jusqu'à 25 972 000 roubles. au début de 2004 et jusqu'à 73 552 000 roubles. début 2005 (voir tableau 7.9). La part des ESP dans l'actif total aux dates indiquées était de 7 %, 11 % et 22 %, respectivement. La principale raison de la croissance active de PSC est la croissance active des fonds propres, qui est une conséquence de la rentabilité élevée des activités (voir tableaux 7.11 et 7.13) et haut niveau autofinancement de la Société (voir tableau 7.10). Il est à noter que le niveau d'autofinancement de l'ENCECPM implique le fait que l'essentiel des fonds reçus bénéfice net est utilisé pour augmenter les fonds propres et seule une petite partie du bénéfice net est utilisée dans d'autres domaines non productifs ( sphère sociale, acquisitions hors production).
Au cours de la dernière période analysée, il y a une forte réduction de la valeur absolue et de la part des ESP dans le total des actifs. En 2005, la valeur absolue des NFC est passée de 73 552 à 41 591 milliers de roubles, la part des NFC dans les actifs de 22 % à 7 %.
Afin d'évaluer la valeur réelle du FNC pour suffisance ou insuffisance, le calcul du FNC requis pour cette Entreprise dans les conditions de travail actuelles a été effectué. Le calcul du montant requis de PFC est basé sur la règle de gestion financière : au détriment des fonds propres, les stocks de production, les travaux en cours et les fonds nécessaires pour assurer des règlements ininterrompus avec les fournisseurs doivent être couverts. Dans ce cas, les recettes des acheteurs sous forme de remboursement de créances sont prises en compte. Dans ce cas, les fonds propres nécessaires pour assurer les paiements ponctuels aux fournisseurs sont déterminés en tenant compte des valeurs absolues et des périodes de rotation des comptes clients et comptes à payer(voir tableau 7.12). Éléments Dates 01.01.03 01.01.04 01.01.05 01.01.06 Total des fonds propres nécessaires (fonds de roulement net suffisant), en milliers de roubles. - 11 7/8 29 175 37 501 Valeur réelle du fonds de roulement net, en milliers de roubles. 9 584 25 973 73 552 41 591
L'analyse a montré qu'au cours de chaque année considérée, la valeur réelle de 40K dépassait sa valeur requise. Cependant, à différentes périodes, la situation n'était pas la même. Au cours des deux premières années, il y avait un excédent notable du FNC réel par rapport à celui requis, il y avait une certaine "réserve" en termes de fonds propres. Au cours de la dernière année analysée, la valeur du NCF a diminué jusqu'à une valeur limite minimale.
Trois raisons principales expliquent la réduction du NFR :
des activités déficitaires et, par conséquent, une réduction des fonds propres ;
investissements importants dans des actifs non courants (investissements importants) ;
attirer des prêts à court terme pour financer le programme d'investissement.
La raison de la réduction du PFC de la Société au cours du dernier période de déclaration sont des investissements importants. Cela se traduit par une augmentation presque double de la valeur des actifs non courants (une augmentation de 1 53 345 milliers de roubles) dans le contexte d'une double augmentation des capitaux propres (121 384 milliers de roubles) et de l'absence de court- prêts à terme et à long terme. L'augmentation des capitaux propres ne permet pas de considérer les pertes comme la cause de la baisse de l'indicateur. L'absence de prêts ne permet pas de rechercher la raison de la baisse de l'indicateur d'attraction des prêts à court terme pour financer les investissements.
Les données présentées nous permettent de tirer les conclusions suivantes.
La société a un niveau acceptable de fonds de roulement net.
La diminution de la valeur absolue et de la part des PFC au cours de la dernière période analysée ne signifie pas l'émergence d'une situation insatisfaisante avec le financement des actifs circulants au détriment des fonds propres (ne signifie pas un manque de sources propres de financement des actifs circulants ). En d'autres termes, la situation s'est aggravée, mais n'est pas devenue critique. Étant donné que la diminution du FNC s'est produite dans la fourchette acceptable, les coûts d'investissement ne peuvent être qualifiés d'incompatibles avec les capacités financières de la Société, ces coûts étaient adéquats par rapport à ses capacités financières.
Considérant qu'à la fin de la période analysée, le NFC a la valeur minimale requise, dans la période de reporting suivante, la règle suivante doit être observée : l'augmentation des actifs non courants ne doit pas dépasser la somme de l'augmentation des fonds propres et des prêts à long terme. Au cours de la prochaine période de reporting, la Société ne pourra pas permettre une répétition de la situation de 2005, dans laquelle les investissements en actifs non courants ont dépassé le montant de la croissance des capitaux propres (elle ne pourra pas, à condition que le NFC reste au niveau des valeurs inacceptables). La raison en est l'absence de la "réserve en fonds propres", constatée par la Société en 2004 et épuisée en 2005.
Alors, définissons les conditions d'optimisation du CSP de l'entreprise.
Compte tenu de la valeur marginale du SNF, investir dans des actifs non courants se situe dans les limites de la croissance des fonds propres (E dans les limites du bénéfice reçu moins l'utilisation du bénéfice à des fins non productives) et attiré à long terme prêts. Le programme d'investissement de la Société étant sur le point d'être achevé, le respect de cette règle est tout à fait probable et la croissance progressive de NFC au niveau précédent ne fait pas de doute.
Croissance du capital propre en raison de la croissance du volume des bénéfices. La condition de la croissance du bénéfice de la Société est une augmentation significative des volumes de ventes. La nécessité d'une augmentation significative des volumes de vente est associée à l'émergence de nouveaux coûts fixes dans le cadre de la mise en service de nouvelles installations de production (un nouvel atelier dont les coûts de construction et d'équipement ont été l'essentiel de l'augmentation des immobilisations en 2003-2004). Ainsi, une attention particulière doit être portée à la présence d'un portefeuille de précommandes que la Société doit avoir en place au moment du lancement d'une nouvelle production.