On tarpeen tehdä ero "investointirahoituksen lähteiden" ja "investointien rahoitusmenetelmien" välillä.

Investointien rahoituksen lähteet– käteistä, jota voidaan käyttää investointiresursseina.

Investointien rahoitusmenetelmä– mekanismi investointiresurssien houkuttelemiseksi investointiprosessin rahoittamiseksi.

Tieteellisessä ja opetuskirjallisuudessa on sellainen käsite kuin "rahoitusmuodot". Jotkut kirjoittajat yhdistävät tämän käsitteen "rahoitusmenetelmien" käsitteeseen. Tässä oppikirjassa rahoituksen muoto viittaa rahoitusmenetelmän olemuksen ulkoisiin ilmenemismuotoihin.

Seuraavat hankkeen rahoitustavat erotellaan:

· pääomarahoitus, joka edustaa käteistalletuksia, laitteiden ja teknologian siirtoa;

· rahoitus julkisista lähteistä, joka toteutetaan suoraan investointiohjelmien kautta lainojen muodossa (mukaan lukien etuoikeutetut) ja suorien tukien kautta;

· velkarahoitus, joka on tuotettu pankkilainoilla ja oikeushenkilöiden ja yksityishenkilöiden velkasitoumuksilla;

· leasingrahoitus, joka on pitkäaikainen vuokrasopimus, joka liittyy kaluston, ajoneuvojen ja muun irtaimen ja kiinteän omaisuuden luovuttamiseen käyttöön;

· hankkeen toteuttamisesta kiinnostuneiden tulevien käyttäjien ennakkomaksuista rahoitettu rahoitus, joka koostuu rahoituksen, materiaalien, laitteiden ja konsultointipalvelujen tarjoamisesta hankkeen toteuttamiseen. Samaan aikaan hankkeeseen varoja rahoittaneet kuluttajat saavat useita etuja, mutta he eivät ole hankkeen omistajia.

· omarahoitus, joka suoritetaan yrityksen omien varojen kustannuksella.

Venäjän käytännössä yleisimpiä menetelmiä ovat omarahoitus, luottorahoitus, valtion rahoitus ja sekarahoitus. Rahoitusmenetelmien ja -muotojen välinen suhde on esitetty liitteessä 2.

Budjettirahoitus. Valtion investointien rahoitus Venäjälle voidaan toteuttaa seuraavissa muodoissa:

· taloudellinen tuki erittäin tehokkaille investointihankkeille;

· rahoitus kohdennettujen ohjelmien puitteissa;

· hankkeiden rahoittaminen valtion ulkopuolisten lainojen puitteissa.

Taloudellinen tuki erittäin tehokkaille investointihankkeille. Tämä valtion rahoitusmuoto saadaan liittovaltion budjetista.

Pohjimmiltaan uusi piirre valtion investointipolitiikassa viime aikoina on siirtyminen pääomarakentamisen budjettimäärärahojen jakamisesta toimialojen ja alueiden kesken yksittäisten investointihankkeiden valikoivaan, osittaiseen kilpailulliseen rahoitukseen.

Siirtymisestä valtion tuen tarjoamiseen yksityisille sijoittajille kilpailuperusteisesti budjettivarojen kohdennetun jakamisen sijaan säädetään presidentin asetuksella "yksityisistä investoinneista Venäjän federaatiossa" 9.17.94 (muutettu 4.16.96) nro. 1928 ja valtioneuvoston asetus "Menettelystä keskitettyjen investointiresurssien kilpailuttamiseksi" 22. kesäkuuta 1994 nro 744. Venäjän federaation talousministeriön alaisuuteen perustettiin investointikilpailukomissio, työryhmä ja asiantuntijaneuvosto järjestettiin valitsemaan tehokkaimmat investointihankkeet.

Investointihankkeiden perusvaatimukset edellyttävät, että:

· oikeus osallistua valtiontuen kilpailuun ovat ensisijaisesti talouden "kasvupisteiden" kehittämiseen liittyviä investointihankkeita, joihin sijoittaja sijoittaa vähintään 20 % tarpeellisista omista varoistaan ​​(osakepääoma, voitto, poistot) hankkeen toteuttamiseen ;

· näiden hankkeiden takaisinmaksuajan ei pitäisi yleensä olla yli kaksi vuotta;

· Valtion tuki kilpailullisen valinnan läpäisseiden investointihankkeiden toteuttamiseen voidaan toteuttaa: a) liittovaltion budjettivarojen kustannuksella, joka on myönnetty takaisinmaksuperusteisesti tai ehdoilla, joilla varmistetaan osa perustetun yhteisyrityksen osakkeista. valtion omistuksessa olevat osakeyhtiöt; b) antamalla valtiontakauksia osan sijoittajan sijoittamien taloudellisten resurssien korvaamiseksi, jos investointihanke epäonnistuu sijoittajan tuottamuksesta (jäljempänä investointihankkeiden valtiontakaukset). Valtiontakaukset investointihankkeille myönnetään seuraavan vuoden liittovaltion talousarviossa näihin tarkoituksiin varattujen varojen rajoissa;

· investointihankkeet jätetään kilpailuun Venäjän talous- ja kauppaministeriölle ja niillä tulee olla liiketoimintasuunnitelma sekä valtion ympäristöarvioinnin, osavaltion tai riippumattoman arvioinnin päätelmät. Kilpailuun lähetettävät investointihankkeet luokitellaan seuraaviin kategorioihin:

Päätökset valtion tuen myöntämisestä kilpailullisen valinnan läpäisseiden investointihankkeiden toteuttamiseen tekee Venäjän talous- ja kauppaministeriön alainen investointikilpailulautakunta.

Valtion tuen määrä, joka myönnetään takaisinmaksettavina perustein myönnettyjen liittovaltion budjettivarojen kustannuksella tai ehdoilla, joilla varmistetaan valtion omistusoikeus osaan perustettujen osakeyhtiöiden osakkeista, määräytyy hankkeen luokasta ja ei saa ylittää (prosenttiosuutena hankkeen kustannuksista):

Valtiontakauksen muodossa myönnettävän valtiontuen määrä määräytyy hankkeen luokasta riippuen, eikä se voi ylittää 60 prosenttia sen toteuttamiseen tarvittavista lainavaroista.

Toimikunnan päätökset lähetetään Venäjän federaation valtiovarainministeriölle niiden täytäntöönpanoa varten säädetyllä tavalla. Varoja valtion tuen antamiseen investointihankkeiden toteuttamiseen (mukaan lukien valtiontakaukset) on varattu ensi vuoden liittovaltion talousarvioesityksessä. Investointihankekilpailun voittavalla sijoittajalla on oikeus valita valtion tukimuodot kuten:

· liittovaltion talousarvion varojen myöntäminen takaisinmaksuperusteisesti enintään 24 kuukauden ajaksi;

· valtion investointiresurssien tarjoaminen ehdoilla, joilla varmistetaan valtion omistusoikeus osaan perustettujen osakeyhtiöiden osakkeista, jotka myydään markkinoilla kahden vuoden kuluttua investointihankkeen toteuttamisesta saadun voiton alkamisesta. Valtion omistukseen siirretyn osakesarjan koko sekä niiden myyntivuosi määräytyvät investointihankkeen liiketoimintasuunnitelman mukaisesti;

· valtiontakuiden myöntäminen investointihankkeille, jotta osa sijoittajan sijoittamista taloudellisista resursseista korvataan liittovaltion budjetista, jos investointihanke epäonnistuu sijoittajan syyttömän takia.

Venäjän federaation valtiovarainministeriö ja Venäjän federaation talous- ja kauppaministeriö, joihin osallistuu Venäjän federaation keskuspankki, tarjoavat seuraavan menettelyn valtiontakuiden myöntämiseksi investointihankkeille:

· sijoittajat, joiden hankkeille komissio on päättänyt myöntää valtiontakauksia, lähettävät pankeille ehdotuksia lainasopimusten toteuttamiseksi;

· Pankit, jotka aikovat tehdä lainasopimuksia näiden hankkeiden sijoittajien kanssa, lähettävät Venäjän federaation valtiovarainministeriölle hakemukset valtiontakuiden myöntämiseksi näille pankeille. Venäjän federaation valtiovarainministeriö toimii Venäjän federaation hallituksen puolesta tehdessään sopimuksia pankkien kanssa valtiontakuiden myöntämisestä investointihankkeille.

Rahoitus kohdeohjelmien puitteissa. Valtion investointihankkeiden rahoitus voidaan toteuttaa kohdennettujen ohjelmien kautta. Venäjän federaation hallituksen asetus "Federaalisten kohdeohjelmien ja valtioiden välisten kohdeohjelmien, joiden täytäntöönpanoon Venäjän federaatio osallistuu" kehittämis- ja täytäntöönpanomenettely, päivätty 6.26.95 (muutettu 1.25.99 nro 90) N:o 594 ja Venäjän federaation valtion tilastokomitean arkkitehtuuria ja rakentamista koskeva päätös "Valtion investointiohjelmien tukemisesta", 6.3.93 nro 18-19 hyväksyttiin menettely liittovaltion kohdeohjelmien kehittämistä ja toteuttamista varten ja valtioiden väliset kohdeohjelmat, joiden toteuttamiseen Venäjän federaatio osallistuu.

Liittovaltion kohdeohjelmat ja valtioiden väliset kohdeohjelmat, joiden toteuttamiseen Venäjän federaatio osallistuu, ovat tehokas väline investointihankkeiden rahoittamiseen. Ne edustavat tutkimus-, kehitys-, tuotanto-, sosioekonomista, organisatorista, taloudellista ja muuta toimintaa, jota yhdistävät resurssit, esiintyjät ja täytäntöönpanon ajoitus ja jotka varmistavat tehokkaan ratkaisun ongelmiin valtion, talouden, ympäristön, sosiaalisen ja kulttuurin alalla. Venäjän federaation kehitystä.

Hyväksytyt kohdeohjelmat voidaan toteuttaa:

1) varat liittovaltion budjetista ja varat Venäjän federaation muodostavien yksiköiden talousarvioista;

2) budjetin ulkopuoliset varat. Kohdennettujen ohjelmien rahoittamiseen houkutettavia budjetin ulkopuolisia lähteitä ovat:

· ohjelmien täytäntöönpanoon osallistuvien osallistujien, mukaan lukien valtion ja ei-valtiollisten talouden alojen yritykset ja järjestöt, rahoitusosuudet;

· kohdennettuja vähennyksiä ohjelmien toteuttamisesta kiinnostuneiden yritysten voitoista;

· pankkilainat, säätiöiden ja julkisten organisaatioiden varat, ohjelman (tai sen yksittäisten toimintojen) toteuttamisesta kiinnostuneet ulkomaiset sijoittajat;

· Muut tulot;

3) erityisrahastot. Kohdennettujen ohjelmien toteuttamiseen voidaan perustaa erityisrahastoja. Näille rahastoille osoitetut rahoituslähteet ovat:

· yritysten ja organisaatioiden käytettävissä oleva voitto;

· varat Venäjän federaation muodostavien yksiköiden talousarvioista;

· varat liittovaltion toimeenpanoviranomaisten budjetin ulkopuolisista rahastoista

· muu;

4) ulkomaisten sijoittajien varat. Ulkomaiset sijoittajat voivat rahoittaa kohdennettuja ohjelmia oman pääoman ehtoisesti. Ulkomaisen pääoman houkutteleminen ohjelman toimintojen toteuttamiseen tapahtuu ulkomaisia ​​investointeja koskevan lainsäädännön mukaisesti;

5) lainat. Kohdennettujen ohjelmien rahoituslähteenä voivat olla investointi- ja konversiolainat sekä valtion takaamia kohdennetut pankkilainat. Venäjän federaation valtiovarainministeriö rekisteröi ja antaa valtiontakauksia liikepankkien lainojen myöntämiselle. Liikepankeille myönnetään valtiontakauksia tietyille ohjelman toiminnan kohteille.

Hankkeiden rahoitus valtion ulkopuolisten lainojen puitteissa. Venäjän federaation valtion ulkoiset lainat ovat ulkomaisista lähteistä (ulkomaista, niiden oikeushenkilöistä ja kansainvälisistä järjestöistä) hankittuja luottoja (lainoja), joiden perusteella Venäjän federaation valtion taloudelliset velvoitteet syntyvät rahoitusvarojen lainanottajana tai lainan takaisinmaksun takaajana. muiden lainaajien luotot (lainat). Venäjän valtion ulkomaiset lainat muodostavat sen julkisen ulkomaanvelan.

Omarahoitus. Omarahoitusta investointien rahoitusmenetelmänä käytetään pääsääntöisesti pienten investointihankkeiden toteuttamisessa. Tämä menetelmä perustuu rahoitukseen yksinomaan sen omista (sisäisistä) lähteistä (nettovoitto, poistot ja maatilan varaukset).

Tuotannon kehittämiseen osoitetun nettovoiton määrä investointirahoituksen lähteenä riippuu monista tekijöistä:

· tuotteiden myynnin määrä;

· yksikkömyyntihinnat;

· tuotantoyksikkökustannukset;

· tuloverokannat;

· politiikka voittojen jakamiseksi kulutukseen ja kehitykseen.

Poistoilla on merkittävä vaikutus omarahoituskykyyn. Niiden arvo yrityksessä riippuu seuraavista tekijöistä:

· kiinteän tuotantoomaisuuden alku- tai korvauskustannukset; kiinteiden tuotantovarojen (FPF) tyyppinen rakenne. Mitä suurempi osuus julkisen rahaston aktiivisesta osasta on, sitä suurempi on poistojen määrä;

· OPF:n ikärakenne. Mitä nuorempi rakenne, sitä suurempi poistojen määrä;

· yrityksen poistopolitiikka jne.

Yrityksen poistopolitiikan ydin määräytyy ensisijaisesti sen perusteella, mihin tarkoitukseen yritys käyttää poistovähennyksiä, mitä menetelmiä se käyttää poistovähennysten laskentaan ja käyttääkö se etuja OPF:n arvon nopeutetun alaskirjauksen alalla ( nopeutettu poisto).

Poistojen määrä ja siten omarahoituskyky riippuu poistojen laskentatavasta. Verolain toisen osan 259 §:n mukaisesti poistot voidaan laskea: lineaarisella menetelmällä ja epälineaarisella menetelmällä.

Kirjanpitosäännöissä "Käyttöomaisuuden kirjanpito" PBU 6/01 (hyväksytty Venäjän federaation valtiovarainministeriön määräyksellä 30. maaliskuuta 2001 nro 26n) vahvistetaan seuraavat menetelmät käyttöomaisuuden poistojen laskemiseksi: lineaarinen menetelmä. , vähennystaseen menetelmä, menetelmä kustannusten poistamiseksi hyödyllisen käytön vuosien summalla, menetelmä arvon poistamiseksi suhteessa tuotannon määrään.

klo lineaarinen menetelmä vuosittaisten poistojen määrä määräytyy käyttöomaisuuskohteen alkuperäisen hankintahinnan ja tämän kohteen taloudellisen käyttöiän perusteella lasketun poistoprosentin perusteella.

klo tasapainotusmenetelmä poistot lasketaan käyttöomaisuuden jäännösarvon perusteella raportointivuoden alussa, poistoprosentista, joka on laskettu ottaen huomioon tämän esineen taloudellinen vaikutusaika, sekä Venäjän federaation lainsäädännön mukaisesti vahvistetun kiihtyvyyskertoimen perusteella. .

klo menetelmä kustannusten poistamiseksi suhteessa esineen käyttöiän vuosien summaan poistot lasketaan käyttöomaisuuskohteen alkuperäisen hankintahinnan ja suhdeluvun perusteella, jonka osoittaja on vuosien lukumäärä, joka on jäljellä esineen käyttöiän loppuun, ja nimittäjä on vuosien lukujen summa. kohteen käyttöiästä.

Kertomusvuoden aikana käyttöomaisuuden poistoja kertyy käytetystä jaksotusmenetelmästä riippumatta kuukausittain 1/12 vuosittaisesta määrästä.

klo menetelmä kustannusten poistamiseksi suhteessa tuotantomäärään poistot lasketaan perustuen raportointikauden tuotantomäärän luonnolliseen indikaattoriin sekä käyttöomaisuuskohteen alkukustannusten ja odotetun tuotantovolyymin suhteeseen käyttöomaisuuskohteen koko käyttöiän ajalta.

Venäjän federaation hallituksen asetuksen "Kiinteän omaisuuden nopeutetun poisto- ja uudelleenarvostusmekanismin käytöstä" 19.8.94 (muutettu 24.6.98) nro 967 mukaan yrityksille annetaan Oikeus käyttää tuotantoomaisuuden aktiivisen osan nopeutetun poiston mekanismia luodakseen edellytykset korkean teknologian talouden sektoreiden kehitykselle ja tehokkaiden koneiden ja laitteiden käyttöönotolle. Suurin kiihtyvyyskerroin on kaksi. Nopeutetun poistomekanismin käyttö sekä sen laskentatavan valinta mahdollistavat omarahoituskyvyn lisäämisen poistovelvollisen omaisuuden ensimmäisinä käyttövuosina. Poistomaksujen etuna investointirahoituksen lähteenä muihin omiin lähteisiin verrattuna on, että ne ovat aina yrityksen käytettävissä, vaikka se olisi kannattamatonta.

Kuluttajayhteistyöjärjestöissä reaalisijoitusten omarahoitus voidaan toteuttaa nettovoiton ja poistojen lisäksi kertyneen kuluttajayhteistyön kehittämisrahaston kustannuksella. Kuluttajayhteistyön kehittämisrahasto on muodostettu heinäkuussa annetun Venäjän federaation hallituksen asetuksen "Venäjän federaation hallituksen ja Venäjän federaation keskusliiton välisiä suhteita koskevan sopimuksen tiettyjen kysymysten täytäntöönpanosta" mukaisesti. 2, 1994 nro 760 ja Venäjän federaation keskusliiton hallituksen asetus "Kuluttajayhteistyön kehittämisrahastoa koskevat määräykset", päivätty 4. heinäkuuta 1994. (sellaisena kuin se on muutettuna 15. joulukuuta annetulla päätöslauselmalla nro 74, 1994) nro 37. Rahasto muodostetaan kauppa-, hankinta- ja teollisuusyrityksissä maataloustuotteiden tuotantoa ja jalostusta varten enintään 6 % myytyjen tavaroiden ja tuotteiden hinnasta. Vähennysten konkreettisen suuruuden määräävät kuluttajayhdistyksissä ja niiden yrityksissä kuluttajayhdistysten hallitukset ja kuluttajaliitoissa ja niiden yrityksissä vastaavan kuluttajaliiton hallitukset. Rahastoon maksetaan kuukausittain.

On huomattava, että kaikista sijoitusrahoitustavoista omarahoitus on luotettavin. Sen haittana on, että sitä voidaan käyttää vain pienten investointihankkeiden toteuttamiseen, eli menetelmän lähteiden investointiresurssit ovat rajalliset. Siksi suuria investointihankkeita ei yleensä rahoiteta vain omista lähteistä, vaan myös lainasta.

Yritystoiminta sijoitusmenetelmänä. Vain osakeyhtiöt voivat käyttää tätä rahoitustapaa.

Osakeyhtiön tavoitteet arvopaperimarkkinoilla ovat:

· investointien houkutteleminen;

· kestävän kysynnän muodostuminen yhtiön arvopapereille;

· tulojen saaminen.

Osakeyhtiöt (yhtiöt) ovat elinkeinoorganisaation pääasiallinen muoto, koska niillä on merkittäviä etuja muihin organisatorisiin ja oikeudellisiin muotoihin verrattuna: osallistujiensa rajoitettu vastuu, joka voi kärsiä tappioita vain oman panoksensa määrässä; yksinkertaistettu menettely omistusoikeuksien siirtoa varten (osakkeiden myynti); hyvät mahdollisuudet saada pääomaa liikkeelle laskemalla liikkeeseen osakkeita ja joukkovelkakirjoja, mikä muodostaa perustan nopealle ja tuottavalle kasvulle.

Osakeyhtiöt ovat kätevin taloudellisten yksiköiden liiketoiminnan organisointimuoto useista syistä:

· osakeyhtiöillä voi olla rajoittamaton elinikä, kun taas yksittäisiin omistukseen perustuvien yritysten tai yksityishenkilöiden osakkuusyhtiöiden toiminta-aika rajoittuu yleensä perustajien elinikään;

· osakeyhtiöillä on osakeannin ansiosta paremmat mahdollisuudet houkutella lisärahoitusta verrattuna ei-yrityksellisiin yrityksiin;

· Koska osakkeilla on pääsääntöisesti melko korkea likviditeetti, on paljon helpompi myydä ne osakeyhtiöstä poistuttaessa kuin palauttaa osakeyhtiön tai osakeyhtiön osakepääomasta.

Sijoitusten oman pääoman ehtoista rahoitusta käytetään yleensä laajamittaisten investointien toteuttamiseen teollisuuden tai sijoitustoiminnan alueellisen hajautuksen kanssa. Tämän menetelmän käyttö pääasiassa suurten investointihankkeiden rahoittamiseen selittyy sillä, että liikkeeseenlaskuun liittyvät kustannukset katetaan vain suurilla kerätyillä varoilla.

Sijoitusresurssien houkutteleminen tämän menetelmän puitteissa toteutetaan kantaosakkeiden lisäannilla. Termiä "lisäanti" alettiin käyttää osakeyhtiölain nro 208-FZ hyväksymisen myötä 29. joulukuuta 1995. Aikaisemmin käytettiin termiä "toissijainen liikkeeseenlasku".

Osakerahoitus on yleensä vaihtoehto lainarahoitukselle. Ja vaikka kantaosakkeiden lisäannin käyttö vaihtoehtona lainalle liittyy alhaisempiin kustannuksiin (suurella kerätyllä määrällä), lainaa käytetään investointien rahoitusmenetelmänä käytännössä useammin. Syynä on, että oman pääoman ehtoisen rahoituksen säännöllinen käyttö investointien rahoitusmuotona voi syntyä useita esteitä, jotka rajoittavat sen käyttöä käytännössä. Ensimmäinen este on se, että osakeyhtiö saa sijoitusresursseja vasta osakeannin päätyttyä, ja tällainen sijoittaminen vie ensinnäkin aikaa ja toisaalta liikkeeseenlaskua ei aina toteuteta kokonaan. Toinen este yhtiöittämisen käytölle usein käytettynä investointirahoituksen lähteenä on se, että kantaosake ei ole velkapaperi vaan oman pääoman ehtoinen arvopaperi. Näin ollen lisäannin tekeminen voi johtaa aikaisempien osakkeenomistajien suhteellisten osuuksien vähenemiseen osakepääomasta ja aikaisempien osakkeenomistajien tulojen pienenemiseen. Tämä johtuu siitä, että kantaosakkeiden lisäanti johtaa osakepääoman korotukseen, mikä puolestaan ​​voi lisätä osakkeenomistajien määrää ja vähentää osakekohtaisen osingon määrää. Tämä mahdollisuus herättää huolta entisten osakkeenomistajien keskuudessa, ja osakkeenomistajat ilmaisevat huolensa myymällä osakkeita. Tällaisen tilanteen välttämiseksi osakeyhtiön peruskirjassa voidaan määrätä "vanhoille" osakkeenomistajille etuoikeus ostaa "uusia" osakkeita. Tällaista oikeutta käyttäessään osakkeenomistaja voi ostaa uuden osakeannin osakkeita suhteessa todelliseen osuuteensa osakeyhtiön pääomasta.

Pääomarahoituksella investointien rahoitusmenetelmänä on kuitenkin useita etuja:

· suuria liikkeeseenlaskumääriä, kerättyjen varojen alhainen hinta;

· maksut houkutettujen resurssien käytöstä eivät ole ehdottomia, vaan ne maksetaan osakeyhtiön taloudellisen tuloksen mukaan; houkutettujen investointiresurssien käyttöä ei ole rajoitettu ajallisesti.

Menetelmän haittapuolena on, että kypsillä, pitkään toimineilla yrityksillä uusi osakeanti on yleensä sijoittajien mielestä negatiivinen signaali, mikä puolestaan ​​voi vaikuttaa haitallisesti yhtiön osakekurssiin.

Kaikki edellä käsitellyt oman pääoman ehtoisen rahoituksen piirteet viittaavat siihen, että investointien rahoittamiseksi toteutettavia lisäpäästöjä ei käytetä yhtä usein kuin lainan saamista, mutta käytännössä tätä menetelmää käytetään, koska sillä on omat etunsa.

Etuoikeutettujen osakkeiden liikkeeseenlasku osakasrahoituksen muotona liittyy kiinteän prosenttiosuuden maksaminen osakkeenomistajille, joka ei riipu osakeyhtiön taloudellisen toiminnan tuloksesta. Liikkeeseen laskettujen etuoikeutettujen osakkeiden nimellisarvon on todettu olevan enintään 25 % yhtiön osakepääomasta. Tämä investointien rahoituslähde on kalliimpaa kuin kantaosakkeiden liikkeeseenlasku, koska etuoikeutetuista osakkeista on maksettava osinkoja osakkeenomistajille.

Hinnoittelun erityispiirteet arvopaperien ensisijaisilla ja jälkimarkkinoilla. Liikkeeseenlaskijat määrittävät hinnanmuodostusjärjestelmän piirteet arvopapereiden liikkeeseenlaskuehtojen kehittämis- ja hyväksymisvaiheessa sekä markkinasegmentin valinnassa niiden jakelulle. Jos tällainen segmentti on erittäin rajoitettu, hinta määräytyy alkuperäisen tarjoushinnan ja lunastushinnan perusteella. Tässä tapauksessa hinta on sidottu arvopaperin myyntipäivään ja sitä voidaan kutsua kiinteäksi. Koska jälkimarkkinatilaa ei ole rajoitettu, liikkeeseenlaskija voi määrittää vain alkuperäisen tarjoushinnan ja lopullisen lunastushinnan. Arvopapereiden voimassaoloaikaa koskevat välihinnat määräävät markkinat, eivät liikkeeseenlaskijaviranomaiset. Jos arvopaperit ovat velkasitoumuksia (joukkovelkakirjoja, vekselit), niillä on toisin kuin osakkeilla kiinteä alkumyynti- ja lunastushinta sekä voimassaoloaika ja lunastuspäivä.

Hinnoitteluprosessi ensimarkkinoilla tapahtuu seuraavasti. Uusia arvopapereita liikkeeseen laskettaessa tehdään organisointityötä, johon liittyy tiettyjä kustannuksia: liikkeeseen laskettavien arvopapereiden lajien, tyyppien, luokkien valinta, liikkeeseenlaskun määrän ja arvopaperien hinnan määrittäminen, liikkeeseenlaskutavan valinta (huutokauppa) , tarjouskilpailu, merkintä), esitteen laatiminen. Liikkeeseenlaskijan suorittama maksu sijoituslaitoksen palveluista (käytännössä menetelmää arvopapereiden sijoittamisesta "itsekseen" käytetään laajalti - tämä tarkoittaa, että osakeyhtiöt säästävät osan varoistaan), asianajajat, tilintarkastajat. Liikkeeseenlaskua edeltävässä kokouksessa vahvistetaan uuden arvopapereiden liikkeeseenlaskun lopullinen hinta ottaen huomioon liikkeeseenlaskijan taloudellinen asema, liikkeeseenlaskun tarkoitus ja arvopaperilaji. Seuraavaksi arvopaperit lasketaan suoraan liikkeeseen. Ongelma (emissio) syntyy osakeyhtiötä perustettaessa, peruspääomaa korotettaessa tai lainapääomaa korotettaessa. Myöntämismuodot ovat seuraavat:

· osasijoitus ilman julkista tiedottamista tai mainoskampanjaa, myynti ensimmäisille omistajille yhtäläisin ehdoin (yhden liikkeeseenlaskun kaikkien osakkeiden hinta on sama):

julkinen myynti esitteen julkaisemisen ja rekisteröinnin kanssa

· liikkeet (sijoittajien määrää ei ole rajoitettu).

Arvopapereiden sijoittaminen on mahdollista liikkeeseenlaskijan suoralla sijoittajalle vetoamalla tai välittäjien avulla. Jos mukana on välittäjiä, osakkeiden myyntikustannukset voivat nousta heidän palkkionsa verran. Arvopapereiden sijoittaminen ensimarkkinoille sisältää:

· osakkeiden myynti yksityismerkinnällä yksityistettyjen yritysten työntekijöille;

· osakkeiden myynti shekki- ja käteishuutokaupoissa.

Jälkimarkkinoilla arvopapereiden osto- ja myyntitapahtumat toteuttavat oikeushenkilöt ja yksityishenkilöt sijoituslaitosten välityksellä arvopapereiden alkuperäisen sijoittamisen jälkeen. Jälkimarkkinat sisältävät "katumarkkinat", järjestäytymättömät markkinat (over-the-counter) ja järjestäytyneet (pörssi) markkinat.

Velkarahoitusmenetelmät. Luottorahoitus voi olla seuraavia muotoja:

· luotto;

· vakuudelliset lainat;

· lainattujen varojen houkutteleminen väestöltä (kuluttajien yhteistyöjärjestöille).

Alla lainata tarkoittaa käteisenä tai hyödykemuotoista lainaa takaisinmaksuehdoilla ja yleensä korolla. Investointien rahoittamiseen käytettävät lainat on ryhmitelty eri kriteerien mukaan, joiden pääluokitus on esitetty taulukossa 25.1.

Taulukko 26.1 – Investointien rahoittamiseen käytettyjen lainojen luokittelu

Pankkilainaa reaalisijoituksiin toteutetaan eri muodoissa, mukaan lukien:

· kiireellinen laina, joka mahdollistaa lainan myöntämisen määräajaksi ja sen myöhemmän takaisinmaksun;

· käyttöluotto, jossa velkojapankki ylläpitää yrityksen käyttötiliä, jossa pankki maksaa selvitysasiakirjat ja hyvittää tuotot. Tässä tapauksessa pankki lainaa summia, jotka eivät riitä maksamaan takaisin yrityksen ulkoisia velvoitteita lainasopimuksessa määrätyissä rajoissa, minkä jälkeen lainanottajayritys maksaa takaisin; päivystyslaina on samanlainen kuin sopimuslaina, mutta se myönnetään varastotavaroiden tai arvopapereiden vakuutta vastaan;

· pankki tarjoaa kirjanpitohyvityksen ostamalla (diskonttaamalla) yrityksen vekselin ennen eräpäivää;

· vastaanottohyvitystä käytetään pääsääntöisesti ulkomaankaupassa ja se saadaan pankin hyväksymällä viejän sille laskuttamat kulut.

Lainoilla investointihankkeiden rahoituslähteinä on sekä myönteisiä että negatiivisia puolia:

· positiivinen:

– suuri määrä mahdollisia houkutuksia niitä;

– merkittävä ulkoinen valvonta niiden käytön tehokkuudelle;

· negatiivinen:

– houkuttelemisen ja rekisteröinnin monimutkaisuus, tarve antaa asianmukaiset vakuudet tai omaisuuden pantti;

– lisääntynyt konkurssiriski saatujen lainojen takaisinmaksun viivästymisen vuoksi ja osan sijoitustoiminnan voiton menetys lainakoron maksutarpeen vuoksi.

Joukkovelkakirjalaina sijoitusten luottorahoituksen muotona edustaa joukkovelkakirjalainaan perustuvaa ulkoista lainaa. Joukkovelkakirjalaina on arvopaperi, joka todistaa sen omistajan oikeuden saada takaisin tämän arvopaperin nimellisarvo tietyn ajan kuluessa kiinteää korkoa maksamalla tai ilman korkoa (alennuslainat). Venäläisessä käytännössä joukkovelkakirjalainaan voivat turvautua vain osakeyhtiöt, joiden vakavaraisuus ja liiketoiminnan maine on kiistaton.

Lainavarojen houkutteleminen väestöltä kuluttajayhteistyöjärjestöt voivat toteuttaa.

Väestöltä lainatuilla varoilla tarkoitetaan osakkeenomistajan tai kuluttajayhteistyöjärjestön yksityishenkilön tietyksi ajaksi lainasopimuksen perusteella siirtämää rahasummaa.

Tällä hetkellä väestön lyhytaikainen varojen keruu käyttöpääoman täydentämiseksi on yleistynyt käytännössä. Väestöltä lainattuja varoja voidaan kuitenkin käyttää myös pääomasijoitusten rahoittamiseen pitkäaikaisten lainojen muodossa. Tämän luottorahoituksen käyttöönottoa kuluttajayhteistyöjärjestöjen käytännön toiminnassa helpottaa Venäjän federaation hallituksen 24. tammikuuta 1994 annetulla asetuksella "Kuluttajayhteistyötä koskevat kysymykset" nro 24, joka salli korkomaksun rahastoista kerätyille varoille. Venäjän federaation keskuspankin jälleenrahoituskoron sisällä jakelukustannuksiin (tai tuotantokustannuksiin) kuuluva populaatio.

Ulkoiset rahoitusmarkkinat. Maailmanlaajuisia rahoitusmarkkinoita voidaan tarkastella niiden tehtävien ja rahoitusvarojen kiertoehtojen kannalta. Toiminnallisesti se on jaettu valuuttamarkkinoihin, johdannaismarkkinoihin, vakuutuspalveluihin, osakkeisiin ja luottoihin; Näillä markkinoilla puolestaan ​​voidaan erottaa erilaisia ​​segmenttejä: esimerkiksi vakuutuspalvelumarkkinoilla - jälleenvakuutus, luottomarkkinoilla - velkapapereiden ja pankkilainojen segmentit jne.

Rahoitusvarojen kiertoajan perusteella MFR:stä erotetaan seuraavat segmentit: valuuttamarkkinat (lyhytaikaiset) ja pääomamarkkinat (pitkän aikavälin). On myös rahoitusvaroja, joiden tarkoituksena on pysyä rahamarkkinoilla vain maksimaalisen voiton saavuttamiseksi, myös kohdistetuilla spekulatiivisilla toimilla. Tällaisia ​​varoja kutsutaan usein "kuumaksi rahaksi".

IFR:n eri segmenttien väliset rajat hämärtyvät, joten osa maailman taloudellisista resursseista on mahdollista siirtää segmentiltä toiselle. Tästä johtuen valuuttakurssien, pankkikorkojen ja arvopaperikorkojen välille muodostuu keskinäinen riippuvuus eri maailman maissa. Tämä johtaa maailman taloudellisten resurssien globalisoitumiseen, siihen, että rahoituskatastrofit tietyillä alueilla, kuten tapahtui kesällä 1997 Kaakkois-Aasiassa, aiheuttavat rahoitushäiriöitä maailman rahoitustaloudessa.

Osallistujat globaaleilla markkinoilla. Markkinoille osallistumisen motiivien ja tarkoituksen perusteella erotetaan hedgerit, keinottelijat, kauppiaat ja arbitraasit.

Pensassuojat suorittaa niin sanottuja suojausoperaatioita, joiden tarkoituksena on suojata valuuttatuloja valuuttakurssiriskiltä. Näihin tarkoituksiin he käyttävät johdannaismarkkinoiden instrumentteja rahoitusvälineille ominaisen siirtoriskin vakuuttamiseen, omaisuuseriensä tai tiettyjen transaktioidensa vakuuttamiseen lyhyen aikavälin markkinoilla (eli spot-markkinoilla, joissa liiketoimet suoritetaan kahden pankkipäivän kuluessa).

Spekulaattorit he tekevät liiketoimia yksinomaan ansaitakseen rahaa valuuttakurssien suotuisilla liikkeillä, joten heillä ei ole aikomusta vakuuttaa liiketoimiaan.

Toiminta kauppiaita liittyy valuuttakurssivaihteluiden käyttöön yhdessä tai useammassa sopimuksessa, ja se on pohjimmiltaan päinvastainen kuin suojaustoimijat.

Armarit suorittaa rahoitustapahtumia yhdellä markkinoilla ja suorittaa samanaikaisesti vastakkaisia ​​liiketoimia toisilla saadakseen voittoa eri markkinoiden ja eri ajanjaksojen korkojen eroista. Arbitterit ottavat vähemmän riskejä kuin keinottelijat.

Maailman valuuttamarkkinat(MVR) on MFR:n tärkein osa, ja se edustaa joukkoa ulkomaisten toistensa rahallisia vaatimuksia ja velvoitteita. MVR syntyi maailman rahajärjestelmän (WMS) syntymisen ja kehittymisen yhteydessä, joka on historiallisesti vakiintunut kansainvälisten rahasuhteiden organisointimuoto.

Maailman rahajärjestelmä(MVS) on maailmantalouden valuuttasuhteiden organisointimuoto, joka on kirjattu valtioiden välisiin ja kansainvälisiin sopimuksiin. MBC:n sisältö muodostaa joukon menetelmiä, työkaluja ja valtioiden välisiä elimiä, jotka edistävät maksu- ja selvitysliikevaihtoa globaalissa taloudessa.

IMF sisältää seuraavat pääelementit: maailman monetaariset tavarat ja kansainväliset likvidit varat; vaihtokurssi; valuuttamarkkinat; kansainväliset raha- ja rahoitusjärjestöt; valtioiden väliset sopimukset, maksu- ja selvityssaldot eri puolilla maailmaa.

Maailman valuuttamarkkinat (forex). sisältää yksittäiset markkinat, jotka sijaitsevat eri puolilla maailmaa, kansainvälisen kaupan sekä raha- ja rahoitustransaktioiden keskukset. Vuonna 1998 maailmassa toimi 43 suurta valuuttamarkkinaa. Niistä Lontoossa, New Yorkissa, Tokiossa, Hongkongissa (Hongkong), Singaporessa, Zürichissä, Pariisissa ja Frankfurt am Mainissa sijaitsevilla markkinoilla oli erityinen paikka. Päivittäisten valuuttatransaktioiden määrä näillä markkinoilla oli vuonna 1986 250 miljardia dollaria, vuosina 1991–1000 miljardia dollaria, vuosina 1998–1971 miljardia dollaria.

Loput maailman rahajärjestelmän elementit kuvataan kirjan muissa luvuissa.

Venäjällä on tällä hetkellä kelluva valuuttakurssijärjestelmä, joka riippuu kysynnästä ja tarjonnasta maan valuuttapörsseissä, ensisijaisesti Moskovan pankkienvälisessä valuuttapörssissä (MICEX). Venäjän keskuspankki määrittää Yhdysvaltain dollarin virallisen ruplan vaihtokurssin MICEX-kaupan tulosten perusteella. Valuutanvaihdot toimivat myös muissa Venäjän federaation kaupungeissa - Pietarissa, Donin Rostovissa, Jekaterinburgissa, Novosibirskissä ja Vladivostokissa. MICEXillä on tärkein rooli valuuttakurssin muodostusprosessissa.

Johdannaisten markkinat liittyy läheisesti valuuttamarkkinoihin ensisijaisesti yhden valuutan vaihdon perusteella tai yhden valuutan arvopapereiden vaihdon perusteella toisille. Johdannaismarkkinoiden volyymi on kasvanut jatkuvasti viime vuosina. Suurin osa näistä markkinoista koostuu valuuttafutureista ja -swapeista, jotka ovat pääasiassa lyhytaikaisia.

Johtava johdannaispörssi on Chicago Mercantile Exchange (CME). Se, samoin kuin Chicago Board of Trade (C/97) ja London International Financial Futures Exchange (LIFFE) muodostavat lähes puolet pörssin kaikista johdannaismarkkinoista.

Venäjällä kaupankäynti futuurisopimuksilla syntyi vuonna 1992, kun Moskovan hyödykepörssiin (MTB) avattiin futuuriosasto ja säännöllinen kauppa valuuttaoptioilla alkoi.

Maailman luottomarkkinat. Kotimaisessa talouskirjallisuudessa tästä käsitteestä ei ole yksiselitteistä tulkintaa. Sanan "maailman luottomarkkinat" tai "maailman pääomamarkkinat" suppeassa merkityksessä ovat kansainvälisten luottotransaktioiden markkinat. Näiden markkinoiden erittäin suuren volyymin vuoksi sitä tarkastellaan usein osissa analysoimalla velkapapereiden globaaleja markkinoita ja pankkilainojen globaaleja markkinoita.

Sanan laajassa merkityksessä globaalit pääomamarkkinat ovat taloudellinen mekanismi vapaan pääoman keräämiseksi ja uudelleenjakamiseksi kaikkialla maailmassa. Toisaalta luottomarkkinat myötävaikuttavat reaalipääoman ja palveluiden juoksevien maksujen kasvuun, toisaalta ne aiheuttavat vain kuvitteellisen, mutta ei todellisen pääoman kasvua. Maailmanlaajuisten luottomarkkinoiden segmenttien väliset erot määräytyvät taloudellisten resurssien ajoituksen ja käyttötapojen, transaktioiden luonteen, lainanantajien ja -ottajien kokoonpanon, koron tason ja dynamiikan, valtion-oikeudellisen organisaatiomuodon, tason perusteella. kehityksestä ja muista tekijöistä. Kaikki toiminnot ovat kuitenkin luonteeltaan yhtenäisiä ja edustavat lainapääoman liikkumisen muotoja.

Maailmanlaajuisilla velkapaperimarkkinoilla osana globaaleja luottomarkkinoita käydään kauppaa ensisijaisesti vekseillä ja joukkovelkakirjoilla (yksityisillä ja julkisilla). Esimerkkinä Venäjän osakemarkkinat. Koska ylivoimainen enemmistö on muiden kuin valtiollisten yritysten seteleitä, joille ei ole kysyntää ulkomailla asuvien keskuudessa, tämä segmentti osallistuu vain vähän globaalien velkapaperimarkkinoiden toimintaan. Samanlainen tilanne on kehittynyt venäläisten yritysten joukkovelkakirjalainojen kanssa.

Venäjän valtion velkapaperien segmentissä tilanne oli kuitenkin erilainen viime aikoihin asti, etenkin lyhytaikaisten valtion obligaatioiden (GKO) - venäläisen version valtionvelkakirjasta, joka laskettiin liikkeeseen useiden kuukausien kiertoaika korkealla. korkoa kotimaisen valtion velan takaisinmaksuun. Kun ulkomaiset otettiin Venäjän valtion arvopaperimarkkinoille (vuoden 1996 lopulla), heidän osuutensa nousi nopeasti 30 prosenttiin. Aasian vuoden 1997 finanssikriisi ja Venäjän budjettikriisi johtivat siihen, että ensin ulkomaiset ja sitten venäläiset "kuuman rahan" omistajat (mukaan lukien liikepankit) alkoivat poistua GKO-markkinoilta. Venäjän viranomaiset eivät pystyneet selviytymään jyrkästi kasvaneiden GKO-maksuvaatimusten maksamisesta, joten ne lopettivat ensin GKO-maksut elokuussa 1998 ja laskivat ne sitten liikkeeseen pitkäaikaisiksi valtion arvopapereiksi.

Ulkomaisia ​​joukkovelkakirjoja lasketaan liikkeeseen myös globaaleilla velkapaperimarkkinoilla; yleensä ne liikkuvat yhdessä vieraassa maassa ja ovat sen kansallisessa valuutassa, kuten Tsaari-Venäjän hallitus teki Ranskassa, jonka velat Venäjän federaation hallitus maksoi vasta äskettäin. Ulkomaalaisten Yhdysvaltojen kotimarkkinoilla liikkeelle laskemia joukkovelkakirjoja kutsutaan Yankee Bondsiksi, Japanissa Samourai Bondsiksi, Sveitsissä Chocolate Bondsiksi.

Pääomamarkkinoiden (tai luottomarkkinoiden) toinen segmentti on maailmanlaajuiset pankkilainamarkkinat. Se on erilaisten rahoituslainojen, lainojen ja luottojen markkinat. Sen lainaajia ovat yritykset, pankit, hallitukset (mukaan lukien keskus-, alue- ja jopa kunnalliset). Näillä markkinoilla lainanantajia ovat rahoitus- ja luottoorganisaatiot, pääasiassa pankit, sekä säätiöt ja rahastot. Markkinavolyymi on lähes 40 biljoonaa. Nukke.

Pankkilainamarkkinoilla on pankkien välinen segmentti, jossa eri maiden luottolaitokset sijoittavat toisilleen tilapäisesti vapaita rahoitusvaroja pääasiassa lyhytaikaisten talletusten sekä käyttötilien ja lainojen muodossa. Venäjällä kaikkien ulkomaisten (pääasiassa ulkomaisten pankkien) talletusten ja käyttötilien arvo yltää tuskin 10 miljardiin dollariin, mikä johtuu maan epäsuotuisasta investointiympäristöstä ja jopa johtavien venäläisten pankkien alhaisista kansainvälisistä luokituksista.

Globaalit vakuutusmarkkinat arviolta 2,5 biljoonaa. Nukke.; Arviointi perustuu vuosittaisten vakuutusmaksujen määrään, koska MFR:n osallistujat voivat käyttää niitä rahoitusresursseina. Maailmanmarkkinoilla toimii suuri määrä vakuutusyhtiöitä; Näin ollen pelkästään Länsi-Euroopan maissa on noin 5,5 tuhatta ja Yhdysvalloissa yli 9,1 tuhatta monet näistä yrityksistä ovat kansainvälisiä. Esimerkki tällaisesta yrityksestä on venäläinen Ingosstrakh, jolla on 16 ulkomaista sivukonttoria ja edustustoja monissa maissa.

Viralliset kulta- ja valuuttavarannot. Yksityishenkilöt, yritykset, yhteisöt ja valtio muuttavat osan taloudellisista resursseistaan ​​varauksiksi eli mahdollisia tulevia menoja varten säästettäväksi omaisuudeksi. Maailman rahoitusta analysoitaessa huomio kiinnitetään ensisijaisesti varanteisiin, jotka koostuvat pääosin ulkomaan valuutasta ja kullasta, ja erityisesti valtiolle kuuluviin, eli virallisiin kulta- ja valuuttavarantoihin (valuuttavarannot, viralliset varantovarannot, kansainväliset varantovarannot, varat); niitä säilytetään keskuspankeissa, maan muissa rahoitusviranomaisissa ja IMF:ssä (maan panoksena). Viralliset kulta- ja valuuttavarannot (GER) on tarkoitettu turvaamaan maan vakavaraisuus sen kansainvälisten rahoitusvelvoitteiden täyttämiseksi, ensisijaisesti valuutta- ja selvityssuhteissa. Kulta- ja valuuttavarannon tärkeä tehtävä on myös vaikuttaa oman maansa makrotaloudelliseen tilanteeseen, jota varten valtio myy ja ostaa valuuttaa kotimaan valuuttamarkkinoilla. Tällaisia ​​transaktioita kutsutaan valuuttainterventioiksi, ja niiden tarkoituksena on muuttaa kansallisten ja ulkomaisten valuuttojen kysyntää ja tarjontaa markkinoilla ja ylläpitää (tai muuttaa) niiden valuuttakursseja tällä perusteella.

Virallisille kultavarannoille on yleisesti hyväksytty vähimmäismäärä - kolmen kuukauden tavaroiden ja palveluiden tuontimäärä. Venäjällä kulta- ja valuuttavarannot ovat kasvaneet nopeasti viime vuosina ja olivat yli 48 miljardia dollaria vuoden 2002 loppuun mennessä, eli yli kolmen kuukauden Venäjän tavara- ja palvelutuonnin.

Noin 31 tuhatta tonnia puhdasta kultaa muodostaa sellaisen osan kulta- ja valuuttavarannoista kuin rahakulta eli valtion holveissa oleva kulta. Tämä virallinen kultavarasto on hiljalleen pienentynyt viime vuosikymmeninä, kun kulta on lähes pakotettu pois kansainvälisistä valuuttasuhteista, vaikka se on edelleen erittäin likvidi hyödyke, joka voidaan nopeasti muuntaa mihin tahansa valuuttaan. Jos 1900-luvun alussa. Maailman kulta- ja valuuttavarannot koostuivat pääasiassa kullasta, mutta nyt se muodostaa pienen osan maailman virallisista kulta- ja valuuttavarannoista. Yhdysvalloilla on perinteisesti suurimmat kultavarannot, mutta ne ovat vähentyneet vuoden 1961 15 tuhannesta tonnista noin 8 tuhanteen tonniin viime vuosina. Saksan, Ranskan ja Sveitsin kultavarannot ovat 2,5–3,5 tuhatta tonnia. Japanissa ja Kiinassa se on paljon pienempi - useita satoja tonneja.

Vielä pienempi osa kulta- ja valuuttavarannoista koostuu erityisestä kansainvälisestä valuutasta - erityisistä nosto-oikeuksista (SDR) ja ns. varantopositiosta IMF:ssä. IMF myönsi erityisnosto-oikeuksia rahastoon osallistuville maille kansainvälisenä erityisvaluuttana valtioiden välisissä maksuissa. SDR:t eivät kuitenkaan ole onnistuneet syrjäyttämään dollaria ja muita keskeisiä valuuttoja kansainvälisissä valuuttasuhteissa ja virallisissa varannoissa, ja niiden rooli varantovälineenä heikkenee jatkuvasti. Toinen kulta- ja valuuttavarannon osa on varantopositio IMF:ssä eli oikeus saada siitä lainaa vaadittaessa maan osuutta rahaston varannoissa vastaan. Tämän varannon kokonaisarvo on lähes 70 miljardia dollaria.

Näin ollen 3/4 maailman virallisista kulta- ja valuuttavarannoista koostuu ulkomaisista valuutoista. Osa tästä valuutasta säilytetään liikkumatta, osa sijoitetaan erittäin likvideihin ulkomaisiin valtion arvopapereihin tai talletuksiin ulkomaisissa pankeissa, mikä tuo lisätuloja virallisten kulta- ja valuuttavarantojen omistajille ja hoitajille (yleensä keskuspankeille ja (tai) ministeriöille). rahoituksesta). Venäjällä suurin osa virallisista kulta- ja valuuttavarannoista on Venäjän federaation keskuspankin käytössä ja pienempi osa Venäjän federaation valtiovarainministeriön käytössä (pääasiassa rahakulta).

Taloudellinen tuki apua tarvitseville maille tarjoavat sekä ulkomaiset valtiot (pääasiassa kehittyneet) että kansainväliset järjestöt (pääasiassa IMF ja Kansainvälinen jälleenrakennus- ja kehityspankki, IBRD). Palvelujen muodossa annettavaa apua kutsutaan tekniseksi ja elintarvikkeiden, lääkkeiden ja muiden välttämättömien tavaroiden toimittamisen muodossa annettavaa apua kutsutaan humanitaariseksi. Sotilaallinen apu (esim. asetarvikkeiden muodossa) erotetaan tavallisesti tällaisesta avusta.

Rahoitusavun erottamiseksi kaupallisista lainoista, luotoista ja ennakkomaksuista käytetään "avustusosan" käsitettä. Avustuselementti on indikaattori, jota käytetään eri lainojen edullisin tason määrittämiseen. Siinä määritellään, mitä osaa velan takaisinmaksumaksuista luotonantaja ei saa lainan (luoton, lainan) antamisen seurauksena kaupallisia ehtoja edullisemmilla ehdoilla. Tässä tapauksessa ajatellaan perinteisesti, että lainan (luotto, laina) kaupallisin ehdoin myöntäessään lainanantaja saa lainatusta pääomasta tuloa 10 %.

Taloudellinen tuki sisältää ne lainat, luotot ja ennakot, joissa avustusosuus on vähintään 25 %. Lainoja, joita ei tarvitse maksaa takaisin, kutsutaan avustuksiksi.

Vähiten kehittyneiden maiden taloudellisesta avusta on tullut yksi tärkeimmistä taloudellisten resurssien lähteistä. Jos vuonna 1980 se oli 4 % suhteessa näiden maiden BKT:hen, niin 90-luvun puolivälissä. - yli 12 %, jotka muodostavat merkittävän osan pääomasijoituksista ja valtion menoista, ja joissakin niistä on tullut näiden kulujen pääosa. Useimmat muut maat saavat vähemmän ulkopuolista apua, vaikka poikkeuksiakin on monia: esimerkiksi Azerbaidžan, Albania, Armenia, Georgia ja Kirgisia ulkoista apua 1990-luvun puolivälissä. merkitsi 4–10 prosentin lisäystä BKT:hen, kun se Mongolialle oli 28 prosenttia. Kehitysmaille ja postsosialistisille maille, kuten Intialle, Kiinalle ja Venäjälle, ulkomainen apu on tyypillisesti alle 1–2 % bruttokansantuotteesta. Näille jättiläisille sekä maille, joiden kehitystaso on maailman mittakaavassa keskimääräinen, ulkoinen lainanotto globaaleilta rahoitusmarkkinoilta ja ulkomaisten suorien ja arvopaperisijoitusten virta on paljon tärkeämpää.

Avun antaminen edellyttää yleensä (mutta ei aina) eri ehtojen täyttymistä. Siten IMF:ltä ja Maailmanpankilta apua saavien maiden tulisi koordinoida talouspolitiikkansa näiden järjestöjen suositusten kanssa, kuten Venäjän oli tehtävä 1990-luvulla.

Pitkäaikainen sijoituslaina. Pitkäaikaiset lainat sisältävät yli 5 vuoden laina-ajan. Pitkäaikaisen lainan tarve perustuu yrityksen käytettävissä olevien varojen ja niiden laajennetun lisääntymisen tarpeen väliseen eroon. Näissä olosuhteissa syntyy pitkäaikaisia ​​luottosuhteita. Näin lainanottaja saa rahaa ennen kuin hän voi vetää sen pois liikkeestä tavaroiden myynnin jälkeen.

Pääomasijoitusten rahoituksen luottomenetelmän etu liittyy varojen takaisinmaksuun. Tämä olettaa, että pääoman todellisen tuoton ja pitkäaikaisen lainan ajallaan maksetun takaisinmaksun välillä on suhde.

Kaikenlaisten omistusmuotojen yritysten pääomasijoituksiin myönnettävän pankkilainan kohteina ovat kustannukset:

· tuotantolaitosten ja muiden kuin tuotantotilojen rakentaminen, laajentaminen ja jälleenrakentaminen;

· irtaimen ja kiinteän omaisuuden hankinta (rakennukset, laitteet jne.);

· uusien yritysten perustaminen ulkomaisten sijoittajien osallistuessa;

· tieteellisten ja teknisten tuotteiden, henkisten arvojen ja muiden omaisuusesineiden luominen.

Pitkäaikaisten lainojen (yli vuoden ajaksi) myöntämis-, käsittely- ja takaisinmaksumenettelyä säätelevät pankkien säännöt ja lainanottajien kanssa tehdyt lainasopimukset.

Lainasopimuksessa on seuraavat ehdot:

· myönnetyn lainan määrä; sen käyttöehdot ja -menettely; korot ja muut lainan maksut; osapuolten velvollisuudet ja taloudelliset vastuut; velvoitteiden turvaamisen muodot (omaisuuden pantti, takaus jne.);

· luettelo asiakirjoista, jotka toimitetaan pankille lainan saamiseksi.

Pitkäaikaisen lainan takaisinmaksuehtoja ja -taajuutta määrittäessään pankki ottaa huomioon:

· kustannusten kattaminen lainanottajan nettotuloksesta;

· yrityksen vakavaraisuus;

· luottoriskin taso;

· Mahdollisuus nopeuttaa luottoresurssien kiertoa.

Pitkäaikaisen lainan saamiseksi lainanottaja toimittaa pankille vakavaraisuuttaan kuvaavat asiakirjat:

· tase viimeisen raportointipäivän mukaan;

· Voitto- ja tappioraportti;

· toteutettavuustutkimukset ja niiden laskelmat, jotka vahvistavat rahoitettavien toimien ja hankkeiden tehokkuuden ja kustannusten kattavuuden (useimmiten lainanottaja toimittaa liiketoimintasuunnitelman).

Pitkäaikaisella lainalla maksetaan suunnittelu-, rakennus- ja asennustyöt, laitetoimitukset ja muut rakentamiseen tarvittavat resurssit. Äskettäin aloitettujen rakennushankkeiden ja tilojen lainavarojen takaisinmaksu alkaa, kun ne on otettu käyttöön sopimuksessa määrätyissä määräajoissa. Olemassa oleviin yrityksiin rakennettavien tilojen lainan takaisinmaksu alkaa ennen tilojen käyttöönottoa.

Luottoresurssien käytöstä korkoa kertyy niiden antamispäivästä yrityksen ja pankin välillä tehdyn sopimuksen mukaisesti. Lainattujen varojen käytön korkojen takaisinmaksu suoritetaan seuraavasti:

· äskettäin alkaneet rakennushankkeet ja tilat - niiden käyttöönoton jälkeen lainasopimuksessa määritellyissä määräajoissa;

· olemassa oleviin yrityksiin rakennetuissa tiloissa – kuukausittain näiden varojen vastaanottamisesta.

Pitkäaikainen luotto ei ole yleistynyt Venäjän kansantaloudessa. Tämä johtuu monista syistä: yleinen taloudellinen epävakaus, inflaatio ja korkeat korot, jotka ylittävät monien yritysten kannattavuustason. Reaalitalouden investoinnit rajoittuvat edelleen pääosin luotonantoon kauppaan, ostoon ja välitystoimintaan, joiden kannattavuus ylittää pankkikorot. Pitkäaikaista luottoa ei ole jaettu asianmukaisesti korkean pankkiriskin, riittävien vakuutusten puutteen sekä monien yritysten taloudellisen maksukyvyttömyyden vuoksi.

Ongelmat venäläisten pankkien osallistumisessa investointiprosessiin. Venäläisten pankkien investointiprosessiin osallistumisen ongelmat liittyvät suurelta osin pankkijärjestelmän muodostumisen erityispiirteisiin, jotka tapahtuivat erillään talouden reaalisektorista. Venäjän pankkijärjestelmän muodostumisen erityispiirteitä olivat lyhyt luomisaika ja inflaatiopohja rahoituspotentiaalin kertymiselle. Inflaatiovauhdin laskua seuranneena aikana pankkien kehitysprosessia alkoi määrätä myös pankkien johtamisen taso ja markkinaraon haltuunotto.

Markkinakilpailumekanismien toiminta, Venäjän keskuspankin pankkien konsolidointiin ja pääoman lisäämiseen tähtäävä politiikka johtivat pankkijärjestelmän institutionaalisiin muutoksiin, pankkipääoman keskittymiseen ja keskittämiseen. Samaan aikaan venäläiset pankit ovat pääomiltaan ja varoiltaan huomattavasti huonompia kuin ulkomaiset. Resurssipohjalle on luonteenomaista useimpien venäläisten pankkien äärimmäisen alhaiset oman pääoman määrät, pankkipääoman korkea keskittyminen keskusalueille ja alueellisen pankkiverkoston alikehittyminen, velkojen heikko laatu, lyhytaikaisuus ja velkojen epätasapainoinen rakenne. ja omaisuutta. Pankkisektorin resurssipohjan palauttaminen ja kasvattaminen ovat tärkeimpiä edellytyksiä pankkien osallistumisen lisäämiselle sijoitusprosessissa.

Riittämättömän resurssipohjan vuoksi pankkirahastojen vähäriskisten ja tuottoisten sijoitusten (valuuttatransaktiot, pankkien väliset lainat, valtion arvopaperisijoitukset) käyttöä käytettiin mekanismina kompensoimaan kasvavia pankkiriskejä, joilla ei ollut sisäisiä lähteitä. kattavuus. Pankkien suuntautuminen spekulatiiviseen toimintaan muodostui. Jos rahoitusinstrumentteihin sijoittamiseen on vaihtoehtoisia suuntauksia, pankit eivät ole taloudellisesti kiinnostuneita investoimaan tuotantoinvestointeihin, joille on ominaista alhaisempi tuotto, pitkät takaisinmaksuajat ja suuret riskit.

Uudessa taloustilanteessa pankkien kyky tehdä nopeasti rahaa rahoituskeinottelulla on heikentynyt merkittävästi. Huolimatta positiivisista muutoksista pankkien toiminnassa, niiden uudelleensuuntautuminen tuotantosuhteensa vahvistamiseen etenee erittäin hitaasti. Tärkeimmät pankkien tuotantoinvestointien aktivoitumista estävät tekijät ovat: talouden reaalisektorin investointien korkea riskitaso; pankkien nykyisen resurssipohjan lyhytaikaisuus; tehokkaiden investointihankkeiden muodostamattomat markkinat.

Todelliset mahdollisuudet investointitoiminnan kehittämiseen riippuvat pitkälti pankkijärjestelmän tehokkaasta uudelleenjärjestelystä, joka perustuu vuorovaikutuksen kehittymiseen talouden reaalisektorin kanssa.

Pankkijärjestelmän rakennemuutos tulee ymmärtää valtion säätelemänä pankkisektorin tehokkaiden rakennemuutosten prosessina, jonka tavoitteena on luoda dynaamisesti kehittyvä ja kansantalouden tarpeita vastaava pankkijärjestelmä. Pankkien ja tuotannon välisen suhteen luonteen perustavanlaatuinen muutos on tärkein ehto paitsi talouden parantamiselle myös itse pankkisektorin vahvistamiselle.

Investointihankkeen rahoitusmenetelmällä tarkoitetaan menetelmää houkutella investointiresursseja hankkeen taloudellisen kannattavuuden varmistamiseksi. Tärkeimmät investointihankkeiden rahoitustavat ovat:

1. omarahoitus, ts. sijoittaminen vain omista varoistasi;

2. yhtiöittäminen sekä muut oman pääoman ehtoisen rahoituksen muodot;

3. luottorahoitus (sijoituslainat pankeista, joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku);

4. leasing;

5. budjettirahoitus;

6. sekarahoitus (perustuu näiden menetelmien eri yhdistelmiin);

7. hankerahoitus (rahoitusmenetelmä, jolle on tunnusomaista erityinen menetelmä, jolla varmistetaan investointien tuotto ja joka perustuu yksinomaan tai pääosin investointihankkeen kassatuloon, sekä kaikkien hankkeeseen liittyvien riskien optimaalinen jakautuminen sen toteuttamiseen osallistuvat tahot)

Investointihankkeiden rahoituslähteitä ovat investointiresursseina käytettävät varat. Ne on jaettu sisäiseen (oma pääoma) ja ulkoiseen (pääoma- ja lainapääoma).

1.1. Omarahoitus

Sisäisen rahoituksen (omarahoituksen) tarjoaa investointihankkeen toteuttamista suunnitteleva yritys. Se sisältää sijoittajan omien varojen käytön:

· osakepääoma,

· sijoittajan muiden liiketoimintojen operatiivisen toiminnan aikana syntyneet varat, ensisijaisesti nettotulos ja poistot.

1.2. Yritystoiminta

Yhtiöittämisessä (sekä osakkeissa ja muissa osakepääoman osissa) on tarkoitus rahoittaa investointihankkeita omalla pääomalla. Investointihankkeiden pääomarahoitus voidaan toteuttaa seuraavissa päämuodoissa:

· ylimääräisen osakeannin toteuttaminen toimivassa yhtiössä (voidaan toteuttaa kanta- ja etuoikeutettujen osakkeiden lisäannilla), joka on organisaatiomuodoltaan ja oikeudelliselta muodoltaan osakeyhtiö, taloudellisen tukemisen vuoksi investointihankkeen toteuttaminen;

· Osakeantia käytetään laajojen investointihankkeiden, investointien kehittämisohjelmien, teollisuuden tai sijoitustoiminnan alueellisen hajauttamisen toteuttamiseen.

Tämän menetelmän käyttö pääasiassa suurten investointiprojektien rahoittamiseen selittyy sillä, että liikkeeseenlaskuihin liittyvät kustannukset katetaan vain merkittävillä resursseilla.

1.3. Luottorahoitus

Pääasialliset luottorahoituksen muodot ovat investointilainat pankeista ja kohdennetut joukkovelkakirjalainat.

Pankkien sijoituslainat ovat yksi tehokkaimmista investointihankkeiden ulkoisen rahoituksen muodoista, jos yritykset eivät pysty varmistamaan niiden toteutumista omien varojensa ja arvopapereiden liikkeeseenlaskulla. Tämän lomakkeen houkuttelevuus selittyy ensisijaisesti:

1. mahdollisuus kehittää joustava rahoitusjärjestelmä;

2. arvopapereiden rekisteröintiin ja sijoittamiseen liittyvien kustannusten puuttuminen;

3. rahoitusvipuvaikutuksen hyödyntäminen, joka mahdollistaa oman pääoman tuoton lisäämisen riippuen oman pääoman ja vieraan pääoman suhteesta sijoitettujen rahastojen rakenteessa sekä lainattujen varojen kustannuksista;

4. verotettavan voiton vähentäminen kohdistamalla korkomaksut omakustannushintaan sisältyviin kustannuksiin

Sijoituslainat ovat pääsääntöisesti keskipitkä- ja pitkäaikaisia. Investointilainan saamisaika on verrattavissa investointihankkeen toteutusaikaan. Tässä tapauksessa sijoituslainassa voi olla armonaika, ts. päävelan takaisinmaksun lykkäysaika. Tämä ehto helpottaa lainan hoitamista, mutta lisää sen kustannuksia, koska korkomaksut lasketaan velan jäljellä olevalle määrälle.

1.4. Leasing

Leasing on omaisuussuhteiden kokonaisuus, joka syntyy, kun vuokrattu esine (irtaimen ja kiinteän omaisuus) luovutetaan tilapäiseen käyttöön sen hankinnan ja pitkäaikaisen vuokrauksen perusteella. Leasing on sijoitustoimintaa, jossa vuokralle antaja (vuokranantaja) sitoutuu rahoitusleasingsopimuksella hankkimaan omaisuuden tietyltä myyjältä ja luovuttamaan sen vuokralleottajalle (vuokralle ottajalle) korvausta vastaan ​​tilapäiseen käyttöön.

Leasingissa on sekä tuotantoinvestoinnin että luoton piirteitä. Sen kaksoisluonne piilee siinä, että toisaalta se on eräänlainen pääomasijoitus, koska siinä investoidaan aineelliseen omaisuuteen tulon saamiseksi, ja toisaalta se säilyttää lainan ominaisuudet (edellyttäen maksun, kiireellisyyden, takaisinmaksun perusteella).

1.5. Budjettirahoitus

Investointihankkeiden budjettirahoitus toteutetaan pääsääntöisesti kohdeohjelmien ja taloudellisen tuen puitteissa tapahtuvalla rahoituksella.

1.6. Hankkeen rahoitus

Hankerahoituksella tarkoitetaan investointihankkeiden rahoitusta, jolle on ominaista erityinen menetelmä, jolla varmistetaan investointien tuotto, joka perustuu itse hankkeen investointiominaisuuksiin, tuottoon, jonka perustettu tai uudelleenorganisoitu yritys saa tulevaisuudessa.

Minkä tahansa investointihankkeen rahoituksella on varmistettava toisaalta investointien dynamiikka, joka mahdollistaa hankkeen toteuttamisen sen toteutusajan ja taloudellisten rajoitusten mukaisesti, ja toisaalta vähentää investoinneista aiheutuvia kustannuksia ja riskejä. varojen käytön ja veroetujen asianmukainen rakenne.

Investointihankkeiden rahoituksen kokonaismäärä sisältää yleensä kiinteän pääoman kustannukset - näitä ovat suunnittelu- ja kartoitustyöt, työmaan valmistelut, rakennusten ja rakenteiden rakentaminen ja korjaukset, laitteiden hankinta ja asennus, henkilöstön koulutus jne. ja käyttöpääoma (laskettuna kuluvalle kaudelle) on raaka-aineiden hankinta, ostetut puolivalmisteet, polttoaine ja energia, tuotanto- ja tuotteiden myyntikustannukset.

Koska käyttöpääoman laskennassa ei ole otettu huomioon lyhytaikaista velkaa, on loogista, että se rahoitetaan omalla pääomalla tai pitkäaikaisilla veloilla. Toimintavuoden aikana tapahtuva lyhytaikainen kausiluonteinen aineellisten resurssien lisäys voidaan rahoittaa myös lyhyt- tai keskipitkillä lainoilla. Tapauksissa, joissa käyttöpääoman jakoa vakioon ja muuttuvaan ei ole tehty, nettokäyttöpääomaa käytetään keskimääräisenä pitkän aikavälin käyttöpääoman tasona ja se tulee rahoittaa keskipitkän ja pitkän aikavälin vieraan tai oman pääoman ehtoisella pääomalla.

Investointihankkeiden rahoitus toteutetaan seuraavasti muodot ja menetelmät :

- pääomasijoitus , joka edustaa osakkeiden hankinnan kautta suoritettuja käteisosuuksia;

- budjettiinvestointi toteutetaan suoraan investointiohjelmien kautta suorien tukien kautta;

- leasing keinona rahoittaa investointeja, jotka perustuvat pitkäaikaiseen kiinteistön vuokraukseen säilyttäen samalla omistusoikeudet vuokralle antajalle (keskipitkä ja pitkäaikainen koneiden, laitteiden, ajoneuvojen ja muiden välineiden vuokraus);

- forfaiting , on kaupallinen laina, johon sisältyy pankkitakauksia;

- velkarahoitus pankkilainojen ja oikeushenkilöiden ja yksityishenkilöiden velkasitoumusten kautta;

- kiinnitys – kiinteistön (maa, yritykset, rakenteet, rakennukset ja muut suoraan maa-alueeseen liittyvät esineet) panttityyppi käteislainan saamiseksi jne.

Jokaisella näistä muodoista on omat hyvät ja huonot puolensa, joten erilaisten rahoitustapojen käytön seurauksia on mahdollista arvioida oikein vain vertailemalla niiden vaihtoehtoisia vaihtoehtoja. Esimerkiksi pitkäaikaisen velan ja oman pääoman välisen suhteen valinta on tärkeää, koska mitä suurempi lainavarojen osuus on, sitä suurempi on korkomaksu jne.

Investointihankkeiden rahoituslähteet :

- liiketoimintayksiköiden omat taloudelliset resurssit - tämä on voitto, poistot, vakuutusorganisaatioiden onnettomuuksien, luonnonkatastrofien aiheuttamien tappioiden korvauksena maksamat summat, muun tyyppinen omaisuus (kiinteä omaisuus, maa jne.) ja kerätyt varat, esimerkiksi myynnistä saadut varat. emoyhtiöiden allokoimat osakkeet sekä varat;

- budjettimäärärahat eri tasojen (liittovaltion, paikallisen jne.) budjeteista, yrittäjyyden tukirahastosta, maksutta tai etuuskohteesta myönnettävistä talousarvion ulkopuolisista varoista;

- ulkomainen investointi – ulkomaisten oikeushenkilöiden ja yksityishenkilöiden pääoma, joka tarjotaan taloudellisena tai muuna osallistumisena yhteisyritysten osakepääomaan, sekä suorina sijoituksina kansainvälisten järjestöjen, erilaisten omistusmuotojen rahoituslaitosten ja yksityishenkilöiden varoista voimassa olevien määräysten mukaisesti lainsäädäntö;

- lainattuja varoja – valtion ja liikepankkien, ulkomaisten sijoittajien (esim. Maailmanpankki, Euroopan jälleenrakennus- ja kehityspankki, kansainväliset rahastot, virastot ja suuret vakuutusyhtiöt) myöntämät lainat takaisinmaksuperusteisesti.

Kaikilla investointihankkeen käyttöön annetuilla varoilla on arvo, ts. Sinun on maksettava kaikkien taloudellisten resurssien käytöstä riippumatta niiden vastaanottolähteestä. Maksu taloudellisten resurssien käytöstä suoritetaan henkilölle, joka on antanut nämä varat - sijoittajalle osinkona yrityksen omistajalle (osakkeenomistajalle), korkomaksuna velkojalle, joka on antanut varat tietyn ajan. Jälkimmäisessä tapauksessa sijoitettujen varojen määrä palautetaan.

Huomautettakoon tässä kaksi perustavanlaatuista ominaisuutta, jotka maksetaan yrityksen omista taloudellisista resursseista, joita yritys on kertynyt toiminnassaan, ja houkuttelemia taloudellisia resursseja, jotka sijoitetaan yritykseen omistusinstrumenttien (osakkeiden) muodossa. Ensi silmäyksellä saattaa vaikuttaa siltä, ​​että jos yrityksellä on jo taloudellisia resursseja, kenenkään ei tarvitse maksaa niistä. Tämä on väärä näkökulma. Tosiasia on, että taloudellisilla resursseilla yrityksellä on aina mahdollisuus sijoittaa ne esimerkiksi mihin tahansa rahoitusvälineeseen ja ansaita siten rahaa. Siksi näiden resurssien vähimmäiskustannukset ovat yrityksen "tulot" vaihtoehtoisesta tavasta sijoittaa käytettävissään olevat taloudelliset resurssit. Siten, kun yritys päättää sijoittaa rahaa omaan investointiprojektiinsa, se olettaa, että tämän pääoman hinta on vähintään yhtä suuri kuin vaihtoehtoisen sijoituksen kustannukset.

Katsotaanpa nyt yrityksen omistajille maksettavaa maksua. Tämä maksu ei rajoitu osinkoihin. Tosiasia on, että omistajien käyttöön jäävä yrityksen voitto (luottosijoittajalle palkkion maksamisen jälkeen) jaetaan kahteen osaan: ensimmäinen osa maksetaan osinkoina ja toinen osa sijoitetaan uudelleen yritys. Sekä ensimmäinen että toinen kuuluvat itse asiassa yrityksen omistajille. Siksi oman pääoman arvoa laskettaessa on noudatettava seuraavia näkökohtia: yrityksen koko kassavoitto (nettokassavirta), joka jää jäljelle sen jälkeen, kun velkojalle on maksettu hänelle kuuluvia määriä, on maksu velkojalle. kokonaisomistaja tarjottujen sijoitusten osalta, eikä se rajoitu vain osakkeenomistajille maksettaviin osinkoihin.

Yrityksen omien taloudellisten resurssien rakenne on esitetty kuvassa. 7.1.

Riisi. 7.1 Yrityksen omien taloudellisten resurssien rakenne

Kommentoikaamme sisäisen omaisuuden mobilisoinnin ominaisuuksia. Pääomarakentamisen yhteydessä yritys voi tuottaa erityisiä rahoituslähteitä, jotka otetaan käyttöön hankkeen valmisteluprosessissa (rakentaminen tai jälleenrakennus, laitteiden asennus), joita voidaan arvioida seuraavalla kaavalla

Missä A– vaihto-omaisuuden odotettu saatavuus suunnittelukauden alussa;

N– kauden suunniteltu vaihto-omaisuuden tarve;

TO– ostovelkojen muutos vuoden aikana.

Mobilisoinnin rahoitusmekanismi on se, että osa yrityksen vaihtuvista varoista vedetään pois sen ydintoiminnasta (koska tämä toiminta saattaa hidastua pääomarakentamisen vuoksi) ja käytetään pääomarakentamisen rahoittamiseen.

Yksi yleisimmistä investointihankkeiden rahoituksen muodoista on rahavarojen hankkiminen liikkeellelaskulla osakkeita Ja joukkovelkakirjat . Osakepääomaa voidaan hankkia laskemalla liikkeeseen kahdenlaisia ​​osakkeita: tavallinen Ja etuoikeutettu . Osakepääoma voi olla käteisosuuksia, laitteita ja teknologiaa sekä hankkeen taloudellista perustetta, kansallisten resurssien käyttöoikeutta jne.

Tämän lomakkeen etuna on, että osakekohtainen tulos riippuu yrityksen tuloksesta ja osakkeiden liikkeeseenlasku julkiseen myyntiin lisää niiden likviditeettiä; osakkeiden avulla kerätään pääomaa määräämättömäksi ajaksi ja ilman palautusvelvollisuutta; Avoimella osakeyhtiöllä on enemmän mahdollisuuksia saada pääomaa kuin suljetulla osakeyhtiöllä. Haittapuolena on, että osakkeenomistajien lukumäärän kasvu vaikeuttaa hallinnointia ja osakeanti johtaa tulojen pirstoutumiseen suuren osallistujamäärän kesken; osakkeiden julkinen myynti voi johtaa omistusoikeuden menetykseen; Avoimella osakeyhtiöllä on rajoitetumpi kyky ilmoittaa liikesalaisuuksia sisältäviä tietoja.

Lainattujen varojen rakenne on esitetty kuvassa. 7.2.

Riisi. 7.2 Lainattujen rahoitusvarojen rakenne esitetään

Lähteet pitkäaikainen velkarahoitus investoinnit sisältävät pitkäaikaiset lainat liikepankeilta, lainat valtion virastoilta, asuntolainat, velkajärjestelyt sekä joukkovelkakirjalainojen ja debentuurien liikkeeseenlasku, erityisesti olemassa olevien yritysten jälleenrakennus- ja laajentamishankkeiden toteuttamisessa. Rahoitusvaihtoehdon valinnassa tulee ottaa huomioon lainan takaisinmaksun ja koronmaksun turvallisuus.

Lainarahoitus voi siten olla parempi investoinnissa jo toimivaan (ja menestyksekkäästi toimivaan) yritykseen, esimerkiksi laajennus-, modernisointi-, jälleenrakennus- tai olemassa olevan tuotantokapasiteetin säilyttämiseen vaaditulla tasolla. Pankit eivät vaadi tällaisilta yrityksiltä korkeampia lainapalkkioita vähäisen riskin vuoksi; Lisäksi aineellisen vakuuden löytäminen lainalle ei ole suuri ongelma, koska kyseessä voi olla olemassa oleva omaisuus.

Uusia yrityksiä perustettaessa tai uusia investointihankkeita toteutettaessa oma pääoma voi olla ensisijainen rahoituslähde. Tällaisissa projekteissa lainan saamiseen liittyy suuri riski, koska sen saamiseen sisältyy välttämättä tiukka maksujärjestelmä, joka varmistaa pääoman ja koron palautuksen. Maksuaikojen noudattaminen voi olla vaikeaa uusille yrityksille johtuen hitaasta voiton (tulon) kasvusta. Kohteen (projektin) ensimmäisten toimintavuosien likviditeettiongelmien vuoksi tällaiseen tilanteeseen voivat joutua lupaavatkin projektit, jotka pystyvät tuottamaan merkittäviä voittoja tulevaisuudessa. Osakkeenomistajilta tai kumppaneilta saaduilla varoilla (osakeosuuden muodossa) ei ole näitä haittoja, vaikka niiden kerääminen voi olla vaikeampaa kuin lainan saaminen pankista.

Yksi muodoista kerätä varoja oman pääoman kasvattamiseksi on optiolainat , joka edustaa yrityksen (yrityksen) velvollisuutta palauttaa tietty määrä rahaa velkojalle tietyn ajan kuluttua sovitulla palkkiolla projektitulojen muodossa. Toisin sanoen se on laina. On syytä muistaa, että siihen voi liittyä niin suuri riski, että korkeampikaan korkotaso ei välttämättä tee siitä taloudellisesti houkuttelevaa. Sijoitusehtojen hyväksyttävyyden lisäämiseksi velkasitoumuksiin voidaan lisätä (syöttää) takauksia (warrantteja tai, kuten niitä useammin kutsutaan, optioita).

Todistukset – Nämä ovat asiakirjoja, jotka takaavat sijoittajalle (omistajalle) oikeuden tai etuoikeuden ostaa yrityksen (lainaajan) osakkeita rekisteröintihetkellä määrätyllä aikavälillä vahvistettuun hintaan. Jos osakkeen hinta on tänä aikana korkeampi kuin optiotodistuksessa ilmoitettu arvo, sen omistaja voi käyttää oikeuttaan ja ostaa osakkeita markkinahintaa alhaisempaan hintaan myydäkseen ne sitten, jolloin ostoerosta saa lisäetua. ja myyntihinnat.

Vaihtoehto - tämä on esisopimus sopimuksen tekemisestä tulevaisuudessa (osapuolten sopiman ajan kuluessa), asiakirja, joka todistaa sen omistajan oikeuden ostaa tai myydä arvopapereita. Johdannaisarvopaperi on siis asiakirja, joka todistaa sen omistajan oikeuden ostaa tai myydä kohde-etuutena, ts. voimassa olevan lainsäädännön mukaiset arvopaperit (esimerkiksi osakkeet), sekä sijoitustodistukset ja futuurisopimukset (velvoitteet ostaa tai myydä kohde-etuuden tietyn ajan kuluessa kiinteään hintaan). Johdannaisarvopaperit jaetaan warranteihin, optioihin ja futuureihin. Kansallinen keskuspankki vahvistaa niiden tietojen sisällön, liikkeeseenlaskuehdot, rekisteröinnin ja levityksen.

Erilainen kuin optiolainsäädäntö vaihtovelkakirjalainat - asiakirjat, jotka vahvistavat velan ja joita pidetään siksi eräänlaisena lainana. Niiden ero muihin arvopapereihin on se, että lainanantaja ei voi joukkovelkakirjalainoja käytettäessä luottaa maksavansa lainaa kokonaisuudessaan takaisin ennen osakkeiden osto-oikeuden käyttämistä, vaan optiolain mukaisten velkasitoumusten tapauksessa lainanantajalle on palautettava koko lainan määrä. häneltä lainattuja varoja, ja hän voi (tai ei) käyttää sen warrantteja.

Erityinen velkavelka on toissijaiset vaihtovelkakirjat . Ne maksetaan takaisin aikaisemmin kuin kaikki osakkeisiin liittyvät velvoitteet, mutta myöhemmin kuin muut velat, kuten pankkilainat. Niiden jälkeen vain kantaosakkeiden omistajilla on oikeus saada varoja.

Kiinteäkorkoiset joukkovelkakirjat ei voi muuttaa osakkeiksi. Tämä lainausmuoto korjaa tilanteen, jossa lainanottaja on velvollinen palauttamaan saamansa rahamäärän tietyn ajan kuluttua tietyllä korkotulon muodossa olevalla lisämaksulla lainanantajalle. Velka voi olla vakuutettu tai vakuuttamaton. Vakuutettu velka kohdistuu tiettyyn omaisuuteen, joka voidaan myydä velan maksamiseksi.

Yksi tärkeimmistä pitkäaikaisen rahoituksen lähteistä on kiinteistövakuuslaina ( kiinnitys ). Tässä tapauksessa kiinteistönomistaja saa lainaa asuntolainaajalta. Ja velan takaisinmaksun vakuudeksi hän siirtää hänelle oikeuden saada ensisijainen saatavansa pantatun omaisuuden arvosta, jos velkaa kieltäydytään (tai epätäydellisesti) takaisinmaksusta. Vakuuskohteena voivat olla rakennukset ja rakenteet, talot, maa-alueet ja muut yritysten ja yksityishenkilöiden omistamat kiinteistöt.

Investointien rahoittamiseen käytetään useita erityyppisiä lainoja:

- tavallinen asuntolaina – velan takaisinmaksu ja korkomaksut suoritetaan tasaerissä;

- laina kasvavilla maksuilla – Alkuvaiheessa vakuutusmaksut nousevat tietyllä vakionopeudella, minkä jälkeen ne maksetaan vakioina;

- muuttuva asuntolaina – armonaikana maksetaan vain korkoa, eikä velan pääoma nouse;

- asuntolaina vakuustilillä – avataan erityinen tili, jolle velallinen tallettaa tietyn määrän varoja rahoitusosuuksien maksamisen varmistamiseksi hankkeen ensimmäisessä vaiheessa;

- lainaa alennettuun korkoon – vakuustilin avaa toimitetun laitteen myyjä.

Lainaamisen sijaan yritys voi vuokrata laitteita tai tuotantoomaisuutta. Kolmikantasuhde, jossa leasingyhtiö ostaa oikeushenkilön tai yksityishenkilön pyynnöstä ja ohjauksesta laitteita (koneita jne.) valmistajalta ja sitten vuokraa ne tälle henkilölle (tilapäiseen käyttöön) ja edustaa leasingrahoitus . Sen avulla hankkeen osallistujat voivat siirtää omistusoikeuden koko projektista tai osan siitä osakkeita omistavalle sijoittajalle tai sijoittajalle, joka saa hankkeen omistuksesta aiheutuvat veroetuina ilmaistut edut kokonaan tai osittain. Näiden etujen siirtäminen pääomasijoittajalle voi vähentää merkittävästi investointihankkeen rahoituksen kustannuksia, mikä selittyy tuotantoomaisuuden sisällyttämisellä vuokranantajan taseeseen leasingyrityksen sijaan. Tämä voi olla tärkeää tilanteissa, joissa yritys haluaa säilyttää tietyn velkaantumisasteen tai ei pysty lisäämään velkasitoumuksiaan.

Yksi investointien houkuttelemisesta on forfaiting , sen olemus on seuraava. Ostaja (sijoittaja), jolla ei ole sopimuksen tekohetkellä riittävää määrää taloudellisia resursseja ostettavan suuren esineen maksamiseen, lähettää myyjälle laskut, joiden yhteisarvo on yhtä suuri kuin myytävän kohteen hinta, kun otetaan huomioon viivästyskorko, ts. myönnetystä kaupallisesta lainasta. Vekseleiden maksuehdot jakautuvat tasaisesti ajalle.

Forfaiting on kallis lainausmuoto sijoittajalle, koska hän saa lainan välittäjän (pankkien) kautta.

Rahoitusresurssien kokonaismäärä esitetään yleensä erityistaulukon muodossa, josta on esimerkki alla ja joka vastaa investointitarpeiden taulukkoa 7.2.

Taulukko 7.2 – Investointihankkeen rahoituslähteet (tuhatta rahayksikköä)

INDIKAATTORIT
1. Omat investointivarat - yhteensä
2. Houkuttelevat investointiresurssit yhteensä
mukaan lukien:
Hankittu osakepääoma
Muut mukana olevat lähteet (täsmennä)
3. Lainatut investointiresurssit – yhteensä
mukaan lukien:
pankkilainat
Joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku
Muut lainatut lähteet (täsmennä)
Kaikki yhteensä

Vaaditun investointimäärän ja rahoituksen kokonaismäärän lopullisten arvojen tulee olla samat paitsi kokonaissummassa myös vuosittain.

Erot oman pääoman ja lainattujen varojen välillä. Pääasiallinen ero omien ja lainattujen varojen välillä on se, että korkomaksut vähennetään ennen veroja, ts. ne sisältyvät bruttokustannuksiin, kun taas osingot maksetaan voitosta.

Tämä seikka toimii lisähyödyn lähteenä yritykselle, jonka olemus selitetään seuraavan yksinkertaisen esimerkin avulla.

Esimerkki. Yrityksen investointitarve on 2 000 000 CU. ja sillä on kaksi rahoitusvaihtoehtoa - kantaosakkeiden liikkeeseenlasku ja lainan saaminen. Kummankin vaihtoehdon hinta on 10 %. Investointiprojekti tuottaa rahoituslähteestä riippumatta tuloja 8 500 000 CU, tuotantokustannukset (ilman korkomaksuja) ovat 5 600 000 CU. Taulukossa 7.3 on esitetty nettotuloslaskelma molemmille vaihtoehdoille.

Taulukko 7.3 – Rahoituslähteiden vertailu

	Rahoitus kiinteistöinstrumenteilla, mm.	Luottorahoitus mm.
Myyntitulot
Tuotteen hinta
Koron maksu
Bruttovoitto
Tulovero (24%)
Osingot
Nettotulo

Esimerkki osoittaa, että lainattujen varojen houkutteleminen on kannattavampaa - säästöt ovat 48 000 CU. Tätä vaikutusta kutsutaan veronsäästövaikutukseksi. Tuloverokantaa käytetään verosäästön indikaattorina. Itse asiassa maksu varojen käytöstä on 10 % 2 000 000 CU:sta, ts. 200 000 CU, jos kerromme tämän summan 24 prosentin tuloverokannasta, saamme 48 000 CU. Taulukosta 7.3 saadaan täsmälleen sama arvo kuin yrityksen nettotuloksen ero molemmilla rahoitusmenetelmillä.

Siten luottorahoitus on yritykselle kannattavampaa kuin omilla rahoitusvaroillaan rahoittaminen. Samaan aikaan yrityksen luottorahoitus on riskialtisempaa, koska lainan korko ja velan pääosa on maksettava takaisin kaikissa olosuhteissa riippumatta yrityksen menestyksestä. On selvää, että sijoittajalle tämä rahansijoitusmuoto on vähemmän riskialtista, koska lain mukaan hän voi viimeisenä keinona saada rahansa tuomioistuimen kautta. Yritys laskee liikkeeseen omistukseen liittyviä rahoitusinstrumentteja (osakkeita) pyrkiessään vähentämään riskiään. Mutta kuinka houkutella sijoittaja sijoittamaan rahaa näihin instrumentteihin, jos velkasitoumukset ovat hänelle vähemmän riskialttiita? Ainoa tapa on houkutella sijoittaja lupaamalla hänelle ja sitten tarjoamalla hänelle korkeampi palkkio hänelle kuuluvien taloudellisten resurssien houkuttelemisesta.

Yllä olevat näkökohdat voidaan esittää käyttämällä seuraavia matriiseja, jotka heijastavat riski- ja kannattavuusnäkökohtia sijoitusprosessin molemmille puolille.

Kannattavuusmatriisi

Riskimatriisi

Riisi. 7.3 Riski- ja kannattavuusmatriisit

Jos vertaamme molempia matriiseja, saamme sijoittamisen "kultaisen säännön": mitä suurempi sijoitusriski, sitä korkeampi kannattavuus.

Edellinen

Investointihankkeen rahoitusmenetelmällä tarkoitetaan menetelmää houkutella investointiresursseja hankkeen taloudellisen kannattavuuden varmistamiseksi. Tärkeimmät investointihankkeiden rahoitustavat ovat:

• - omarahoitus, ts. sijoittaminen vain omista varoistasi;
• - yhtiöityminen sekä muut oman pääoman ehtoisen rahoituksen muodot;
• - luottorahoitus (sijoituslainat pankeista, joukkovelkakirjalainat);
• - leasing;
• - budjettirahoitus;
• - sekarahoitus (perustuu näiden menetelmien eri yhdistelmiin);
• - projektirahoitus (rahoitusmenetelmä, jolle on tunnusomaista erityinen menetelmä, jolla varmistetaan investointien tuotto, joka perustuu yksinomaan tai pääosin investointihankkeen kassatuloon sekä kaikkien hankkeeseen liittyvien riskien optimaalinen jakautuminen osapuolten kesken mukana sen toteuttamisessa)

Investointien rahoittamiseen käytetään pääsääntöisesti omia rahoitusvaroja ja sijoittajien maatilavarantoja (omarahoitus) pienten investointihankkeiden toteuttamisessa. Tämä menetelmä perustuu rahoitukseen yksinomaan sen omista (sisäisistä) lähteistä (nettovoitto, poistot, maatilan varaukset).

On huomattava, että poistoilla on merkittävä vaikutus omarahoituskykyyn. Niiden arvo yrityksessä riippuu seuraavista tekijöistä:

• 1) tuotantoomaisuuden alku- tai jälleenhankintahinta;
• 2) tuotantoomaisuuden tyyppirakenne (FPF). Mitä suurempi osuus julkisen rahaston aktiivisesta osasta on, sitä suurempi on poistojen määrä;
• 3) OPF:n ikärakenne. Mitä nuorempi rakenne, sitä suurempi poistojen määrä;
• 4) yrityksen poistopolitiikka jne.

Yrityksen poistopolitiikan olemuksen määrittelee ennen kaikkea se, mihin tarkoitukseen yritys käyttää poistovähennyksiä, mitä poistovähennysmenetelmiä se käyttää ja käyttääkö se etuja poistojen arvon alaskirjauksen alalla. käyttöomaisuus (nopeutetut poistot).

On huomattava, että kaikista rahoituslähteistä omat lähteet ovat luotettavimpia. Niiden haittana on, että niitä voidaan käyttää vain pienten investointihankkeiden toteuttamiseen, ts. Investointiresurssit omista lähteistä ovat rajalliset. Siksi suuria investointihankkeita ei yleensä rahoiteta vain omista lähteistä, vaan myös lainasta.

Taulukko 1. Investointihankkeiden rahoituslähteiden vertailuominaisuudet.

Rahoituslähteet	Edut	Vikoja
Sisäiset lähteet (oma pääoma)	1. Mobilisoinnin helppous, saavutettavuus ja nopeus. 2. Maksukyvyttömyys- ja konkurssiriskin vähentäminen. 3. Parempi kannattavuus, koska maksut eivät ole tarpeen houkutetuista ja lainatuista lähteistä. 4. Omistusoikeuden ja perustajien hallinnoinnin säilyttäminen	1. Rajallinen määrä kerättyjä varoja. 2. Omien varojen siirtäminen taloudellisesta liikevaihdosta. 3. Rajoitettu riippumaton valvonta investointiresurssien käytön tehokkuudesta
Ulkoiset lähteet (hankittu ja lainattu pääoma)	1. Mahdollisuus kerätä varoja merkittävässä mittakaavassa. 2. Riippumattoman valvonnan saatavuus investointiresurssien käytön tehokkuuteen	1. Varojen keräämismenettelyn monimutkaisuus ja kesto. Tarve tarjota takeita taloudellisesta vakaudesta. 2. Lisääntynyt maksukyvyttömyyden ja konkurssin riski. Voiton lasku johtuen tarpeesta suorittaa maksuja houkutelluista ja lainatuista lähteistä. 3. Omistuksen ja yrityksen johdon menettämisen mahdollisuus

Kohdennettu joukkovelkakirjalaina edustaa yrityksen alullepanijan liikkeeseen laskemaa yrityslainaprojektia, jonka sijoittamisesta saatava tuotto on tarkoitettu tietyn investointihankkeen rahoittamiseen. Yrityslainojen liikkeeseenlasku ja sijoittaminen mahdollistavat varojen keräämisen investointihankkeiden rahoittamiseen pankkilainaa edullisemmin ehdoin:

• - pankkien vaatimia vakuuksia ei vaadita;
• - liikkeeseenlaskijayrityksellä on mahdollisuus houkutella huomattava määrä varoja pitkällä aikavälillä pienemmillä lainakustannuksilla, samalla kun se pääsee suoraan piensijoittajien resursseihin;
• - joukkovelkakirjalainojen päävelan takaisinmaksu, toisin kuin perinteisessä pankkilainassa, tapahtuu pääsääntöisesti laina-ajan lopussa, mikä mahdollistaa velan hoitamisen hankkeen tuottamien tulojen kustannuksella;
• - joukkovelkakirjaemissioesite sisältää vain yleiskuvauksen investointihankkeesta, mikä eliminoi tarpeen toimittaa velkojille investointihankkeen yksityiskohtainen liiketoimintasuunnitelma;
• - liikkeeseenlaskijayritys ei ole velvollinen toimittamaan jokaiselle mahdolliselle joukkovelkakirjalainan ostajalle muita kuin esitteeseen sisältyviä sisäisiä taloudellisia tietoja sekä raporttia sijoitushankkeen edistymisestä;
• - jos investointihankkeen toteuttamiseen liittyy mahdollisia hankaluuksia, liikkeeseenlaskijayritys voi ostaa takaisin omia joukkovelkakirjojaan ja takaisinostohinta voi olla pienempi kuin joukkovelkakirjalainojen alkuperäisen sijoittamisen yhteydessä saadut määrät;
• - joukkovelkakirjojen haltijoiden hajanaisuuden vuoksi velkojien todennäköisyys puuttua yrityksen sisäiseen toimintaan on minimoitu;
• - liikkeeseenlaskijayritys saa mahdollisuuden hallita velkaa nopeasti.

Samaan aikaan varojen kerääminen laskemalla liikkeeseen kohdennettua joukkovelkakirjalainaa asettaa liikkeeseenlaskijalle useita vaatimuksia. Ensinnäkin liikkeeseenlaskijalla on oltava vakaa taloudellinen tilanne, järkevä ja järkevä investointiprojektin sisäinen liiketoimintasuunnitelma ja se on vastattava joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskusta ja sijoittamisesta aiheutuvista kustannuksista. Pääsääntöisesti yritykset turvautuvat monimutkaisen joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskumenettelyn läpikäymiseen arvopaperimarkkinoiden ammattimaisten toimijoiden - sijoitusyhtiöiden ja pankkien - palveluihin, joiden palvelukustannukset ovat 1-4 % liikkeeseenlaskun nimellisarvosta suurilla määrillä. joukkovelkakirjalaina. Lisäksi liikkeeseenlaskijat maksavat liikkeeseen laskettaessa joukkovelkakirjoja, jotka, kuten osakkeet, ovat oman pääoman ehtoisia arvopapereita, maksun tämän liikkeeseenlaskun valtion rekisteröinnistä.

Yhtiöittämisessä (sekä osakkeissa ja muissa osakepääoman osissa) on tarkoitus rahoittaa investointihankkeita omalla pääomalla. Investointihankkeiden pääomarahoitus voidaan toteuttaa seuraavissa päämuodoissa:

• 1. Ylimääräisen osakeannin toteuttaminen toimivassa yhtiössä (voidaan toteuttaa kanta- ja etuoikeutettujen osakkeiden lisäannilla), joka on organisaatiomuodoltaan ja oikeudelliselta muodoltaan osakeyhtiö, taloudellisen tuen tarkoituksena investointihankkeen toteuttamiseen.
• 2. Osakeantia käytetään laajojen investointihankkeiden, investointien kehittämisohjelmien, teollisuuden tai sijoitustoiminnan alueellisen monipuolistamisen toteuttamiseen. Tämän menetelmän käyttö pääasiassa suurten investointiprojektien rahoittamiseen selittyy sillä, että liikkeeseenlaskuihin liittyvät kustannukset katetaan vain merkittävillä resursseilla. Mutta osakeyhtiö saa sijoitusresursseja osakkeiden sijoittamisen päätyttyä, ja tämä vaatii aikaa, lisäkustannuksia, todisteita yrityksen taloudellisesta vakaudesta, tiedon läpinäkyvyyttä jne. Osakkeiden lisäantimenettely liittyy rekisteröintiin. , listautumista ja merkittäviä käyttökustannuksia. Liikkeeseenlaskuyhtiölle aiheutuu liikkeeseenlaskumenettelyn aikana kustannuksia arvopaperimarkkinoiden ammattimaisten toimijoiden palveluista sekä liikkeeseenlaskun rekisteröimisestä.
• 3. Muiden organisatoristen ja oikeudellisten yhtiöiden osalta investointihankkeen toteuttamiseen tarkoitettujen lisävarojen kerääminen tapahtuu sijoitusosuuksilla, talletuksilla, perustajien tai kutsuttujen kolmansien osapuolien osakepääoman osakkeilla. Tälle rahoitustavalle on ominaista pienemmät transaktiokustannukset kuin lisäosakeanti, mutta samalla rajoitetumpi rahoitus.
• 4. Erityisesti investointihankkeen toteuttamiseen suunnitellun uuden yrityksen perustaminen on yksi kohdennetun oman pääoman ehtoisen rahoituksen menetelmistä. Tätä rahoitustapaa voidaan käyttää:

a. yksityiset yrittäjät, jotka perustavat yrityksen investointihankkeidensa toteuttamiseksi ja jotka tarvitsevat kumppanipääomaa;

b. suuret monipuoliset yritykset järjestämässä uutta yritystä, mukaan lukien rakenteellisten toimialojensa perusteella tuotannon laajentamishankkeiden toteuttamiseksi

Investointihankkeen taloudellinen tuki näissä tapauksissa toteutetaan kolmansien osapuolien perustajilla osallistumalla uuden yrityksen osakepääoman muodostamiseen, emoyhtiön erikoistuneiden projektiyhtiöiden - tytäryhtiöiden - erottamiseen tai perustamiseen, perustamiseen. uusia yrityksiä siirtämällä niille osa olemassa olevien yritysten varoista.

Leasing on omaisuussuhteiden kokonaisuus, joka syntyy, kun vuokrattu esine (irtaimen ja kiinteän omaisuus) luovutetaan tilapäiseen käyttöön sen hankinnan ja pitkäaikaisen vuokrauksen perusteella. Leasing on sijoitustoimintaa, jossa vuokralle antaja (vuokranantaja) sitoutuu rahoitusleasingsopimuksella hankkimaan omaisuuden tietyltä myyjältä ja luovuttamaan sen vuokralleottajalle (vuokralle ottajalle) korvausta vastaan ​​tilapäiseen käyttöön.

Leasingtoiminnan piirteet verrattuna perinteiseen vuokraan ovat seuraavat:

b liiketoimen kohteen valitsee vuokralainen, ei vuokranantaja, joka ostaa laitteet omalla kustannuksellaan;

b vuokra-aika on pääsääntöisesti lyhyempi kuin kaluston fyysisen kulumisen aika;

b sopimuksen päätyttyä vuokralainen voi jatkaa vuokrasopimusta edulliseen hintaan tai ostaa vuokratun kiinteistön sen jäännösarvolla;

Vuokranantajan roolia hoitaa yleensä luotto- ja rahoituslaitos - leasingyhtiö, pankki.

Leasingissa on sekä tuotantoinvestoinnin että luoton piirteitä. Sen kaksoisluonne piilee siinä, että toisaalta se on eräänlainen pääomasijoitus, koska siinä investoidaan aineelliseen omaisuuteen tulon saamiseksi, ja toisaalta se säilyttää lainan ominaisuudet (edellyttäen maksun, kiireen, takaisinmaksun perusteella).

Leasing, joka toimii eräänlaisena kiinteän pääoman lainana, eroaa samalla perinteisestä lainanannosta. Leasing katsotaan yleensä lainaksi irtaimen ja kiinteän omaisuuden hankintaan (käyttöön), vaihtoehtona pankkilainalle. Leasingin edut lainaan verrattuna ovat seuraavat:

• 1. Vuokralleottajayritys voi hankkia vuokralla omaisuutta investointihankkeen toteuttamista varten hankkimatta ensin tiettyä määrää omia varojaan ja hankkimatta muita ulkopuolisia lähteitä;
• 2. leasing voi olla ainoa tapa rahoittaa investointihankkeita, joita toteuttavat yritykset, joilla ei vielä ole luottohistoriaa ja riittävää omaisuutta vakuuksien turvaamiseksi, sekä vaikeassa taloudellisessa tilanteessa olevat yritykset;
• 3. Leasingin rekisteröinti ei edellytä sellaisia ​​takeita kuin pankkilainan saaminen, koska leasingtapahtuman vakuutena on vuokrattu omaisuus;
• 4. leasingin käyttö lisää investointihankkeen kaupallista tehokkuutta erityisesti veroetujen ja nopeutettujen poistojen käytön vuoksi sekä alentaa joidenkin kiinteistön hankintaan liittyvien töiden kustannuksia (esim. laitteiden myyntiä edeltävä valmistelu, laadunvalvonta, laitteiden asennus, konsultointi-, koordinointi- ja tiedotuspalvelut jne.);
• 5. Leasingmaksut ovat erittäin joustavia, ja ne määritetään yleensä ottaen huomioon tietyn vuokralaisen todelliset mahdollisuudet ja ominaisuudet;
• 6. Jos pankkilaina kaluston hankintaan myönnetään yleensä 50-80 % sen kustannuksista, niin leasing tarjoaa pääomakustannusten täyden rahoituksen, eikä vaadi leasingmaksujen välitöntä aloittamista.

Investointihankkeiden budjettirahoitus toteutetaan pääsääntöisesti kohdeohjelmien ja taloudellisen tuen puitteissa tapahtuvalla rahoituksella. Siinä säädetään budjettivarojen käytöstä seuraavissa päämuodoissa: sijoitukset olemassa olevien tai vastaperustettujen yritysten osakepääomaan, budjettilainat (mukaan lukien investointiveron hyvitys), takuiden ja tukien myöntäminen.

Venäjällä investointihankkeiden rahoitus kohdeohjelmien puitteissa liittyy liittovaltion investointiohjelmien (Federal Targeted Investment Program, Federal Target Programs), osastojen, alueellisten ja kuntien kohdeinvestointiohjelmien toteuttamiseen.

Valtion budjettisijoitusten tarjoaminen oikeushenkilöille, jotka eivät ole valtion yhtenäisiä yrityksiä, merkitsee samanaikaista valtion omistusosuuden syntymistä tällaisen oikeushenkilön osakepääomasta ja sen omaisuudesta. Tuotantotarkoituksiin ja muihin kuin tuotantotarkoituksiin luodut kohteet, jotka on luotu budjettivaroilla vastaavalla osalla osakepääomaa ja omaisuutta, siirretään asianomaisten valtion omaisuudenhoitoelinten hallintaan. investointihankkeiden turvallisuus

Kaikkien investointihankkeiden budjettirahoitus toteutetaan kilpailullisesti ja sijoittaja voi luottaa vain seuraaviin valtion taloudellisiin tukimuotoihin kilpailullisesti valittujen hankkeiden toteuttamisessa:

• - budjettilaina - liittovaltion talousarvion varojen tarjoaminen takaisin maksettaviksi ja maksetuiksi perustein erittäin tehokkaiden investointihankkeiden toteuttamiseen liittyvien kulujen rahoittamiseen kahden vuoden takaisinmaksuajalla, jolloin maksetaan korkoa varojen käytöstä alkaen vahvistetussa määrässä. Venäjän federaation keskuspankin nykyinen diskonttokorko. Toimitettujen varojen myöntämisen, käytön, palauttamisen ja maksamisen ehdot määrättiin Venäjän federaation valtiovarainministeriön valtuutettujen liikepankkien kanssa tekemissä sopimuksissa;
• - valtion omistukseen osan perustettujen osakeyhtiöiden osakkeista, jotka myytiin arvopaperimarkkinoilla kahden vuoden kuluttua hankkeen voiton alkamisesta (ottaen huomioon takaisinmaksuaika), ja tuottojen ohjaaminen näiden osakkeiden myynti liittovaltion budjettiin;
• - valtiontakuiden myöntäminen osan sijoittajan sijoittamien taloudellisten resurssien korvaamiseksi, jos investointihanke epäonnistuu sijoittajan syyn ulkopuolella.

Tällä hetkellä kuvattu investointihankkeiden rahoitusmuoto on melko harvinainen, mutta nykyisessä kriisitilanteessa niin sijoittajat kuin viranomaisetkin ovat alkaneet pohtia sitä useammin.

Hankerahoituksella tarkoitetaan investointihankkeiden rahoitusta, jolle on ominaista erityinen menetelmä, jolla varmistetaan investointien tuotto, joka perustuu itse hankkeen investointiominaisuuksiin, tuottoon, jonka perustettu tai uudelleenorganisoitu yritys saa tulevaisuudessa. Hankkeiden rahoituksen erityinen mekanismi sisältää investointihankkeen teknisten ja taloudellisten ominaisuuksien analyysin ja siihen liittyvien riskien arvioinnin, ja sijoitetun rahoituksen tuotto perustuu kaikkien kustannusten kattamisen jälkeen jäljellä oleviin hankkeen tuloihin.

Tämän rahoitusmuodon ominaisuus on myös mahdollisuus yhdistää erityyppisiä pääomia: pankki-, kaupallinen, valtion, kansainvälinen. Toisin kuin perinteisessä luottokaupassa, riski voidaan hajauttaa investointiprojektin osallistujien kesken.

Hankkeiden rahoitukselle on ominaista laaja velkojien kirjo, mikä mahdollistaa konsortioiden järjestämisen, joiden etuja edustavat pääsääntöisesti suurimmat rahoituslaitokset - agenttipankit. Pääomavaltaisten hankkeiden rahoittaminen lisää riskejä. Yksittäisten pankkien mahdollisuudet lainata tällaisiin hankkeisiin ovat pääsääntöisesti rajalliset, ja ne harvoin ottavat riskejä niiden rahoittamisesta. Riskienhallintajärjestelmän puitteissa toimivat pankit pyrkivät hajauttamaan sijoitussalkkunsa riskejä erilaisilla organisaatiosuunnitelmilla, joissa riskien vähentäminen saavutetaan jakamalla niitä pankkien kesken.

Tällaisten hankerahoitusjärjestelmien rakennustavasta riippuen erotetaan rinnakkais- ja peräkkäinen rahoitus.

Rinnakkais (yhteis)rahoitus sisältää kaksi päämuotoa:

• 1. itsenäinen rinnakkaisrahoitus, kun kukin pankki tekee lainasopimuksen lainanottajan kanssa ja rahoittaa oman osan investointiprojektista;
• 2. yhteisrahoitus, kun perustetaan pankkikonsortio. Kunkin pankin osallistuminen on rajoitettu tiettyyn määrään luottoja ja konsortiota. Myöhemmin konsortion erityisagenttipankki suorittaa lainasopimuksen täytäntöönpanon (ja usein investointihankkeen toteuttamisen) valvonnan ja tarvittavat selvitystoimenpiteet, joka saa tästä palkkion.

Jaksottaisella rahoituksella järjestelmään osallistuu suuri pankki - lainasopimuksen alullepanija ja kumppanipankit. Suuri pankki, jolla on merkittävä lainanantopotentiaali, hyvä maine ja kokeneita investointisuunnittelun asiantuntijoita, vastaanottaa lainahakemuksen, arvioi hankkeen, kehittää lainasopimuksen ja lainaa.

Mutta suurikaan pankki ei voi aina rahoittaa laajamittaista projektia heikentämättä tasettaan. Sen vuoksi lainan myöntänyt pankki siirtää velkasaatavansa toiselle velkojalle tai toiselle velkojille palkkiota vastaan ​​ja poistaa saamiset taseestaan. Toinen tapa järjestävien pankkien saatavien siirtämiseen on lainan sijoittaminen sijoittajien keskuuteen - arvopaperistaminen. Järjestäjäpankki myy liikkeeseen lasketun lainan saamiset rahastoyhtiöille, jotka laskevat liikkeeseen arvopapereita sitä vastaan ​​ja sijoittavat arvopapereita sijoituspankkien avulla sijoittajien keskuuteen. Lainanottajalta velan takaisinmaksuun saadut varat hyvitetään arvopaperien lunastusrahastoon. Määräajan umpeuduttua sijoittajat esittävät arvopaperit lunastettaviksi. Usein järjestävä pankki jatkaa lainatapahtuman palvelua ja kerää lainanottajalta saadut maksut.

Pankki ottaa sijoitusprojektia rahoittaessaan luottoriskin kolmella tasolla:

• 1. turvautumalla täysimääräisesti lainanottajan puoleen. Takaisinvaatimus tarkoittaa yhden henkilön toiselle esittämää käänteistä vaatimusta rahasumman palauttamiseksi. Hankkeen rahoituksessa täysin lainanottajan turvautuessa pankki ei ota hankkeeseen liittyviä riskejä ja rajoittaa osallistumisensa varojen myöntämiseen tiettyjä takauksia vastaan;
• 2. rajoitettu turvautuminen lainanottajaan. Rajoitetussa projektirahoituksessa lainanantaja ottaa osittain projektiriskin;
• 3. turvautumatta lainanottajaan. Rajoitetussa projektirahoituksessa lainanantaja ottaa koko projektiriskin.

Tällä hetkellä maailmankäytännössä laajimmin käytetty hankerahoitus täysin turvautumalla lainanottajan puoleen. Tämä johtuu siitä, että tälle rahoitusmuodolle on ominaista sijoittajan tarvitsemien varojen saamisen nopeus sekä lainan alhaisemmat kustannukset.

Melko yleinen muoto on projektirahoitus, jossa lainanottajan turvaaminen on rajoitettua. Tällä rahoitusmuodolla kaikki hankkeen toteuttamiseen liittyvät riskit jakautuvat osallistujien kesken siten, että nämä voivat ottaa heistä riippuvaisia ​​riskejä. Esimerkiksi lainanottaja kantaa kaikki laitoksen käyttöön liittyvät riskit; urakoitsija ottaa riskin rakentamisen loppuun saattamisesta jne.

Investointien rahoitusmenetelmät tarkoittavat mekanismia investointiresurssien houkuttelemiseksi investointiprosessin rahoittamiseksi. Venäjän käytännössä yleisimmät menetelmät ovat omarahoitus ja luottorahoitus.

Oma- tai sisäinen rahoitus saadaan investointihankkeen toteuttamista suunnittelevan yrityksen omista varoista. Investointihankkeiden omarahoituksen lähteitä ovat: nettotulos, poistot ja omat varat.

Kaikista sijoitusrahoitustavoista omarahoitus on luotettavin. Rajallisten resurssien vuoksi tätä menetelmää voidaan kuitenkin käyttää vain pienten investointihankkeiden toteuttamiseen. Suuria investointihankkeita ei yleensä rahoiteta vain sisäisistä lähteistä, vaan myös ulkoisista lähteistä.

Ulkoisessa investointirahoituksessa erotetaan vieraan pääoman ehtoinen, osake- ja sekarahoitus. Erityinen ulkoisen rahoituksen tyyppi on budjettirahoitus.

Sijoitusten velkarahoitus tapahtuu investointipankkilainana, kohdennettuna joukkovelkakirjalainana, leasingina.

Investointipankkilainalla investointirahoituksen muotona on useita ominaisuuksia. Ensinnäkin investointilaina on luonteeltaan pitkäaikainen ja verrattavissa rahoitettavan hankkeen takaisinmaksuaikaan. Investointilainan saaminen edellyttää lainanantajalta myönteistä johtopäätöstä hankkeen liiketoimintasuunnitelmasta, hänen luottamuksestaan ​​lainanottajan vauhdikkaaseen taloudelliseen asemaan ja lainan omaisuusvakuuden olemassaoloon vakuuden, takauksen tai kolmannen osapuolen takauksen muodossa. . Sijoituslainalla on suhteellisen pitkä lyhennysaika eli aika ennen kuin pääomavelan takaisinmaksu alkaa. Lisäksi lainanantaja valvoo tiettyyn investointiprojektiin osoitettujen varojen kohdennettua käyttöä.

Kohdelainat. Eräs vaihtoehtoinen tapa rahoittaa sijoituksia suhteessa perinteiseen pankkilainaan on investointihankkeen aloittavan yrityksen liikkeeseen laskeminen erityisiä pitkäaikaisia ​​joukkovelkakirjalainoja, joiden tuotolla rahoitetaan ilmoitettu investointihanke. Hankkeen velkojat ovat lainavelkakirjojen ostajia. Tässä tapauksessa lainayhtiöllä on seuraavat edut:

• - mahdollisuus päästä käsiksi sijoittajan rahoitusresursseihin ilman välittäjiä, mikä antaa heille mahdollisuuden luottaa alhaisempiin kustannuksiinsa;
• - suuren jhajanaisuus vähentää todennäköisyyttä, että lainanantaja puuttuu lainanottajan sisäisiin asioihin;
• - vakuuslainan päävelan takaisinmaksu tapahtuu pääsääntöisesti lainan erääntymispäivänä, mikä mahdollistaa velan täyden hoitamisen investointihankkeen toteuttamisesta saatavien voittojen kustannuksella;
• - on mahdollista hallita nopeasti velan määrää ja rakennetta sisäisten ja ulkoisten liiketoimintaolosuhteiden muutosten mukaisesti.

Joukkovelkakirjojen lainaamisen tärkeimmät edut lainanantajan näkökulmasta ovat kyky muodostaa tehokas sijoitussalkku, jossa otetaan huomioon markkinoilla vaihdettavien joukkovelkakirjalainojen laaja valikoima liikkeeseenlaskijakohtaisesti, kiertoaika, tuotto sekä kyky hallita sijoitusta nopeasti. salkun kautta toimimalla jälkimarkkinoilla sen muuttuvien markkinaolosuhteiden mukaisesti.

Yrityslainojen liikkeeseenlaskumenettelyä, kuten muitakin arvopapereita, säätelee liittovaltion laki "Arvopaperimarkkinoista" sekä valtion rekisteröintiviranomaisen määräykset. Osake- ja joukkovelkakirjalainojen liikkeellelaskua koskevien standardien mukaisesti päätös joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskusta sisältää joukkovelkakirjalainan pääparametrit, jotka pysyvät muuttumattomina koko laina-ajan, sekä tiedot liikkeeseenlaskijan taloudellisesta tilasta. Lainalainan tärkeimmät parametrit ovat: lainan maa ja valuutta, lainan määrä, joukkovelkakirjalainan muoto, joukkovelkakirjatulojen maksumuoto ja maksutiheys, kuponkimaksujen suuruus. Lainauksen määrän määrää toisaalta liikkeeseenlaskijan investointitarve rahoitettavan hankkeen puitteissa ja toisaalta markkinoiden kyky tyydyttää tämä tarve sijoitushinnalla. Venäjän federaation lainsäädäntö on ottanut käyttöön useita rajoituksia lainan määrään. Osakeyhtiöitä koskevan liittovaltion lain mukaan kaikkien yhtiön liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen nimellisarvo ei saa ylittää yhtiön osakepääoman kokoa tai liikkeeseenlaskun vakuuden määrää.

Laina-ajan määräävät investointihankkeen ominaisuudet ja mahdollisuus houkutella riittävä määrä resursseja liikkeeseenlaskijalle hyväksyttävään hintaan sekä ennuste rahoitusmarkkinoiden tilanteen kehittymisestä hankkeen rahoituskauden aikana. .

Voidakseen hoitaa joukkovelkakirjalainan hankkeen tuotoilla lainanottaja sisällyttää joukkovelkakirjasopimukseen ehdon maksamatta jättämisestä tai kuponkimaksujen merkittävästä alentamisesta joukkovelkakirjalainan ensimmäisinä kuponkijaksoina. Tämän tyyppisestä joukkovelkakirjasta liikkeeseenlaskija tarjoaa sijoittajalle "preemion".

Osakerahoituksella varmistetaan sijoitusrahastojen houkutteleminen kantaosakkeiden lisäannilla. Tätä investointien rahoitustapaa voidaan pitää vaihtoehtona luottorahoitukselle. Osakerahoituksen edut ovat seuraavat:

• - suurilla liikkeeseenlaskuvolyymeilla kerättyjen rahastojen alhainen hinta,
• - hankittujen resurssien käytöstä maksetaan korvauksia osakeyhtiön toiminnan taloudellisen tuloksen mukaan,
• - resurssien käyttöä ei ole rajoitettu ajallisesti.

Huolimatta tämän investointien rahoitustavan eduista luottomenetelmään verrattuna, luottoa käytetään useammin. Tärkeimmät esteet rahoitukselle lisäosakeannilla:

• - osakeannin toteuttamiseen tarvitaan pidempi aika,
• - lisäantiin liittyy entisten osakkeenomistajien osuuden lasku osakepääomasta.

Leasing on yksi tapa rahoittaa todellisia investointeja. Liittovaltion "Leasing-lain" mukaan leasing on eräänlainen sijoitustoiminta kiinteistön hankkimiseksi ja sen siirtämiseksi leasingsopimuksen perusteella yksityishenkilöille tai oikeushenkilöille tiettyä maksua vastaan, tietyksi ajaksi ja tietyin ehdoin. sopimuksessa määrätyin ehdoin, ja vuokralaisella on oikeus ostaa omaisuus. Leasingin kohde voi olla mikä tahansa kulutukseen kuulumaton tavara, mukaan lukien yritykset ja muut kiinteistökompleksit, rakennukset, rakenteet, laitteet, ajoneuvot ja muu irtain ja kiinteä omaisuus, jota voidaan käyttää liiketoiminnassa. Maa-alueita ja muita luonnonesineitä sekä omaisuutta, jonka vapaa liikkuvuus on kielletty liittovaltion laeilla tai joille on säädetty erityinen kiertokulku, ei voi olla vuokrauksen kohteena.

Liittovaltion lain mukaisesti erotetaan rahoitusleasing, takaisinvuokraus ja käyttöleasing. Rahoitusleasing on leasingmuoto, jossa vuokralle antaja sitoutuu hankkimaan omistusoikeuden vuokralleottajan määrittelemään kiinteistöön tietyltä myyjältä ja siirtämään tämän omaisuuden vuokralle ottajalle leasing-kohteena tiettyä korvausta vastaan, määräajaksi ja tietyin ehdoin. tilapäiseen hallintaan ja käyttöön. Tässä tapauksessa leasing-aika on kestoltaan verrattavissa vuokratun hyödykkeen täyden poiston aikaan. Sopimuksen päättyessä tai ennen sen päättymistä, mikäli vuokralainen maksaa sopimuksen mukaiset maksut kokonaisuudessaan, vuokrattava omaisuus siirtyy vuokralaisen omaisuuteen.

Takaisinvuokraus on eräänlainen rahoitusleasing, jossa vuokratun omaisuuden myyjä (toimittaja) toimii samanaikaisesti vuokralle ottajana.

Käyttöleasing on leasingmuoto, jossa vuokranantaja ostaa kiinteistön omalla riskillään ja luovuttaa sen vuokralle ottajalle leasing-omaisuuseränä tiettyä korvausta vastaan, määräajaksi ja tietyin ehdoin tilapäiseen hallintaan ja käyttöön. Vuokrasopimuksen päätyttyä vuokrattu omaisuus palautetaan vuokralle antajalle, mutta vuokralleottajalla ei ole oikeutta vaatia vuokratun omaisuuden omistusoikeuden siirtoa. Käyttöleasingillä vuokrattu omaisuus voidaan vuokrata toistuvasti sen koko poistoaikana.

Siten rahoitus- ja käyttöleasing eroavat toisistaan ​​kaupan osapuolten tavoitteiden, vastuiden laajuuden, kiinteistön käytön luonteen ja ajoituksen osalta.

Rahoitusleasingissä vuokralaisen omaisuuden omistamiseen ja käyttöön liittyvät riskit ja edut jäävät vuokralleottajalle.

Käyttöleasing solmitaan vuokrakohteen poistoaikaa lyhyemmäksi ajaksi ja siihen liittyy vuokrakohteen palauttaminen vuokralleantajalle sopimuksen päätyttyä. Vuokranantajalla on pääsääntöisesti kunnossapito-, korjaus-, vakuutus- ja muut velvoitteet. Tärkeimmät syyt, miksi vuokralainen valitsee käyttöleasingin:

ѕ ensinnäkin siinä tapauksessa, että vuokra-asuntoa tarvitaan kerran lyhyeksi ajaksi;

ѕ toiseksi, kun vuokrattujen laitteiden käytöstä saadut tulot eivät maksa sen alkuperäistä hintaa;

* Kolmanneksi, kun vuokrakohde vanhenee nopeasti ja vuokra-ajan päätyttyä, markkinoille saattaa ilmaantua tehokkaampia analogeja.

Vuokralleottajan irtisanomalla operatiivisen leasingsopimuksen ennenaikaisesti ei ole käytännössä mitään vaikutusta vuokralleantajan taloudelliseen asemaan. Eri asia on, jos rahoitusleasingsopimus irtisanotaan ennenaikaisesti, mikä pahenee entisestään leasingkohteen ainutlaatuisuuden tapauksessa, kun sen uudelleenvuokrausmahdollisuus on erittäin kyseenalainen. Periaate purkautumattomasta leasingsopimuksesta tietyksi ajaksi on klassisen rahoitusleasingin välttämätön piirre.

Rahoitusleasingsopimus on taloudelliselta sisällöltään lähellä sopimusta kiinteistön osamaksusta. Kiinteistö siirtyy vuokraajalle sopimuksen alkaessa, ja vuokralainen suorittaa sopimuksen mukaiset maksut tietyn ajan kuluessa.

Investointien budjettirahoitus katetaan asianmukaisen tason budjetilla edellyttäen, että investointihanke sisällytetään liittovaltion (alueelliseen) kohdeohjelmaan tai jos asianmukaisen tason toimeenpanoviranomainen tekee investointipäätöksen.

Nykyaikaiselle investointipolitiikalle Venäjällä on ominaista pohjimmiltaan uudet lähestymistavat yksityisten sijoittajien rahoittamiseen budjettivaroilla:

* budjettirahoitusta ei myönnetä juridisille tai yksityishenkilöille, investointihankkeille,

* investointihankkeiden kilpailullinen valinta toteutetaan ottaen huomioon niiden taloudellinen tehokkuus ja toteutettavien ohjelmien prioriteetti,

ѕ budjettivarojen myöntäminen suoritetaan takaisinmaksettavin ja korvattavissa olevin perustein,

* valtion osallistuminen investointihankkeen rahoitukseen,

ѕ erikoistuneiden rakenteiden luominen investointien julkisen rahoituksen järjestämiseen

Vuodesta 1995 lähtien keskitetyt investointiresurssit on jaettu kilpailullisesti. Perusehdot investointihankkeen osallistumiselle valtiontuen myöntämiskilpailuun:

* investointihankkeen toteuttaminen tähtää talouskasvuun;

* organisaation oma pääoma investointihankkeen rahoituksessa on vähintään 20 % hankkeen toteuttamiseen tarvittavista varoista;

* hankkeen takaisinmaksuaika ei saa ylittää kahta vuotta.

Kilpailuun asetetuilla investointihankkeilla tulee olla liiketoimintasuunnitelma, valtion ympäristöarvioinnin johtopäätökset, valtion ulkopuolinen tai riippumaton arviointi.

Kaikki valtion tukea saaneet hankkeet luokitellaan neljään luokkaan, joista jokainen vastaa tiettyä valtion tuen tasoa prosentteina hankkeen kustannuksista. Projektien luokka:

• 1. "A" - investointihankkeet sellaisten tuotteiden tuotantoon, joilla ei ole ulkomaisia ​​analogeja, valtion tuen taso on enintään 50%;
• 2. "B" - investointihankkeet vientitavaroiden tuotantoon muilta kuin raaka-aineteollisuuden aloilta, joilla on kysyntää ulkomaisilla markkinoilla, maailman standardien tasolla, valtion tuen taso on enintään 40%;
• 3. "B" - investointihankkeet tuontia korvaavien tuotteiden tuotantoon, joiden hintataso on tuontituotteita alhaisempi, valtion tuen taso on enintään 30 %;
• 4. ”G”-investointiprojektit kotimarkkinoilla kysyttyjen tuotteiden tuotantoon, valtion tuen taso on enintään 20 %.

Päätöksen valtion tuesta kilpailullisen valinnan läpäisseiden investointihankkeiden toteuttamiseen tekee investointikilpailulautakunta ja lähettää ne valtiovarainministeriölle niiden toteuttamista varten.

Valtion tukea myönnetään seuraavissa muodoissa:

ѕ valtion investointiresurssien kohdentaminen ehdoilla, joilla varmistetaan valtion omistus osan perustettujen osakeyhtiöiden osakkeista;

ѕ liittovaltion talousarvion varojen tarjoaminen takaisinmaksuperusteisesti enintään 24 kuukauden ajaksi;

ѕ valtiontakuiden myöntäminen sijoittajan sijoittamien taloudellisten resurssien osan korvaamiseksi liittovaltion budjetista, jos investointihanke epäonnistuu sijoittajan syyn ulkopuolella.

Siten budjettiinvestointien tarjoaminen merkitsee valtion omistusoikeuden tai Venäjän federaation alamaisten syntymistä vastaavaan osaan budjettivaroja ja -esineitä käyttämällä luotua osakepääomaa ja omaisuutta. Jokaisessa yksittäistapauksessa Venäjän federaation hallituksen, Venäjän federaation muodostavan yksikön toimeenpanevan elimen tai paikallishallinnon elimen ja määritellyn oikeushenkilön välillä tehdään sopimus Venäjän federaation, sen muodostavan yhteisön tai kuntayhteisö sijoituksen saajan kiinteistössä.

Budjettilaina voidaan myöntää oikeushenkilölle, jos lainanottaja antaa lainan takaisinmaksuvelvollisuutensa täyttämisen vakuuden pankkitakauksella, takauksella, omaisuuden panttauksella (mukaan lukien arvopaperit, osakkeet) vähintään 100 % myönnetystä lainasta. Budjettilainan myöntämisen pakollinen ehto on budjettilainan saajan taloudellisen tilanteen ennakkotarkastus rahoitusviranomaisen toimesta. Budjettilainan saaja on velvollinen palauttamaan sen ja maksamaan korkoa sen käytöstä säädetyssä ajassa. Lisäksi toimitettava tiedot ja selvitys budjettilainan käytöstä asianomaisten lainsäädäntörakenteiden talousarvion toteuttaville elimille ja valvontaelimille.

Valtion antamat takaukset eivät saa kattaa koko riskiä. Sijoittajan on puolestaan ​​annettava vastatakaukset, mukaan lukien vakuudet.

Erityinen valtion tukimuoto yksityisille sijoittajille on verohyvitys. Veronmaksajalle annetaan, mikäli siihen on aihetta, mahdollisuus tietyn ajan kuluessa ja tietyissä määrin alentaa hänelle kuuluvaa veroa maksamalla myöhemmin lainan määrä ja kertyneet korot. Verohyvitys voidaan myöntää yhdestä viiteen vuoteen. Korkoa maksetaan 0,5–0,75 Venäjän keskuspankin jälleenrahoituskorosta. Perusteet verohyvityksen saamiseen voivat olla:

• 1. organisaatio suorittaa oman tuotantonsa tutkimustyötä tai teknistä laitteistoa, mukaan lukien työt, joiden tarkoituksena on luoda uusia työpaikkoja vammaisille tai suojella ympäristöä teollisuusjätteiden aiheuttamalta saastumiselta;
• 2. innovatiiviset toimet, mukaan lukien uusien tekniikoiden luominen tai käytettyjen teknologioiden parantaminen, uudentyyppisten raaka-aineiden tai materiaalien luominen;
• 3. alueen sosioekonomisen kehityksen kannalta erityisen tärkeän tilauksen toteuttaminen tai väestölle erityisen tärkeiden palvelujen tarjoaminen.

Päätös verohyvityksen myöntämisestä vahvistetaan kahdenvälisellä sopimuksella hyvityksen myöntämisestä päättävän toimeenpanoviranomaisen ja organisaation välillä.

Perustermit ja käsitteet

Investointiprojekti, taloudellinen vaikutus, sosiaalinen vaikutus, vaihtoehtoiset hankkeet, itsenäiset hankkeet, tavallinen kassavirta, suunnattu osakeanti, joukkovelkakirjalaina, rahoitusleasing, takaisinvuokraus, käyttöleasing, budjettisijoitukset, budjettilaina, investointiveron hyvitys.